หุ้นยุโรปกลับมาเขียว ECB ขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2023 ขณะที่ทรัมป์ถอยแผนโจมตีอิหร่าน

การตัดสินใจครั้งนี้เป็นผลมาจากแรงกระแทกด้านเงินเฟ้อที่เชื่อมโยงโดยตรงกับสงครามอิหร่าน ราคาผู้บริโภคในยูโรโซนเร่งตัวขึ้นเป็น 3.2% ในเดือนพฤษภาคม จาก 3% ในเดือนเมษายน ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางอย่างมาก เนื่องจากต้นทุนพลังงานที่พุ่งสูงขึ้น ความขัดแย้งส่งผลให้มีการปิดช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางลำเลียงน้ำมันสายสำคัญของโลก และผลักดันให้ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ทะลุ 93 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ภาวะเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยพลังงานครั้งนี้บีบให้ ECB ตกอยู่ในกับดัก "สแตกเฟลชั่น" (Stagflation) หรือภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวแต่เงินเฟ้อสูง: ต้องขึ้นดอกเบี้ยเพื่อสกัดราคา แต่ก็เสี่ยงที่จะซ้ำเติมเศรษฐกิจยูโรโซนที่กำลังอ่อนแอลง

การขึ้นดอกเบี้ยในครั้งนี้เกือบจะเป็นที่รับรู้ของตลาดหมดแล้ว โดยก่อนหน้านี้ตลาดให้น้ำหนักความเป็นไปได้สูงถึงประมาณ 91% ส่งผลให้ค่าเงินยูโรร่วงลงในแบบฉบับ "ซื้อข่าวลือ ขายข่าวจริง" (Buy the Rumor, Sell the Fact) และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลทั่วทั้งกลุ่มประเทศก็ปรับตัวลดลง

ทรัมป์ลดดีกรีความร้อนแรงกับอิหร่าน

เซสชั่นตลาดวันนั้นถูกครอบงำด้วยความผันผวนจากประเด็นสหรัฐฯ-อิหร่านที่ไม่ธรรมดา ในช่วงเช้าวันพฤหัสบดี ประธานาธิบดีทรัมป์โพสต์ข้อความบนโซเชียลมีเดียอย่างตรงไปตรงมา เตือนว่าสหรัฐฯ จะโจมตีอิหร่าน "อย่างหนักมากในคืนนี้" (VERY HARD TONIGHT) และจะ "เข้าควบคุมเบ็ดเสร็จ" ภาคส่วนน้ำมันและก๊าซของอิหร่าน โดยระบุถึงคลังน้ำมันเกาะคาร์ก (Kharg Island) โดยเฉพาะ คำพูดนี้ในขั้นต้นทำให้ราคาน้ำมันและส่วนต่างความเสี่ยง (Risk Premium) พุ่งสูงขึ้น ส่งผลดีโดยตรงต่อหุ้นกลุ่มพลังงาน

อย่างไรก็ตาม เพียงไม่กี่ชั่วโมงต่อมา ทรัมป์ก็กลับลำอย่างกะทันหัน เขาประกาศบน Truth Social ว่าได้ "ยกเลิกแผนการโจมตีและทิ้งระเบิดใส่อิหร่านในเย็นวันนี้แล้ว" โดยระบุว่าการหารือกับผู้นำของสาธารณรัฐอิสลาม "ได้ดำเนินไปถึงระดับสูงสุดและได้รับการอนุมัติจากพวกเขาแล้ว" ในเวลาต่อมาเขากล่าวว่าข้อตกลง "อยู่ในระหว่างรอการสรุปเอกสาร" ซึ่งอาจลงนามได้ภายในสุดสัปดาห์นั้น

การถอยออกจากการขยายความรุนแรงครั้งใหญ่ในทันทีนี้สร้างความสงบแก่ตลาด คลายความกังวลเกี่ยวกับสงครามระดับภูมิภาคในวงกว้างที่อาจรบกวนเส้นทางอุปทานพลังงานอย่างรุนแรง อย่างไรก็ดี ทรัมป์ระบุว่าการปิดล้อมทางทะเล (Naval Blockade) จะยังคงดำเนินต่อไป ทำให้สถานการณ์ยังคงเปราะบาง

ผลการดำเนินงานรายภาคส่วนและบริบทที่กว้างขึ้น

การพุ่งขึ้นของตลาดนำโดยภาคส่วนที่เชื่อมโยงโดยตรงกับเหตุการณ์ในวันนั้น:

• หุ้นกลุ่มพลังงาน นำตลาด Stoxx 600 ด้วยการปรับขึ้นเกือบ 2% ซึ่งเป็นการปรับขึ้นรายวันที่ดีที่สุดในรอบเดือน เนื่องจากราคาน้ำมันดิบยังคงอยู่ในระดับสูงตลอดเซสชั่น
• หุ้นกลุ่มธนาคาร ขยับขึ้น 0.6% โดยได้รับแรงหนุนจากการขึ้นดอกเบี้ยของ ECB ซึ่งช่วยเพิ่มความสามารถในการทำกำไรของการปล่อยสินเชื่อจากส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิ (Net Interest Margin) ที่กว้างขึ้น
• หุ้นกลุ่มเทคโนโลยี มีส่วนช่วยให้ตลาดเป็นบวกเช่นกัน โดยได้อานิสงส์จากการปรับตัวขึ้นของหุ้นเซมิคอนดักเตอร์รวมถึง ASML

นักลงทุนมองข้ามการยกระดับวาจาจากวอชิงตัน และมุ่งความสนใจไปที่การดำเนินการที่เด็ดขาดของ ECB และสัญญาณการผ่อนคลายความตึงเครียดในช่วงท้ายของวัน

เส้นทางข้างหน้า: ทางตันสแตกเฟลชั่น

ECB ยังคงใช้นโยบายการส่งสัญญาณล่วงหน้า (Forward Guidance) แบบยืดหยุ่นตามมาตรฐาน โดยปฏิเสธที่จะผูกมัดล่วงหน้าต่อทิศทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคต อย่างไรก็ดี นักวิเคราะห์จาก MUFG ตั้งข้อสังเกตว่า "การขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมมีความเป็นไปได้มากกว่า" ในเมื่อตอนนี้ ECB ได้ก้าวข้ามจุดเริ่มต้นการคุมเข้มนโยบายมาแล้ว ตลาดกำลังคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ย 0.25% ทั้งหมดสองครั้งในปีนี้ โดยมีความเสี่ยงที่จะมีครั้งที่สาม ขึ้นอยู่กับว่าแรงกระแทกเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนจากสงครามอิหร่านจะพัฒนาไปอย่างไร

ธนาคารกลางกำลังเดินไต่เส้นด้าย การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงเสี่ยงที่จะฉุดรั้งการเติบโตทางเศรษฐกิจที่อยู่ภายใต้แรงกดดันจากต้นทุนพลังงานที่สูงอยู่แล้ว ซึ่งเป็นสถานการณ์ "สแตกเฟลชั่น" ที่ RSM เคยอธิบายว่าเป็น "ฝันร้ายที่สุดของนายธนาคารกลางทุกคน" ในขณะนี้ ECB ได้ส่งสัญญาณว่าจะทำทุกวิถีทางเพื่อยึดเหนี่ยวเงินเฟ้อให้กลับสู่ 2% แต่หมอกควันแห่งสงครามเหนือตะวันออกกลางทำให้แนวโน้มเศรษฐกิจไม่แน่นอนอย่างยิ่ง