ไขคำตอบการโอนคริปโต $160M ของ BlackRock ไป Coinbase

ข้อมูลบนเชนยังชี้ว่าในช่วงไม่กี่สัปดาห์แรกของปีเพียงอย่างเดียว มีการเคลื่อนย้าย BTC และ ETH มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ ระหว่างกระเป๋าของ BlackRock และ Coinbase Prime

รูปแบบที่เกิดซ้ำเช่นนี้บ่งชี้ว่าการเคลื่อนไหวเหล่านี้น่าจะเป็น กระแสเงินตามปกติของสถาบัน มากกว่าการซื้อขายครั้งใหญ่แบบเฉพาะกิจ

ทำไม Coinbase ถึงอยู่ในธุรกรรมของ BlackRock บ่อย

เหตุผลสำคัญคือโครงสร้างของกองทุน ETF เอง

เอกสารกำกับดูแลของ iShares Bitcoin Trust (IBIT) ระบุว่า Coinbase Custody Trust Company ทำหน้าที่เป็นผู้ดูแลสินทรัพย์ Bitcoin ของกองทุน และบริษัทในเครือ Coinbase ยังทำหน้าที่เป็นผู้ดำเนินการคำสั่งซื้อขาย (execution agent) ด้วย

โครงสร้างนี้ทำให้ระบบของ Coinbase ถูกใช้ในหลายขั้นตอน เช่น

• การเก็บรักษา Bitcoin ของกองทุน
• การดำเนินคำสั่งซื้อขายของ ETF
• การบริหารยอดสินทรัพย์สำหรับการเทรดระยะสั้น
• การโอนสินทรัพย์ระหว่างบัญชี custody และบัญชีซื้อขาย

ดังนั้น การโอนคริปโตจำนวนมากระหว่างกระเป๋า BlackRock กับบริการของ Coinbase จึงสามารถเกิดขึ้นได้โดยที่ไม่ได้หมายความว่ามีการขายในตลาดทันที

กลไก “Creation และ Redemption” ของ ETF

ETF คริปโตแบบถือสินทรัพย์จริง (spot ETF) เช่น IBIT ใช้ระบบที่เรียกว่า creation และ redemption ซึ่งดำเนินการผ่านสถาบันการเงินที่เรียกว่า authorized participants (APs)

หุ้นของ ETF จะถูกสร้างหรือไถ่ถอนเป็นชุดใหญ่ที่เรียกว่า “Basket”

เมื่อความต้องการของนักลงทุนเปลี่ยนไป ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตสามารถ

• นำ Bitcoin หรือเงินสดมาแลกเพื่อ สร้างหน่วย ETF ใหม่, หรือ
• ส่งคืนหน่วย ETF เพื่อ รับสินทรัพย์จากกองทุนกลับ

กระบวนการนี้มักต้อง ย้าย Bitcoin ระหว่างบัญชี custody กับแพลตฟอร์มเทรด ซึ่งบนบล็อกเชนจะปรากฏเป็นธุรกรรมขนาดใหญ่ไปยังแพลตฟอร์มอย่าง Coinbase Prime

กล่าวอีกอย่างคือ บล็อกเชนแสดงให้เห็นการโอนสินทรัพย์ แต่ไม่ได้บอกเหตุผลทางธุรกิจที่อยู่เบื้องหลัง

ทำไมการฝากเหรียญเข้า Coinbase ไม่ได้แปลว่าจะขาย

โดยทั่วไปแล้ว การฝากเหรียญเข้า exchange มักถูกตีความว่าเป็นสัญญาณเตรียมขาย แต่ในโครงสร้างของ ETF ความหมายอาจต่างออกไป

การโอนสินทรัพย์ไป Coinbase Prime อาจสะท้อนถึง

• การ สร้างหรือไถ่ถอนหน่วย ETF ตามกระแสเงินลงทุน
• การจัดการบัญชี custody ภายใน
• การเตรียมสภาพคล่องสำหรับการซื้อขาย
• การปรับสมดุลพอร์ตของกองทุนสินทรัพย์ดิจิทัล

อีกจุดที่น่าสังเกตคือ ธุรกรรมเดือนกุมภาพันธ์มี Ethereum รวมอยู่ด้วย แม้ว่า IBIT จะถือเฉพาะ Bitcoin เท่านั้น นั่นทำให้นักวิเคราะห์มองว่าธุรกรรมนี้อาจเกี่ยวข้องกับ การดำเนินงานสินทรัพย์ดิจิทัลของ BlackRock หลายกองทุน ไม่ใช่เฉพาะ IBIT เพียงตัวเดียว

สรุป

การโอน Bitcoin และ Ethereum มูลค่า 160 ล้านดอลลาร์ไปยัง Coinbase Prime น่าจะเป็นส่วนหนึ่งของรูปแบบการดำเนินงานปกติของ BlackRock มากกว่าจะเป็นการเปลี่ยนกลยุทธ์ครั้งใหญ่

เนื่องจาก ETF คริปโตของ BlackRock ใช้ Coinbase เป็นทั้งผู้ดูแลสินทรัพย์ แพลตฟอร์มซื้อขาย และระบบชำระบัญชี การโอนขนาดใหญ่บนบล็อกเชนจึงมักสะท้อน กลไกเบื้องหลังของ ETF เช่น creation, redemption และการย้ายสินทรัพย์ภายในระบบ มากกว่าหลักฐานว่าบริษัทกำลังเทขายคริปโต

และเพราะข้อมูลบนบล็อกเชนแสดงเพียงการเคลื่อนย้ายสินทรัพย์ ไม่ได้ระบุเจตนาโดยตรง จุดประสงค์ของธุรกรรมแต่ละครั้งจึงมักไม่สามารถยืนยันได้ทันทีในเวลาจริง