MSCI China Index ดิ่งหนักเกือบเข้าสู่ตลาดหมี (Bear Market) มิถุนายน 2026 ท่ามกลางกระแสเงินทุนไหลออกไปยังหุ้น AI ฮาร์ดแวร์ ต่างจาก STAR 50 ในจีนที่พุ่งแรง

เกิดอะไรขึ้นกับตลาดหุ้นจีนในเดือนมิถุนายน 2026?

เดือนมิถุนายน 2026 เป็นเดือนที่ตลาดหุ้นจีนเกิดปรากฏการณ์ 'ฟ้ากับเหว' อย่างชัดเจน ระหว่าง ดัชนี MSCI China ที่จดทะเบียนในฮ่องกง (Offshore) ซึ่งเกือบเข้าสู่ภาวะตลาดหมี (Bear Market) กับ ดัชนี SSE STAR 50 ในตลาดเซี่ยงไฮ้ (Onshore) ที่พุ่งขึ้นอย่างร้อนแรง

MSCI China Index : เข้าใกล้ 'Bear Market'

ดัชนี MSCI China ซึ่งเป็นดัชนีที่รวบรวมหุ้นจีนขนาดใหญ่ที่จดทะเบียนนอกประเทศ (ส่วนใหญ่ในฮ่องกง) ร่วงลงถึง 2.1% ในวันที่ 18 มิถุนายน 2026 ส่งผลให้มูลค่าสะสมลดลง 20% จากจุดสูงสุดในวันที่ 2 ตุลาคม 2025 ซึ่งเป็นเกณฑ์ทางเทคนิคที่บ่งชี้ถึงการเข้าสู่ ตลาดหมี (Bear Market)

สาเหตุหลักไม่ได้มาจากปัจจัยลบของจีนเท่านั้น แต่เกิดจาก กระแสเงินทุนทั่วโลกหมุนออก (Global Capital Rotation) จากหุ้นกลุ่มอินเทอร์เน็ตและคอนซูเมอร์ของจีน ไปยังหุ้นกลุ่ม AI ฮาร์ดแวร์ ในไต้หวัน เกาหลีใต้ และสหรัฐอเมริกา ซึ่งเป็นกลุ่มที่ได้รับประโยชน์โดยตรงจากการลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI)

ใครคือหุ้นที่ถ่วงดัชนี?

หุ้นที่กดดันดัชนี MSCI China มากที่สุดคือ Alibaba Group Holding Ltd. และ Tencent Holdings Ltd. การเทขายครั้งนี้กระทบหุ้นเทคโนโลยีก้อนใหญ่ที่จดทะเบียนในฮ่องกง ส่งผลให้ดัชนี Hang Seng Tech Index ก็เข้าสู่ภาวะตลาดหมีเช่นกัน

ด้านกลับกัน: SSE STAR 50 พุ่งแรง

ในขณะที่ตลาดฮ่องกงร่วง ดัชนี SSE STAR 50 ซึ่งเป็นดัชนีที่รวบรวมหุ้น 50 อันดับแรกบน Science and Technology Innovation Board (科创板) ของตลาดหุ้นเซี่ยงไฮ้ กลับพุ่งขึ้น 4.69% ในวันที่ 17 มิถุนายน 2026 ปิดที่ 1,840.82 จุด

ผลการดำเนินงานย้อนหลังของกองทุน Bosera STAR 50 Index ETF ก็ร้อนแรงมาก:

• ผลตอบแทน 1 ปี: +89.79%
• ผลตอบแทน 6 เดือน: +22.99%
• ผลตอบแทน 3 เดือน: +36.55%

อะไรทำให้ STAR 50 ต่างจาก MSCI China?

