OPEC+ อนุมัติขึ้นเป้าผลิตรอบ 4 สวนทางอ่าวเปอร์เซียผลิตทรุดหนัก มุ่งหน้าสู่ 'วิกฤตช็อกน้ำมัน' ครั้งประวัติศาสตร์

นี่คือบริบทที่ทำให้การเพิ่มกำลังการผลิตในเดือนกรกฎาคมเป็นสิ่งที่ทั้งหลีกเลี่ยงไม่ได้และเป็นเพียงสัญลักษณ์เสียส่วนใหญ่ กลุ่มพันธมิตรกำลังยึดมั่นกับตารางที่กำหนดไว้ล่วงหน้าในการทยอยยกเลิกมาตรการลดกำลังการผลิตก่อนหน้านี้ ซึ่งเป็นแผนที่คิดขึ้นในสภาพแวดล้อมของตลาดที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง การที่สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (UAE) ถอนตัวออกจากกลุ่มเมื่อเร็วๆ นี้ ส่งผลให้ต้องมีการปรับลดการเพิ่มกำลังการผลิตในเดือนกรกฎาคมจาก 206,000 บาร์เรลต่อวัน ลงมาเป็น 188,000 บาร์เรลต่อวัน เพื่อชดเชยส่วนแบ่งโควตาของสมาชิกที่หายไป แต่ไม่มีการปรับเทียบทางการทูตใดๆ ที่จะสามารถเชื่อมช่องว่างระหว่างเป้าหมายที่เพิ่มสูงขึ้นกับฐานอุปทานที่พังทลายลงมาได้

ธรรมชาติของภาวะช็อกเป็นเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่ชั่วคราว

สำนักงานพลังงานสากล (International Energy Agency: IEA) และธนาคารโลก (World Bank) ต่างระบุว่า การหยุดชะงักของช่องแคบฮอร์มุซเป็น ภาวะช็อกด้านอุปทานน้ำมันครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ ซึ่งมีความรุนแรงมากกว่าวิกฤตน้ำมันซ้อนในทศวรรษ 1970 รวมกันอย่างไม่ต้องสงสัย ภายในกลางเดือนพฤษภาคม 2026 การผลิตในอ่าวเปอร์เซียมากกว่า 14 ล้านบาร์เรลต่อวันถูกปิดตัวลง โดยความสูญเสียด้านอุปทานสะสมตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์อยู่ที่ 12.8 ล้านบาร์เรลต่อวันตามชุดข้อมูลของ IEA

ผู้เชี่ยวชาญด้านตลาดย้ำอย่างหนักแน่นว่า การหยุดชะงักนี้ไม่สามารถย้อนกลับได้อย่างรวดเร็ว เฮลิมา ครอฟต์ (Helima Croft) จาก RBC Capital Markets อธิบายกระบวนการฟื้นฟูด้วยถ้อยคำที่ตรงไปตรงมา: มัน "ไม่เหมือนการเปิดปิดสวิตช์" ต่อให้ช่องแคบเปิดอีกครั้งในเร็วๆ นี้ ครอฟต์และนักวิเคราะห์คนอื่นๆ ก็ไม่คาดว่าการผลิตจะฟื้นตัวได้ก่อนสิ้นปี เนื่องจากความเสียหายอย่างกว้างขวางต่อโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน ความซับซ้อนในการเริ่มต้นการผลิตจากบ่อที่ถูกปิด และความเสี่ยงด้านความปลอดภัยที่ยังคงมีอยู่ ธนาคารโลกได้ตอกย้ำมุมมองนี้ โดยระบุว่า การผลิตในอ่าวเปอร์เซียไม่น่าจะกลับมาก่อนสิ้นเดือนมิถุนายน และข้อจำกัดเชิงโครงสร้างจะยังคงอยู่ไปอีกนานหลังจากการหยุดยิงใดๆ

