ASML ทะยาน 9.5% ทุบ All-Time High: บทบาทของอีลอน มัสก์, โปรเจกต์ Terafab และกระแส AI ฟีเวอร์ที่ไม่มีวันหมด

มัสก์เองก็ช่วยขยายกระแสในช่วงสุดสัปดาห์ ด้วยการโพสต์บน X ว่า ASML คือ "บริษัทที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในยุโรป" การรับรองนี้ทำให้หุ้นพุ่งขึ้น 5.8% ในวันจันทร์ที่ 8 มิถุนายน แต่เนื้อหาที่แท้จริงมาในวันที่ 11 มิถุนายน เมื่อมัสก์ได้พูดกับพนักงานของ ASML ผ่านระบบออนไลน์ โดยอธิบายถึงขนาดของความทะเยอทะยานของเขา Terafab ถูกออกแบบมาเพื่อผลิตชิปให้ได้ 1 เทราวัตต์ต่อปี ซึ่งมากเป็นประมาณสองเท่าของการบริโภคในสหรัฐฯ ทั้งหมด โดยต้นทุนของโรงงานแห่งนี้ถูกประเมินว่าสูงขึ้นไปอยู่ระหว่าง 119 ถึง 122 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 4.3 - 4.5 ล้านล้านบาท) หากเทียบกับตอนแรกที่ประกาศในเดือนมีนาคม 2026 ซึ่งประเมินเม็ดเงินลงทุนไว้ "อย่างน้อย 55 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ"

สำหรับ ASML แล้ว ผลกระทบนั้นมหาศาล Terafab ตั้งเป้าผลิตชิปที่ความละเอียด 2 นาโนเมตรและต่ำกว่านั้น ซึ่งเป็นงานที่เป็นไปไม่ได้เลยหากไม่มีเครื่องจักรผลิตชิประบบ Extreme Ultraviolet (EUV) แบบ High-NA ของ ASML ASML เป็นผู้ผลิตเครื่องมือเหล่านี้แต่เพียงผู้เดียวในโลก โดยแต่ละเครื่องมีราคาประมาณ 370 - 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 13,500 - 15,000 ล้านบาท) การจองเครื่องจักรเหล่านี้เป็นจำนวนมากตามกรอบเวลาที่ Terafab ต้องการ จะถือเป็นหนึ่งในคำสั่งซื้อครั้งเดียวที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของบริษัท

เป้าหมายรายได้ของ ASML เองก็ช่วยเติมเชื้อเพลิง

ในขณะที่เรื่องราวของ Terafab ครองพื้นที่ข่าวพาดหัว การปรับเพิ่มเป้าทางการเงินของ ASML เองก็เป็นแรงหนุนพื้นฐานที่แข็งแกร่ง ในช่วงต้นเดือนมิถุนายนเดียวกันนั้น บริษัทได้ปรับเพิ่ม เป้ารายได้ปี 2026 ขึ้นเป็น 36-40 พันล้านยูโร โดยอ้างถึงอุปสงค์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI สำหรับเครื่องจักร EUV อันเป็นเอกลักษณ์ของบริษัทอย่างชัดเจน การปรับเพิ่มนี้ตอกย้ำมุมมองที่ว่าบริษัทไม่ได้เป็นเพียงผู้ได้ประโยชน์จากการเก็งกำไรในโปรเจกต์แห่งอนาคต แต่กำลังประสบกับความต้องการที่พุ่งสูงขึ้นจากฐานลูกค้าทั้งหมด ตั้งแต่ TSMC ไปจนถึง Samsung และ Intel

การปรับเพิ่มเป้าหมายนี้เกิดขึ้นหลังจากช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ที่น่าทึ่ง ราคาหุ้น ASML พุ่งขึ้นแล้ว 64% จากต้นปี ก่อนที่จะเกิดการพุ่งขึ้นครั้งล่าสุดนี้ ยอดคำสั่งซื้อรายไตรมาสที่ทำสถิติสูงสุดซึ่งรายงานไปเมื่อปลายเดือนมกราคมได้ปูทางไว้แล้ว โดยมียอดจองสูงถึง 13.1 พันล้านยูโร ทุบสถิติทุกคาดการณ์

