แดน ดิกเกอร์ จับตาน้ำมันทะยาน 135 ดอลลาร์: วิกฤตสต็อกโลกขาดแคลน เปิดฮอร์มุซไม่ใช่ทางลัด

แดน ดิกเกอร์ (Dan Dicker) นักวิเคราะห์พลังงานรุ่นเก๋า ออกโรงเตือนเมื่อวันที่ 21 มิถุนายน 2026 ว่า ราคาน้ำมันดิบอาจพุ่งขึ้นจากระดับประมาณ 75 ดอลลาร์ ไปถึง 135 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เขาชี้ว่าการปรับตัวลงของราคาล่าสุดที่เกิดจากข้อตกลงชั่วคราวระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน รวมถึงการส่งสัญญาณเชิงบวกของประธานาธิบดีทรัมป์นั้น "อันตราย" เพราะไม่สอดคล้องกับความเป็นจริงของสต็อกน้ำมันทั่วโลกที่ลดลงอย่างหนัก และช่องว่างด้านอุปทานที่จะไม่ถูกปิดได้ง่ายๆ แม้ช่องแคบฮอร์มุซจะเปิดอีกครั้งก็ตาม เขาอธิบายว่าการปรับราคาครั้งใหญ่นี้จะเกิดขึ้น "เมื่อสต็อกน้ำมันเหล่านี้สะท้อนความจริงของตลาดฟิวเจอร์ส"

นี่คือรายละเอียดปัจจัยหลักเบื้องหลังคำเตือนของดิกเกอร์ พร้อมข้อมูลจากแหล่งข่าวที่น่าเชื่อถือ

แก่นของประเด็น: วิกฤตอุปทานที่ถูกบดบังด้วยพาดหัวข่าว

ข้อโต้แย้งหลักของดิกเกอร์นั้นเรียบง่ายแต่ชัดเจน: ตลาดกระดาษ (paper market หรือตลาดฟิวเจอร์ส) กำลังตั้งราคาโดยหวังว่าทุกอย่างจะคลี่คลายเร็ว แต่ในโลกความจริง ระบบกายภาพ (physical system) กำลังใช้สต็อกที่แทบจะหมดเกลี้ยง และต้องใช้เวลาหลายเดือนกว่าที่การขนส่งน้ำมันจะกลับมาเป็นปกติ เขาเรียกการกระทำของประธานาธิบดีทรัมป์ที่พยายามพูดให้ราคาน้ำมันลดลงว่า "จอว์โบนิ่ง (jawboning)" ซึ่งเป็นการพูดกดดันตลาด ในขณะที่ปัจจัยพื้นฐานทางกายภาพกำลังตึงตัวขึ้นเรื่อยๆ

คำเตือนราคาพุ่ง 135 ดอลลาร์

ในการให้สัมภาษณ์กับ Bloomberg รายการ "This Weekend" ดิกเกอร์เตือนว่า "สต็อกน้ำมันใกล้เข้าสู่เขตอันตราย" และการลดลงของสต็อกอาจผลักดันราคาน้ำมันดิบจาก 75 ดอลลาร์ไปสู่ 135 ดอลลาร์ภายในเดือนเดียว หากอุปทานไม่ฟื้นตัว เขาบรรยายการเคลื่อนไหวนี้ว่า "สไปค์ (spike) ที่คุณไม่เคยเห็นมาก่อน"

