ข้อตกลงนี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ล่อแหลมสำหรับตลาดน้ำมันดิบสหรัฐฯ ปริมาณสำรองที่ศูนย์กระจายน้ำมันคุชชิ่ง รัฐโอคลาโฮมา ลดลงเหลือเพียง 21.64 ล้านบาร์เรล ห่างจากระดับขั้นต่ำที่ปฏิบัติการได้ตามปกติ (Operational Floor) ไม่ถึง 2 ล้านบาร์เรล ขณะที่ผู้ซื้อทั่วโลกยังคงแย่งชิงน้ำมันที่ไม่ได้ผ่านช่องแคบฮอร์มุซ เครื่องจักรส่งออกของสหรัฐฯ ได้ดึงสต็อกคุชชิ่งให้ลดลงติดต่อกันเจ็ดสัปดาห์ การที่น้ำมันดิบอิหร่านจะกลับมาไหลเวียนได้เร็วแค่ไหน และจะกลับมาจริงหรือไม่ จะเป็นตัวกำหนดว่าสต็อกเหล่านั้นจะมีเสถียรภาพหรือลดลงต่อไปอีก

การคาดการณ์ของนักวิเคราะห์สำหรับน้ำมันดิบเบรนท์สะท้อนถึงความไม่แน่นอนนั้น ตัวเลขประมาณการก่อนสงครามกระจุกตัวอยู่ที่ประมาณ 56–67 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ตัวเลขจริงและประมาณการที่ปรับแก้ระหว่างวิกฤตพุ่งไปที่ 85–117 ดอลลาร์สหรัฐ ตอนนี้ เมื่อมีการหยุดยิง แนวโน้มก็ขึ้นอยู่กับว่ารูปแบบการฟื้นตัวแบบใดจะเกิดขึ้นจริง

ข้อตกลงหยุดยิงมีอะไรบ้าง

ข้อตกลงหยุดยิงวันที่ 14 มิถุนายนนี้ เข้าใจได้ดีที่สุดว่าเป็นบันทึกความเข้าใจ (MOU) ที่ต่ออายุการสงบศึกสองสัปดาห์ครั้งแรกในวันที่ 8 เมษายน ซึ่งได้ถูกขยายเวลาไปแล้ว 60 วันในปลายเดือนพฤษภาคม ข้อตกลงนี้มีพันธกรณีในการปฏิบัติการหลายประการ แต่ไม่ได้เป็นข้อตกลงสันติภาพที่ครอบคลุม ข้อตกลงนิวเคลียร์ หรือข้อตกลงขีปนาวุธ นี่คือข้อกำหนดหลัก:

• การเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง: การเดินเรือจะกลับมาดำเนินการโดยไม่เสียค่าธรรมเนียม โดยมีเป้าหมายฟื้นฟูกิจกรรมในระดับก่อนสงครามภายในเวลาประมาณ 30 วัน อิหร่านตกลงที่จะเก็บกู้ทุ่นระเบิดที่ตนวางไว้ในเส้นทางน้ำระหว่างความขัดแย้ง
• การยกเลิกการปิดล้อมทางทะเลของสหรัฐฯ: สหรัฐฯ จะยกเลิกการปิดล้อมท่าอิหร่านและช่องแคบ ซึ่งถูกกำหนดให้เป็นขั้นตอนทันทีและต่างตอบแทน
• การหยุดยิงและยุติความเป็นปรปักษ์: ทั้งสองฝ่ายประกาศการยุติปฏิบัติการทางทหาร "ในทันทีและถาวร" ในทุกแนวรบ รวมถึงในเลบานอน
• กรอบการผ่อนปรนมาตรการคว่ำบาตร: แม้จะไม่ได้มีรายละเอียดทั้งหมดใน MOU แต่ข้อตกลงเปิดทางให้มีการผ่อนปรนมาตรการคว่ำบาตรต่ออิหร่าน โดยขึ้นอยู่กับการปฏิบัติตามข้อตกลง
• การเจรจาโครงการนิวเคลียร์: ช่วงต่อเวลา 60 วันมีวัตถุประสงค์เพื่อให้มีการเจรจาเพื่อยุติความขัดแย้งอย่างถาวรและควบคุมกิจกรรมนิวเคลียร์ของอิหร่าน

