Broadcom, ดอกเบี้ยขาขึ้น, SpaceX: จุดจบขาขึ้นหุ้น AI วอลล์สตรีท

ปฏิกิริยาของตลาดรวดเร็วและโหดร้าย ราคาหุ้น Broadcom ดิ่งลงระหว่าง 12% ถึง 15% ในวันเดียว ลบมูลค่าตลาดหายไป 2.8 แสนล้านถึง 3.5 แสนล้านดอลลาร์ แรงเทขายกระจายตัวออกไปทั่วกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ทันที Micron Technology ร่วงลง 6.6% ถึง 7%, Advanced Micro Devices ดิ่งลง 6.3% และกองทุน ETF กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ PHLX (SOXX) ปิดตลาดลดลง 2.1% ฉุดหุ้นตัวอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องกับ AI อย่าง ARM และ Nvidia ลงตามกันไป ดังที่นักวิเคราะห์คนหนึ่งตั้งข้อสังเกต คำแนะนำของ Broadcom กลายเป็นเครื่องวัดชีพจรของการค้าหุ้นโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั้งหมด และความล้มเหลวในการปรับเพิ่มเพดานถูกมองว่าเป็นคำเตือนสำหรับทั้งภาคส่วน

แรงเสริมมหภาค: รายงานการจ้างงานที่ทำลายความหวังการลดดอกเบี้ย

หาก Broadcom เป็นผู้จุดชนวน สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ (Bureau of Labor Statistics) ก็เป็นผู้จุดระเบิดในเช้าวันรุ่งขึ้น ในวันศุกร์ที่ 5 มิถุนายน รายงานการจ้างงานเดือนพฤษภาคมแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ เพิ่มการจ้างงานนอกภาคเกษตร 172,000 ตำแหน่ง ซึ่งมากกว่าสองเท่าของตัวเลขคาดการณ์เฉลี่ยของนักเศรษฐศาสตร์ที่ประมาณ 85,000 ตำแหน่ง อัตราการว่างงานทรงตัวที่ 4.3% และรายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า โดยการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างรายปีอยู่ที่ 3.4%

ข้อมูลดังกล่าววาดภาพว่าตลาดแรงงานนั้นห่างไกลจากคำว่ากำลังชะลอตัว ซึ่งได้ปรับเปลี่ยนความคาดหวังต่อนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ใหม่ทันที ตลาดประเมินโอกาสการลดอัตราดอกเบี้ยลงไปใกล้ศูนย์ และเริ่มคาดการณ์ความน่าจะเป็นที่สูงขึ้นในการขึ้นดอกเบี้ยแทน ตลาดเงินมองเห็นโอกาส 98% ที่ Fed จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25% ก่อนสิ้นปี การเปลี่ยนแปลงนี้รุนแรงเป็นพิเศษเพราะเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ Kevin Warsh กำลังเตรียมรับตำแหน่งประธาน Fed โดยข้อมูลที่แข็งแกร่งนี้ได้ส่งมอบกระสุนใหม่ให้กับสมาชิกสายเหยี่ยว (ผู้สนับสนุนนโยบายดอกเบี้ยสูง) ภายในคณะกรรมการ

สำหรับหุ้นเทคโนโลยีและหุ้นเติบโต ซึ่งอ่อนไหวอย่างมากต่อความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ย ผลกระทบนั้นรุนแรงมาก สถิติการปรับตัวเพิ่มขึ้นติดต่อกันเก้าสัปดาห์ของ S&P 500 สะดุดลง และดัชนี Nasdaq ที่เต็มไปด้วยหุ้นเทคโนโลยีก็เผชิญกับการลดลงรายวันที่มากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2025 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปี พุ่งขึ้นประมาณ 0.10% ในขณะที่ตลาดพันธบัตรถูกเทขายตามกันไป การโจมตีแบบหนึ่งสอง ทั้งการเทขายหุ้นชิปที่ขับเคลื่อนด้วยมูลค่าหุ้น และการตั้งราคาอัตราดอกเบี้ยใหม่จากปัจจัยมหภาค ก่อให้เกิดพายุที่สมบูรณ์แบบ โดย Nvidia ร่วงลง 6.2%, Broadcom เลื่อนไหลลงอีก 7.9% และ Micron ดิ่งลง 13.3% ในช่วงการซื้อขายของวันศุกร์เพียงวันเดียว

