ECB ส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่อง หลัง 'Philip Lane' ชี้ อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง (Neutral Rate) ปรับตัวขึ้นแตะ 2.5%

Philip Lane ยังเสริมอีกว่า การขึ้นดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา เป็นการตอบสนองชั่วคราว ('delta response') ต่อเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นอย่างกะทันหัน ซึ่งเกิดจากสงครามในตะวันออกกลาง และการประเมินอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางที่แม่นยำนั้น มีความสำคัญกับนโยบายในระยะยาวมากกว่าในระยะสั้น เนื่องจากนโยบายระยะสั้นต้องพึ่งพามุมมองที่มีต่อเงินเฟ้อในอนาคตเป็นหลัก อย่างไรก็ตาม ตลาดการเงินและนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดการณ์ว่า ECB จะมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยอีก 0.25% ในการประชุมเดือนกรกฎาคมหรือเดือนกันยายน

"ผมมองว่าการคำนวณอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางของเรานั้น จะมีความเกี่ยวข้องกับจุดสิ้นสุดของวัฏจักร เมื่อภาวะช็อกสิ้นสุดลง" Philip Lane กล่าวในงานประชุมการเงินที่กรุงลอนดอน

ECB ปรับขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบเกือบ 3 ปี

เมื่อวันที่ 11 มิถุนายน 2026 ECB มีมติปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 0.25% สู่ระดับ 2.25% ซึ่งเป็นการปรับขึ้นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2023 การตัดสินใจครั้งนี้มีสาเหตุหลักมาจาก สงครามอิหร่าน ที่ผลักดันให้อัตราเงินเฟ้อของยูโรโซนในเดือนพฤษภาคม 2026 พุ่งขึ้นสู่ระดับ 3.2% (เพิ่มขึ้นจาก 3.0% ในเดือนเมษายน) โดยราคาพลังงานปรับตัวสูงขึ้นถึง 10.9% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

ประธาน ECB นางคริสติน ลาการ์ด กล่าวเตือนว่า เงินเฟ้อกำลัง "ขยายวงกว้างเกินกว่าพลังงาน" และ ECB กลายเป็นธนาคารกลางหลักแห่งแรกของโลกที่ตัดสินใจปรับขึ้นดอกเบี้ยเพื่อตอบสนองต่อความขัดแย้งในตะวันออกกลาง

ประมาณการเงินเฟ้อและการเติบโตล่าสุดของ ECB ท่ามกลางวิกฤตพลังงานจากสงครามอิหร่าน

การคาดการณ์ของเจ้าหน้าที่ ECB ในเดือนมีนาคม 2026 ได้สะท้อนถึงผลกระทบจากวิกฤตพลังงานในตะวันออกกลางไว้แล้ว โดยคาดว่าเงินเฟ้อจะพุ่งสูงถึง 3.1% ในไตรมาสที่ 2 ของปี 2026 ก่อนจะลดลงมาอยู่ที่ 2.8% ในไตรมาสที่ 3 ในขณะเดียวกัน การคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจก็ถูกปรับลดลง 0.3% สำหรับปี 2026 "อันเป็นผลจากสงครามที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลาง" และผลสำรวจจากผู้คาดการณ์มืออาชีพ (SPF) ของ ECB ในเดือนพฤษภาคม 2026 ก็ชี้ให้เห็นถึงการปรับเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนของความคาดหวังเงินเฟ้อระยะสั้น

ความคาดหวังของตลาด และท่าทีของธนาคารกลางอื่นๆ

ธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) — ในการประชุมเมื่อวันที่ 18 มิถุนายน 2026 คณะกรรมการนโยบายการเงิน (MPC) มีมติ 7 ต่อ 2 เสียงให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Bank Rate) ไว้ที่ 3.75% โดยเมแกน กรีน และฮิว พิลล์ สองกรรมการที่ไม่เห็นด้วยกับมติข้างต้น ลงคะแนนให้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25% สู่ระดับ 4% เนื่องจากกังวลความเสี่ยงจากเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ ผลสำรวจของรอยเตอร์จากนักเศรษฐศาสตร์ 65 ราย พบว่าเสียงส่วนใหญ่คาดว่า BoE จะคงดอกเบี้ยต่อไปตลอดปี 2026 แต่ก็มีกลุ่มน้อยที่คาดการณ์ถึงการขึ้นดอกเบี้ย

ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) — ในการประชุมเมื่อวันที่ 17 มิถุนายน 2026 คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของ Fed (FOMC) มีมติเป็นเอกฉันท์ให้ คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 3.50%–3.75% โดยการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยระยะสั้น (dot plot) ของคณะกรรมการฯ มีค่ามัธยฐานสำหรับอัตราดอกเบี้ย ณ สิ้นปี 2026 อยู่ที่ 3.8% (เพิ่มขึ้นจาก 3.4% ในการคาดการณ์ครั้งก่อน) ซึ่งบ่งชี้ว่า Fed อาจปรับขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งหนึ่ง หรือคงดอกเบี้ยไว้เป็นเวลานาน แพลตฟอร์มพยากรณ์ Polymarket ชี้ว่า การคงดอกเบี้ยในการประชุมเดือนมิถุนายนเป็นเรื่องที่แน่นอน ท่ามกลางเงินเฟ้อที่ยังคงสูงและตลาดแรงงานที่ยังแข็งแกร่ง

สรุปภาพรวม

คำกล่าวของ Philip Lane เกี่ยวกับ Neutral Rate ถือเป็นสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดว่า ECB มองว่ายังมีพื้นที่ในการปรับขึ้นดอกเบี้ยต่อไปได้ โดยไม่กระทบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ และตลาดการเงินก็กำลังคาดการณ์สถานการณ์นี้อยู่แล้ว