ปากีสถานและกาตาร์ทำหน้าที่เป็นผู้ไกล่เกลี่ยหลักตลอดกระบวนการ มีกำหนดพิธีลงนามอย่างเป็นทางการในอีกไม่กี่วันหลังการประกาศ ณ ประเทศสวิตเซอร์แลนด์

สิ่งสำคัญคือต้องตระหนักว่าข้อตกลงนี้ไม่ใช่อะไร มันไม่ใช่สนธิสัญญาสันติภาพที่มีผลผูกพัน มันไม่ได้แก้ไขข้อพิพาทเกี่ยวกับโครงการขีปนาวุธของอิหร่านหรือกองกำลังตัวแทนในภูมิภาค และความสำเร็จของมันขึ้นอยู่กับทั้งสองฝ่ายที่ปฏิบัติตามเงื่อนไขทั้งหมดในช่วงระยะเวลาขยายเวลา 60 วัน ซึ่งเป็นช่วงที่ต่อจากการสงบศึกที่แทบจะล้มเหลวในไม่กี่วันก่อนการประกาศ

ปริมาณสำรองคุชชิ่ง: เข้าใกล้จุดต่ำสุดอย่างอันตราย

ภาวะฉุกเฉินด้านอุปทานในช่องแคบฮอร์มุซได้จุดชนวนให้เกิดการดึงน้ำมันดิบที่เก็บไว้ที่คุชชิ่ง รัฐโอคลาโฮมา ซึ่งเป็นจุดส่งมอบสำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัส (WTI) และศูนย์กลางกักเก็บน้ำมันที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐฯ ลงอย่างผิดปกติ

ข้อมูล ณ วันที่ 5 มิถุนายน 2026:

• ระดับสต็อกปัจจุบัน: 21.64 ล้านบาร์เรล ลดลงจาก 22.44 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์ก่อนหน้า และ 24.09 ล้านบาร์เรลในปีก่อน ผู้ให้บริการข้อมูลบางรายรายงานตัวเลขแตกต่างกันเล็กน้อย (21.6–22.4 ล้านบาร์เรล) ขึ้นอยู่กับวันที่แน่นอนของการวัด แต่ทุกรายยืนยันระดับที่ต่ำอย่างวิกฤต
• การใช้กำลังการผลิต: ประมาณ 28–29% ของกำลังการผลิตรวมประมาณ 76 ล้านบาร์เรล ระดับปกติโดยทั่วไปอยู่ที่ประมาณ 40 ล้านบาร์เรล ซึ่งหมายความว่าอัตราการใช้กำลังการผลิตจะอยู่ที่ประมาณ 50–55% ในตลาดที่สมดุล
• อัตราการลดลง: ปริมาณสำรองลดลงติดต่อกันเจ็ดสัปดาห์ ระหว่างต้นเดือนเมษายนถึงต้นเดือนมิถุนายน ลดลง 11.3 ล้านบาร์เรล ตามข้อมูลของ Wood Mackenzie ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 5 มิถุนายนเพียงสัปดาห์เดียว ปริมาณที่ลดลงอยู่ระหว่าง 801,000 ถึง 1.125 ล้านบาร์เรล
• ระยะห่างจากระดับขั้นต่ำที่ปฏิบัติการได้: ระดับขั้นต่ำที่ปฏิบัติการได้ของคุชชิ่งเป็นที่ประมาณการกันอย่างกว้างขวางว่าอยู่ที่ประมาณ 20 ล้านบาร์เรล นั่นหมายความว่ามีช่องว่างเหลือน้อยกว่า 2 ล้านบาร์เรลก่อนที่โรงงานจะประสบปัญหาด้านโลจิสติกส์และท่อขนส่ง Wood Mackenzie ได้เตือนว่าหากการดึงน้ำมันยังคงดำเนินต่อไปในอัตราปัจจุบัน คุชชิ่งอาจถึงระดับขั้นต่ำนั้นได้ภายในไม่กี่สัปดาห์