ความย้อนแย้งของ Oracle: ข่าวร้ายของ Oracle คือข่าวดีของทั้งเซกเตอร์

ในวันเดียวกับที่ ASML พุ่งขึ้นอย่างร้อนแรง Oracle รายงานผลประกอบการไตรมาส 4 ปีงบประมาณ 2026 หากมองผิวเผินตัวเลขก็ดูแข็งแกร่ง: กำไรต่อหุ้นที่ปรับแล้วอยู่ที่ $2.11 สูงกว่าคาดการณ์ที่ $1.95 และรายได้ที่ 19.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ก็สูงกว่าที่คาดไว้ที่ 19.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเล็กน้อย แต่หุ้นของ Oracle กลับดิ่งลงประมาณ 8%

สาเหตุคืออะไร? บริษัทประกาศแผนระดมทุนเพิ่มอีก 2 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ผ่านการออกหุ้นและตราสารหนี้ เพื่อใช้เป็นทุนในการสร้าง Data Center สำหรับ AI แผนการระดมทุนเชิงรุกนี้ทำให้นักลงทุนของ Oracle เองหวาดกลัว เพราะกังวลเรื่องการลดลงของส่วนแบ่งกำไร (Dilution) และภาระในงบดุล ในระหว่างปีงบประมาณ รายจ่ายลงทุน (Capex) ของ Oracle พุ่งสูงถึง 55.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่มีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพียง 32 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้กระแสเงินสดอิสระติดลบอย่างหนัก และหนี้สินพุ่งสูงถึง 130 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

อย่างไรก็ตาม สำหรับภาคส่วนอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ นี่คือสัญญาณขาขึ้นที่ชัดเจนที่สุด นักลงทุนตีความความต้องการสร้าง Data Center ที่ไม่มีวันพอของ Oracle ว่าเป็นหลักฐานใหม่ที่ยืนยันว่า วงจรการลงทุนในชิป AI ยังคงทวีความรุนแรงขึ้น ไม่ใช่กำลังถึงจุดสูงสุด ตลาดมองว่าการใช้จ่ายของ Oracle ไม่ใช่การสิ้นเปลือง แต่เป็นตัวชี้วัดนำถึงอุปสงค์ที่ยั่งยืนและทรงพลังสำหรับเครื่องมือการผลิตขั้นสูงที่ ASML และบริษัทอื่นๆ ในกลุ่มผลิตขึ้นมา

การฟื้นตัวของทั้งเซกเตอร์

การพุ่งขึ้นของ ASML เป็นส่วนหนึ่งของคลื่นที่ทรงพลังซึ่งผลักดันกลุ่มผู้ผลิตอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ทั้งหมด ดัชนี Philadelphia Semiconductor Index ได้ดีดตัวกลับอย่างน่าทึ่งถึง 6.5% ในวันที่ 8 มิถุนายน ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วจากการเทขายครั้งใหญ่ในสัปดาห์ก่อนหน้า แผนการใช้จ่ายลงทุน (Capex) มหาศาลของ TSMC ในปี 2026 ที่ 52-56 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ได้สร้างบรรยากาศเชิงบวกไว้แล้ว และมุมมองโดยรวมในหมู่นักลงทุนก็คือ ผู้ผลิตชิปต่างถูกล็อกให้อยู่ในช่วงหลายปีของการใช้จ่ายที่เฟื่องฟู

ในวันที่ 11 มิถุนายน ตลาดซื้อเกือบทุกอย่างที่เกี่ยวข้องกับฮาร์ดแวร์ AI: หุ้นในกลุ่มอุปกรณ์การผลิตเซมิคอนดักเตอร์, หน่วยความจำ, ระบบจัดเก็บข้อมูล, อุปกรณ์เครือข่าย และแม้แต่หุ้นในกลุ่มโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานและไฟฟ้าต่างก็พุ่งขึ้น Oracle ถูกลงโทษ แต่การใช้จ่ายของพวกเขาคือผลกำไรของทั้งเซกเตอร์

