จีนเดินหน้า ‘สองความเร็ว’ ค้าปลีกพังครั้งแรกในรอบกว่า 3 ปี แต่ส่งออกเซมิคอนดักเตอร์พุ่ง 111%

ในเดือนพฤษภาคม 2026 เศรษฐกิจจีนแสดงให้เห็นรอยแยกที่ชัดเจนที่สุดในประวัติศาสตร์สมัยใหม่: ด้านในประเทศ—การบริโภค การลงทุน และภาคอสังหาริมทรัพย์—ย่ำแย่ลงถึงระดับที่ไม่เคยเห็นนับตั้งแต่ช่วงล็อกดาวน์โควิดในปลายปี 2022 ขณะที่เครื่องยนต์ส่งออกกลับทำงานเต็มกำลังจากการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั่วโลกที่ไม่เคยมีมาก่อน ความแตกต่างนี้ทำให้รัฐบาลปักกิ่งต้องปรับทิศทางเชิงกลยุทธ์อย่างเป็นทางการ โดยลดความทะเยอทะยานด้านการเติบโตและให้ความสำคัญกับการปฏิรูปโครงสร้างมากกว่าการกระตุ้นเศรษฐกิจ

ตัวชี้วัดความถดถอยภายในประเทศ (พฤษภาคม 2026)

ยอดค้าปลีกลดลง 0.6% เมื่อเทียบกับปีก่อน ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นการลดลงครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2022 สวนทางกับที่คาดการณ์ว่าจะทรงตัว โดยยอดขายรถยนต์ร่วงถึง 16% การลดลงนี้เกิดขึ้นหลังจากเดือนเมษายนที่อ่อนแออยู่แล้ว โดยยอดค้าปลีกเติบโตเพียง 0.2% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่สิ้นสุดนโยบายโควิดเป็นศูนย์

การลงทุนในสินทรัพย์ถาวรในเมือง (Urban Fixed-Asset Investment) ช่วง 5 เดือนแรกของปี หดตัวเกินคาดถึง 4.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยได้รับแรงกดดันจากวิกฤตอสังหาริมทรัพย์ที่ยังคงรุนแรง

การลงทุนพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ ช่วง 4 เดือนแรกลดลง 13.7% ต่อเนื่องจากที่ลดลง 11.2% ในไตรมาสแรก และข้อมูลล่าสุดชี้ว่าการลงทุนในอสังหาฯ ช่วง 5 เดือนแรกลดลงถึง 16.2%

เจฟฟรีย์ส์ (Jefferies) ระบุว่าภาพรวมเศรษฐกิจในประเทศเป็น 'แนวโน้มที่น่ากังวล': ภาคการส่งออกเซมิคอนดักเตอร์กำลังบูม แต่ดีมานด์ในประเทศกลับสะดุด ความเชื่อมั่นผู้บริโภคต่ำ ภาคอสังหาริมทรัพย์ยังคงดิ้นรน และการเติบโตของสินเชื่อชะลอตัว—สะท้อนว่าจีนพึ่งพาตลาดต่างประเทศมากขึ้นแทนที่จะปรับสมดุลภายใน

ด้านส่งออกที่ตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิง

ขณะที่ผู้บริโภคและนักพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ในจีนชะลอการใช้จ่าย โรงงานและท่าเรือส่งออกของจีนกลับทำงานกันอย่างเต็มกำลัง:

• การส่งออกสินค้าเดือนพฤษภาคม เพิ่มขึ้น 19.4% ในรูปสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดไว้ที่ราว 15%
• การส่งออกแผงวงจรรวม (Integrated Circuits) พุ่งขึ้นราว 111% เมื่อเทียบกับปีก่อน—เป็นการเติบโตสามหลักที่ขับเคลื่อนโดยดีมานด์ AI ทั่วโลก โดยการส่งออกสะสมตั้งแต่เดือนมกราคมถึงเมษายนมีมูลค่าประมาณ 1.035 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ
• ดุลการค้าขยายตัวเป็น 1.054 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นตัวเลขสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม
• การส่งออกแผงวงจรรวมในเดือนพฤษภาคมเพียงเดือนเดียวทำสถิติสูงสุดที่ 3.555 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ กลายเป็นสินค้าส่งออกเดี่ยวที่ใหญ่ที่สุดของจีน

