แรงกดดันจากวอชิงตันสู่โตเกียว: เบื้องหลังการขึ้นดอกเบี้ยรอบสำคัญของญี่ปุ่น

แรงกดดันของเบสเซนต์ทำงานผ่านสองช่องทางหลัก:

• การส่งสัญญาณผ่านสาธารณะ: เบสเซนต์ให้สัมภาษณ์กับรอยเตอร์ว่าเขามองว่าวิธีที่มีประสิทธิภาพที่สุดในการจัดการกับค่าเงินเยนที่อ่อนค่าคือการที่ BOJ เร่งขึ้นดอกเบี้ยให้เร็วขึ้น คำพูดของเขาถูก "ตีความจากตลาดว่าเป็นการสนับสนุนโดยอ้อมต่อการปรับขึ้นดอกเบี้ยของญี่ปุ่น" อย่างสม่ำเสมอ
• การทูตลับ: ระหว่างการเยือนโตเกียวในเดือนพฤษภาคม 2026 เบสเซนต์น่าจะได้สื่อสารความคิดเห็นของเขาเกี่ยวกับ BOJ ต่อนายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิ และรัฐมนตรีคลังคาตายามะ ตามที่มาริ อิวาชิตะ นักยุทธศาสตร์อัตราดอกเบี้ยบริหารของโนมูระ ซิเคียวริตีส์ กล่าว ซึ่งการดำเนินการนี้ "ตอกย้ำโอกาสที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน"

แรงกดดันนี้มีความสำคัญเป็นพิเศษ เพราะก่อนหน้านี้ นายกรัฐมนตรีทาคาอิจิมีความระมัดระวังเรื่องการคุมเข้มทางการเงิน ดังที่นิกเคอิรายงาน การแทรกแซงของเบสเซนต์ช่วยขจัดอุปสรรคทางการเมือง ทำให้สมดุลโน้มเอียงไปทาง การปรับขึ้นดอกเบี้ย

การตัดสินใจของ BOJ ในเดือนมิถุนายน 2026: ขึ้นดอกเบี้ยโดยไร้ผู้ว่าการ

คณะกรรมการนโยบายการเงินของ BOJ ลงมติ 7 ต่อ 1 เสียง ให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้นจาก 0.75% เป็น 1.0% ในการประชุมสองวันที่สิ้นสุดในวันที่ 16 มิถุนายน ผู้ว่าการคาซูโอะ อูเอดะ ไม่ได้เข้าร่วมประชุมเนื่องจากเข้ารับการรักษาอาการติดเชื้อในซีสต์ที่ตับ ทำให้การประชุมครั้งนี้เป็นการประชุมนโยบายประจำครั้งแรกที่ไม่มีผู้ว่าการธนาคารกลางเข้าร่วม โดยรองผู้ว่าการ ชินอิจิ อุจิดะ เป็นประธานการประชุมแทน

เหตุผลเบื้องหลัง: เงินเฟ้อพลังงานจากสงคราม

เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางอ้างถึงสงครามในอิหร่านอย่างชัดเจนว่าเป็นปัจจัยสำคัญเบื้องหลังการตัดสินใจครั้งนี้ BOJ แถลงว่าการขึ้นดอกเบี้ยมีเป้าหมายเพื่อ "ป้องกันไม่ให้ภาวะช็อกด้านพลังงานจากสงครามอิหร่านกระตุ้นให้เกิดภาวะเงินเฟ้อในวงกว้าง" ต้นทุนน้ำมันดิบที่พุ่งสูงขึ้นกำลังส่งแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ และธนาคารกลางเน้นย้ำถึง "ความเสี่ยงด้านขาขึ้นของเงินเฟ้อ" จากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง

• BOJ ยังกล่าวอีกว่าจะ "ยังคงเพิ่มอัตราดอกเบี้ยนโยบายให้สอดคล้องกับสภาวะเศรษฐกิจ ราคา และการเงิน"
• การตัดสินใจครั้งนี้เป็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งที่ 5 นับตั้งแต่ BOJ เริ่มปรับนโยบายเข้าสู่ภาวะปกติในเดือนมีนาคม 2024 ซึ่งเป็นการปรับขึ้นครั้งแรกในรอบ 17 ปี

สมาชิกคณะกรรมการ โทอิจิโร อาซาดะ ไม่เห็นด้วย โดยสนับสนุนให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ตามเดิม

บริบทโลก: การคุมเข้มของธนาคารกลางทั่วโลกจากแรงกดดันสงคราม

การดำเนินการของ BOJ ไม่ได้เกิดขึ้นเพียงลำพัง ทั่วโลก ธนาคารกลางต่างเผชิญกับเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง

ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด): ส่งสัญญาณเหยี่ยวพร้อมขึ้นดอกเบี้ย

ในวันที่ 17 มิถุนายน 2026 ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) มีมติคงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (fed funds rate) ไว้ที่ 3.50%-3.75% เป็นครั้งที่สี่ติดต่อกัน และเป็นการประชุมครั้งแรกภายใต้ประธานคนใหม่ เควิน วอร์ช อย่างไรก็ตาม น้ำเสียงในการประชุมครั้งนี้ชัดเจนว่าเป็นไปในเชิงเหยี่ยว:

• ผู้กำหนดนโยบายของเฟด 9 ใน 19 คน คาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งภายในสิ้นปี 2026 เทียบกับศูนย์คนในการคาดการณ์เดือนมีนาคม
• เฟดปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อในปี 2026 เป็น 3.6% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2% อย่างมาก
• แถลงการณ์ของเฟดรับทราบว่า "เงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับเป้าหมาย 2% ของคณะกรรมการ สาเหตุส่วนหนึ่งมาจากภาวะช็อกด้านอุปทานที่นำไปสู่การปรับขึ้นราคาในภาคส่วนเฉพาะ เช่น พลังงาน"

นักเศรษฐศาสตร์ที่ถูกสำรวจโดยรอยเตอร์ส่วนใหญ่คาดว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ตลอดปี 2026 โดยเกือบ 70% คาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะยังคงอยู่ในช่วงปัจจุบัน ถึงกระนั้น การเปลี่ยนแปลงในแผนภาพจุด (dot plot) ก็ส่งสัญญาณว่าการขึ้นดอกเบี้ย ไม่ใช่การลดดอกเบี้ย คือทิศทางต่อไป

ธนาคารกลางเกาหลีใต้ (BOK): พร้อมขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม

ธนาคารกลางเกาหลีใต้ก็เปลี่ยนทิศทางไปสู่การคุมเข้มทางการเงินเช่นกัน ในเดือนพฤษภาคม 2026 BOK คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 2.50% เป็นครั้งที่ 8 ติดต่อกัน แต่ผู้ว่าการ ชิน ฮยอนซง ส่งสัญญาณว่าการขึ้นดอกเบี้ยใกล้จะเกิดขึ้นแล้ว

• อัตราเงินเฟ้อราคาผู้บริโภคของเกาหลีใต้พุ่งสูงสุดในรอบสองปีในเดือนพฤษภาคม โดยเกิน 3%
• ซิตี้กรุ๊ปคาดการณ์ว่า BOK จะขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน (basis points) สองครั้ง ครั้งหนึ่งในเดือนกรกฎาคมและอีกครั้งในเดือนตุลาคม ทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ประมาณ 3%
• ผู้ว่าการชินกล่าวว่า "เป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างทันท่วงทีโดยให้ความสำคัญกับการรักษาเสถียรภาพของราคา"

นัก经济学家ของ ING ก็คาดการณ์เช่นกันว่า BOK จะขึ้นดอกเบี้ยรวม 50 จุดพื้นฐานในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 โดยมองว่าการปรับขึ้นในเดือนกรกฎาคมมี "ความเป็นไปได้สูงกว่า"

ภาพใหญ่: วัฏจักรการคุมเข้มที่ประสานกัน

การดำเนินการของ BOJ ในเดือนมิถุนายน 2026 การเปลี่ยนทิศทางของเฟดไปในทางเหยี่ยว และสัญญาณจาก BOK ล้วนมีตัวขับเคลื่อนร่วมกัน คือ เงินเฟ้อราคาพลังงานจากสงคราม ความขัดแย้งในอิหร่านทำให้ราคาน้ำมันดิบพุ่งสูงขึ้น ส่งผลให้เกิดเงินเฟ้อจากต้นทุนทั่วทั้งเศรษฐกิจโลก การขึ้นดอกเบี้ยของ BOJ สู่ระดับ 1.0% เป็นการดำเนินการที่สำคัญที่สุดเพียงรายการเดียว แต่ควรทำความเข้าใจว่าเป็นส่วนหนึ่งของการเปลี่ยนแปลงที่ประสานกัน ซึ่งธนาคารกลางตั้งแต่โตเกียวไปจนถึงโซลและวอชิงตันต่างปรับตัวให้เข้ากับสภาพแวดล้อมเงินเฟ้อที่ถูกกำหนดโดยภูมิรัฐศาสตร์

ประเด็นสำคัญ

• บทบาทของสก็อตต์ เบสเซนต์เป็นเรื่องจริง ไม่ใช่เชิงสัญลักษณ์ แหล่งข่าวหลายแห่งยืนยันว่าการสนับสนุนทั้งในที่สาธารณะและส่วนตัวของเขาเป็นปัจจัยหนึ่งในการตัดสินใจของ BOJ ช่วยลดแรงต้านทางการเมืองภายในประเทศ ฉายา "ข้าหลวงเงา" เกิดขึ้นจากแวดวงการเงินทั้งในญี่ปุ่นและสหรัฐฯ
• การขึ้นดอกเบี้ยนั้นขับเคลื่อนโดยเงินเฟ้อเป็นหลัก ไม่ใช่การเมือง เหตุผลอย่างเป็นทางการของ BOJ มุ่งเน้นไปที่ต้นทุนน้ำมันดิบที่พุ่งสูงขึ้นจากความขัดแย้งในอิหร่านและความเสี่ยงด้านขาขึ้นของราคา แรงกดดันของเบสเซนต์ได้ผลเพราะสอดคล้องกับความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่มีอยู่แล้วของธนาคารกลาง
• บริบทโลกมีความสำคัญ การขึ้นดอกเบี้ยของ BOJ ในเดือนมิถุนายน 2026 เป็นส่วนหนึ่งของคลื่นการคุมเข้มทางการเงินของธนาคารกลางทั่วโลกเพื่อตอบสนองต่อเงินเฟ้อด้านพลังงานที่เกี่ยวข้องกับสงคราม โดยทั้งเฟดและ BOK ต่างก็เปลี่ยนไปสู่ท่าทีที่เหยียวยิ่งขึ้น