เจาะลึกดีลระดมทุน 84.75 พันล้านดอลลาร์ของ Alphabet: ราคา โครงสร้าง และปฏิกิริยาชวนหนาวของตลาด

• หุ้นสามัญ Class A (GOOGL): จำนวน 25,459,689 หุ้น ตั้งราคาที่ 355.1982 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งต่ำกว่าราคาปิด ณ วันที่ 1 มิถุนายนที่ 376.37 ดอลลาร์อย่างเห็นได้ชัด
• หุ้นสามัญ Class C (GOOG): จำนวนเท่ากันที่ 25,459,689 หุ้น ตั้งราคาที่ 351.8018 ดอลลาร์ต่อหุ้น นับเป็นส่วนลดจากราคาปิด 372.58 ดอลลาร์ในวันที่ 1 มิถุนายน
• ยอดรวมหุ้นสามัญ: ส่วนของหุ้น Class A และ Class C รวมกันถูกเพิ่มขนาดเพื่อระดมทุนประมาณ 18 พันล้านดอลลาร์ จากแผนเดิมที่ 15 พันล้านดอลลาร์
• หุ้นรับฝาก (Depositary Shares): บริษัทเพิ่มขนาดการเสนอขายหุ้นบุริมสิทธิชนิดบังคับแปลงสภาพ (Mandatory Convertible Preferred Stock) เป็น 16.75 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้นจากแผนเดิม 15 พันล้านดอลลาร์ โดยองค์ประกอบนี้ถูกออกในรูปของหุ้นรับฝากที่เป็นตัวแทนของหุ้นบุริมสิทธิชนิดบังคับแปลงสภาพอัตรา 6.25% ตั้งราคาที่ 50 ดอลลาร์ต่อหน่วยหุ้นรับฝาก

เสาหลักที่ไม่เปลี่ยนแปลง: โปรแกรม ATM 4 หมื่นล้าน และเงินลงทุนหลัก 1 หมื่นล้านจาก Berkshire

องค์ประกอบหลักสองส่วนจากแผนเดิมยังคงโครงสร้างเหมือนเดิม แม้ว่าขนาดของการเสนอขายต่อสาธารณะที่เกิดขึ้นพร้อมกันจะใหญ่ขึ้นก็ตาม

• โปรแกรม At-The-Market (ATM) มูลค่า 40 พันล้านดอลลาร์: โปรแกรมการขายแบบต่อเนื่อง (shelf program) นี้จะทำให้ Alphabet สามารถทยอยขายหุ้นในตลาดเปิดได้ โดยคาดว่าจะเริ่มขายในไตรมาสที่สามของปี 2026 เป็นที่น่าสังเกตว่า หน้าที่หลักของมันคือการนำเงินไปรองรับภาระผูกพันทางภาษีประมาณ 30 พันล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับการมอบหุ้นให้พนักงาน (employee equity award vesting) ซึ่งหมายความว่าไม่ใช่เงินทั้งหมดที่จะนำไปซื้อเซิร์ฟเวอร์ใหม่โดยตรง นักวิเคราะห์รายหนึ่งแย้งว่า นี่ทำให้ "ตัวเลขที่แท้จริงที่เกี่ยวข้องกับนักลงทุน" ใกล้เคียงกับ 50 พันล้านดอลลาร์มากกว่า โดยโปรแกรม ATM เป็นเพียงการเปลี่ยนแปลงวิธีที่ Alphabet จัดการกับภาระผูกพันที่มีอยู่แล้ว มากกว่าจะเป็นเงินทุนใหม่ล้วนๆ
• การขายเฉพาะเจาะจงมูลค่า 10 พันล้านดอลลาร์ให้กับ Berkshire Hathaway: บริษัทของ วอร์เรน บัฟเฟตต์ ให้คำมั่นที่จะซื้อหุ้น Class A มูลค่า 5 พันล้านดอลลาร์ ที่ราคา 351.81 ดอลลาร์ต่อหุ้น และหุ้น Class C มูลค่า 5 พันล้านดอลลาร์ ที่ราคา 348.20 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งทั้งสองราคาล้วนมีส่วนลดเล็กน้อยจากราคาเสนอขายต่อสาธารณะ การลงทุนนี้ ซึ่งเป็นการเพิ่มสถานะที่ Berkshire เริ่มก่อร่างสร้างตัวมาตั้งแต่ปลายปี 2025 ทำหน้าที่เสมือนการรับรองจากสถาบันการเงินรายใหญ่ต่อกลยุทธ์ AI ระยะยาวของ Alphabet