การลดลงของสต็อกทั่วโลก: ตัวกันชนที่กำลังหดหาย

• ลดลง 7 สัปดาห์ติดต่อกัน: สต็อกน้ำมันเชิงพาณิชย์ทั่วโลกลดลงต่อเนื่องเจ็ดสัปดาห์ติดต่อกัน ซึ่งเป็นสัญญาณที่ชัดเจนของภาวะตึงตัวทางกายภาพที่รุนแรง
• ใช้ทุนสำรองเชิงยุทธศาสตร์อย่างหนัก: IEA (สำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ) ประสานงานปล่อยน้ำมันสำรองฉุกเฉินกว่า 400 ล้านบาร์เรลจากคลังของรัฐบาล หลังจากช่องแคบฮอร์มุซถูกปิด โดยเฉพาะคลังสำรองเชิงยุทธศาสตร์ (Strategic Petroleum Reserve - SPR) ของสหรัฐฯ ที่ปล่อยออกมากว่า 400 ล้านบาร์เรล (ในจำนวนนี้เป็นน้ำมันดิบ 301 ล้านบาร์เรล) ในช่วงวิกฤต
• กำลังถูกใช้หมด: ดิกเกอร์กล่าวว่าทุนสำรองที่เคยเป็นตัวกันชนเหล่านี้กำลังถูกใช้ไปอย่างรวดเร็ว และการลดลงอย่างต่อเนื่องทำให้ระบบแทบไม่มีตัวกันชนเหลืออยู่เลย

สำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานของสหรัฐฯ (EIA) ประมาณการว่าสต็อกน้ำมันทั่วโลกจะลดลงเฉลี่ย 8.5 ล้านบาร์เรลต่อวัน ในไตรมาสที่สองของปี 2026 ส่งผลให้ราคาเบรนท์ (Brent) เฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 106 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนพฤษภาคมและมิถุนายน

การเปิดช่องแคบฮอร์มุซ: ไม่ใช่ทางลัด

สหรัฐฯ และอิหร่านลงนามบันทึกความเข้าใจ 14 ข้อเมื่อวันที่ 17 มิถุนายน 2026 เพื่อยุติความขัดแย้งที่เริ่มขึ้นตั้งแต่วันที่ 28 กุมภาพันธ์ 2026 ซึ่งเป็นการหยุดชะงักนานเกือบสี่เดือน ทำให้การเดินเรือผ่านช่องทางสำคัญที่สุดแห่งหนึ่งของโลกเป็นอัมพาต ประธานาธิบดีทรัมป์ประกาศว่าข้อตกลง "เสร็จสมบูรณ์แล้ว" เมื่อวันที่ 15 มิถุนายน ซึ่งส่งผลให้ราคาน้ำมันฟิวเจอร์สลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสามเดือน อย่างไรก็ตาม แหล่งข่าวที่น่าเชื่อถือหลายแห่งเห็นพ้องกันว่าการฟื้นฟูการขนส่งให้กลับมาเต็มกำลังจะต้องใช้เวลาเป็นเดือน ไม่ใช่เป็นวันหรือสัปดาห์:

• EIA: คาดว่าจะใช้เวลาจนถึง ปลายปี 2026 หรือต้นปี 2027 กว่ากำลังการผลิตและส่งออกจะกลับมาเต็มที่
• S&P Global: เตือนว่าการฟื้นฟูอุปทานให้เป็นปกติอาจยืดเยื้อไปจนถึง กลางปี 2027 โดยสรุปว่า "ตลาดน้ำมันทางกายภาพคาดว่าจะยังคงตึงตัวต่อไปในช่วงฤดูร้อน"
• MEES (Middle East Economic Survey): อธิบายว่าการเริ่มต้นใหม่ครั้งนี้ "ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในแง่ของขนาด" โดยการสตาร์ทกำลังการผลิตในอ่าวเปอร์เซียที่ถูกหยุดไว้และการเคลียร์เรือบรรทุกน้ำมันที่ติดค้างจะใช้เวลาหลายเดือน
• สุลต่าน อัล จาเบอร์ ซีอีโอของ ADNOC: กล่าวเมื่อวันที่ 21 พฤษภาคมว่า แม้จะมีการหยุดยิงทันที การฟื้นฟูเต็มรูปแบบก็ไม่คาดว่าจะเกิดขึ้นจนกว่าจะถึงไตรมาสแรกของปี 2027

