กำไรจาก AI ของ Lenovo และ Dell ยืนยัน ซูเปอร์ไซเคิลฮาร์ดแวร์

รายได้จาก AI ก้าวขึ้นเป็นเครื่องยนต์หลัก

ตัวชี้วัดที่ตลาดจับตามากที่สุดคือยอดรายได้จาก AI ในไตรมาสที่ 4 ยอดขายที่เกี่ยวข้องกับ AI เติบโตขึ้น 84% เมื่อเทียบกับปีก่อน คิดเป็น 38% ของรายได้รวมของกลุ่ม สำหรับทั้งปีงบประมาณ รายได้ที่เกี่ยวข้องกับ AI พุ่งขึ้น 105% และตอนนี้คิดเป็น 33% ของรายได้รวม เพิ่มขึ้นจากประมาณ 16% ในปีก่อนหน้า การเร่งตัวนี้ทำให้ AI กลายเป็นเครื่องยนต์การเติบโตหลักของกลุ่ม ซึ่งเป็นจุดเปลี่ยนที่นักลงทุนส่วนใหญ่ยังไม่ได้ประเมินมูลค่าไว้ก่อนที่รายงานจะออกมา

หน่วยธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานพลิกฟื้นครั้งสำคัญ

สิ่งที่น่าจะมีความสำคัญมากกว่าสำหรับมุมมองการลงทุนคือผลงานของ Infrastructure Solutions Group (ISG) ซึ่งดูแลธุรกิจเซิร์ฟเวอร์และศูนย์ข้อมูล ISG มียอดขายรายไตรมาสสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5.6 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 37% เมื่อเทียบกับปีก่อน และบรรลุผลกำไรเป็นครั้งแรกด้วยกำไรจากการดำเนินงาน 202 ล้านดอลลาร์ จำนวนคำสั่งซื้อเซิร์ฟเวอร์ AI ที่รอส่งมอบของหน่วยนี้สูงถึง 2.1 หมื่นล้านดอลลาร์ ได้รับการสนับสนุนจากการปรับใช้ AI ของลูกค้ากว่า 5,800 ราย และการจัดส่งแร็ค GB300 NVL72 ชุดแรก Yang Yuanqing ซีอีโอได้ตั้งเป้าหมายใหม่ที่จะทำให้ Lenovo เป็นบริษัทที่มีรายได้ 1 แสนล้านดอลลาร์ และนักวิเคราะห์หลายรายก็ปรับราคาเป้าหมายขึ้นตาม

Dell ถล่มทลาย: สมมติฐานเดิมในสเกลที่ยิ่งใหญ่กว่า

ถ้ารายงานของ Lenovo คือการจุดชนวน ผลประกอบการ Q1 FY2027 ของ Dell ในวันที่ 28 พฤษภาคม ก็คือการระเบิดตูมตาม ตัวเลขที่ออกมาสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก ถึงขนาดเปลี่ยนมุมมองว่านักลงทุนคิดว่าบริษัทฮาร์ดแวร์สำหรับองค์กรจะทำได้แค่ไหนในระหว่างวัฏจักรการใช้จ่ายด้าน AI

Dell รายงานรายได้รายไตรมาสสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4.38 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 88% เมื่อเทียบกับปีก่อน และสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ประมาณ 3.58 หมื่นล้านดอลลาร์ถึงกว่า 8 พันล้านดอลลาร์ กำไรต่อหุ้นปรับลดแบบ non‑GAAP อยู่ที่ 4.86 ดอลลาร์ เอาชนะการคาดการณ์ที่ 2.96 ดอลลาร์ถึง 64% และเพิ่มขึ้น 214% จากปีก่อน บนพื้นฐาน GAAP กำไรต่อหุ้นปรับลดอยู่ที่ 5.24 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 282% เมื่อเทียบกับปีก่อน นอกจากนี้บริษัทยังสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงานสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4.1 พันล้านดอลลาร์

รายได้เซิร์ฟเวอร์ AI ก้าวกระโดดสู่สเกลใหม่

หัวใจสำคัญของชัยชนะครั้งนี้คือ Infrastructure Solutions Group (ISG) ของ Dell ซึ่งมีรายได้รวมสูงถึง 2.9 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 181% เมื่อเทียบกับปีก่อน ภายใน ISG รายได้จากเซิร์ฟเวอร์ที่ปรับให้เหมาะกับ AI อยู่ที่ 1.61 หมื่นล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ ซึ่งเพิ่มขึ้น 757% จากปีก่อนหน้า บริษัทมียอดสั่งซื้อ AI ใหม่ 2.44 หมื่นล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเพียงสามเดือนนั้น และจบไตรมาสด้วยยอดคำสั่งซื้อเซิร์ฟเวอร์ AI ที่รอส่งมอบรวม 5.13 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจากประมาณ 4.3 หมื่นล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อน Jeff Clarke ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการของ Dell กล่าวอย่างชัดเจนว่า โอกาสด้าน AI “ไม่มีทีท่าว่าจะชะลอตัว”

ต่อมาบริษัทได้ปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้จากเซิร์ฟเวอร์ AI สำหรับปีงบประมาณ 2027 ทั้งปีเป็นประมาณ 6 หมื่นล้านดอลลาร์ และปรับเพิ่มแนวโน้มรายได้รวมเป็นจุดกึ่งกลางที่ 1.67 แสนล้านดอลลาร์