วัตถุประสงค์ที่ระบุไว้: เติมเชื้อเพลิงให้กับการสร้างระบบ AI

บริษัทมีความชัดเจนเกี่ยวกับเจตนารมณ์ของตน รายได้จากการระดมทุนนี้ถูกกำหนดไว้สำหรับรายจ่ายฝ่ายทุน (Capital Expenditures) เพื่อ "ขยายโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI และศักยภาพการประมวลผลทั่วโลก" โดยเฉพาะอย่างยิ่งในส่วนของศูนย์ข้อมูล ฮาร์ดแวร์ AI และเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้อง Alphabet ให้กรอบว่าจำนวนเงินมหาศาลนี้เป็นการตอบสนองที่จำเป็นต่อ "ความต้องการของลูกค้าที่ไม่เคยมีมาก่อน" สำหรับบริการ AI ของบริษัท การใช้จ่ายนี้สอดคล้องกับคำแนะนำรายจ่ายฝ่ายทุนปี 2026 ของ Alphabet ที่เคยระบุไว้ก่อนหน้านี้ ซึ่งอยู่ระหว่าง 180 พันล้านดอลลาร์ ถึง 190 พันล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็นประมาณสองเท่าของ 91.4 พันล้านดอลลาร์ที่ใช้ไปในปี 2025

คำตัดสินของตลาด: ราคาหุ้นร่วง 3-4% จากความกลัวผล Dilution

ปฏิกิริยาในทันทีของนักลงทุนคือการเทขายเมื่อมีข่าวการออกหุ้นใหม่ ราคาหุ้นของ Alphabet ร่วงลงในขณะที่ตลาดกำลังประเมินผลกระทบด้าน Dilution

• ในวันที่ 2 มิถุนายน ซึ่งเป็นวันซื้อขายแรกหลังการประกาศแผน 80 พันล้านดอลลาร์ หุ้น Class A (GOOGL) เปิดตลาดลดลง 3.47% และราคายังคงปรับตัวลดลงต่อในการซื้อขายหลังปิดตลาด
• หลังจากยืนยันราคาสำหรับการระดมทุนที่เพิ่มขึ้นเป็น 84.75 พันล้านดอลลาร์แล้ว หุ้น GOOGL ซื้อขายลดลงอีกประมาณ 0.8% มาที่ 359.04 ดอลลาร์ในการซื้อขายช่วงสายของวันที่ 3 มิถุนายน ขณะที่หุ้น Class C (GOOG) ลดลงประมาณ 0.9% มาที่ 355.32 ดอลลาร์
• การลดลงสะสมจากระดับราคาก่อนการประกาศนั้นอยู่ที่ประมาณ 3–4% ซึ่งเป็นการร่วงลงที่ขับเคลื่อนโดยความกังวลเรื่องการเจือจางมูลค่าของผู้ถือหุ้น (Shareholder Value Dilution) จากการออกหุ้นจำนวนมหาศาลนี้ นักวิเคราะห์หลายรายมองว่าผลกระทบระยะยาวนั้นน้อยมาก โดยประเมินว่า Dilution อยู่ที่ประมาณ 1.8% ถึง 2% ของจำนวนหุ้นทั้งหมดที่หมุนเวียนอยู่ในตลาด