กลยุทธ์ลงทุนหลังน้ำมันร่วงหนัก: เจพีมอร์แกนชี้หุ้นยุโรปถูกเกินไป หลังสหรัฐฯ-อิหร่านตกลงเปิดช่องแคบฮอร์มุซ

จุดขายคือ Valuation ที่ถูก คาเรน วอร์ด นักกลยุทธ์ของเจพีมอร์แกนชี้ว่า เมื่อความตึงเครียดในตะวันออกกลางดูเหมือนจะถึงจุดสูงสุดแล้วและน้ำมันยังคงร่วงลง นักลงทุนอาจโยกเงินกลับเข้าสู่หุ้นยุโรปที่ถูกเทขายในช่วงวิกฤต วอร์ดเสริมว่ายุโรปเป็นโอกาสที่น่าสนใจ เพราะ Valuation หุ้นถูกกว่าสหรัฐฯ และตลาดยุโรปถูกเมินจากนักลงทุนมาหลายปี

น้ำมันที่ถูกลงส่งผลโดยตรงต่อ Bond Yield ที่ลดลง และช่วยลดแรงกดดันต่ออัตรากำไรของอุตสาหกรรมที่ถูกบีบจากต้นทุนพลังงานสูง JPMorgan Private Bank อธิบายว่าการปรับตัวนี้ "รวดเร็วและถูกประเมินต่ำเกินไป" ในบทวิเคราะห์กลางปี ธนาคารยังระบุด้วยว่าการเปิดช่องแคบอีกครั้งจะทำให้เงินเฟ้อในระยะสั้นยังสูงอยู่ แต่นักลงทุนอาจมองข้ามประเด็นนี้ไป

สรุปสั้นๆ: เจพีมอร์แกนมองบวกต่อหุ้นยุโรป โดยเฉพาะกลุ่มผู้บริโภคและกลุ่มที่อ่อนไหวต่อพลังงาน เนื่องจากราคาน้ำมันที่ลดลงช่วยขจัดอุปสรรคสำคัญของภูมิภาคนี้

รายละเอียดข้อตกลงสหรัฐฯ-อิหร่าน

ข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเกิดขึ้นเป็นระยะๆ ตลอดเดือนพฤษภาคมและมิถุนายน 2026:

• ข้อตกลงในหลักการ: 24 พฤษภาคม 2026 – สหรัฐฯ และอิหร่านตกลงกันได้ในกรอบเบื้องต้น แต่ยังไม่ใช่ข้อตกลงสันติภาพหรือนิวเคลียร์เต็มรูปแบบ
• ประกาศข้อตกลงเบื้องต้น: 15 มิถุนายน 2026 – ประธานาธิบดีทรัมป์และเจ้าหน้าที่อิหร่านประกาศข้อตกลงเบื้องต้นอย่างเป็นทางการเพื่อยุติการสู้รบและเปิดช่องแคบอีกครั้ง
• ลงนามข้อตกลง: 18 มิถุนายน 2026 – สหรัฐฯ และอิหร่านลงนามบันทึกความเข้าใจ 14 ข้อในสวิตเซอร์แลนด์ โดยมีผลบังคับใช้ทันที

สาระสำคัญของข้อตกลง :

• หยุดยิงทันที: ทั้งสองฝ่ายหยุดปฏิบัติการทางทหารทั้งหมดในทุกแนวรบ รวมถึงในเลบานอนที่ความขัดแย้งเกี่ยวข้องกับอิสราเอลและฮิซบุลเลาะห์
• เปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง: สหรัฐฯ ยกเลิกข้อจำกัดทั้งหมดเกี่ยวกับกิจกรรมทางทะเลไปยังและจากท่าเรืออิหร่าน และอิหร่านตกลงให้เรือบรรทุกน้ำมันผ่านได้
• กรอบ 60 วัน: ช่วงเวลา 60 วันสำหรับการเจรจาในวงกว้าง ครอบคลุมประเด็นนิวเคลียร์ การผ่อนปรนมาตรการคว่ำบาตร และการระงับข้อพิพาทระยะยาว ข้อตกลงนี้เป็นการระงับแต่ไม่ได้ยกเลิกมาตรการคว่ำบาตรการส่งออกน้ำมันของอิหร่านโดยสหรัฐฯ
• สิทธิของอิหร่านในการเรียกเก็บค่าผ่านทาง: อิหร่านแถลงว่าจะเก็บค่าธรรมเนียมจากเรือที่ผ่านช่องแคบหลังจาก 60 วันแรก
• ยังไม่มีสนธิสัญญาสันติภาพที่ครอบคลุม: ข้อตกลงนี้เป็นเพียงการจัดการระยะสั้นแบบสองระยะ ปัญหานิวเคลียร์และขีปนาวุธยังคงไว้เจรจาในภายหลัง