สาเหตุใกล้เคียงคือการส่งออกน้ำมันดิบของสหรัฐฯ ที่พุ่งสูงขึ้น เมื่อโลกส่วนใหญ่ถูกตัดขาดจากอุปทานจากตะวันออกกลาง ผู้ซื้อทั่วโลกจึงหันมาพึ่งพาน้ำมันดิบเกรดของสหรัฐฯ อย่างจริงจัง ปริมาณน้ำมันดิบสำรองโดยรวมของสหรัฐฯ ลดลงเหลือ 434 ล้านบาร์เรล ลดลงประมาณ 64 ล้านบาร์เรล หรือประมาณ 7.5% นับตั้งแต่สงครามเริ่มขึ้น คุชชิ่งได้รับผลกระทบหนักที่สุดเพราะทำหน้าที่เป็นศูนย์กลางโลจิสติกส์สำคัญในการขนส่งน้ำมันดิบในประเทศไปยังชายฝั่งอ่าวไทยเพื่อการส่งออก

บทวิเคราะห์คาดการณ์ราคา: จากตลาดล้นเหลือก่อนสงคราม สู่ภาวะช็อกระหว่างวิกฤต

เพื่อให้เข้าใจถึงขนาดของความปั่นป่วน ลองเริ่มจากฉันทามติก่อนสงคราม ก่อนเกิดความขัดแย้ง นักวิเคราะห์แทบจะเป็นเอกฉันท์ในการมองตลาดในแง่ลบสำหรับราคาน้ำมันดิบ

• โกลด์แมน แซคส์ (มกราคม 2026): เบรนท์เฉลี่ย 56 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลสำหรับทั้งปี โดยมีจุดต่ำสุดในไตรมาส 4 ที่ 54 ดอลลาร์สหรัฐ
• เจ.พี.มอร์แกน: เบรนท์ประมาณ 60 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล
• ผลสำรวจของรอยเตอร์ (ธันวาคม 2025): ฉันทามติของนักวิเคราะห์ 34 รายที่ประมาณ 67 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล
• นักวิเคราะห์รัสเซีย (ออยเลอร์, บีซีเอส): 61–65 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล
• EIA (STEO มีนาคม 2026): เบรนท์ที่ 57.69 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลสำหรับทั้งปี

เรื่องเล่าที่ครอบงำตลาดคืออุปทานล้นตลาด: การผลิตของโอเปกพลัส ผลผลิตนอกกลุ่มโอเปกที่เพิ่มขึ้น และความต้องการที่ซบเซาในจีนถูกคาดการณ์ว่าจะผลักดันให้สินค้าคงคลังของประเทศในกลุ่ม OECD สูงขึ้นและราคาลดลง

เรื่องเล่านั้นพังทลายลงเมื่อช่องแคบฮอร์มุซถูกปิดอย่างมีประสิทธิผล ภายในเดือนเมษายน ราคาเบรนท์พุ่งขึ้นไปที่ 138 ดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 7 เมษายน และเฉลี่ยที่ 117 ดอลลาร์สหรัฐสำหรับเดือนนั้น นักวิเคราะห์ต่างเร่งปรับแก้แบบจำลองของตน

การคาดการณ์ระหว่างวิกฤต (มีนาคม–พฤษภาคม 2026):

