เมื่อกระแสเงินทุนย้ายจาก Bitcoin สู่ AI: เจาะลึกพลวัตใหม่ของตลาดคริปโตและมุมมองของ Bitwise CIO

คำพูดและตัวเลข Bitcoin drawdown ที่เฉพาะเจาะจงของ Hougan อาจไม่ได้รับการยืนยันโดยตรงจากแหล่งข้อมูลที่ให้มาทั้งหมด แต่หลักฐานก็สนับสนุนวิทยานิพนธ์ที่กว้างกว่านั้นอย่างแน่นหนา เรามาดูกันว่าทำไม

1. Bitcoin: ฉากหลังของโมเมนตัมที่อ่อนแอ

แมตต์ ฮูแกน (Matt Hougan) ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Bitwise ได้ออกมาพูดหลายครั้งว่า ตลาดกำลังอยู่ใน "crypto winter" อย่างเต็มตัวมาตั้งแต่เดือนมกราคม 2025 เขาชี้ว่า Bitcoin ร่วงลงไปประมาณ 39% จากจุดสูงสุดตลอดกาลในเดือนตุลาคม 2025 และ Ethereum ร่วงหนักกว่าคือประมาณ 53%

สิ่งที่น่าสนใจคือ ฮูแกนเชื่อว่า จุดต่ำสุดสุดท้าย (final cathartic bottom) ยังมาไม่ถึง หมายความว่าแม้ราคาจะลงมามากแล้ว แต่ก็อาจยังมีแรงขายครั้งใหญ่อีกครั้งได้ ซึ่งเป็นการตอกย้ำว่าสภาพแวดล้อมในการลงทุนตอนนี้ไม่เหมาะกับการไล่ราคา

สิ่งที่แหล่งข้อมูลยืนยันได้แน่ชัดคือ: เงินทุนจากสถาบันกำลังไหลออกจากการถือครอง Bitcoin รายงานจาก K33 Research, Fidelity Digital Assets และข้อมูล ETF Flow ล้วนชี้ไปในทิศทางที่ว่า เม็ดเงินกำลังถูกย้ายไปลงทุนในหุ้นและโปรเจกต์ที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ (AI)

รูปแบบนี้สอดคล้องกับตลาดที่ "upside" ไม่ได้มาจากแรงซื้อตามโมเมนตัมอีกต่อไป แต่มันขึ้นอยู่กับความเชื่อมั่นเชิงลึกของนักลงทุนแบบสวนกระแสมากกว่า

2. การหมุนเวียนเงินทุน: จากตลาดรวม สู่การเลือกแทงเป็นรายตัว

แทนที่เราจะเห็น "Altcoin Season" หรือตลาดคริปโตทั้งหมดวิ่งขึ้นพร้อมกัน หลักฐานชี้ให้เห็นถึงความแข็งแกร่งที่แคบลงและเจาะจงมากขึ้น โดยเฉพาะในธีม AI-Related Crypto

มีรายงานว่าในวันที่ Bitcoin อ่อนตัวลงและร่วงกลับไปสู่จุดต่ำสุด มี AI Protocols หลายตัวที่สามารถทำกำไรเป็นเลขสองหลักได้ นี่เป็นหลักฐานของการเคลื่อนย้ายเงินทุนแบบเลือกฝั่ง ไม่ใช่การเทเข้าทั้งตลาด

สำหรับเหรียญอย่าง Hyperliquid, Zcash, Stellar, และ BNB หากมีการเคลื่อนไหวตามข่าวของโปรเจกต์ตัวเอง มันก็ยิ่งตอกย้ำโครงสร้างตลาดแบบ Contrarian ที่นักลงทุนเข้าไปซื้อเพราะเชื่อใน "ธีสิส" ส่วนตัว ไม่ใช่เพราะตามน้ำขึ้น

3. CLARITY ACT ชะงัก: Regulatory Overhang ที่กดดันตลาด

ปัจจัยสำคัญที่เปลี่ยนเกมคือ ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบในสหรัฐฯ

• CLARITY Act คืออะไร? Digital Asset Market Clarity Act of 2025 (H.R. 3633) คือกฎหมายที่ถูกออกแบบมาเพื่อสร้างกรอบโครงสร้างตลาดที่ครอบคลุมสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล โดยแก่นสำคัญคือการกำหนดว่าเมื่อไหร่คริปโตจะถูกจัดเป็น "หลักทรัพย์ (Security)" ที่อยู่ภายใต้การดูแลของ ก.ล.ต. สหรัฐ (SEC) และเมื่อไหร่จะเป็น "โภคภัณฑ์ (Commodity)" ที่อยู่ภายใต้คณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC)
• เกิดอะไรขึ้น? กฎหมายนี้ผ่านสภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯ ไปเมื่อเดือนกรกฎาคม 2025 ด้วยคะแนนเสียง 294 ต่อ 134 แต่มันกลับไป ชะงักตันในคณะกรรมาธิการด้านการธนาคารของวุฒิสภา ภายในเดือนเมษายน 2026 หลังจากที่ผู้เล่นรายใหญ่ในอุตสาหกรรมถอนการสนับสนุนร่างแก้ไข

การที่กฎหมายนี้ไม่ผ่าน ทำให้ตลาดยังคงวนเวียนอยู่กับคำถามที่ว่า "ใครจะกำกับดูแลสินทรัพย์ไหน?" ความคลุมเครือนี้คือการกดดันโมเมนตัมการเก็งกำไร เพราะนักลงทุนเผชิญกับความไม่แน่นอนว่าสิ่งที่ตัวเองถืออยู่จะถูกควบคุมแบบไหนในอนาคต

4. AI: คู่แข่งตัวจริงที่กำลังดูดเงินทุนออกจากคริปโต

แหล่งข้อมูลยืนยันอย่างชัดเจนว่า เงินทุนสถาบันกำลังไหลออกจาก Bitcoin และเข้าสู่หุ้น AI รวมถึงโปรเจกต์บล็อกเชนที่ผูกกับ AI

• ในปี 2025 เงินร่วมลงทุน (VC Funding) ในคริปโตมากถึง 40% ถูกเทเข้าไปในโปรเจกต์ที่สร้างผลิตภัณฑ์ AI
• บริษัทยักษ์ใหญ่อย่าง Microsoft และ Meta ทุ่มงบลงทุน (Capex) ในโครงสร้างพื้นฐาน AI รวมกันกว่า 3 แสนล้านดอลลาร์
• ตลาดคริปโตโดยรวมยังเติบโต โดยในปี 2025 มูลค่าตลาดรวมทะลุหลัก 4 ล้านล้านดอลลาร์ และมีเม็ดเงินใน On-Chain Crypto Holdings ผ่านผลิตภัณฑ์ระดับสถาบันอย่าง ETFs กว่า 1.75 แสนล้านดอลลาร์ แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าเม็ดเงินจะเข้า Bitcoin เสมอไป

สิ่งนี้สนับสนุนภาพของ Selective Market หรือตลาดที่คัดเลือก โมเมนตัมที่แข็งแกร่งที่สุดดูเหมือนจะกระจุกตัวอยู่ในธีม AI ไม่ใช่ตลาดคริปโตที่นำโดย Bitcoin ในวงกว้างแบบเดิม

สรุปภาพใหญ่: จาก Momentum สู่ Contrarian

นี่คือตารางเปรียบเทียบง่ายๆ ที่แสดงให้เห็นว่า "หน้าตา" ของตลาดคริปโตตอนนี้เปลี่ยนไปแล้ว

ทุกแรงผลักดันที่เราเห็นตอนนี้ไม่ได้นำไปสู่วัฏจักรขาขึ้นที่แข็งแรงและยั่งยืนด้วยตัวเอง ตรงกันข้าม สภาพแวดล้อมปัจจุบัน เรียกร้องให้นักลงทุนต้องมี Conviction (ความเชื่อมั่น) ที่แข็งแกร่ง เพื่อที่จะสวนกระแสแรงกดดันที่มีอยู่มหาศาล นั่นคือหัวใจหลักของการเป็น Contrarian Bet ที่แท้จริง