ผลกระทบต่อตลาดน้ำมัน: จากวิกฤตประวัติศาสตร์สู่การคลี่คลายอย่างรวดเร็ว

การปิดช่องแคบฮอร์มุซทำให้เกิดสิ่งที่นักวิเคราะห์จากบลูมเบิร์ก, Brookings Institution และธนาคารโลก ต่างเรียกว่า ภาวะช็อกด้านอุปทานน้ำมันครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์

• ราคาน้ำมันสูงสุด: น้ำมันเบรนท์พุ่งสูงกว่า 126 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ที่จุดสูงสุดในเดือนเมษายน 2026 การปิดช่องแคบทำให้กว่า 90% ของการขนส่งผ่านช่องแคบถูกจำกัด คิดเป็นน้ำมันประมาณ 10 ล้านบาร์เรลต่อวัน
• ราคาหลังข้อตกลง: น้ำมันเบรนท์ร่วงลงประมาณ 32% จากจุดสูงสุดในเดือนเมษายน หลังการประกาศข้อตกลง เฉพาะวันที่ 15-16 มิถุนายน ราคาลดลงประมาณ 5% สู่ระดับต่ำสุดในรอบสามเดือน ปิดที่ประมาณ 78-82 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล
• ระดับปัจจุบัน: น้ำมันเบรนท์ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 78.24 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ในวันที่ 17 มิถุนายน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดตั้งแต่วันที่ 3 มีนาคม
• คาดการณ์ราคา: คาเรน วอร์ด จากเจพีมอร์แกน คาดการณ์ว่าน้ำมันอาจร่วงลงเหลือ 70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ภายในไม่กี่สัปดาห์ ส่วนหนึ่งเป็นเพราะการปลดล็อกสินทรัพย์ของอิหร่านจะเพิ่มอุปทานกลับเข้าสู่ตลาดโลก
• ระยะเวลาฟื้นตัวของอุปทาน: EIA ประมาณว่าแม้การส่งน้ำมันจะกลับมา แต่จะใช้เวลาจนถึง ปลายปี 2569 หรือต้นปี 2570 กว่ารูปแบบการผลิตและการค้าก่อนเกิดความขัดแย้งจะกลับมาสมบูรณ์

ประเด็นสำคัญ: ตลาดเปลี่ยนจากการขาดแคลนอุปทานครั้งประวัติศาสตร์ ไปสู่การคลี่คลายอย่างรวดเร็ว แต่ราคายังคง สูงกว่าค่าเฉลี่ยก่อนวิกฤต (ประมาณ 60 ดอลลาร์/บาร์เรล) ถึง 27% ซึ่งหมายความว่าการฟื้นตัวยังห่างไกลจากความสมบูรณ์ ดังที่ BNP Paribas กล่าวไว้ "การกลับสู่ภาวะปกติของตลาดน้ำมันอาจใช้เวลาหลายสัปดาห์"

ความเสี่ยงที่อาจพลิกเกมลงทุน

มุมมองเชิงบวกของเจพีมอร์แกนต่อหุ้นยุโรปมาพร้อมกับความเสี่ยงสำคัญ 6 ประการ ที่อาจพลิกสถานการณ์ปัจจุบันได้ทุกเมื่อ