ความเสียหายเชิงโครงสร้างนี้ทวีความรุนแรงขึ้นจากขนาดมหาศาลของการโจมตีครั้งแรก ในวันปกติ น้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์น้ำมันประมาณ 17-20 ล้านบาร์เรลจะไหลผ่านช่องแคบฮอร์มุซ การปิดกั้นโดยพฤตินัยทำให้กระแสน้ำมันราว 16-18 ล้านบาร์เรลต่อวันหายไปจากตลาดโลกในชั่วข้ามคืน มาตรการฉุกเฉินและการเปลี่ยนเส้นทางขนส่งชดเชยความสูญเสียได้เพียงเล็กน้อย ทำให้เกิด ภาวะขาดดุลอุปทานสุทธิทั่วโลกประมาณ 10.8 ล้านบาร์เรลต่อวัน ด้วยค่าใช้จ่ายในการซ่อมแซมโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานในตะวันออกกลางที่คาดการณ์ว่าจะเกิน 25,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เส้นทางสู่ภาวะปกติจึงวัดกันเป็นไตรมาส ไม่ใช่เป็นสัปดาห์

ซาอุดีอาระเบียผลิตน้ำมันต่ำสุดในรอบหลายทศวรรษ

การพังทลายของกำลังการผลิตนั้นรุนแรงที่สุดในซาอุดีอาระเบีย รายงานจากแหล่งข่าวกรองตลาดหลายแห่งระบุว่า กำลังการผลิตน้ำมันดิบของซาอุดีอาระเบียลดลงสู่ระดับที่ไม่เคยเห็นมาก่อนนับตั้งแต่สงครามอ่าวเปอร์เซียในปี 1990 ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่แหล่งน้ำมันถูกกองกำลังอิรักที่กำลังล่าถอยจุดไฟเผา ในขณะที่ตัวเลขที่แน่นอนเป็นบาร์เรลต่อวันของราชอาณาจักรยังไม่ได้รับการยืนยันโดยอิสระในแหล่งข้อมูลทุติยภูมิล่าสุดของโอเปก แต่ทิศทางที่มุ่งไปนั้นชัดเจน ผู้ผลิตในอ่าวเปอร์เซียกลุ่มเดียวกันที่รับผิดชอบต่อการลดลงโดยรวม 9.9 ล้านบาร์เรลต่อวันนั้น รวมถึงแหล่งผลิตของซาอุดีอาระเบียที่ครั้งหนึ่งเคยทำหน้าที่เป็นผู้ผลิตที่ปรับกำลังการผลิตได้ตามสถานการณ์ (swing producer) ของโลก

การกัดเซาะกำลังการผลิตส่วนเกิน (spare capacity) ของซาอุดีอาระเบียมีนัยยะที่ลึกซึ้ง เป็นเวลาหลายทศวรรษที่ความสามารถของราชอาณาจักรในการเพิ่มหรือลดกำลังการผลิตได้อย่างรวดเร็วทำหน้าที่เป็นวาล์วนิรภัยขั้นสูงสุดของตลาดน้ำมันโลก เมื่อบัฟเฟอร์ดังกล่าวถูกทำลายลงอย่างรุนแรง ควบคู่ไปกับการออฟไลน์โดยสมบูรณ์ของผู้ผลิตในอ่าวเปอร์เซียประเทศเพื่อนบ้าน ตลาดได้เข้าสู่สิ่งที่ธนาคารโลกเรียกว่า ช่วงเวลาแห่งความเปราะบางอย่างยิ่ง

