รายงานจุดยืนร่วมระบุพื้นที่สำคัญ 6 ประเด็นเพื่อสร้างการประนีประนอมทางกฎหมายที่สร้างสรรค์ โดยมีสามมาตรการหลักที่โดดเด่น หัวใจของเรื่องนี้คือ การทยอยถ่ายโอนอำนาจการกำกับดูแลโครงสร้างพื้นฐานตลาดที่มีนัยสำคัญ จากหน่วยงานผู้มีอำนาจระดับชาติ (NCAs) ไปยัง ESMA
ซึ่งครอบคลุมถึงศูนย์ซื้อขายที่มีความสำคัญเชิงระบบ (systemic trading venues) คู่สัญญากลาง (CCPs) และกลไกตลาดสำคัญอื่นๆ ที่มีความเกี่ยวข้องข้ามพรมแดน
ประการที่สอง แพ็กเกจนี้ เสริมสร้างอำนาจการกำกับดูแลโดยตรงของ ESMA เหนือแพลตฟอร์มซื้อขายสินทรัพย์คริปโท ภายใต้กฎหมาย Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) ที่บังคับใช้แล้ว ESMA กำลังพัฒนาเครื่องมือติดตามตลาดคริปโทแบบบูรณาการ และข้อเสนอ MISP ขยายขอบเขตนี้โดยให้อำนาจ ESMA ในการกำกับดูแลโดยตรงเหนือผู้ให้บริการสินทรัพย์คริปโท (Crypto-Asset Service Providers - CASPs) ทั้งหมดที่ดำเนินงานทั่วสหภาพยุโรป แผนงานประจำปี 2026 ของ ESMA ยืนยันว่าหน่วยงานกำลังขยายขีดความสามารถในด้านนี้ทันที ควบคู่ไปกับอาณัติใหม่สำหรับผู้ให้บริการข้อมูลการซื้อขายรวมศูนย์ (consolidated tape providers) และผู้จัดอันดับ ESG
ประการที่สาม รัฐมนตรีทั้งหกให้การสนับสนุนมาตรการ ขจัดอุปสรรคสำหรับกองทุนลงทุนข้ามพรมแดน โดยการลดความซับซ้อนในการให้บริการกองทุนข้ามประเทศสมาชิก และจัดการกับกฎเกณฑ์ระดับชาติที่แตกต่างกันซึ่งเพิ่มต้นทุนให้กับผู้จัดการสินทรัพย์และนักลงทุน ESMA สนับสนุนการบูรณาการที่ลึกซึ้งขึ้นของการกระจายกองทุนมาอย่างยาวนาน และงานที่มีความสำคัญในปี 2026 รวมถึงการรายงานกองทุนแบบบูรณาการและการลดภาระสำหรับผู้เข้าร่วมตลาด
เหนือจากหัวข้อหลักเหล่านี้ รายงานของ E6 เน้นย้ำถึงมาตรการป้องกันด้านธรรมาภิบาลสำหรับอำนาจที่เพิ่มขึ้นของ ESMA รัฐมนตรีคลังย้ำถึงข้อกำหนดด้านความรับผิดชอบที่เข้มงวดและวินัยด้านต้นทุน เพื่อให้แน่ใจว่าหน่วยงานกำกับดูแลใหม่ของยุโรปนี้จะไม่กลายเป็นระบบราชการที่ไร้การตรวจสอบ ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ในความเห็นอย่างเป็นทางการที่เผยแพร่ในเดือนเมษายน 2026 ได้ต้อนรับการเปลี่ยนแปลงนี้ แต่เน้นย้ำถึงความจำเป็นในการเปลี่ยนผ่านอย่างเป็นลำดับขั้นตอน โดยมีเวลาเพียงพอในการสร้างศักยภาพให้กับ ESMA
แรงผลักดันเบื้องหลังการกำกับดูแลแบบรวมศูนย์นั้น เกี่ยวข้องกับความสามารถในการแข่งขันเป็นหลัก สหภาพยุโรปกำลังดิ้นรนกับการเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอ และเผชิญกับการแข่งขันที่ดุเดือดมากขึ้นจากทั้งสหรัฐฯ และจีน ซึ่งตลาดทุนที่ลึกซึ้งและเป็นหนึ่งเดียวกว่าได้เติมเชื้อไฟให้กับนวัตกรรมและการเติบโตทางธุรกิจ บริษัทยุโรป โดยเฉพาะบริษัทเทคโนโลยีที่มีการเติบโตสูง มักจะหันไปพึ่งตลาดสหรัฐฯ เพื่อระดมทุน เพราะระบบที่แตกร้าวของยุโรปไม่สามารถจัดหาเม็ดเงินลงทุนขนาดใหญ่ที่จำเป็นได้
ข้อตกลง E6 ได้วางกรอบให้การกำกับดูแลแบบครบวงจรเป็นเรื่องของอำนาจอธิปไตยทางเศรษฐกิจและความสามารถในการฟื้นตัวท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์
อีกหนึ่งแรงขับเคลื่อนคือเป้าหมายที่กว้างขึ้นในการเปลี่ยนเส้นทางเงินออมครัวเรือนก้อนโตของยุโรป ประชากรอียูกว่า 450 ล้านคนถือครองเงินฝากธนาคารมูลค่าหลายล้านล้านยูโรที่ได้รับผลตอบแทนเพียงเล็กน้อย ตลาดทุนที่มีประสิทธิภาพและเป็นหนึ่งเดียวจะช่วยเปลี่ยนเส้นทางเงินทุนนั้นไปสู่หุ้น พันธบัตร และการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน ทำให้บริษัทยุโรปมีแหล่งเงินทุนที่ลึกขึ้น และผู้ออมได้รับผลตอบแทนระยะยาวที่ดีขึ้น ข้อตกลง E6 ปลดล็อกชิ้นส่วนที่อ่อนไหวทางการเมืองที่สุดของปริศนานี้: การที่รัฐบาลแห่งชาติยอมสละอำนาจการควบคุมการกำกับดูแล
ข้อตกลงทางการเมืองนี้ไม่ได้มีผลผูกมัดทางกฎหมายอย่างเป็นทางการ แต่กลุ่ม E6 เป็นตัวแทนของผลผลิตทางเศรษฐกิจส่วนใหญ่ของอียูอย่างท่วมท้น และจุดยืนที่เป็นหนึ่งเดียวของเหล่า "เจ้าบุญทุ่ม" เหล่านี้ ทำให้การยอมรับกฎหมายฉบับเต็มมีความเป็นไปได้สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ นี่คือขั้นตอนคร่าว ๆ ที่คาดว่าจะเกิดขึ้น:
ยังไม่มีการกำหนดเส้นตายอย่างเป็นทางการสำหรับการยอมรับ MISP ฉบับเต็ม แต่เมื่อปัญหาใหญ่ทางการเมืองของ E6 พังทลายลงแล้ว ข้อตกลงทางกฎหมายฉบับสุดท้ายอาจเป็นรูปเป็นร่างขึ้นภายในปีหน้า โดยจะทยอยดำเนินการในช่วงหลายปีถัดไป
Comments
0 comments