ราคาน้ำมันจะสูงขึ้นอีก 5-10 ปี: คำเตือนจากซีอีโอ Shell ที่ไม่ใช่แค่เรื่องสงคราม

บรรดาผู้ผลิตในอ่าวเปอร์เซียถูกบังคับให้หยุดการผลิตน้ำมันดิบราว 7.5 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนมีนาคม และเพิ่มเป็น 9.1 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนเมษายน อุปทานน้ำมันโลกดิ่งลงถึง 10.1 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนนั้น ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐานโลก พุ่งขึ้นสูงสุดที่ 138 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรลในวันที่ 7 เมษายน

ประเด็นของ Sawan คือวิกฤตนี้เป็นการฉายภาพล่วงหน้าที่โหดร้าย ไม่ใช่เรื่องผิดปกติ เขากล่าวว่า "ราคาจะขยับสูงขึ้น" และอธิบายว่านี่คือ "เรื่องราวของอีกห้าถึงสิบปี" ข้างหน้า การปิดช่องแคบฮอร์มุซเพียงแต่เร่งวิถีโคจรที่ปัจจัยพื้นฐานด้านอุปสงค์และอุปทานได้กำหนดไว้แล้วให้เร็วขึ้นเท่านั้น

กลไกขับเคลื่อนอุปสงค์จะไม่หยุด

ในขณะที่ความขัดแย้งเป็นข่าวหน้าหนึ่ง Sawan ชี้เฉพาะเจาะจงไปที่อุปสงค์โลกที่ยั่งยืนว่าเป็นแรงขับเคลื่อนระยะยาวที่แท้จริง ความต้องการใช้น้ำมันของโลกไม่ได้กำลังเลือนหายไป แต่มันแข็งแกร่งในเชิงโครงสร้าง แม้แต่รายงานแนวโน้มพลังงานระยะสั้น (Short-Term Energy Outlook) ของสำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานสหรัฐฯ (U.S. Energy Information Administration หรือ EIA) ประจำเดือนมิถุนายน 2026 จะระบุว่าราคาที่สูงและมาตรการของภาครัฐคาดว่าจะฉุดรั้งอุปสงค์น้ำมันโลกลงประมาณ 1 ล้านบาร์เรลต่อวันในปีนี้ แต่นั่นคือการตอบสนองแบบ "ทำลายอุปสงค์" ต่อราคาที่สูงลิ่ว ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงถาวร ตรรกะของ Sawan คือเมื่อราคาเริ่มทรงตัว แม้จะในระดับที่สูง การเติบโตของอุปสงค์พื้นฐานจากประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่และกิจกรรมภาคอุตสาหกรรมก็จะกลับมา

"น้ำมันและก๊าซที่หาได้ง่ายๆ หมดไปแล้ว"

บางทีประโยคที่น่าตกใจที่สุดที่ Sawan พูดคือ: "น้ำมันและก๊าซที่หาได้ง่ายๆ หมดไปแล้ว" มันเป็นการยอมรับอย่างตรงไปตรงมาถึงปัญหาอุปทานเชิงโครงสร้าง ยุคของแหล่งน้ำมันแบบดั้งเดิมขนาดยักษ์ ต้นทุนต่ำ ที่ให้ผลผลิตมหาศาลโดยใช้ความพยายามเพียงเล็กน้อยได้สิ้นสุดลงแล้ว การผลิตใหม่ๆ เพิ่มมากขึ้นมาจากโครงการน้ำลึกที่ซับซ้อน แหล่งพลังงานนอกแบบอย่างหินดินดาน หรือภูมิภาคที่ไร้เสถียรภาพทางการเมือง ทั้งหมดนี้มาพร้อมกับต้นทุนที่สูงกว่าและใช้เวลาในการพัฒนานานกว่า สิ่งนี้ทำให้ฝั่งอุปทานมีความยืดหยุ่นน้อยลงและมีแนวโน้มจะเกิดแรงกดดันด้านราคาอย่างยั่งยืน