ช่องว่างระหว่างความเชื่อมั่นในตลาดกับความตึงตัวทางกายภาพ

ดิกเกอร์โต้แย้งว่านักเทรดกำลังถูกชักจูงด้วยพาดหัวข่าวเชิงบวก และสิ่งที่เขาเรียกว่า "จอว์โบนิ่ง" ของทรัมป์ ขณะที่มองข้ามความจริงที่ว่า อุปทาน 6–8 ล้านบาร์เรลต่อวันยังคงหายไปจากตลาด

แหล่งข่าวหลายแห่งยืนยันถึงความแตกต่างอย่างมากระหว่างตลาดฟิวเจอร์สทางการเงินกับตลาดน้ำมันที่ซื้อขายจริง:

• ส่วนต่างราคา (Dislocation): ณ วันที่ 15 เมษายน 2026 ส่วนต่างระหว่างราคาฟิวเจอร์สเบรนท์ (ประมาณ 95 ดอลลาร์) กับราคาเดทเตดเบรนท์ (Dated Brent) ซึ่งเป็นราคาที่โรงกลั่นจ่ายจริงสำหรับน้ำมันดิบที่จะส่งมอบในสัปดาห์นั้น สูงถึง 38 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งหมายความว่าราคาน้ำมันดิบที่ซื้อขายจริงอยู่ที่ประมาณ 133 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ในขณะที่ฟิวเจอร์สปรับตัวลงเพราะความหวังเรื่องสันติภาพ
• Prompt spreads พุ่งสูงสุดในรอบหลายเดือน: ราคาเดทเตดเบรนท์พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี และ prompt spreads (ส่วนต่างราคาระหว่างสัญญาใกล้ส่งมอบกับสัญญาไกลส่งมอบ) ที่เกิน 10 ดอลลาร์ สะท้อนถึงข้อจำกัดด้านอุปทานที่รุนแรงในตลาดจริง
• "การช็อกด้านอุปทานครั้งใหญ่ แต่ราคาตอบสนองอย่างแผ่วเบา": บทวิเคราะห์จาก Sahm Capital ในเดือนมีนาคม 2026 อธิบายสถานการณ์นี้ว่าเป็น "การช็อกด้านอุปทานครั้งใหญ่ที่เกิดขึ้นพร้อมกับการตอบสนองด้านราคาที่แผ่วเบา" โดยมีคำบรรยายต่างๆ กดราคาไว้ ในขณะที่ช่องว่างด้านอุปทานเชิงโครงสร้างกำลังใกล้ถึงจุดเปลี่ยน
• บทวิเคราะห์ของ DBS Bank: ชี้ให้เห็นถึง "ช่องว่างที่เพิ่มขึ้นระหว่างตลาดน้ำมัน 'กระดาษ' กับความเป็นจริงทางกายภาพของอุปทานน้ำมัน" โดยน้ำมันดิบที่ซื้อขายจริงยังคงส่งสัญญาณถึงการขาดแคลนอย่างรุนแรง แม้ว่าฟิวเจอร์สจะสงบลงจากความหวังเรื่องการเจรจาสันติภาพ

ทำไมข้อตกลงถึงไม่สามารถแก้ปัญหาได้ทันที

แม้ว่าข้อตกลงชั่วคราวระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านจะเป็นความก้าวหน้าทางภูมิรัฐศาสตร์ครั้งสำคัญ แต่นักวิเคราะห์เตือนว่าการฟื้นตัวทางกายภาพจะช้ากว่ากำหนดการทางการเมือง ปัจจัยจำกัดสำคัญ ได้แก่:

1. การกวาดทุ่นระเบิดและการขยายช่องทางเดินเรือ: การกวาดทุ่นระเบิดทางเรือในช่องแคบฮอร์มุซเป็นกระบวนการที่ต้องใช้ความพิถีพิถัน ประมาณการเบื้องต้นชี้ว่าช่องทางเดินเรืออาจวิ่งได้เพียง 75-85% ของปกติภายในปลายเดือนพฤษภาคม
2. การสตาร์ทกำลังการผลิตที่ถูกหยุด: แหล่งน้ำมันในอ่าวเปอร์เซียที่ถูกหยุดดำเนินการนานเกือบสี่เดือน จำเป็นต้องมีการตรวจสอบ ซ่อมแซม และค่อยๆ เพิ่มกำลังการผลิต ซึ่งไม่สามารถทำได้ในชั่วข้ามคืน
3. เรือบรรทุกน้ำมันติดค้าง: น้ำมันดิบกว่า 60 ล้านบาร์เรลยังคงติดอยู่ในเรือบรรทุกในอ่าวเปอร์เซีย ณ วันที่ 18 มิถุนายน การเคลียร์เรือที่ติดค้างนี้จะต้องใช้เวลาหลายสัปดาห์ในการขนส่งอย่างต่อเนื่อง
4. กรอบเวลาเปราะบาง 60 วัน: ข้อตกลงชั่วคราวรวมกรอบเวลา 60 วันเพื่อสรุปเงื่อนไข โดยรายงานหนึ่งระบุว่าการฟื้นฟูการจราจรอย่างเต็มรูปแบบคาดว่าจะเกิดขึ้นภายใน 30 วัน แต่ก็ขึ้นอยู่กับการปฏิบัติตามข้อตกลงและการเจรจาเพิ่มเติม

วาทกรรมเชิงบวกของทรัมป์ vs ความเป็นจริง

การประกาศของประธานาธิบดีทรัมป์ว่าข้อตกลง "เสร็จสมบูรณ์แล้ว" และการประกาศเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ส่งผลให้ราคาน้ำมันฟิวเจอร์สดิ่งลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสามเดือน ดิกเกอร์โต้แย้งวาทกรรมนี้โดยตรง:

"คุณมีวาทกรรมของประธานาธิบดี (สหรัฐฯ) ซึ่งเห็นได้ชัดว่ากำลัง 'จอว์โบนิ่ง' ตลาดในขณะที่ความเป็นจริงทางกายภาพกำลังเริ่มแสดงตัวออกมา ซึ่งในช่วงสามเดือนที่ผ่านมาของสงครามนี้ ยังไม่ค่อยเห็นผลเท่าไรนัก"

เขาเตือนว่าแรงกดดันทางวาจาของทรัมป์และการดีดตัวขึ้นของตลาดด้วยความโล่งอกกำลังบดบัง "ภัยพิบัติอุปทานน้ำมันโลก" ซึ่งเป็นปัญหาการขาดแคลนอุปทานประมาณ 6–8 ล้านบาร์เรลต่อวัน ที่ข้อตกลงเพียงกระดาษไม่สามารถแก้ไขได้ในทันที

บทสรุป: ช่องว่างระหว่าง 'วาทกรรม' กับ 'ความเป็นจริง'

คำเตือนถึงราคา 135 ดอลลาร์ของดิกเกอร์ตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ได้รับการสนับสนุนจากแหล่งข้อมูลสถาบันหลายแห่ง: สต็อกเชิงพาณิชย์อยู่ในระดับต่ำมาก ทุนสำรองเชิงยุทธศาสตร์ของรัฐบาลกำลังถูกใช้อย่างรวดเร็ว การฟื้นฟูช่องแคบฮอร์มุซจะต้องใช้เวลาหลายเดือน (หรือนานกว่านั้น) และตลาดฟิวเจอร์สกำลังตั้งราคาตามสถานการณ์การหยุดยิงในแง่ดี ในขณะที่ตลาดน้ำมันที่ซื้อขายจริงกำลังส่งเสียงร้องว่าอุปทานในวันนี้ตึงตัวรุนแรง

เมื่อช่องว่างนั้นปิดลง — เมื่อราคาในกระดาษถูกบังคับให้มาบรรจบกับความเป็นจริงทางกายภาพ — ดิกเกอร์โต้แย้งว่าการปรับตัวจะรุนแรง รวดเร็ว และไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในแง่ของขนาด