1. ข้อตกลงเปราะบาง: ข้อตกลงมีระยะเวลาเพียง 60 วัน ไม่ใช่สันติภาพถาวร การเจรจานิวเคลียร์และขีปนาวุธอาจล้มเหลว นำไปสู่ความตึงเครียดอีกครั้งหรือการปิดช่องแคบอีกครั้ง เจ้าหน้าที่สหรัฐฯ ที่บรรยายข้อตกลงชั่วคราวเมื่อวันที่ 24 พฤษภาคม เน้นย้ำว่า "ไม่ใช่ข้อตกลงสันติภาพ" และ "ไม่ใช่ข้อตกลงนิวเคลียร์หรือขีปนาวุธ"

2. แผนเรียกเก็บค่าผ่านทางของอิหร่าน: อิหร่านประกาศว่าจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจากเรือที่ผ่านช่องแคบหลังจาก 60 วัน ซึ่งอาจสร้างความขัดแย้งใหม่และเพิ่มต้นทุนการขนส่งและประกันภัย

3. การฟื้นตัวที่ช้า: EIA และ Brookings เตือนว่า ห่วงโซ่อุปทาน ตารางการผลิต และเส้นทางเรือบรรทุกน้ำมัน จะต้องใช้เวลาหลายเดือน - อาจถึงต้นปี 2570 - ในการฟื้นตัวอย่างเต็มที่ ราคาอาจยังคงสูงกว่าระดับก่อนวิกฤตในช่วงนี้

4. ผลกระทบเงินเฟ้อ: แม้จะมีข้อตกลง เจพีมอร์แกนชี้ว่าเงินเฟ้อระยะสั้นจะยังคงสูง และแรงฉุดต่อการเติบโตของเศรษฐกิจโลกจะยังคงมีอยู่ เนื่องจากราคาน้ำมันไม่น่าจะกลับสู่ระดับก่อนวิกฤตที่ประมาณ 60 ดอลลาร์/บาร์เรล

5. ผลกระทบทางภูมิรัฐศาสตร์ที่กระจายตัว: สงครามสหรัฐฯ-อิหร่านเกี่ยวข้องกับอิสราเอลและเลบานอน สภาพแวดล้อมด้านความมั่นคงในตะวันออกกลางโดยรวมยังคงเปราะบาง มีความเสี่ยงที่การสู้รบจะกลับมาอีกครั้งนอกเหนือจากขอบเขตการหยุดยิง

6. ความเสี่ยงเฉพาะสำหรับหุ้นยุโรป: หากข้อตกลงล่มและน้ำมันพุ่งขึ้นอีกครั้ง กลุ่มที่เจพีมอร์แกนแนะนำในตอนนี้ (กลุ่มผู้บริโภค) จะได้รับผลกระทบหนักที่สุด ขณะที่หุ้นน้ำมันยักษ์ใหญ่ของยุโรปจะกลับมาได้ประโยชน์

บทสรุป

เจพีมอร์แกนมองว่าหุ้นยุโรป - โดยเฉพาะกลุ่มผู้บริโภคและกลุ่มวัฏจักรที่อ่อนไหวต่อพลังงาน - กำลังมีราคาถูกอย่างน่าดึงดูด หลังวิกฤตราคาน้ำมันครั้งประวัติศาสตร์ที่เกิดจากข้อตกลงหยุดยิงสหรัฐฯ-อิหร่าน ซึ่งเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ข้อตกลงนี้เป็นกรอบหยุดยิง 60 วัน ที่เปิดทางน้ำสำคัญที่สุดของโลกได้ทันที แต่การฟื้นตัวของอุปทานน้ำมันอย่างเต็มรูปแบบจะใช้เวลามากกว่าหนึ่งปี และความเสี่ยงที่ความขัดแย้งจะกลับมา ทำให้การฟื้นฟูยังคงเปราะบาง สำหรับนักลงทุนที่กล้ารับความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ เจพีมอร์แกนเชื่อว่าการประเมินมูลค่าที่ต่ำและต้นทุนพลังงานที่ลดลง สร้างจุดเข้าเล่นหุ้นยุโรปที่น่าสนใจ