สถานการณ์ช่องแคบฮอร์มุซ: ผลกระทบต่ออุปทาน

ช่องแคบฮอร์มุซถูกปิดอย่างมีประสิทธิภาพตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ โดยฝูงโดรนของกองกำลังพิทักษ์การปฏิวัติอิหร่าน (IRGC) ทุ่นระเบิดในทะเล และการประกาศเขตห้ามเดินเรือ ณ สิ้นเดือนพฤษภาคม เรือพาณิชย์ไม่ถึงโหลต่อวันสามารถผ่านจุดคอขวดที่ปกติมีเรือผ่านประมาณ 138 ลำต่อวัน ผลกระทบโดยตรง: อุปทานน้ำมันโลกลดลง 10.1 ล้านบาร์เรล/วันในเดือนมีนาคม 2569 ซึ่งเป็นการลดลงรายเดือนครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่การระบาดของโควิด-19 และการหยุดผลิตในอ่าวเปอร์เซียทั้งหมดปัจจุบันเกิน 11-14 ล้านบาร์เรล/วัน ขึ้นอยู่กับแหล่งที่มา

ตัวเลขเหล่านั้นยังบอกถึงช่องว่างอุปทานที่แท้จริงไม่หมด อเล็กซานเดอร์ โนวัค รองนายกรัฐมนตรีรัสเซีย เตือนเมื่อวันที่ 4 มิถุนายนถึงภาวะขาดแคลนที่ซ่อนอยู่ขนาดใหญ่กว่า คือประมาณ 12 ล้านบาร์เรล/วันที่ยังไปไม่ถึงตลาด และเตือนว่าภาวะขาดแคลนทางกายภาพอย่างรุนแรงอาจเกิดขึ้นภายในไม่กี่เดือน หากความขัดแย้งยังคงดำเนินต่อไปและประเทศในอ่าวเปอร์เซียชะลอการลงทุน สำนักงานพลังงานสากล (IEA) ประมาณการในรายงานตลาดน้ำมันประจำเดือนพฤษภาคมว่าการสูญเสียอุปทานสะสมนั้นเกิน 1 พันล้านบาร์เรลแล้วภายในกลางเดือนพฤษภาคม

เส้นทางของราคาน้ำมันดิบเบรนท์สะท้อนถึงความตื่นตระหนก: ราคาพุ่งสูงถึงประมาณ 126 ดอลลาร์/บาร์เรลในเดือนมีนาคม ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนครั้งใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยบันทึกไว้ ก่อนจะลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 95 ดอลลาร์ในต้นเดือนมิถุนายน จากความหวังที่เปราะบางในการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ที่ระดับราคานั้น น้ำมันไม่ได้สะท้อนแค่ความตึงตัวทางกายภาพอีกต่อไป แต่กำลังกำหนดราคาตามความน่าจะเป็นของความก้าวหน้าทางการทูตที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง

การคาดการณ์อุปสงค์: ความแตกต่างที่ขับเคลื่อนโดยสงคราม

แรงกระแทกครั้งนี้ทำให้นักพยากรณ์ต้องเขียนประมาณการอุปสงค์สำหรับปี 2569 และ 2570 ใหม่ รายงานตลาดน้ำมันรายเดือนของโอเปกประจำเดือนพฤษภาคมปรับลดประมาณการการเติบโตของอุปสงค์โลกปี 2569 ลงเหลือประมาณ 1.2 ล้านบาร์เรล/วัน จากเดิม 1.4 ล้านบาร์เรล/วัน โดยอ้างถึงผลกระทบจากการหยุดชะงักของสงครามในอิหร่านอย่างชัดเจน อย่างไรก็ตาม กลุ่มพันธมิตรได้เพิ่มคาดการณ์ปี 2570 เป็นประมาณ 1.5 ล้านบาร์เรล/วัน ซึ่งเป็นการปรับเพิ่มขึ้นประมาณ 0.2 ล้านบาร์เรล/วัน โดยเดิมพันว่ากลุ่มประเทศนอกโออีซีดีจะฟื้นตัวอย่างรวดเร็วเมื่อการเดินเรือผ่านช่องแคบกลับมาเป็นปกติ

สำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานสหรัฐ (EIA) มีมุมมองที่รุนแรงกว่า รายงานแนวโน้มพลังงานระยะสั้นประจำเดือนมิถุนายนปรับลดการเติบโตของอุปสงค์ปี 2569 เหลือเพียง 0.2 ล้านบาร์เรล/วัน ซึ่งสะท้อนถึงการทำลายอุปสงค์ที่กระจุกตัวอยู่ในเอเชีย ซึ่งเป็นภูมิภาคที่พึ่งพาน้ำมันดิบจากตะวันออกกลางมากที่สุด EIA คาดการณ์การเติบโตของปี 2570 ที่ 1.5 ล้านบาร์เรล/วัน ซึ่งสอดคล้องกับการเล่าเรื่องการฟื้นตัวของโอเปก แต่เตือนว่าแม้ช่องแคบจะเปิดอีกครั้ง รูปแบบการผลิตและการค้าส่วนใหญ่ก่อนเกิดความขัดแย้งจะไม่กลับมาสู่ปกติจนกว่าจะถึงปลายปี 2569 หรือต้นปี 2570

ยังไม่มีรายงานการคาดการณ์เฉพาะของ IEA สำหรับปี 2570 ในแหล่งข้อมูลที่มี อย่างไรก็ตาม รายงานตลาดน้ำมันเดือนพฤษภาคมของ IEA ถูกอ้างอิงทางอ้อมสำหรับการประมาณการการหยุดผลิตที่เกิน 14 ล้านบาร์เรล/วัน

แกนรัสเซีย-ซาอุดีอาระเบีย: การประสานงานภายใต้แรงกดดัน

การประชุมทวิภาคีระหว่างเจ้าชายอับดุลอาซิซ บิน ซัลมาน รัฐมนตรีพลังงานซาอุดีอาระเบีย และรองนายกรัฐมนตรีโนวัคของรัสเซีย ที่จัดขึ้นระหว่างงานฟอรัมเศรษฐกิจนานาชาติเซนต์ปีเตอร์สเบิร์กเมื่อวันที่ 4 มิถุนายน ถือเป็นการประชุมอย่างไม่เป็นทางการก่อนการประชุมใหญ่ของพันธมิตรระหว่างสองประเทศยักษ์ใหญ่ การเรียกร้องให้เกิด "เสถียรภาพในภาคพลังงาน" ในที่สาธารณะของเจ้าชายอับดุลอาซิซนั้นถูกปรับเทียบมาสำหรับช่วงเวลาที่ทั้งวิกฤตช่องแคบฮอร์มุซและสงครามในยูเครนต่างก็กำลังลดกำลังการผลิตจากผู้ผลิตรายใหญ่ ด้วยอิทธิพลของทั้งสองประเทศที่คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 20% ของการผลิตน้ำมันโลก การประสานงานของพวกเขาจึงเป็นศูนย์ถ่วงของทุกสิ่งที่โอเปกพลัสตัดสินใจ

คำเตือนของโนวัคเกี่ยวกับภาวะขาดแคลนที่ซ่อนอยู่ 12 ล้านบาร์เรล/วัน ซึ่งถูกส่งในฟอรัมเดียวกัน ส่งสัญญาณว่ามอสโกมองว่าตลาดตึงตัวกว่าที่โควตาการผลิตอย่างเป็นทางการระบุไว้มาก และการเพิ่มอุปทานก่อนเวลาอันควรอาจเป็นหายนะหากช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดอยู่

สิ่งที่เดิมพันในวันที่ 7 มิถุนายน

การประชุมรัฐมนตรีโอเปกและนอกโอเปกครั้งที่ 41 เป็นการประชุมระดับรัฐมนตรีเต็มรูปแบบครั้งแรกนับตั้งแต่ UAE ถอนตัวในวันที่ 1 พฤษภาคม การจากไปนั้นไม่ใช่แค่เชิงสัญลักษณ์ แต่มีผลกระทบทางกายภาพอย่างแท้จริง ขณะนี้ EIA คาดว่ากำลังการผลิตสำรองของโอเปกจะเฉลี่ย 2.5 ล้านบาร์เรล/วันในปี 2570 ลดลงจากการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ 3.8 ล้านบาร์เรล/วัน เนื่องจาก UAE เป็นผู้ถือกำลังการผลิตที่ไม่ได้ใช้รายใหญ่ พันธมิตรต้องจัดสรรโควตาใหม่ให้กับสมาชิกกลุ่มที่เล็กลง ขณะเดียวกันก็เผชิญกับการหยุดชะงักของอุปทานครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์

