วิกฤตชิป 3nm ของ TSMC: การขึ้นราคา 15% และภาวะคอขวดของซัพพลายที่ขับเคลื่อนโดย AI ไปจนถึงปี 2027

สถานการณ์เลวร้ายถึงขนาดที่รายงานบางชิ้นระบุว่า ลูกค้ารายใหญ่อย่าง Apple และ NVIDIA ถูกบีบให้ต้องประเมินแผนการย้ายคำสั่งซื้อบางส่วนไปยังคู่แข่งอย่าง Samsung และ Intel ซึ่งเป็นแผนสำรองที่สร้างความสั่นสะเทือนในอุตสาหกรรมที่การเปลี่ยนโรงงานผลิตนั้นเป็นเรื่องยากเย็นและมีความเสี่ยงสูงยิ่ง บทวิเคราะห์เชิงโครงสร้างจาก SemiAnalysis พบว่าชิป AI accelerators, ซีพียูหลัก (host CPUs) และซิลิกอนสำหรับระบบเครือข่าย จะกินสัดส่วนประมาณ 60% ของผลผลิตแผ่นเวเฟอร์ 3nm ทั้งหมดในปี 2026 และคาดว่าจะพุ่งไปถึง 86% ภายในปี 2027 การกระจุกตัวของอุปสงค์จากแอปพลิเคชันเดียวในระดับที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนนี้ กำลังเบียดขับชิปสำหรับสมาร์ทโฟนและพีซีออกไป และเปลี่ยนการจัดสรรแผ่นเวเฟอร์ให้กลายเป็นเกมที่ผู้แพ้ไม่ได้อะไรเลย

คำเตือนตรงๆ จาก CEO ซี.ซี. เว่ย

ในการประชุมผู้ถือหุ้นประจำปีของบริษัทเมื่อเดือนมิถุนายน 2026 นายซี.ซี. เว่ย (C.C. Wei) ประธานและซีอีโอ ได้กล่าวข้อความที่น่าหวั่นใจว่า อุปทานชิปจะไม่สามารถตามทันอุปสงค์ที่ถูกเติมเชื้อเพลิงด้วย AI ได้ ในอีกหลายปีข้างหน้า เขายืนยันอย่างไม่มีที่สงสัยว่านี่คือปัญหาเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่ปัญหาชั่วคราว และแม้จะมีกำลังการผลิตมหาศาลจากโรงงานใหม่ในสหรัฐอเมริกา แต่ "TSMC ไม่สามารถตอบสนองอุปสงค์ที่นำโดยลูกค้าชาวอเมริกันได้"

คำกล่าวของเว่ยยังชี้ให้เห็นถึงปัญหาคอขวดที่ซ่อนอยู่ภายในปัญหาคอขวดอีกชั้นหนึ่ง "สิ่งที่เราขาดแคลนมากที่สุดคือบุคลากรที่มีทักษะ" เขากล่าวในงานอีกแห่งทางตอนใต้ของไต้หวัน พร้อมเสริมว่าอุตสาหกรรมนี้พูดถึงการขาดแคลนห้าประการมานาน ได้แก่ น้ำ ไฟฟ้า แรงงาน ที่ดิน และบุคลากร การขาดแคลนบุคลากรคือข้อจำกัดในระดับมนุษย์ที่เป็นรูปธรรม ซึ่งเงินลงทุนนับพันล้านดอลลาร์ไม่สามารถแก้ไขได้ในชั่วข้ามคืน ในด้านเทคโนโลยี เว่ยพยายามขจัดความกังวลว่าคู่แข่งอาจกระโดดข้าม TSMC ด้วยเครื่องจักรรุ่นใหม่ โดยเขายืนยันว่าบริษัทได้จัดหาเครื่องจักรระดับสูงสุดจาก ASML มาแล้ว และโฟกัสในตอนนี้คือการเพิ่มประสิทธิภาพการทำงานเพื่อความคุ้มค่าด้านต้นทุน ไม่ใช่การไล่ตามให้ทันใคร

เว่ยยังยอมรับถึงแรงกดดันมหาศาลที่อุปสงค์ที่พุ่งสูงนี้ส่งผลต่อการตัดสินใจลงทุน โดย TSMC ได้ปรับเพิ่มงบลงทุน (Capital Expenditure) ในปี 2026 ขึ้นเป็น 52,000 - 56,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นเป็นประวัติการณ์อย่างน้อย 25% จากปี 2025 โดยมีสาเหตุมาจากความจำเป็นในการขยายกำลังการผลิตเทคโนโลยีขั้นสูงเพียงอย่างเดียว การลงทุนครั้งนี้มีความเสี่ยงสูงมาก โดยก่อนหน้านี้เว่ยเคยยอมรับในการประชุมแถลงผลประกอบการว่าเขา "รู้สึกประหม่ามากเช่นกัน" กับการเดิมพันเงินกว่าปีละ 5 หมื่นล้านดอลลาร์กับอุปสงค์ AI ที่ยั่งยืน