วงจรการลดลงของปริมาณสำรองปรากฏให้เห็นในข้อมูล EIA ยืนยันว่าคลังน้ำมันโลกกำลังลดลงอย่างรวดเร็ว โดยเฉลี่ย 8.5 ล้านบาร์เรลต่อวันในบางช่วงคาดการณ์ เจพีมอร์แกน (JPMorgan) เตือนในเดือนพฤษภาคมว่าสต็อกน้ำมันอาจลดลงถึงระดับต่ำอย่างน่าตกใจภายในเดือนกันยายน หากช่องแคบยังคงปิดอยู่ การลดลงของคลังสำรองนี้ทำให้ตลาดเหลือกันชนที่บางเฉียบ หมายความว่าการหยุดชะงักของอุปทานในอนาคต ไม่ว่าจะจากภูมิรัฐศาสตร์หรือสาเหตุอื่น จะส่งผลให้ราคาพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วกว่าในอดีตมาก

ราคาน้ำมันตอนนี้อยู่ตรงไหน

แม้ว่ากระบวนการเจรจาหยุดยิงจะช่วยคลายความตื่นตระหนกขั้นรุนแรงลงแล้ว แต่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ก็ยังคงอยู่ในระดับสูงกว่าระดับ "อุดมคติ" ที่ Sawan ระบุไว้ที่ 60–70 ดอลลาร์/บาร์เรลอย่างมาก เมื่อต้นเดือนมิถุนายน 2026 เบรนท์ซื้อขายอยู่ที่ราว 94–97 ดอลลาร์/บาร์เรล และ WTI ใกล้เคียง 91 ดอลลาร์/บาร์เรล ในวันที่ 9 มิถุนายน เบรนท์ลดลงเล็กน้อยแตะ 92.37 ดอลลาร์ ระดับราคาเหล่านี้ ซึ่งสูงเกินกว่าช่วงบนของกรอบ "อุดมคติ" ไปกว่า 30 ดอลลาร์ ส่งสัญญาณว่าตลาดกำลังประเมินมูลค่าความตึงตัวอย่างต่อเนื่อง ไม่ใช่แค่ค่าความเสี่ยงจากความขัดแย้งชั่วคราว

สถานะตลาดแบบคอนแทงโก (Contango) และความผันผวนในเส้นราคาซื้อขายล่วงหน้ายิ่งตอกย้ำเรื่องนี้ EIA คาดการณ์ว่าเบรนท์จะมีราคาเฉลี่ย 89 ดอลลาร์/บาร์เรลในไตรมาส 4 ปี 2026 และ 79 ดอลลาร์/บาร์เรลในปี 2027 ซึ่งยังคงสูงกว่าขอบบนที่ 70 ดอลลาร์ของ Sawan นั่นหมายความว่าแม้แต่การคาดการณ์อย่างเป็นทางการของรัฐบาลสหรัฐฯ ก็ยังคาดว่าราคาจะยังคงอยู่ในระดับที่สูงกว่าเชิงโครงสร้าง เมื่อเทียบกับสิ่งที่ซีอีโอของบริษัทน้ำมันรายใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งของโลกเรียกว่าจุดสมดุลที่มั่นคง

กำไร 6.9 พันล้านดอลลาร์ของ Shell: ผลกำไรในตลาดตึงตัว

ผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2026 ของ Shell ตอกย้ำความเป็นจริงทางการเงินของระบบราคานี้ บริษัทรายงานกำไรปรับปรุงที่ 6.92 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 24% เมื่อเทียบกับปีก่อน เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าจากไตรมาสก่อนหน้า และเป็นระดับสูงสุดในรอบสองปี บริษัทระบุอย่างชัดเจนถึงผลกำไรที่เชื่อมโยงกับสงครามในตะวันออกกลาง แผนกเคมีภัณฑ์และผลิตภัณฑ์ ซึ่งรวมถึงการกลั่นน้ำมันและการค้าน้ำมัน มีกำไร 1.93 พันล้านดอลลาร์ ทุบความคาดหมายของนักวิเคราะห์ที่ 1.24 พันล้านดอลลาร์

ตัวเลขเหล่านี้มีความสำคัญต่อทฤษฎีของ Sawan เมื่อบริษัทน้ำมันครบวงจรรายใหญ่สามารถสร้างกำไรรายไตรมาสได้เกือบ 7 พันล้านดอลลาร์ในช่วงวิกฤตอุปทาน มันจะลดแรงจูงใจในทันทีที่จะระดมอุปทานใหม่ราคาถูกเข้าสู่ตลาด ราคาที่สูงรักษากระแสเงินสดที่สูง ซึ่งจะสนับสนุนการจ่ายเงินปันผลให้ผู้ถือหุ้นต่อไป — Shell ขึ้นเงินปันผล 5% และคืนเงิน 5.3 พันล้านดอลลาร์แก่ผู้ถือหุ้นในไตรมาส 1 ตรรกะทางการเงินนี้ยิ่งเสริมความฝังแน่นเชิงโครงสร้างของราคาที่สูง: สัญญาณทางเศรษฐกิจของอุตสาหกรรมไม่ได้ชี้ไปที่การตอบสนองด้านอุปทานอย่างรวดเร็ว