ผู้แทนที่ได้รับฟังข้อมูลเกี่ยวกับวาระการประชุมคาดว่ารัฐมนตรีจะอนุมัติการเพิ่มกำลังการผลิตอีก 188,000 บาร์เรล/วันสำหรับเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นการยกเลิกการปรับลดโดยสมัครใจที่เริ่มตั้งแต่เดือนเมษายน 2566 อย่างค่อยเป็นค่อยไป คำถามที่แท้จริงคือพวกเขาจะคงไว้ เร่ง หรือหยุดการยกเลิกนี้ เนื่องจากราคาเบรนท์ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 95-101 ดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าพื้นฐานด้านงบประมาณของประเทศอ่าวเปอร์เซียส่วนใหญ่ที่ตั้งเป้าราคาน้ำมันไว้ที่ 90-100 ดอลลาร์ แรงกดดันทางการคลังจึงผลักดันไปในทิศทางตรงกันข้าม: เร่งการยกเลิกและเสี่ยงต่อการตกต่ำของราคาหากการทูตประสบความสำเร็จ หรือคงไว้และเสี่ยงต่อการเสียส่วนแบ่งการตลาดให้กับผู้ผลิตนอกโอเปก

มีความเสี่ยงประการที่สามที่การประชุมไม่สามารถหลีกเลี่ยงได้ นั่นคือเวลา เจพีมอร์แกนเตือนในกลางเดือนพฤษภาคมว่าสินค้าคงคลังเชิงพาณิชย์ของโออีซีดีอาจ "เข้าใกล้ระดับความเครียดในการดำเนินงาน" ภายในต้นเดือนมิถุนายน และหากช่องแคบยังคงปิดอยู่ สินค้าคงคลังอาจถึงระดับต่ำอย่างวิกฤตภายในสิ้นเดือน การคำนวณนี้เปลี่ยนการประชุมวันที่ 7 มิถุนายนจากการประชุมนโยบายเป็นการฝึกบริหารจัดการวิกฤต พันธมิตรต้องตัดสินใจว่าจะจัดสรรถังน้ำมันจริงที่ลดน้อยลงในตลาดที่กำลังจะหมดสต็อกสำรองอย่างไร

สถานการณ์ช่องแคบฮอร์มุซ: ผลกระทบต่ออุปทาน

ช่องแคบฮอร์มุซถูกปิดอย่างมีประสิทธิภาพตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ โดยฝูงโดรนของกองกำลังพิทักษ์การปฏิวัติอิหร่าน (IRGC) ทุ่นระเบิดในทะเล และการประกาศเขตห้ามเดินเรือ ณ สิ้นเดือนพฤษภาคม เรือพาณิชย์ไม่ถึงโหลต่อวันสามารถผ่านจุดคอขวดที่ปกติมีเรือผ่านประมาณ 138 ลำต่อวัน ผลกระทบโดยตรง: อุปทานน้ำมันโลกลดลง 10.1 ล้านบาร์เรล/วันในเดือนมีนาคม 2569 ซึ่งเป็นการลดลงรายเดือนครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่การระบาดของโควิด-19 และการหยุดผลิตในอ่าวเปอร์เซียทั้งหมดปัจจุบันเกิน 11-14 ล้านบาร์เรล/วัน ขึ้นอยู่กับแหล่งที่มา

ตัวเลขเหล่านั้นยังบอกถึงช่องว่างอุปทานที่แท้จริงไม่หมด อเล็กซานเดอร์ โนวัค รองนายกรัฐมนตรีรัสเซีย เตือนเมื่อวันที่ 4 มิถุนายนถึงภาวะขาดแคลนที่ซ่อนอยู่ขนาดใหญ่กว่า คือประมาณ 12 ล้านบาร์เรล/วันที่ยังไปไม่ถึงตลาด และเตือนว่าภาวะขาดแคลนทางกายภาพอย่างรุนแรงอาจเกิดขึ้นภายในไม่กี่เดือน หากความขัดแย้งยังคงดำเนินต่อไปและประเทศในอ่าวเปอร์เซียชะลอการลงทุน สำนักงานพลังงานสากล (IEA) ประมาณการในรายงานตลาดน้ำมันประจำเดือนพฤษภาคมว่าการสูญเสียอุปทานสะสมนั้นเกิน 1 พันล้านบาร์เรลแล้วภายในกลางเดือนพฤษภาคม

