ดิ่ง 19% ในเดือนเดียว! เปิดศึกเบื้องหลังดีลหยุดยิงสหรัฐฯ-อิหร่าน ที่ทุบ 'ค่าพรีเมียมสงคราม' ในน้ำมันดิบจนสะบั้น

นี่คือสัญญาณที่นักลงทุนเฝ้ารอคอย โดยปกติแล้วช่องแคบนี้รองรับการขนส่งน้ำมันและ LNG ทั่วโลกประมาณ 20% และการปิดตัวโดยพฤตินัยของมันได้กลายเป็นการหยุดชะงักของอุปทานครั้งใหญ่ที่สุดในรอบหลายทศวรรษ ความเป็นไปได้เพียงเล็กน้อยที่น้ำมันเหล่านั้นจะสามารถกลับมาไหลเวียนได้อีกครั้งในเร็วๆ นี้ ก็เพียงพอที่จะจุดชนวนให้เกิดการเทขายแบบลูกโซ่ ราคาน้ำมันเบรนท์ร่วงลงไป 10.5% ในช่วงสัปดาห์สุดท้ายของเดือนพฤษภาคมเพียงสัปดาห์เดียว ซึ่งเป็นการร่วงรายสัปดาห์ที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่สัปดาห์ที่สิ้นสุด ณ วันที่ 6 เมษายน จากระดับราคาประมาณ 113 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงต้นเดือน น้ำมันดิบเบรนท์ได้ทรุดตัวลงมาอยู่ที่ประมาณ 91.87 ดอลลาร์ ณ วันที่ 28-29 พฤษภาคม ทำให้การร่วงลงทั้งเดือนอยู่ที่เกือบ 19% น้ำมันดิบเวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียต (WTI) ก็เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน โดยปิดที่ราว 88.68 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในวันที่ 28 พฤษภาคม

ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ยังไม่ได้อนุมัติข้อเสนอตามรายงานล่าสุด และรองประธานาธิบดี เจ.ดี. แวนซ์ ก็ได้เตือนว่ายังไม่แน่ว่าข้อตกลงขั้นสุดท้ายกับอิหร่านจะเกิดขึ้นได้เมื่อใดหรือไม่ ทว่าตลาดได้เริ่มตีมูลค่าความน่าจะเป็นของความสำเร็จที่สูงเข้าไปแล้ว โดยได้แรงหนุนจากความคืบหน้าเล็กๆ น้อยๆ ที่เป็นรูปธรรม กองทัพเรืออิหร่านรายงานว่ามีเรือ 32 ลำที่แล่นผ่านช่องแคบหลังจากได้รับการอนุญาตจากกองทัพเรือ IRGC ในวันที่ 25 พฤษภาคม และมีเรืออีกจำนวนหนึ่งได้รับอนุญาตให้ผ่านได้ในวันต่อๆ มา

ขอบเขตของภาวะอัมพาตที่ช่องแคบฮอร์มุซ: การล่มสลายของการจราจรถึง 95%

เพื่อให้เข้าใจว่าเหตุใดข่าวลือเรื่องสันติภาพเพียงลำพังจึงสามารถลบมูลค่าหลายสิบดอลลาร์ออกจากราคาน้ำมันหนึ่งบาร์เรลได้ เราต้องเข้าใจขอบเขตอันน่าทึ่งของการหยุดชะงักที่ฮอร์มุซ ก่อนเกิดความขัดแย้ง ช่องแคบนี้มีเรือแล่นผ่าน 100 ถึง 140 ลำต่อวัน แต่ในช่วงปลายเดือนพฤษภาคม การเดินเรือได้ทรุดตัวลงเหลือประมาณ 10 ลำต่อวัน หรือลดลงประมาณ 95% โดยในบางวันมีเรือบรรทุกน้ำมันดิบแล่นผ่านเพียงลำเดียว

จำนวนเรือที่ตกค้างรออยู่นั้นมหาศาล มีเรือประมาณ 1,800 ถึง 2,000 ลำที่ทอดสมอรออยู่นอกช่องแคบ เพื่อรอการผ่านอย่างปลอดภัย นี่ไม่ใช่แค่คิวของเรือบรรทุกน้ำมันเท่านั้น แต่ยังรวมถึงเรือคอนเทนเนอร์ เรือบรรทุก LNG และเรือขนส่งสินค้าเทกองที่ให้บริการทั่วทั้งภูมิภาคอ่าวเปอร์เซีย การคลี่คลายปัญหาการจราจรที่ติดขัดนี้จะเป็นความท้าทายด้านโลจิสติกส์ครั้งใหญ่ แม้หลังจากที่ช่องแคบถูกประกาศว่าปลอดภัยแล้วก็ตาม