ปฏิทรรศน์ของอุปสงค์: ราคาสูงจะฆ่าอุปสงค์ได้หรือไม่

มีตัวถ่วงดุลที่สำคัญเกิดขึ้นมาแล้ว IEA เตือนในเดือนพฤษภาคมว่าตอนนี้คาดว่าอุปสงค์น้ำมันโลกจะหดตัว 420,000 บาร์เรลต่อวันเมื่อเทียบปีต่อปีในปี 2026 ซึ่งเป็นการพลิกกลับอย่างรุนแรงจากที่คาดการณ์ไว้ก่อนเกิดสงคราม รายงาน STEO เดือนมิถุนายนของ EIA สะท้อนเรื่องนี้ โดยปรับลดคาดการณ์อุปสงค์ลง 1.1 ล้านบาร์เรลต่อวัน ราคาเชื้อเพลิงที่สูง ความพร้อมในการจัดหาที่ลดลง และมาตรการอนุรักษ์พลังงานของภาครัฐ โดยเฉพาะในเอเชีย กำลังทำลายอุปสงค์ในส่วนเพิ่ม

สิ่งนี้สร้างความตึงเครียดหลักในการคาดการณ์ระยะยาวของ Sawan หากราคายังคงสูงพอนานพอ ในที่สุดมันจะบ่มเพาะการเติบโตของอุปสงค์ที่ Sawan อ้างว่าเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของเขา EIA เองก็คาดการณ์ว่าอุปสงค์ที่ลดลงอาจจำกัดการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันจากการหยุดชะงักที่ฮอร์มุซ มุมมองของ Sawan ดูเหมือนจะเป็นว่าการทำลายอุปสงค์นี้เป็นเพียงชั่วคราวและเกิดจากราคา ในขณะที่แรงผลักดันเชิงโครงสร้างของการพัฒนาอุตสาหกรรมและการเติบโตของประชากรในประเทศกำลังพัฒนาจะกลับมาแสดงบทบาทอีกครั้งเมื่อราคาน้ำมันดิบทรงตัว แม้จะ ณ ระดับพื้นฐานที่สูงขึ้นก็ตาม

สิ่งนี้มีความหมายอย่างไรต่อทศวรรษหน้า

การคาดการณ์ของ Sawan วาดกรอบโลกที่น้ำมันราคาถูกเป็นเพียงความทรงจำในประวัติศาสตร์ ไม่ใช่พื้นฐานที่ตลาดจะย้อนกลับไป ช่องแคบฮอร์มุซอาจเปิดอีกครั้งในที่สุด แต่สถาปัตยกรรมที่ลึกซึ้งกว่าของตลาดน้ำมัน — ปริมาณสำรองแบบดั้งเดิมที่ลดลง, วงจรการลงทุนที่ยาวนาน, และการเติบโตของอุปสงค์ที่ยืดหยุ่น — บ่งชี้ว่าราคาจะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันขาขึ้นเชิงโครงสร้าง กลยุทธ์ของ Shell เองก็สะท้อนสิ่งนี้: บริษัทวางแผนที่จะรักษาระดับการผลิตน้ำมันให้คงที่ พร้อมกับลงทุนในก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) และพลังงานหมุนเวียน โดยเดิมพันว่าไฮโดรคาร์บอนจะยังคงเป็นกระดูกสันหลังของระบบพลังงานไปอีกหลายทศวรรษ

สำหรับผู้บริโภค ภาคธุรกิจ และผู้กำหนดนโยบาย ความหมายนั้นชัดเจน ยุคของน้ำมันราคา 60 ดอลลาร์ในฐานะจุดสมดุลตามธรรมชาติอาจจบลงแล้ว คำถามไม่ใช่ว่าวิกฤตปัจจุบันจะจบลงเมื่อใด แต่คือระดับราคาใดที่จะกลายเป็น "ความปกติใหม่" เมื่อมันจบลงต่างหาก