อุปสงค์ก็หดตัวภายใต้แรงกดดันเช่นกัน

การพังทลายของอุปทานไม่ใช่เพียงปัจจัยเดียวที่เคลื่อนไหว รายงานตลาดน้ำมันประจำเดือนพฤษภาคม 2026 ของ IEA ได้ปรับลดคาดการณ์อุปสงค์น้ำมันโลกลงอย่างมาก โดยคาดการณ์ว่าจะหดตัวประมาณ 420,000 บาร์เรลต่อวันในปีนี้ อุปสงค์รวมถูกคาดการณ์ไว้ที่ประมาณ 104 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนสงครามประมาณ 1.3 ล้านบาร์เรลต่อวัน การลดลงที่รุนแรงที่สุดคาดว่าจะเกิดขึ้นในไตรมาสที่สองของปี 2026 โดยอุปสงค์จะหดตัวเมื่อเทียบกับปีก่อนประมาณ 2.45 ล้านบาร์เรลต่อวัน เนื่องจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น กิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว และการยกเลิกเที่ยวบินอย่างกว้างขวาง ได้ทำลายการบริโภค

การทำลายอุปสงค์นี้เป็นผลโดยตรงจากวิกฤตอุปทาน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude) เคลื่อนไหวอยู่ที่ประมาณ 110 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล และน้ำมันดิบดูไบ (Dubai crude) ซึ่งเป็นราคาอ้างอิงสำหรับน้ำมันดิบเกรดเปรี้ยว (sour crude) จากตะวันออกกลาง พุ่งสูงขึ้นไปแตะ 170 ดอลลาร์ในช่วงสั้นๆ โรงกลั่นในเอเชียที่ขาดแคลนวัตถุดิบได้ลดกำลังการกลั่นลงประมาณ 6 ล้านบาร์เรลต่อวัน ผลลัพธ์คือพลวัตที่ผิดเพี้ยน แม้ว่าเศรษฐกิจโลกจะอ่อนแอลงและการบริโภคน้ำมันลดลง แต่อุปทานกลับลดลงเร็วกว่า ทำให้ตลาดอยู่ในภาวะขาดแคลนอุปทานอย่างรุนแรง ดุลล่าสุดของ IEA ระบุว่าในปี 2026 อุปทานจะตามหลังอุปสงค์รวมอยู่ 1.78 ล้านบาร์เรลต่อวัน เป็นการลบล้างสิ่งที่ครั้งหนึ่งเคยถูกคาดการณ์ว่าเป็นอุปทานส่วนเกินที่สะดวกสบาย

คลังสำรองกำลังถูกระบายออกในอัตราที่ไม่เคยมีมาก่อน

ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานกำลังเผาผลาญคลังสำรองทั่วโลกในอัตราที่สร้างความตื่นตระหนกให้กับนักวิเคราะห์ สำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานของสหรัฐฯ (U.S. Energy Information Administration: EIA) ในรายงานแนวโน้มพลังงานระยะสั้น (Short-Term Energy Outlook) เดือนพฤษภาคม 2026 ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์การลดลงของคลังน้ำมันโลกอย่างมาก หน่วยงานดังกล่าวคาดการณ์ว่า คลังน้ำมันโลกจะลดลง 2.6 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2026 ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจากที่คาดการณ์ว่าจะลดลงเพียง 0.3 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนก่อนหน้า การปรับแก้ดังกล่าวสะท้อนถึงข้อสันนิษฐานที่ว่าช่องแคบฮอร์มุซจะเปิดอีกครั้งช้าลง และระยะเวลาการฟื้นตัวของกำลังการผลิตที่ถูกปิดจะยาวนานขึ้น ภายในค่าเฉลี่ยทั้งปีนั้น EIA คาดว่าการลดลงของคลังสำรองจะเฉลี่ย 8.5 ล้านบาร์เรลต่อวันในไตรมาสที่สองเพียงอย่างเดียว

ภาษาของ IEA สะท้อนความตื่นตระหนกนี้เช่นกัน หน่วยงานระบุว่าคลังสำรองกำลังถูกระบายออกใน "อัตราที่ไม่เคยมีมาก่อน" และตลาดจะยังคงอยู่ในภาวะขาดแคลนอุปทานอย่างรุนแรง อย่างน้อยจนถึงสิ้นไตรมาสที่สามของปี 2026 แม้ว่าการสู้รบจะยุติลงในเร็วๆ นี้ก็ตาม