สิ่งที่ซ้ำเติมภาวะอัมพาตคือตลาดประกันภัยที่ได้ทำให้การเดินเรือมีราคาแพงเกินเอื้อมสำหรับผู้ประกอบการพาณิชย์จำนวนมาก เบี้ยประกันความเสี่ยงสงครามสำหรับเรือที่แล่นผ่านช่องแคบได้พุ่งสูงขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ 20% ของมูลค่าเรือหรือสินค้า สำหรับเรือ VLCC หนึ่งลำที่บรรทุกน้ำมันดิบมูลค่า 100 ล้านดอลลาร์ นั่นแปลว่าเป็นค่าธรรมเนียมเพิ่ม 20 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นค่าใช้จ่ายที่ทำให้การเดินทางหลายเที่ยวไม่คุ้มค่าในทางเศรษฐกิจ แม้ในทางเทคนิคแล้วจะได้รับอนุญาตให้ผ่านก็ตาม

UKMTO ยังคงระบุระดับความเสี่ยงทางทะเลว่าอยู่ในขั้น CRITICAL พร้อมคำเตือนเรื่องทุ่นระเบิดที่ยังคุกรุ่น และการจำแนกประเภทนี้จะต้องถูกลดระดับลงก่อนที่ผู้รับประกันภัยส่วนใหญ่จะพิจารณาปรับเบี้ยประกันให้เป็นปกติ โดยกระบวนการดังกล่าวมักใช้เวลาเป็นสัปดาห์หรือเป็นเดือน ไม่ใช่แค่ไม่กี่วัน

สรุปตัวเลข: ภาพรวมราคาในเดือนพฤษภาคม 2026

จุดยืนของนักวิเคราะห์: ราคาจะไปทางไหนต่อ

หากร่างข้อตกลงหยุดยิงพัฒนาไปสู่ข้อตกลงที่ครอบคลุมและได้รับการลงนาม ฉันทามติในหมู่นักวิเคราะห์คือยังมีโอกาสปรับตัวลงได้อีกอย่างมีนัยสำคัญ โดยคาดการณ์ว่าราคาน้ำมันดิบเบรนท์จะไปถึงระดับ 82-85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลภายในไตรมาสที่สามของปี 2026 ซึ่งสะท้อนถึงการขจัดค่าพรีเมียมความเสี่ยงสงครามออกไปอย่างเต็มรูปแบบ และการกลับมาไหลเวียนของเรือบรรทุกน้ำมันอย่างค่อยเป็นค่อยไปตามที่คาดการณ์ไว้

อย่างไรก็ตาม รายงาน Short-Term Energy Outlook ของ EIA ประจำเดือนพฤษภาคมได้เพิ่มข้อควรระวังที่สำคัญให้กับมุมมองนี้ โดย EIA ตั้งข้อสังเกตว่าการหยุดชะงักของการผลิตจากสงครามและการลดลงของปริมาณน้ำมันสำรองทั่วโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเดือนพฤษภาคมและมิถุนายน จะจำกัดความเร็วที่แรงกดดันด้านราคาจะก่อตัวขึ้น แม้ว่าปริมาณการไหลผ่านช่องแคบจะเริ่มเพิ่มขึ้นแล้วก็ตาม อุปทานทางกายภาพไม่สามารถฟื้นตัวกลับมาได้ในทันทีเมื่อโครงสร้างพื้นฐานได้รับความเสียหายและการผลิตขั้นต้นหยุดชะงัก

พลวัตของกลุ่ม OPEC+ ยังเพิ่มความไม่แน่นอนอีกชั้นหนึ่ง โดยสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ได้ประกาศถอนตัวออกจากโอเปก โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 1 พฤษภาคม 2026 และมีรายงานว่ากำลังการผลิตของกลุ่ม OPEC+ ลดลงราว 1.74 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนเมษายนเพียงเดือนเดียว ในขณะที่การปรับลดกำลังการผลิตของกลุ่มได้ช่วยพยุงราคา แต่การเติบโตของอุปทานจากนอกกลุ่มโอเปกและการปรับลดคาดการณ์ความต้องการใช้น้ำมันทั่วโลกของโอเปกเอง ซึ่งลดลงมาอยู่ที่ 1.17 ล้านบาร์เรลต่อวัน จากเดิม 1.38 ล้านบาร์เรล กำลังสร้างแรงกดดันในทิศทางตรงกันข้าม

สามคอขวดที่จะหน่วงการฟื้นตัว

แม้จะมีข้อตกลงที่ลงนามแล้ว แต่ตลาดน้ำมันต้องเผชิญกับคอขวดสามประการที่จะขัดขวางไม่ให้ปริมาณการขนส่งกลับไปสู่ระดับก่อนสงครามได้อย่างรวดเร็ว

1. คอขวดด้านการประกันภัย เบี้ยประกันความเสี่ยงสงครามที่วนเวียนอยู่ใกล้ 20% ของมูลค่าเรือนั้นไม่ยั่งยืนสำหรับการขนส่งพาณิชย์ขนาดใหญ่ ผู้รับประกันภัยจะรอให้ระดับความเสี่ยงของ UKMTO ถูกลดระดับลงอย่างเป็นทางการ มีการตรวจสอบการเก็บกู้ทุ่นระเบิดที่ผ่านการรับรองแล้ว และมีช่วงเวลาที่ยั่งยืนโดยไม่มีเหตุการณ์ไม่เป็นมิตรเกิดขึ้น ก่อนที่พวกเขาจะตีราคาช่องแคบสู่ระดับความเสี่ยงปกติ ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมคาดว่ากระบวนการนี้อาจใช้เวลาตั้งแต่หลายสัปดาห์ไปจนถึงสองสามเดือน