JPMorgan อธิบายว่า ความแตกต่างนี้สะท้อนถึงโครงสร้างพื้นฐานของตลาดที่แตกต่างกัน

• STAR 50 (Onshore): มีน้ำหนักในหุ้นกลุ่ม AI ฮาร์ดแวร์, เซมิคอนดักเตอร์, ชิป และอุปกรณ์ ซึ่งเป็นกลุ่มที่ได้รับประโยชน์โดยตรงจากนโยบายส่งเสริมอุตสาหกรรมและเทคโนโลยีของรัฐบาลจีน รวมถึงการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ภายในประเทศ (Domestic AI Infrastructure)
• MSCI China (Offshore): มีน้ำหนักในหุ้นกลุ่ม อินเทอร์เน็ต (Alibaba, Tencent), การบริโภค และบริการทางการเงิน ซึ่งรายได้ของกลุ่มนี้ขึ้นอยู่กับกำลังซื้อของผู้บริโภคและสภาพเศรษฐกิจภายในประเทศที่กำลังชะลอตัว ทำให้ขาดปัจจัยหนุนจากเม็ดเงินลงทุน AI ที่กำลังไหลเข้าสู่ภาคฮาร์ดแวร์

แนวโน้มใหญ่: AI Investment Cycle เปลี่ยนไป

ภาพรวมของกระแสการลงทุน AI ทั่วโลกกำลังเปลี่ยนจาก 'ซอฟต์แวร์' ไปสู่ 'ฮาร์ดแวร์' ซึ่งส่งผลดีต่อตลาดที่ผลิตชิปและส่วนประกอบ AI อย่างมาก

• คอขวดฮาร์ดแวร์ AI (Hardware Bottlenecks): Goldman Sachs คาดการณ์ว่าค่าใช้จ่ายของบริษัท Hyperscale Cloud ยักษ์ใหญ่ในสหรัฐฯ (เช่น Google, Amazon, Microsoft) สำหรับ Data Center อาจสูงถึง 750,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในปี 2026 โดย 60-70% จะถูกจัดสรรไปยังฮาร์ดแวร์ AI ซึ่งส่วนใหญ่ผลิตในเอเชีย
• ไต้หวันและเกาหลีใต้ กลายเป็นผู้ชนะหลัก: ข้อมูลจาก HSBC พบว่าไต้หวัน (TSMC) และเกาหลีใต้ (Samsung, SK Hynix) แซงหน้าตลาดหุ้นตะวันตกหลายแห่งในแง่มูลค่าตลาดรวม ดัชนี Kospi ของเกาหลีใต้พุ่งกว่า 80% YTD ขณะที่ Taiex ของไต้หวันทำสถิติสูงสุดใหม่ จากความต้องการ HBM (High Bandwidth Memory) และชิป AI ที่ระเบิดขึ้น
• ยักษ์เทคจีน 'ผิดด้าน' ของเทรนด์: หุ้นอย่าง Alibaba, Tencent, Meituan, JD.com มีรายได้หลักจากโฆษณา, อีคอมเมิร์ซ, คลาวด์เซอร์วิส ซึ่งเชื่อมโยงโดยตรงกับกำลังซื้อของผู้บริโภคที่อ่อนแอและเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวช้า พวกเขาจึงขาดปัจจัยหนุนจาก AI ฮาร์ดแวร์ที่กำลังเป็นกระแสหลัก เทียบกับ TSMC หรือ Samsung

สรุปภาพรวม

ดัชนี / ตลาด	กลุ่มธุรกิจหลัก	ผลงานเดือน มิ.ย. 2026	ปัจจัยขับเคลื่อนหลัก
MSCI China (Offshore)	อินเทอร์เน็ต (Alibaba, Tencent), คอนซูเมอร์	~-20% จากจุดสูงสุด ต.ค. 2025	เงินทุนไหลออกไป AI ฮาร์ดแวร์; ดีมานด์ผู้บริโภคอ่อนแอ
SSE STAR 50 (Onshore)	AI ฮาร์ดแวร์, ชิป, เซมิคอนดักเตอร์	+4.69% (17 มิ.ย.) ; +89.79% (1 ปี)	การลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ในประเทศ; การปรับน้ำหนักดัชนี
ไต้หวัน (Taiex)	การผลิตชิป (TSMC)	จุดสูงสุดใหม่ตลอดกาล	ความต้องการ AI ฮาร์ดแวร์ทั่วโลก
เกาหลีใต้ (Kospi)	หน่วยความจำ (Samsung, SK Hynix)	+80%+ YTD; จุดสูงสุดใหม่	ความต้องการ HBM Memory สำหรับ AI