เมื่อรายได้มหาศาลชนเข้ากับกำแพงห่วงโซ่อุปทาน

ตัวเลขทางการเงินบอกเล่าเรื่องราวของบริษัทที่กำลังถูกครอบงำด้วยอุปสงค์อันท่วมท้น สำหรับทั้งปี 2026 TSMC ได้ให้แนวโน้มการเติบโตของรายได้ไว้ที่ประมาณ 30% ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ การประชุมแถลงผลประกอบการไตรมาสแรกในเดือนเมษายน 2026 เน้นย้ำถึงการเดินสายการผลิต 3nm ที่ประสบความสำเร็จ และความคาดหวังว่าอัตรากำไรขั้นต้นของ 3nm จะไต่ขึ้นมาเทียบเท่าค่าเฉลี่ยของบริษัทได้ในช่วงครึ่งหลังของปี ซึ่งถือเป็นก้าวสำคัญทางการเงินเมื่อเทคโนโลยีการผลิตนี้เข้าสู่ภาวะเติบโตเต็มที่

แต่ภายใต้พาดหัวข่าวเรื่องรายได้นั้น ความเป็นจริงของห่วงโซ่อุปทานนั้นโหดร้าย ระยะเวลารอคอย (Lead Times) สำหรับแผ่นเวเฟอร์ 3nm ถูกรายงานว่าอยู่ที่ 52-78 สัปดาห์ นั่นหมายความว่าคำสั่งซื้อชิปที่สั่งวันนี้ อาจไม่ได้รับการตอบสนองจนกว่าจะถึงครึ่งหลังของปี 2027 มีรายงานการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมพิเศษสำหรับคำสั่งเร่งด่วน หรือ "Hot Run" ที่สูงกว่าราคาปกติ 50-100% สำหรับเทคโนโลยีการผลิตที่เกี่ยวข้อง ซึ่งตอกย้ำถึงความสิ้นหวังของลูกค้าที่พยายามจะลัดคิว สำหรับบริษัทที่กำลังสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI อยู่ ภาวะคอขวดของ TSMC ได้กลายเป็นข้อจำกัดหลักต่อความเร็วในการนำเทคโนโลยีไปใช้จริง

คำตัดสินจากวอลล์สตรีท

แม้จะมีความโกลาหลวุ่นวายในด้านอุปทาน แต่บรรดานักวิเคราะห์กลับมองว่าสถานะของ TSMC นั้นแข็งแกร่งอย่างน่าอิจฉา ฉันทามติสำหรับหุ้นตัวนี้คือ "ซื้ออย่างแข็งแกร่ง" (Strong Buy) จากการสำรวจนักวิเคราะห์ 19 คนโดย S&P Global โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ย 12 เดือนที่ $467.84 ดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นส่วนกลับที่มีนัยยะกว่า 5% จากราคาปิดที่ $423.00 ดอลลาร์สหรัฐ เมื่อวันที่ 12 มิถุนายน 2026 ราคาเป้าหมายสูงสุดในตลาดอยู่ที่ $600 ดอลลาร์สหรัฐ สะท้อนถึงความเชื่อที่ว่าอำนาจการตั้งราคาและแรงหนุนระยะยาวจากกระแส AI ของ TSMC จะชนะเหนือข้อจำกัดด้านการผลิตในระยะใกล้

Barclays ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้นเป็น $470 ดอลลาร์สหรัฐ ในเดือนเมษายน 2026 โดยอ้างถึงสถานะที่โดดเด่นของบริษัทและคงคำแนะนำ "ลงทุนมากกว่าตลาด" (Overweight) การรวบรวมข้อมูลจากนักวิเคราะห์หกคนอีกรายการหนึ่งแสดงให้เห็นว่า 83% ให้คำแนะนำ "ซื้อ" หรือ "ซื้ออย่างแข็งแกร่ง" และอีก 17% ที่เหลือให้ "ถือ" โดยไม่มีนักวิเคราะห์คนใดแนะนำให้ขาย เหตุผลที่ตลาดยังคงเชื่อมั่นตั้งอยู่บนสมมติฐานง่ายๆ คือ ในตลาดที่อุปสงค์มากกว่าอุปทานถึงสามเท่าเชิงโครงสร้าง ผู้ผลิตที่ผูกขาดตลาดย่อมเป็นผู้กำหนดราคาและเก็บเกี่ยวการเติบโตทั้งหมดไว้ได้

สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป

ทิศทางสำหรับช่วงที่เหลือของปี 2026 ไปจนถึงปี 2027 นั้นชัดเจน แม้จะเป็นเรื่องที่น่าอึดอัดสำหรับผู้ซื้อชิปก็ตาม TSMC จะยังคงขึ้นราคาอย่างเป็นขั้นเป็นตอน โดยทุ่มงบลงทุนเป็นประวัติการณ์เพื่อขยายกำลังการผลิต ซึ่งต้องใช้เวลาหลายปีกว่าจะช่วยบรรเทาแรงกดดันลงได้ บริษัทกำลังเร่งการขยายโครงการ "GigaFab" ในรัฐแอริโซนา และวางแผนผลิต 3nm ในญี่ปุ่นภายในปี 2028 แต่โครงการเหล่านี้เป็นทางออกที่ปลายเหตุสำหรับวิกฤตที่เกิดขึ้นตรงหน้า ในระหว่างนี้ บริษัท AI ทั้งหลายจะต้องจ่ายแพงขึ้น รอนานขึ้น และในบางกรณีอาจถูกบอกให้ย้ายการออกแบบชิปไปใช้เทคโนโลยีแห่งอนาคตตั้งแต่วันนี้ ยุคของทรานซิสเตอร์ล้ำสมัยที่ราคาถูกและหาซื้อได้ง่ายๆ ได้สิ้นสุดลงแล้ว