• EIA (STEO พฤษภาคม 2026): ปรับราคาเบรนท์ทั้งปี 2026 ขึ้นเป็นประมาณ 96 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล โดยสันนิษฐานว่าการไหลเวียนในช่องแคบจะไม่กลับสู่ภาวะปกติอย่างสมบูรณ์จนถึงต้นปี 2027 STEO ฉบับเดือนเมษายนได้คาดการณ์จุดสูงสุดในไตรมาส 2 ไว้ที่ 115 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล
• โกลด์แมน แซคส์ (รีเซ็ตเมื่อมีนาคม): กรณีฐานที่ 85 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลสำหรับทั้งปี 2026 เพิ่มขึ้นจาก 77 ดอลลาร์สหรัฐ กรณีฐานสันนิษฐานว่าการไหลเวียนในช่องแคบอยู่ที่เพียง 5% ของปกติเป็นเวลาหกสัปดาห์ ตามด้วยการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปหนึ่งเดือน ภายหลังโกลด์แมนได้ปรับเพิ่มประมาณการสำหรับไตรมาส 4 ปี 2026 เป็น 90 ดอลลาร์สหรัฐ
• มอร์แกน สแตนลีย์ (13 เมษายน): ไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 110 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล, ไตรมาส 3 ที่ 100 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล, ปี 2027 ที่ 80 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ธนาคารเน้นย้ำว่าห่วงโซ่อุปทานจะใช้เวลาหลายเดือนในการรักษาเสถียรภาพแม้หลังจากเปิดช่องแคบอีกครั้ง
• แบงก์ ออฟ อเมริกา (มีนาคม): ค่าเฉลี่ยทั้งปีที่ 77.50 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล เพิ่มขึ้นจาก 61 ดอลลาร์สหรัฐก่อนหน้า ธนาคารได้วางสถานการณ์หลายรูปแบบ โดยกรณีเลวร้ายที่สุดที่เบรนท์เฉลี่ย 130 ดอลลาร์สหรัฐ หากการหยุดชะงักยืดเยื้อไปจนถึงครึ่งปีหลัง

แนวโน้มหลังการหยุดยิง:
ข้อตกลงวันที่ 14 มิถุนายนนี้ขจัดความเสี่ยงด้านอุปทานที่เร่งด่วนที่สุดออกไป แต่นักวิเคราะห์เตือนว่าราคาจะไม่กลับไปสู่ระดับก่อนสงครามในชั่วข้ามคืน แนวโน้มล่าสุดของ EIA ซึ่งสันนิษฐานถึงการกลับสู่ภาวะปกติที่เชื่องช้าอยู่แล้ว ระบุว่าราคาเบรนท์จะอยู่ที่ 89 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลในไตรมาส 4 ปี 2026 และ 79 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลในปี 2027 การคาดการณ์ของมอร์แกน สแตนลีย์ที่ 80 ดอลลาร์สหรัฐในปี 2027 ก็สันนิษฐานถึงการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปเช่นกัน กรณีฐานของโกลด์แมนสำหรับไตรมาส 4 อยู่ที่ประมาณ 90 ดอลลาร์สหรัฐ โดยมีความเสี่ยงด้านขาขึ้นที่อาจผลักดันราคาให้สูงกว่า 100 ดอลลาร์สหรัฐ หากการส่งออกจากอ่าวเปอร์เซียมีเสถียรภาพช้ากว่าที่คาด

ช่องว่างขนาดใหญ่ระหว่างฉันทามติก่อนสงคราม (56–67 ดอลลาร์สหรัฐ) และเส้นฐานหลังวิกฤต (80–100 ดอลลาร์สหรัฐ) สะท้อนถึงปัจจัยที่ยังคงอยู่หลายประการ: เวลาที่ต้องใช้ในการเก็บกู้ทุ่นระเบิดและฟื้นฟูเส้นทางที่ปลอดภัย, ความท้าทายด้านโลจิสติกส์ในการนำกำลังการผลิตของอิหร่านกลับมาออนไลน์, และส่วนชดเชยความเสี่ยงทางการเมืองที่จะยังคงอยู่ตราบใดที่การหยุดยิงยังคงเป็นเพียง MOU ไม่ใช่ข้อตกลงถาวร

บททดสอบทันทีคือปริมาณสำรองที่คุชชิ่งจะมีเสถียรภาพหรือไม่ หากน้ำมันดิบอิหร่านเริ่มไหลผ่านช่องแคบภายในไม่กี่สัปดาห์และการส่งออกของสหรัฐฯ กลับสู่ภาวะปกติ แรงกดดันต่อคลังเก็บในประเทศก็อาจบรรเทาลง หากการหยุดยิงเปราะบางหรือกระบวนการเก็บกู้ทุ่นระเบิดยืดเยื้อ คุชชิ่งอาจเข้าใกล้ระดับขั้นต่ำที่ปฏิบัติการได้ ซึ่งเป็นเหตุการณ์ที่มีแนวโน้มส่งผลให้ราคา WTI สูงขึ้น ไม่ว่าแนวโน้มโดยรวมของเบรนท์จะเป็นอย่างไร