เส้นทางของราคาน้ำมันดิบเบรนท์สะท้อนถึงความตื่นตระหนก: ราคาพุ่งสูงถึงประมาณ 126 ดอลลาร์/บาร์เรลในเดือนมีนาคม ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนครั้งใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยบันทึกไว้ ก่อนจะลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 95 ดอลลาร์ในต้นเดือนมิถุนายน จากความหวังที่เปราะบางในการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ที่ระดับราคานั้น น้ำมันไม่ได้สะท้อนแค่ความตึงตัวทางกายภาพอีกต่อไป แต่กำลังกำหนดราคาตามความน่าจะเป็นของความก้าวหน้าทางการทูตที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง

การคาดการณ์อุปสงค์: ความแตกต่างที่ขับเคลื่อนโดยสงคราม

แรงกระแทกครั้งนี้ทำให้นักพยากรณ์ต้องเขียนประมาณการอุปสงค์สำหรับปี 2569 และ 2570 ใหม่ รายงานตลาดน้ำมันรายเดือนของโอเปกประจำเดือนพฤษภาคมปรับลดประมาณการการเติบโตของอุปสงค์โลกปี 2569 ลงเหลือประมาณ 1.2 ล้านบาร์เรล/วัน จากเดิม 1.4 ล้านบาร์เรล/วัน โดยอ้างถึงผลกระทบจากการหยุดชะงักของสงครามในอิหร่านอย่างชัดเจน อย่างไรก็ตาม กลุ่มพันธมิตรได้เพิ่มคาดการณ์ปี 2570 เป็นประมาณ 1.5 ล้านบาร์เรล/วัน ซึ่งเป็นการปรับเพิ่มขึ้นประมาณ 0.2 ล้านบาร์เรล/วัน โดยเดิมพันว่ากลุ่มประเทศนอกโออีซีดีจะฟื้นตัวอย่างรวดเร็วเมื่อการเดินเรือผ่านช่องแคบกลับมาเป็นปกติ

สำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานสหรัฐ (EIA) มีมุมมองที่รุนแรงกว่า รายงานแนวโน้มพลังงานระยะสั้นประจำเดือนมิถุนายนปรับลดการเติบโตของอุปสงค์ปี 2569 เหลือเพียง 0.2 ล้านบาร์เรล/วัน ซึ่งสะท้อนถึงการทำลายอุปสงค์ที่กระจุกตัวอยู่ในเอเชีย ซึ่งเป็นภูมิภาคที่พึ่งพาน้ำมันดิบจากตะวันออกกลางมากที่สุด EIA คาดการณ์การเติบโตของปี 2570 ที่ 1.5 ล้านบาร์เรล/วัน ซึ่งสอดคล้องกับการเล่าเรื่องการฟื้นตัวของโอเปก แต่เตือนว่าแม้ช่องแคบจะเปิดอีกครั้ง รูปแบบการผลิตและการค้าส่วนใหญ่ก่อนเกิดความขัดแย้งจะไม่กลับมาสู่ปกติจนกว่าจะถึงปลายปี 2569 หรือต้นปี 2570

ยังไม่มีรายงานการคาดการณ์เฉพาะของ IEA สำหรับปี 2570 ในแหล่งข้อมูลที่มี อย่างไรก็ตาม รายงานตลาดน้ำมันเดือนพฤษภาคมของ IEA ถูกอ้างอิงทางอ้อมสำหรับการประมาณการการหยุดผลิตที่เกิน 14 ล้านบาร์เรล/วัน

แกนรัสเซีย-ซาอุดีอาระเบีย: การประสานงานภายใต้แรงกดดัน

การประชุมทวิภาคีระหว่างเจ้าชายอับดุลอาซิซ บิน ซัลมาน รัฐมนตรีพลังงานซาอุดีอาระเบีย และรองนายกรัฐมนตรีโนวัคของรัสเซีย ที่จัดขึ้นระหว่างงานฟอรัมเศรษฐกิจนานาชาติเซนต์ปีเตอร์สเบิร์กเมื่อวันที่ 4 มิถุนายน ถือเป็นการประชุมอย่างไม่เป็นทางการก่อนการประชุมใหญ่ของพันธมิตรระหว่างสองประเทศยักษ์ใหญ่ การเรียกร้องให้เกิด "เสถียรภาพในภาคพลังงาน" ในที่สาธารณะของเจ้าชายอับดุลอาซิซนั้นถูกปรับเทียบมาสำหรับช่วงเวลาที่ทั้งวิกฤตช่องแคบฮอร์มุซและสงครามในยูเครนต่างก็กำลังลดกำลังการผลิตจากผู้ผลิตรายใหญ่ ด้วยอิทธิพลของทั้งสองประเทศที่คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 20% ของการผลิตน้ำมันโลก การประสานงานของพวกเขาจึงเป็นศูนย์ถ่วงของทุกสิ่งที่โอเปกพลัสตัดสินใจ

