EU เสนอยกเว้นผู้จัดการสินทรัพย์จากรายงาน ESG สร้าง 'กับดักข้อมูล' ครั้งใหญ่เพื่อนักลงทุน

ที่น่าสนใจคือ แม้แต่ ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ยังออกมาแสดงความกังวล โดยวิจารณ์ว่า ESRS ฉบับแก้ไขนี้ได้นำเสนอ "มาตรการผ่อนปรนแบบครอบคลุมในหลายมิติ" ซึ่งรวมถึงการยกเว้นทั้งโดยชัดแจ้งและโดยปริยายสำหรับภาคการเงิน ในประเด็นเกี่ยวกับเป้าหมายการลดการปล่อยก๊าซเรือนกระจกและการรายงานห่วงโซ่คุณค่า ซึ่งระดับของความยืดหยุ่นที่ให้มานั้น คุกคามต่อ " interoperability" หรือการทำงานร่วมกันได้ของมาตรฐานต่างๆ ที่ตั้งใจจะสร้างขึ้นมาตั้งแต่แรก [2, 4]

ไทม์ไลน์การต่อสู้: จากแผน Omnibus สู่การตัดสินชี้ขาด

แก่นความขัดแย้ง: ตัดภาระ หรือ จัดการความเสี่ยง?

การเผชิญหน้าครั้งนี้ไม่ใช่แค่ความเห็นต่างด้านกฎระเบียบทั่วไป แต่มันเผยให้เห็นรอยร้าวทางปรัชญาในโครงการ Sustainable Finance ของสหภาพยุโรป

ด้านหนึ่ง คณะกรรมาธิการยุโรปถูกขับเคลื่อนด้วยวาระเรื่อง "ความสามารถในการแข่งขันและการลดภาระ" แพ็คเกจ Omnibus ถูกออกแบบมาเพื่อทำให้ชีวิตของบริษัทในยุโรปง่ายขึ้นด้วยการตัดข้อกำหนดการรายงานที่เกินจำเป็น จากมุมมองนี้ หากธุรกิจหลักของบริษัทจัดการกองทุนมีผลกระทบต่อสิ่งแวดล้อมน้อยนิด การบังคับให้เปิดเผยข้อมูลระดับองค์กรสำหรับการลงทุนทุกรายการก็คือระบบราชการที่ไร้เหตุผล และข้อยกเว้นนี้ก็สอดรับกับกลยุทธ์ดังกล่าวอย่างแนบเนียน

อีกด้านหนึ่ง นักลงทุนและนายธนาคารกลางต่างดำเนินการภายใต้ความเข้าใจที่ว่าความเสี่ยงด้านสภาพภูมิอากาศเป็นความเสี่ยง "เชิงระบบ" และครอบคลุม "ทั้งพอร์ต" ทั้ง IIGCC, Eurosif และ ECB ต่างเห็นพ้องต้องกันว่า บริษัทจัดการกองทุนไม่สามารถบริหารความเสี่ยงด้านสภาพอากาศในระดับกองทุนได้อย่างแท้จริง หากไม่เข้าใจและเปิดเผยโปรไฟล์ด้านความยั่งยืนของบริษัทที่ตนเองเข้าไปลงทุน การยกเว้น "ตัวกลาง" ในห่วงโซ่นี้ ก็คือการตัดตอนข้อมูล ทำให้นักลงทุนปลายทางสูญเสียความสามารถในการเปรียบเทียบแผนการเปลี่ยนผ่านด้านสภาพภูมิอากาศ (Climate Transition Plans), การปล่อยก๊าซเรือนกระจกจากพอร์ตการลงทุน (Financed Emissions) และกลยุทธ์การมีส่วนร่วมกับบริษัท (Engagement Strategies) ของผู้จัดการกองทุนต่างๆ ซึ่งเป็นข้อมูลที่พวกเขาจำเป็นต้องใช้เพื่อทำหน้าที่ fiduciary ของตนเอง และปฏิบัติตามกฎระเบียบอื่นๆ อย่าง SFDR และ Taxonomy Regulation [3, 6, 33]

ผลลัพธ์ที่ได้คือ "กับดักข้อมูล" (Data Paradox): สหภาพยุโรปทำให้การรายงานสำหรับผู้จัดการสินทรัพย์ง่ายขึ้นเพื่อลดภาระทางกฎหมาย แต่ในขณะเดียวกันก็ปฏิเสธข้อมูลที่ได้มาตรฐานและตรวจสอบได้ ซึ่งผู้จัดสรรเงินทุนขั้นสูงสุดอย่างกองทุนต่างๆ จำเป็นต้องใช้ในการตัดสินใจอย่างชาญฉลาด การประเมินของ ECB ได้จับเอาความตึงเครียดนี้มาพูดอย่างตรงไปตรงมา โดยระบุว่า ESRS ฉบับแก้ไขได้นำเสนอ "มาตรการความยืดหยุ่นแบบครอบคลุมในหลายมิติ" ซึ่งจะบั่นทอน " interoperability" หรือความสามารถในการทำงานร่วมกันได้ ซึ่งเป็นเจตนารมณ์ดั้งเดิมของมาตรฐานนี้อย่างถึงราก

ขณะนี้ คณะกรรมาธิการยุโรปต้องชั่งน้ำหนักระหว่างแรงผลักดันทางการเมืองที่อยู่เบื้องหลังแผนลดความซับซ้อนของตน กับความเสี่ยงเชิงโครงสร้างที่ถูกชี้โดยผู้เล่นในตลาดและหน่วยงานกำกับดูแลซึ่งจะเป็นผู้ใช้ข้อมูลเหล่านั้น คำตัดสินขั้นสุดท้ายซึ่งคาดว่าจะออกมาภายในกลางเดือนกันยายน 2026 จะเป็นการเฉลยว่า คำนิยามของ "ข้อมูลที่เป็นประโยชน์ต่อการตัดสินใจ" ของใคร จะเป็นฝ่ายชนะในท้ายที่สุด