ข้อตกลงนี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ล่อแหลมสำหรับตลาดน้ำมันดิบสหรัฐฯ ปริมาณสำรองที่ศูนย์กระจายน้ำมันคุชชิ่ง รัฐโอคลาโฮมา ลดลงเหลือเพียง 21.64 ล้านบาร์เรล ห่างจากระดับขั้นต่ำที่ปฏิบัติการได้ตามปกติ (Operational Floor) ไม่ถึง 2 ล้านบาร์เรล ขณะที่ผู้ซื้อทั่วโลกยังคงแย่งชิงน้ำมันที่ไม่ได้ผ่านช่องแคบฮอร์มุซ เครื่องจักรส่งออกของสหรัฐฯ ได้ดึงสต็อกคุชชิ่งให้ลดลงติดต่อกันเจ็ดสัปดาห์ การที่น้ำมันดิบอิหร่านจะกลับมาไหลเวียนได้เร็วแค่ไหน และจะกลับมาจริงหรือไม่ จะเป็นตัวกำหนดว่าสต็อกเหล่านั้นจะมีเสถียรภาพหรือลดลงต่อไปอีก

การคาดการณ์ของนักวิเคราะห์สำหรับน้ำมันดิบเบรนท์สะท้อนถึงความไม่แน่นอนนั้น ตัวเลขประมาณการก่อนสงครามกระจุกตัวอยู่ที่ประมาณ 56–67 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ตัวเลขจริงและประมาณการที่ปรับแก้ระหว่างวิกฤตพุ่งไปที่ 85–117 ดอลลาร์สหรัฐ ตอนนี้ เมื่อมีการหยุดยิง แนวโน้มก็ขึ้นอยู่กับว่ารูปแบบการฟื้นตัวแบบใดจะเกิดขึ้นจริง

ข้อตกลงหยุดยิงมีอะไรบ้าง

ข้อตกลงหยุดยิงวันที่ 14 มิถุนายนนี้ เข้าใจได้ดีที่สุดว่าเป็นบันทึกความเข้าใจ (MOU) ที่ต่ออายุการสงบศึกสองสัปดาห์ครั้งแรกในวันที่ 8 เมษายน ซึ่งได้ถูกขยายเวลาไปแล้ว 60 วันในปลายเดือนพฤษภาคม ข้อตกลงนี้มีพันธกรณีในการปฏิบัติการหลายประการ แต่ไม่ได้เป็นข้อตกลงสันติภาพที่ครอบคลุม ข้อตกลงนิวเคลียร์ หรือข้อตกลงขีปนาวุธ นี่คือข้อกำหนดหลัก:

• การเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง: การเดินเรือจะกลับมาดำเนินการโดยไม่เสียค่าธรรมเนียม โดยมีเป้าหมายฟื้นฟูกิจกรรมในระดับก่อนสงครามภายในเวลาประมาณ 30 วัน อิหร่านตกลงที่จะเก็บกู้ทุ่นระเบิดที่ตนวางไว้ในเส้นทางน้ำระหว่างความขัดแย้ง
• การยกเลิกการปิดล้อมทางทะเลของสหรัฐฯ: สหรัฐฯ จะยกเลิกการปิดล้อมท่าอิหร่านและช่องแคบ ซึ่งถูกกำหนดให้เป็นขั้นตอนทันทีและต่างตอบแทน
• การหยุดยิงและยุติความเป็นปรปักษ์: ทั้งสองฝ่ายประกาศการยุติปฏิบัติการทางทหาร "ในทันทีและถาวร" ในทุกแนวรบ รวมถึงในเลบานอน
• กรอบการผ่อนปรนมาตรการคว่ำบาตร: แม้จะไม่ได้มีรายละเอียดทั้งหมดใน MOU แต่ข้อตกลงเปิดทางให้มีการผ่อนปรนมาตรการคว่ำบาตรต่ออิหร่าน โดยขึ้นอยู่กับการปฏิบัติตามข้อตกลง
• การเจรจาโครงการนิวเคลียร์: ช่วงต่อเวลา 60 วันมีวัตถุประสงค์เพื่อให้มีการเจรจาเพื่อยุติความขัดแย้งอย่างถาวรและควบคุมกิจกรรมนิวเคลียร์ของอิหร่าน