ข้อโต้แย้งเรื่องมูลค่าหุ้นเมื่อเทียบกับคู่แข่ง

ยังมีอีกหนึ่งแรงผลักดันที่แนบเนียนแต่ทรงพลังที่ดึงดูดผู้ซื้อ: มูลค่าหุ้นของ ASML แม้จะทำสถิติสูงสุดใหม่ แต่ก็ดูค่อนข้างถูกเมื่อเทียบกับคู่แข่ง แม้จะปรับตัวขึ้น 64% ตั้งแต่ต้นปี แต่ ASML กลับ ทำผลงานได้ต่ำกว่าเซกเตอร์เซมิคอนดักเตอร์ของสหรัฐฯ ในวงกว้าง นักวิเคราะห์อธิบายว่าหุ้นกำลังซื้อขายกันในระดับมูลค่าที่ถูกที่สุดในรอบทศวรรษเมื่อเทียบกับกลุ่ม ความแตกต่างนี้ดึงดูดนักลงทุนที่เน้นมูลค่า ซึ่งมองว่าการผูกขาดเทคโนโลยี EUV นั้นถูกประเมินค่าต่ำเกินไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีฉากหลังของศักยภาพที่ Terafab จะกลายเป็นลูกค้ารายใหญ่รายใหม่

ความเสี่ยงสำคัญที่ต้องพิจารณา

ช่วงเวลาแห่งความครื้นเครงนี้ไม่ได้ทำให้ความกังวลที่ถูกต้องตามกฎหมายหายไป:

• มูลค่าที่สูงเกินจริง: GF Value ซึ่งเป็นการประเมินมูลค่าที่เหมาะสมโดยเฉพาะ ประเมินมูลค่าที่แท้จริงของ ASML ไว้ที่ประมาณ $1,100 ซึ่งหมายความว่าที่ราคา $1,899.48 หุ้นกำลังซื้อขายกันที่ระดับพรีเมียมถึง 72% อัตราส่วน P/E ย้อนหลังที่ 60.8 เท่า ก็สูงกว่าค่ามัธยฐาน 5 ปีที่ 39.07 เท่าอย่างมาก
• ความเสี่ยงในการดำเนินการของ Terafab: สำหรับความทะเยอทะยานทั้งหมด Terafab ยังคงเป็นโปรเจกต์ที่มีเส้นทางสู่ความสำเร็จที่ไม่แน่นอน เอกสารยื่น S-1 ของบริษัทเองก็ระบุว่าไม่มีหลักประกันความสำเร็จสำหรับโปรเจกต์ใดโปรเจกต์หนึ่งโดยเฉพาะ จอร์แดน ไคลน์ นักวิเคราะห์จาก Mizuho อธิบายว่า Terafab เป็น "เหมือนคอลออปชั่น" สำหรับโอกาสขาขึ้นของอุปกรณ์การผลิตเวเฟอร์ ยังไม่ใช่สิ่งที่ได้รับการสนับสนุนทางการเงินอย่างแน่นอน
• ปัญหาคอขวดในการขนส่ง EUV: ถึงแม้คำสั่งซื้อจะเกิดขึ้นจริง ความสามารถของ ASML ในการส่งมอบเครื่องจักร High-NA EUV ที่ซับซ้อนเหลือเชื่อตามกำหนดเวลาที่รวดเร็วก็ยังห่างไกลจากคำว่ารับประกันได้ โดยสมุดคำสั่งซื้อที่มีอยู่ก็อยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างหนักอยู่แล้ว
• ความอ่อนไหวต่อวงจรการใช้จ่ายลงทุน: โชคชะตาของทั้งเซกเตอร์ตอนนี้มีความสัมพันธ์กันอย่างแน่นแฟ้น การชะลอตัวของการใช้จ่ายจากผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ หรือความล่าช้าของโปรเจกต์โรงงานผลิตชิปหลักเพียงแห่งเดียว อาจจุดชนวนให้เกิดการปรับฐานครั้งใหญ่ในหุ้นกลุ่มอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ทั้งหมดได้

การพุ่งขึ้นในวันที่ 11 มิถุนายน เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนของการบรรจบกันของเรื่องเล่า ปัจจัยพื้นฐาน และโมเมนตัมของเซกเตอร์ Terafab มอบวิสัยทัศน์ การปรับเพิ่มเป้าหมายของ ASML มอบสมอเรือระยะใกล้ และการใช้จ่ายมหาศาลของ Oracle ยืนยันว่าเทรนด์นี้เป็นของจริง การที่ปัจจัยเหล่านี้จะผลักดันให้หุ้นพุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากระดับนี้ต่อไปได้หรือไม่นั้น จะขึ้นอยู่กับการที่คำสั่งซื้อเปลี่ยนจากพิมพ์เขียวไปเป็นข้อตกลงการซื้อขายจริง