คำเตือนของโนวัคเกี่ยวกับภาวะขาดแคลนที่ซ่อนอยู่ 12 ล้านบาร์เรล/วัน ซึ่งถูกส่งในฟอรัมเดียวกัน ส่งสัญญาณว่ามอสโกมองว่าตลาดตึงตัวกว่าที่โควตาการผลิตอย่างเป็นทางการระบุไว้มาก และการเพิ่มอุปทานก่อนเวลาอันควรอาจเป็นหายนะหากช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดอยู่

สิ่งที่เดิมพันในวันที่ 7 มิถุนายน

การประชุมรัฐมนตรีโอเปกและนอกโอเปกครั้งที่ 41 เป็นการประชุมระดับรัฐมนตรีเต็มรูปแบบครั้งแรกนับตั้งแต่ UAE ถอนตัวในวันที่ 1 พฤษภาคม การจากไปนั้นไม่ใช่แค่เชิงสัญลักษณ์ แต่มีผลกระทบทางกายภาพอย่างแท้จริง ขณะนี้ EIA คาดว่ากำลังการผลิตสำรองของโอเปกจะเฉลี่ย 2.5 ล้านบาร์เรล/วันในปี 2570 ลดลงจากการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ 3.8 ล้านบาร์เรล/วัน เนื่องจาก UAE เป็นผู้ถือกำลังการผลิตที่ไม่ได้ใช้รายใหญ่ พันธมิตรต้องจัดสรรโควตาใหม่ให้กับสมาชิกกลุ่มที่เล็กลง ขณะเดียวกันก็เผชิญกับการหยุดชะงักของอุปทานครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์

ผู้แทนที่ได้รับฟังข้อมูลเกี่ยวกับวาระการประชุมคาดว่ารัฐมนตรีจะอนุมัติการเพิ่มกำลังการผลิตอีก 188,000 บาร์เรล/วันสำหรับเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นการยกเลิกการปรับลดโดยสมัครใจที่เริ่มตั้งแต่เดือนเมษายน 2566 อย่างค่อยเป็นค่อยไป คำถามที่แท้จริงคือพวกเขาจะคงไว้ เร่ง หรือหยุดการยกเลิกนี้ เนื่องจากราคาเบรนท์ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 95-101 ดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าพื้นฐานด้านงบประมาณของประเทศอ่าวเปอร์เซียส่วนใหญ่ที่ตั้งเป้าราคาน้ำมันไว้ที่ 90-100 ดอลลาร์ แรงกดดันทางการคลังจึงผลักดันไปในทิศทางตรงกันข้าม: เร่งการยกเลิกและเสี่ยงต่อการตกต่ำของราคาหากการทูตประสบความสำเร็จ หรือคงไว้และเสี่ยงต่อการเสียส่วนแบ่งการตลาดให้กับผู้ผลิตนอกโอเปก

มีความเสี่ยงประการที่สามที่การประชุมไม่สามารถหลีกเลี่ยงได้ นั่นคือเวลา เจพีมอร์แกนเตือนในกลางเดือนพฤษภาคมว่าสินค้าคงคลังเชิงพาณิชย์ของโออีซีดีอาจ "เข้าใกล้ระดับความเครียดในการดำเนินงาน" ภายในต้นเดือนมิถุนายน และหากช่องแคบยังคงปิดอยู่ สินค้าคงคลังอาจถึงระดับต่ำอย่างวิกฤตภายในสิ้นเดือน การคำนวณนี้เปลี่ยนการประชุมวันที่ 7 มิถุนายนจากการประชุมนโยบายเป็นการฝึกบริหารจัดการวิกฤต พันธมิตรต้องตัดสินใจว่าจะจัดสรรถังน้ำมันจริงที่ลดน้อยลงในตลาดที่กำลังจะหมดสต็อกสำรองอย่างไร