ปากีสถานและกาตาร์ทำหน้าที่เป็นผู้ไกล่เกลี่ยหลักตลอดกระบวนการ มีกำหนดพิธีลงนามอย่างเป็นทางการในอีกไม่กี่วันหลังการประกาศ ณ ประเทศสวิตเซอร์แลนด์

สิ่งสำคัญคือต้องตระหนักว่าข้อตกลงนี้ไม่ใช่อะไร มันไม่ใช่สนธิสัญญาสันติภาพที่มีผลผูกพัน มันไม่ได้แก้ไขข้อพิพาทเกี่ยวกับโครงการขีปนาวุธของอิหร่านหรือกองกำลังตัวแทนในภูมิภาค และความสำเร็จของมันขึ้นอยู่กับทั้งสองฝ่ายที่ปฏิบัติตามเงื่อนไขทั้งหมดในช่วงระยะเวลาขยายเวลา 60 วัน ซึ่งเป็นช่วงที่ต่อจากการสงบศึกที่แทบจะล้มเหลวในไม่กี่วันก่อนการประกาศ

ปริมาณสำรองคุชชิ่ง: เข้าใกล้จุดต่ำสุดอย่างอันตราย

ภาวะฉุกเฉินด้านอุปทานในช่องแคบฮอร์มุซได้จุดชนวนให้เกิดการดึงน้ำมันดิบที่เก็บไว้ที่คุชชิ่ง รัฐโอคลาโฮมา ซึ่งเป็นจุดส่งมอบสำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัส (WTI) และศูนย์กลางกักเก็บน้ำมันที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐฯ ลงอย่างผิดปกติ

ข้อมูล ณ วันที่ 5 มิถุนายน 2026:

• ระดับสต็อกปัจจุบัน: 21.64 ล้านบาร์เรล ลดลงจาก 22.44 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์ก่อนหน้า และ 24.09 ล้านบาร์เรลในปีก่อน ผู้ให้บริการข้อมูลบางรายรายงานตัวเลขแตกต่างกันเล็กน้อย (21.6–22.4 ล้านบาร์เรล) ขึ้นอยู่กับวันที่แน่นอนของการวัด แต่ทุกรายยืนยันระดับที่ต่ำอย่างวิกฤต
• การใช้กำลังการผลิต: ประมาณ 28–29% ของกำลังการผลิตรวมประมาณ 76 ล้านบาร์เรล ระดับปกติโดยทั่วไปอยู่ที่ประมาณ 40 ล้านบาร์เรล ซึ่งหมายความว่าอัตราการใช้กำลังการผลิตจะอยู่ที่ประมาณ 50–55% ในตลาดที่สมดุล
• อัตราการลดลง: ปริมาณสำรองลดลงติดต่อกันเจ็ดสัปดาห์ ระหว่างต้นเดือนเมษายนถึงต้นเดือนมิถุนายน ลดลง 11.3 ล้านบาร์เรล ตามข้อมูลของ Wood Mackenzie ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 5 มิถุนายนเพียงสัปดาห์เดียว ปริมาณที่ลดลงอยู่ระหว่าง 801,000 ถึง 1.125 ล้านบาร์เรล
• ระยะห่างจากระดับขั้นต่ำที่ปฏิบัติการได้: ระดับขั้นต่ำที่ปฏิบัติการได้ของคุชชิ่งเป็นที่ประมาณการกันอย่างกว้างขวางว่าอยู่ที่ประมาณ 20 ล้านบาร์เรล นั่นหมายความว่ามีช่องว่างเหลือน้อยกว่า 2 ล้านบาร์เรลก่อนที่โรงงานจะประสบปัญหาด้านโลจิสติกส์และท่อขนส่ง Wood Mackenzie ได้เตือนว่าหากการดึงน้ำมันยังคงดำเนินต่อไปในอัตราปัจจุบัน คุชชิ่งอาจถึงระดับขั้นต่ำนั้นได้ภายในไม่กี่สัปดาห์