คลื่นกระแทก: แรงเทขายวิ่งฉิวไปทั่วตลาดโลกอย่างไร

การพังทลายของตลาดสหรัฐฯ ไม่ได้จำกัดวงอยู่แต่ภายใน เมื่อโต๊ะซื้อขายทั่วเอเชียเปิดทำการ แรงกดดันจากการขายก็กระหน่ำลงมาสู่ตลาดที่เกี่ยวข้องโดยตรงกับห่วงโซ่อุปทาน AI และเซมิคอนดักเตอร์มากที่สุด

เอเชีย-แปซิฟิก รับผลกระทบหนักที่สุด มาตรวัดหุ้นภูมิภาคในวงกว้างของ MSCI ลดลง 2.25% เกาหลีใต้ ซึ่งถูกมองว่าเป็นหนึ่งในการลงทุนที่ตรงกับธีมการค้าหุ้น AI มากที่สุดผ่านบริษัทชิปหน่วยความจำยักษ์ใหญ่ ได้รับความสูญเสียอย่างน่าทึ่งที่สุด ดัชนี Kospi ร่วงลง 5% ถึง 5.5% โดยระหว่างวันเคยดำดิ่งลงไปเกือบ 7% SK Hynix ผู้ผลิตหน่วยความจำแบนด์วิธสูงที่สำคัญสำหรับตัวเร่งความเร็ว AI ร่วงลง 7.6% ในขณะที่ Samsung Electronics ลดลง 4.3% ดัชนี Nikkei 225 ของญี่ปุ่นปิดตลาดลดลง 1.3% ถึง 1.5% ดัชนี S&P/ASX 200 ของออสเตรเลียปรับตัวลง 0.6% และดัชนี Hang Seng ของฮ่องกงลดลง 0.8%

ตลาดในยุโรปเปิดทำการในแดนลบตามความกังวล โดยหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ปรับตัวลดลงไปในทิศทางเดียวกันกับอารมณ์การลดความเสี่ยงของโลก ภาคเทคโนโลยีของดัชนี Stoxx Europe 600 ตกอยู่ภายใต้แรงกดดัน แม้ว่าการถ่วงน้ำหนักที่เบากว่าในหุ้นชิป AI และราคาพลังงานที่มีเสถียรภาพของยุโรปจะช่วยให้ตลาดโดยรวมฟื้นตัวได้บ้างในช่วงเที่ยงวัน

ตลาดฟิวเจอร์สสหรัฐฯ ชี้ไปที่ความเจ็บปวดอย่างต่อเนื่องก่อนที่ตลาดเงินสดจะเปิดทำการ ฟิวเจอร์สของ Nasdaq 100 ลดลง 0.9% ถึง 1.2% ในการซื้อขายก่อนตลาดเปิด ในขณะที่ฟิวเจอร์สของ S&P 500 ลดลงประมาณ 0.4% ถึง 0.7% Nvidia, AMD, Intel, Micron และ Broadcom ต่างก็ปรับตัวลดลงในการซื้อขายก่อนตลาดเปิด ในขณะที่นักลงทุนเตรียมรับข้อมูลการจ้างงานที่จะยืนยันความกลัวที่เลวร้ายที่สุดของพวกเขาในที่สุด