ห้องให้ผิดพลาดเหลือน้อยเต็มที: กำลังการผลิตส่วนเกินใกล้หมด

การรวมกันของการสูญเสียอุปทานเชิงโครงสร้าง การลดลงของคลังสำรองอย่างรวดเร็ว และกำลังการผลิตส่วนเกินที่ถูกกัดเซาะอย่างรุนแรง ได้สร้างความเห็นพ้องต้องกันในหมู่ผู้เชี่ยวชาญว่า ตลาดแทบไม่มีช่องว่างสำหรับการหยุดชะงักเพิ่มเติมอีกแล้ว ด้วยกำลังการผลิตที่ออฟไลน์มากกว่า 14 ล้านบาร์เรลต่อวัน และบัฟเฟอร์ในอ่าวเปอร์เซียที่ใกล้หมด นักวิเคราะห์ย้ำว่า "เหลือที่ว่างให้ผิดพลาดน้อยมาก" แรงกระแทกเพิ่มเติมใดๆ ไม่ว่าจะเป็นการยกระดับของความขัดแย้ง การหยุดชะงักของจุดคอขวดรอง หรือการหยุดผลิตที่ไม่ได้คาดการณ์ในภูมิภาคการผลิตอื่นๆ ล้วนสามารถกระตุ้นให้ราคาพุ่งสูงขึ้นอย่างรุนแรงกว่าเดิมได้

ธนาคารโลกได้เน้นย้ำถึงความเปราะบางนี้ โดยเตือนว่าในขณะที่บัฟเฟอร์ทั่วโลกถูกดึงลงมาใช้ และกำลังการผลิตส่วนเกินหดตัวลง ตลาดได้เข้าสู่ช่วงเวลาแห่งความเปราะบางอย่างยิ่ง การตัดสินใจของ OPEC+ ที่จะเพิ่มโควตาสำหรับเดือนกรกฎาคม แม้ว่าในทางเทคนิคจะยึดตามกำหนดการทยอยเพิ่มการผลิตของกลุ่ม แต่ก็ไม่ได้ช่วยบรรเทาความเปราะบางนี้แต่อย่างใด น้ำมันที่ได้รับอนุญาตตามทฤษฎีจากโควตาไม่สามารถไปถึงตลาดได้จริง

เส้นทางข้างหน้า

เมื่อการประชุม OPEC+ ในวันที่ 7 มิถุนายนใกล้เข้ามา การตัดสินใจของกลุ่มพันธมิตรถูกมองอย่างกว้างขวางว่าเป็นข้อสรุปที่ถูกกำหนดไว้แล้ว การเพิ่มเป้าหมาย 188,000 บาร์เรลต่อวันจะได้รับการอนุมัติ เป็นการเพิ่มอุปทานตามทฤษฎีอีกชั้นหนึ่งให้กับตลาดที่อดอยากบาร์เรลจริง คำถามที่สำคัญยิ่งกว่าอยู่นอกเหนือจากการประกาศโควตา: ความเสียหายเชิงโครงสร้างต่อโครงสร้างพื้นฐานในอ่าวเปอร์เซียจะต้องใช้เวลานานเท่าใดในการซ่อมแซม การทำลายอุปสงค์อย่างถาวรที่เกิดจากราคาที่สูงขึ้นนั้นจะมากน้อยเพียงใด และภาพรวมของความมั่นคงด้านพลังงานโลกจะเป็นอย่างไร หลังจากการหยุดชะงักของอุปทานน้ำมันครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์เริ่มคลี่คลายลงในที่สุด

ในตอนนี้ ตลาดยังคงลอยตัวอยู่ระหว่างโควตาบนกระดาษที่เพิ่มขึ้น กับอุปทานทางกายภาพที่พังทลายลง เป็นความขัดแย้งที่นิยามวิกฤตน้ำมันปี 2026