ผลประกอบการที่รวมกันบอกอะไรเกี่ยวกับวัฏจักรฮาร์ดแวร์ AI

รายงานของ Lenovo และ Dell ที่ออกมาติดๆ กันเป็นหลักฐานที่แข็งแกร่งอย่างไม่ธรรมดาจากหลายผู้ผลิต ว่าระยะการสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI กำลังอยู่ในช่วงของการเติบโตอย่างยั่งยืน ไม่ใช่แค่การพุ่งขึ้นชั่วคราว มี 4 ประเด็นสำคัญที่โดดเด่น

1. ดีมานด์กำลังเร่งตัว ไม่ได้ถึงจุดสูงสุด

ทั้งสองบริษัทรายงานยอดคำสั่งซื้อที่รอส่งมอบ (Backlog) สูงที่สุดในประวัติศาสตร์ จำนวนคำสั่งซื้อเซิร์ฟเวอร์ AI ที่รอส่งมอบ 2.1 หมื่นล้านดอลลาร์ของ Lenovo และ 5.13 หมื่นล้านดอลลาร์ของ Dell ชี้ให้เห็นว่า ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ (Hyperscalers) และองค์กรขนาดใหญ่ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการปรับใช้โครงสร้างพื้นฐาน AI คำสั่งซื้อแซงหน้าการจัดส่งไปมาก และข้อจำกัดด้านซัพพลายเชนยังคงเป็นคอขวดหลัก ซึ่งไม่ใช่สัญญาณว่าวัฏจักรนี้ถึงจุดสูงสุดแล้ว

2. AI กำลังเปลี่ยนจากศูนย์ต้นทุนเป็นตัวขับเคลื่อนกำไร

ความกังวลหลักในช่วงต้นของวัฏจักรที่ว่าเซิร์ฟเวอร์ AI มีอัตรากำไรต่ำกำลังถูกพิสูจน์ว่าหมดไป ISG ของ Lenovo มีกำไรเป็นครั้งแรก และกำไรต่อหุ้นแบบ non‑GAAP ของ Dell เพิ่มขึ้นมากกว่าสามเท่าเมื่อเทียบกับปีก่อน เมื่อสเกลในการปรับใช้เพิ่มขึ้นและซัพพลายเชนมีความสมบูรณ์ เศรษฐศาสตร์ของฮาร์ดแวร์ AI ก็กำลังปรับตัวในทิศทางบวก อัตรากำไรจากการดำเนินงานกำลังขยายตัวแทนที่จะหดตัว ซึ่งเป็นสัญญาณถึงจุดเปลี่ยนด้านกำไรที่นักลงทุนรอคอย

3. AI กำลังกลายเป็นกระแสรายได้หลัก

ที่ Lenovo ยอดขายที่เกี่ยวข้องกับ AI ได้เปลี่ยนจากส่วนสนับสนุนเล็กน้อยมาเป็น 38% ของรายได้รายไตรมาสภายในปีเดียว ที่ Dell Infrastructure Solutions Group ซึ่งขับเคลื่อนอย่างท่วมท้นโดยความต้องการเซิร์ฟเวอร์ AI ตอนนี้มีสัดส่วนประมาณสองในสามของรายได้ทั้งหมด สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่สายธุรกิจเฉพาะกลุ่มอีกต่อไป สำหรับทั้งสองบริษัท AI กำลังกลายเป็นแกนหลักขององค์กรอย่างรวดเร็ว

4. วัฏจักรนี้กินวงกว้าง ไม่ใช่แค่ปรากฏการณ์ของกลุ่ม Hyperscaler

Lenovo มียอดขายพีซีและสมาร์ทโฟนที่แข็งแกร่งควบคู่ไปกับความเฟื่องฟูของเซิร์ฟเวอร์ AI โดยส่วนหนึ่งมาจากวัฏจักรการรีเฟรชขององค์กรก่อนที่จะมีการปรับขึ้นราคาจากภาษีสินค้านำเข้า นี่แสดงให้เห็นว่าวัฏจักรการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานกำลังได้รับการเสริมแรงจากแนวโน้มการใช้จ่ายด้านไอทีในวงกว้าง แทนที่จะเป็นเพียงการลงทุนแบบแยกส่วนของกลุ่มผู้ให้บริการคลาวด์ กลุ่ม Client Solutions Group ของ Dell ก็เติบโตขึ้น 17% เป็น 1.46 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งตอกย้ำว่าความต้องการขององค์กรกำลังเสริมการสร้างโครงสร้างของผู้ให้บริการคลาวด์

บทสรุป: รายงานของ Lenovo และ Dell เมื่อนำมารวมกัน เป็นเครื่องพิสูจน์อย่างทรงพลังสำหรับข้อโต้แย้งใดๆ ที่ว่าการลงทุนด้าน AI คือฟองสบู่ระยะสั้น ยักษ์ใหญ่ด้านฮาร์ดแวร์ทั้งสองรายกำลังดำเนินงานในสเกลที่ทำสถิติสูงสุด โดยมียอดคำสั่งซื้อที่พอกพูน อัตรากำไรที่ดีขึ้น และทีมผู้บริหารต่างปรับเพิ่มแนวโน้มธุรกิจในทุกด้าน สำหรับนักลงทุน หลักฐานชี้ชัดไปที่วัฏจักรการใช้จ่ายด้านการลงทุนระยะยาวหลายปีที่ยังมาไม่ถึงจุดกึ่งกลาง