การถูกปิดกั้นจาก S&P: SpaceX ถูกปฏิเสธทางด่วน

เกิดขึ้นในช่วงเวลาเดียวกับการเทขายหุ้น แต่ขับเคลื่อนด้วยกฎเกณฑ์ที่แยกจากกันโดยสิ้นเชิง S&P Dow Jones Indices ได้ประกาศคำตัดสินในวันที่ 4 มิถุนายน ที่ปรับเปลี่ยนความคาดหวังต่อการเสนอขายหุ้น IPO ครั้งสำคัญที่สุดของปี หลังจากการปรึกษาหารือนานหลายเดือน คณะกรรมการได้ประกาศว่าจะไม่สร้างช่องทางเข้าสู่ S&P 500 แบบเร่งด่วนสำหรับ IPO ขนาดยักษ์ (Megacap IPOs) ซึ่งแตกต่างจากผู้ให้บริการดัชนีคู่แข่งอย่าง Nasdaq และ FTSE Russell ที่ได้ผ่อนคลายเกณฑ์ของตัวเองไปแล้ว

การตัดสินใจนี้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อ SpaceX บริษัทจรวดและดาวเทียมเอกชนของอีลอน มัสก์ ซึ่งกำลังเตรียมการเสนอขายหุ้น IPO ครั้งยิ่งใหญ่ด้วยมูลค่าประมาณ 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ และยังส่งผลถึงแผนการเข้าสู่ตลาดหุ้นของบริษัท AI อย่าง Anthropic และ OpenAI อีกด้วย ภายใต้กฎที่มีอยู่ซึ่ง S&P ตัดสินใจคงไว้ บริษัทใดๆ ต้องมีคุณสมบัติตรงตามข้อกำหนดหลักสามประการ ได้แก่ มีกำไรสุทธิตามมาตรฐานบัญชี GAAP ติดต่อกันสี่ไตรมาส จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์มาอย่างน้อย 12 เดือน และมีสัดส่วนหุ้นหมุนเวียนในตลาด (free-float) ที่เพียงพอ

SpaceX ไม่ผ่านเกณฑ์แทบทุกด้าน บริษัทขาดทุนสุทธิ 4.94 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 จากรายได้ 1.867 หมื่นล้านดอลลาร์ มีการคาดการณ์ว่าหุ้นเพียงประมาณ 5% จะถูกเสนอขายในการเสนอขายครั้งแรก ซึ่งต่ำกว่าเกณฑ์ที่จำเป็นสำหรับการปรับสัดส่วน free-float แบบมาตรฐานอย่างมาก แถลงการณ์ของ S&P นั้นชัดเจนว่า "ไม่ควรมีข้อยกเว้นสำหรับข้อกำหนดเรื่องสถานะทางการเงิน ระยะเวลาการจดทะเบียนขั้นต่ำ และปัจจัยถ่วงน้ำหนักที่ลงทุนได้ โดยใช้มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดเป็นเกณฑ์แต่เพียงอย่างเดียว"

ผลกระทบในทางปฏิบัตินั้นสำคัญยิ่ง ด้วยการปฏิเสธเส้นทางด่วน S&P ได้ตัด SpaceX และบริษัทอื่นๆ ออกจากการเข้าถึงเงินทุนที่บริหารแบบ Passive Fund ซึ่งมีมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ที่อิงตามดัชนี S&P 500 ในทันที ผู้รับประกันการจัดจำหน่าย (Underwriters) จะต้องนำเสนอขาย IPO โดยปราศจากพรีเมี่ยมจากการถูกรวมในดัชนี ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อความต้องการและการประเมินมูลค่าในช่วงแรก สำหรับตลาดโดยรวมแล้ว การตัดสินใจครั้งนี้ตอกย้ำธีมหลักประจำสัปดาห์ที่ว่า 'กฎจะไม่ถูกบิดเพื่อผู้เล่นรายใหญ่ที่สุดในโลกเทคโนโลยี' ไม่ว่าจะเป็นในสมรภูมิรายงานผลประกอบการของเซมิคอนดักเตอร์ หรือการแข่งขันเพื่อเข้าไปอยู่ในดัชนีอ้างอิง