สาเหตุใกล้เคียงคือการส่งออกน้ำมันดิบของสหรัฐฯ ที่พุ่งสูงขึ้น เมื่อโลกส่วนใหญ่ถูกตัดขาดจากอุปทานจากตะวันออกกลาง ผู้ซื้อทั่วโลกจึงหันมาพึ่งพาน้ำมันดิบเกรดของสหรัฐฯ อย่างจริงจัง ปริมาณน้ำมันดิบสำรองโดยรวมของสหรัฐฯ ลดลงเหลือ 434 ล้านบาร์เรล ลดลงประมาณ 64 ล้านบาร์เรล หรือประมาณ 7.5% นับตั้งแต่สงครามเริ่มขึ้น คุชชิ่งได้รับผลกระทบหนักที่สุดเพราะทำหน้าที่เป็นศูนย์กลางโลจิสติกส์สำคัญในการขนส่งน้ำมันดิบในประเทศไปยังชายฝั่งอ่าวไทยเพื่อการส่งออก

บทวิเคราะห์คาดการณ์ราคา: จากตลาดล้นเหลือก่อนสงคราม สู่ภาวะช็อกระหว่างวิกฤต

เพื่อให้เข้าใจถึงขนาดของความปั่นป่วน ลองเริ่มจากฉันทามติก่อนสงคราม ก่อนเกิดความขัดแย้ง นักวิเคราะห์แทบจะเป็นเอกฉันท์ในการมองตลาดในแง่ลบสำหรับราคาน้ำมันดิบ

• โกลด์แมน แซคส์ (มกราคม 2026): เบรนท์เฉลี่ย 56 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลสำหรับทั้งปี โดยมีจุดต่ำสุดในไตรมาส 4 ที่ 54 ดอลลาร์สหรัฐ
• เจ.พี.มอร์แกน: เบรนท์ประมาณ 60 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล
• ผลสำรวจของรอยเตอร์ (ธันวาคม 2025): ฉันทามติของนักวิเคราะห์ 34 รายที่ประมาณ 67 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล
• นักวิเคราะห์รัสเซีย (ออยเลอร์, บีซีเอส): 61–65 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล
• EIA (STEO มีนาคม 2026): เบรนท์ที่ 57.69 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลสำหรับทั้งปี

เรื่องเล่าที่ครอบงำตลาดคืออุปทานล้นตลาด: การผลิตของโอเปกพลัส ผลผลิตนอกกลุ่มโอเปกที่เพิ่มขึ้น และความต้องการที่ซบเซาในจีนถูกคาดการณ์ว่าจะผลักดันให้สินค้าคงคลังของประเทศในกลุ่ม OECD สูงขึ้นและราคาลดลง

เรื่องเล่านั้นพังทลายลงเมื่อช่องแคบฮอร์มุซถูกปิดอย่างมีประสิทธิผล ภายในเดือนเมษายน ราคาเบรนท์พุ่งขึ้นไปที่ 138 ดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 7 เมษายน และเฉลี่ยที่ 117 ดอลลาร์สหรัฐสำหรับเดือนนั้น นักวิเคราะห์ต่างเร่งปรับแก้แบบจำลองของตน

การคาดการณ์ระหว่างวิกฤต (มีนาคม–พฤษภาคม 2026):