2. ปัญหาคอขวดจากการขนส่ง การเคลียร์คิวเรือที่ติดค้างอยู่ 1,800-2,000 ลำไม่สามารถทำได้ภายในชั่วข้ามคืน ท่าเรือทั้งสองฝั่งของช่องแคบมีขีดความสามารถในการรองรับที่จำกัด และความขัดแย้งด้านลำดับความสำคัญ ระหว่างเรือบรรทุกน้ำมันดิบ เรือขนส่งผลิตภัณฑ์ เรือบรรทุก LNG และเรือคอนเทนเนอร์ จะสร้างปัญหาในการจัดตารางเวลาอย่างหนักหน่วง เศษเสี้ยวหนึ่งของจำนวนเรือที่คั่งค้างนี้คือเรือที่จะไม่จำเป็นต้องผ่านช่องแคบอีกต่อไปเมื่อความเร่งด่วนหมดไป แต่จำนวนเรือที่มากมายมหาศาลนี้รับประกันได้ว่าจะเกิดความแออัดยาวนานหลายสัปดาห์หรือเป็นเดือน

3. ความเสี่ยงทางกายภาพที่ยังคงอยู่ การจัดระดับ CRITICAL ของ UKMTO สะท้อนให้เห็นถึงอันตรายที่แท้จริงและยังมีอยู่ ทุ่นระเบิดยังคงหลงเหลืออยู่ในเส้นทางเดินเรือ วัตถุระเบิดที่ยังไม่ทำงาน (UXO) เป็นภัยคุกคามต่อตัวเรือ และการหยุดยิงเองก็ยังคงเปราะบาง ข้อตกลงเบื้องต้นกำหนดให้อิหร่านต้องเคลียร์ทุ่นระเบิดให้แล้วเสร็จภายใน 30 วันหลังจากการอนุมัติขั้นสุดท้าย แต่แม้หลังจากการเก็บกู้แล้ว ความเสี่ยงที่หลงเหลืออยู่ก็จะทำให้ผู้ประกอบการและบริษัทประกันภัยบางรายยังคงระมัดระวังตัว

สิ่งนี้มีความหมายอย่างไรต่อผู้บริโภคและตลาด

ความแตกต่างระหว่างการลดลงอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันดิบกับราคาเชื้อเพลิงผู้บริโภคที่ยังคงสูงอยู่นั้นบอกเล่าเรื่องราวของการส่งผ่านราคาที่ไม่สมมาตร ราคาน้ำมันเบนซินของสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับสูงที่ประมาณ 4.51 ดอลลาร์ต่อแกลลอน ซึ่งมากกว่าระดับปีที่แล้วกว่า 50% เนื่องจากค่าพรีเมียมสงครามที่สะสมขึ้นเป็นเวลาหลายเดือนนั้นออกจากห่วงโซ่อุปทานผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปได้ช้า โรงกลั่นได้ซื้อน้ำมันดิบราคาแพงในช่วงวิกฤต และต้นทุนเหล่านั้นยังคงทำงานอยู่ในระบบ

สำหรับตลาดโลก เหตุการณ์นี้เน้นย้ำถึงความเปราะบางเชิงโครงสร้างที่ขยายเกินกว่าความขัดแย้งครั้งนี้เพียงกรณีเดียว ช่องแคบฮอร์มุซยังคงเป็นจุดคอขวดน้ำมันที่สำคัญที่สุดของโลก และวิกฤตปี 2026 ได้แสดงให้เห็นแล้วว่าแรงกระแทกทางภูมิรัฐศาสตร์เพียงครั้งเดียวสามารถทำให้อุปทานโลกประมาณ 20% หายไปในเวลาไม่กี่สัปดาห์ได้ ความรวดเร็วของการลดลงของราคาในขณะนี้สะท้อนให้เห็นว่าความเสี่ยงนั้นสามารถถูกประเมินราคาใหม่ได้รวดเร็วเพียงใดเมื่อสันติภาพดูเป็นไปได้ แต่ความเร็วของการฟื้นตัวทางกายภาพนั้นจะถูกวัดเป็นเดือน ไม่ใช่เซสชันการซื้อขาย

การล่มสลายของตลาดในเดือนพฤษภาคมนี้ โดยแท้จริงแล้วคือการเดิมพันว่าการทูตจะประสบความสำเร็จในจุดที่กำลังทหารไม่อาจทำได้ แต่เรือที่ยังคงทอดสมอรอ ผู้รับประกันภัยที่ยังคงเรียกเก็บเบี้ยประกันสงคราม และทุ่นระเบิดที่ยังคงลอยอยู่ในช่องแคบ ต่างบอกเป็นเสียงเดียวกันว่ายังไม่ถึงเวลาปลอดภัย