การพุ่งขึ้นนี้กระจุกตัวอยู่ในสินค้าที่เกี่ยวข้องกับ AI: การส่งออกคอมพิวเตอร์และชิ้นส่วนพุ่ง 66% ขณะที่สินค้าเทคโนโลยีขั้นสูงเพิ่มขึ้น 51%

การตอบสนองเชิงกลยุทธ์ของปักกิ่ง: ลดเป้าหมาย ปรับโครงสร้าง

แทนที่จะออกมาตรการกระตุ้นอุปสงค์ภายในประเทศขนาดใหญ่ ปักกิ่งเลือกที่จะปรับลดความคาดหวังอย่างเป็นทางการและส่งสัญญาณการเปลี่ยนทิศทางเชิงกลยุทธ์ในระยะยาว

เป้าหมายการเติบโตของ GDP ปี 2026 ที่ 4.5–5% เป็นเป้าหมายที่ต่ำที่สุดของจีนนับตั้งแต่ปี 1991 ซึ่งเป็นครั้งแรกที่ต่ำกว่า 5% ในรอบกว่า 3 ทศวรรษ นายกรัฐมนตรีหลี่ เฉียง ประกาศกรอบเป้าหมายดังกล่าวในการประชุมสภาประชาชนแห่งชาติเมื่อเดือนมีนาคม 2026

สำนักข่าวบลูมเบิร์กระบุว่านี่คือ "การยอมรับโดยปริยายว่าโมเดลที่ขับเคลื่อนการเติบโตทางเศรษฐกิจของประเทศกำลังแสดงให้เห็นถึงความตึงเครียด" และเป็นสัญญาณของ "ความอดทนของปักกิ่งต่อการขยายตัวที่ช้าลงในขณะที่กำลังมองหาแหล่งการเติบโตที่ยั่งยืนใหม่"

รอยเตอร์สชี้ว่าเป้าหมายนี้สะท้อนถึง "กลยุทธ์เชิงปฏิบัติท่ามกลางภูมิทัศน์ระดับโลกและในประเทศที่ยากลำบาก" โดยนักวิเคราะห์ชี้ถึงอุปสงค์ต่างประเทศที่ลดลง ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ และแรงกดดันด้านเงินฝืดที่ยังคงดำเนินอยู่เป็นอุปสรรคต่อการเติบโต

สื่อของรัฐ (CCTV) นำเสนอข้อมูลเศรษฐกิจในประเทศที่อ่อนแอว่าเป็นหลักฐานของ "การเปลี่ยนแปลงจากตัวขับเคลื่อนการเติบโตแบบเก่าสู่ตัวขับเคลื่อนใหม่และการเปลี่ยนแปลงในการลงทุนจากการขยายตัวเชิงปริมาณไปสู่การปรับปรุงคุณภาพ"

OECD คาดการณ์ว่าการเติบโตของจีนจะชะลอตัวลงอีกเหลือ 4.3% ในปี 2027 แม้ว่าตัวเลขนี้อาจไม่ได้รับการยืนยันโดยอิสระในชุดข้อมูลนี้และควรถือเป็นเพียงการคาดการณ์ที่เป็นเอกฉันท์เท่านั้น

ผลกระทบ

ข้อมูลเดือนมิถุนายน 2026 ยืนยันว่าจีนกำลังดำเนินเศรษฐกิจแบบสองความเร็ว: เครื่องยนต์ส่งออกที่ถูกซูเปอร์ชาร์จด้วยดีมานด์ AI และเซมิคอนดักเตอร์ในด้านหนึ่ง และเศรษฐกิจภายในประเทศที่หยุดชะงักจากตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ถล่ม ความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่อ่อนแอ และการลงทุนที่หดตัวในอีกด้านหนึ่ง แทนที่จะเปิดตัวมาตรการกระตุ้นอุปสงค์ขนาดใหญ่ ปักกิ่งเลือกที่จะลดเป้าหมาย GDP อดทนต่อการเติบโตที่ช้าลง และเดินหน้าปฏิรูปด้านอุปทานและการลงทุนที่ขับเคลื่อนด้วยนวัตกรรม—เป็นการเปลี่ยนทิศทางเชิงกลยุทธ์ที่ยอมรับว่าโมเดลเก่าที่พึ่งพาอสังหาริมทรัพย์และสินเชื่อหมดลงแล้ว แม้ว่าความเจ็บปวดภายในประเทศระยะใกล้จะทวีความรุนแรงขึ้นก็ตาม