• EIA (STEO พฤษภาคม 2026): ปรับราคาเบรนท์ทั้งปี 2026 ขึ้นเป็นประมาณ 96 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล โดยสันนิษฐานว่าการไหลเวียนในช่องแคบจะไม่กลับสู่ภาวะปกติอย่างสมบูรณ์จนถึงต้นปี 2027 STEO ฉบับเดือนเมษายนได้คาดการณ์จุดสูงสุดในไตรมาส 2 ไว้ที่ 115 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล
• โกลด์แมน แซคส์ (รีเซ็ตเมื่อมีนาคม): กรณีฐานที่ 85 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลสำหรับทั้งปี 2026 เพิ่มขึ้นจาก 77 ดอลลาร์สหรัฐ กรณีฐานสันนิษฐานว่าการไหลเวียนในช่องแคบอยู่ที่เพียง 5% ของปกติเป็นเวลาหกสัปดาห์ ตามด้วยการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปหนึ่งเดือน ภายหลังโกลด์แมนได้ปรับเพิ่มประมาณการสำหรับไตรมาส 4 ปี 2026 เป็น 90 ดอลลาร์สหรัฐ
• มอร์แกน สแตนลีย์ (13 เมษายน): ไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 110 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล, ไตรมาส 3 ที่ 100 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล, ปี 2027 ที่ 80 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ธนาคารเน้นย้ำว่าห่วงโซ่อุปทานจะใช้เวลาหลายเดือนในการรักษาเสถียรภาพแม้หลังจากเปิดช่องแคบอีกครั้ง
• แบงก์ ออฟ อเมริกา (มีนาคม): ค่าเฉลี่ยทั้งปีที่ 77.50 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล เพิ่มขึ้นจาก 61 ดอลลาร์สหรัฐก่อนหน้า ธนาคารได้วางสถานการณ์หลายรูปแบบ โดยกรณีเลวร้ายที่สุดที่เบรนท์เฉลี่ย 130 ดอลลาร์สหรัฐ หากการหยุดชะงักยืดเยื้อไปจนถึงครึ่งปีหลัง

แนวโน้มหลังการหยุดยิง:
ข้อตกลงวันที่ 14 มิถุนายนนี้ขจัดความเสี่ยงด้านอุปทานที่เร่งด่วนที่สุดออกไป แต่นักวิเคราะห์เตือนว่าราคาจะไม่กลับไปสู่ระดับก่อนสงครามในชั่วข้ามคืน แนวโน้มล่าสุดของ EIA ซึ่งสันนิษฐานถึงการกลับสู่ภาวะปกติที่เชื่องช้าอยู่แล้ว ระบุว่าราคาเบรนท์จะอยู่ที่ 89 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลในไตรมาส 4 ปี 2026 และ 79 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลในปี 2027 การคาดการณ์ของมอร์แกน สแตนลีย์ที่ 80 ดอลลาร์สหรัฐในปี 2027 ก็สันนิษฐานถึงการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปเช่นกัน กรณีฐานของโกลด์แมนสำหรับไตรมาส 4 อยู่ที่ประมาณ 90 ดอลลาร์สหรัฐ โดยมีความเสี่ยงด้านขาขึ้นที่อาจผลักดันราคาให้สูงกว่า 100 ดอลลาร์สหรัฐ หากการส่งออกจากอ่าวเปอร์เซียมีเสถียรภาพช้ากว่าที่คาด

ช่องว่างขนาดใหญ่ระหว่างฉันทามติก่อนสงคราม (56–67 ดอลลาร์สหรัฐ) และเส้นฐานหลังวิกฤต (80–100 ดอลลาร์สหรัฐ) สะท้อนถึงปัจจัยที่ยังคงอยู่หลายประการ: เวลาที่ต้องใช้ในการเก็บกู้ทุ่นระเบิดและฟื้นฟูเส้นทางที่ปลอดภัย, ความท้าทายด้านโลจิสติกส์ในการนำกำลังการผลิตของอิหร่านกลับมาออนไลน์, และส่วนชดเชยความเสี่ยงทางการเมืองที่จะยังคงอยู่ตราบใดที่การหยุดยิงยังคงเป็นเพียง MOU ไม่ใช่ข้อตกลงถาวร

บททดสอบทันทีคือปริมาณสำรองที่คุชชิ่งจะมีเสถียรภาพหรือไม่ หากน้ำมันดิบอิหร่านเริ่มไหลผ่านช่องแคบภายในไม่กี่สัปดาห์และการส่งออกของสหรัฐฯ กลับสู่ภาวะปกติ แรงกดดันต่อคลังเก็บในประเทศก็อาจบรรเทาลง หากการหยุดยิงเปราะบางหรือกระบวนการเก็บกู้ทุ่นระเบิดยืดเยื้อ คุชชิ่งอาจเข้าใกล้ระดับขั้นต่ำที่ปฏิบัติการได้ ซึ่งเป็นเหตุการณ์ที่มีแนวโน้มส่งผลให้ราคา WTI สูงขึ้น ไม่ว่าแนวโน้มโดยรวมของเบรนท์จะเป็นอย่างไร