ไขคำตอบการโอนคริปโต $160M ของ BlackRock ไป Coinbase

ธุรกรรมคริปโตขนาดใหญ่จากกระเป๋าของสถาบันมักทำให้ตลาดคาดเดาว่าจะเกิดแรงขายครั้งใหญ่ แต่กรณี การโอนสินทรัพย์มูลค่าประมาณ 160 ล้านดอลลาร์จากกระเป๋าที่เชื่อมโยงกับ BlackRock ไปยัง Coinbase Prime ดูเหมือนจะเป็นเรื่องของกลไกการทำงานของ ETF มากกว่าการตัดสินใจขาย Bitcoin อย่างฉับพลัน

ด้านล่างคือสิ่งที่เกิดขึ้น เหตุผลที่ธุรกรรมลักษณะนี้เกิดขึ้นหลายครั้งในปี 2026 และทำไมผู้วิเคราะห์จึงมองว่ามันเกี่ยวข้องกับ “ระบบเบื้องหลัง” ของกองทุนคริปโตของ BlackRock

การโอน 160 ล้านดอลลาร์: มีคริปโตเท่าไรที่ถูกย้าย

ข้อมูลบนบล็อกเชนระบุว่าเมื่อ 24 กุมภาพันธ์ 2026 มีการโอนสินทรัพย์จากกระเป๋าที่เกี่ยวข้องกับ BlackRock ไปยัง Coinbase Prime ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มซื้อขายและดูแลสินทรัพย์สำหรับลูกค้าสถาบันของ Coinbase

รายงานระบุว่าธุรกรรมนี้ประกอบด้วย

• Bitcoin (BTC) ประมาณ 1,800 BTC
• Ethereum (ETH) ประมาณ 24,000 ETH
• มูลค่ารวมราว 160 ล้านดอลลาร์ในขณะนั้น

เนื่องจากสินทรัพย์ถูกส่งไปยัง Coinbase Prime (แพลตฟอร์มสำหรับลูกค้าสถาบัน) ไม่ใช่กระดานเทรดสำหรับนักลงทุนรายย่อย นักวิเคราะห์จึงมองว่าการเคลื่อนไหวนี้น่าจะเป็น กิจกรรมด้านการดำเนินงานของกองทุน มากกว่าการขายทันทีในตลาด

ไม่ใช่ครั้งเดียว: รูปแบบธุรกรรมใหญ่ของปี 2026

ธุรกรรมเดือนกุมภาพันธ์ไม่ได้เกิดขึ้นโดด ๆ ในปี 2026 มีการตรวจพบการโอนคริปโตจำนวนมากจากกระเป๋าที่เกี่ยวข้องกับ BlackRock ไปยัง Coinbase Prime หลายครั้ง

ตัวอย่างเช่น

• 8 ม.ค. 2026: โอนประมาณ 3,064 BTC และ 26,723 ETH ไป Coinbase Prime
• 22 ม.ค. 2026: โอนประมาณ 3,970 BTC และ 82,813 ETH
• 2 ก.พ. 2026: โอนราว 6,918 BTC และ 58,327 ETH มูลค่าประมาณ 672 ล้านดอลลาร์
• 19 พ.ค. 2026: โอนมากกว่า 5,847 BTC และ 26,269 ETH รวมเกิน 500 ล้านดอลลาร์ ในหลายชุดธุรกรรม

ข้อมูลบนเชนยังชี้ว่าในช่วงไม่กี่สัปดาห์แรกของปีเพียงอย่างเดียว มีการเคลื่อนย้าย BTC และ ETH มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ ระหว่างกระเป๋าของ BlackRock และ Coinbase Prime

รูปแบบที่เกิดซ้ำเช่นนี้บ่งชี้ว่าการเคลื่อนไหวเหล่านี้น่าจะเป็น กระแสเงินตามปกติของสถาบัน มากกว่าการซื้อขายครั้งใหญ่แบบเฉพาะกิจ

ทำไม Coinbase ถึงอยู่ในธุรกรรมของ BlackRock บ่อย

เหตุผลสำคัญคือโครงสร้างของกองทุน ETF เอง

เอกสารกำกับดูแลของ iShares Bitcoin Trust (IBIT) ระบุว่า Coinbase Custody Trust Company ทำหน้าที่เป็นผู้ดูแลสินทรัพย์ Bitcoin ของกองทุน และบริษัทในเครือ Coinbase ยังทำหน้าที่เป็นผู้ดำเนินการคำสั่งซื้อขาย (execution agent) ด้วย

โครงสร้างนี้ทำให้ระบบของ Coinbase ถูกใช้ในหลายขั้นตอน เช่น

• การเก็บรักษา Bitcoin ของกองทุน
• การดำเนินคำสั่งซื้อขายของ ETF
• การบริหารยอดสินทรัพย์สำหรับการเทรดระยะสั้น
• การโอนสินทรัพย์ระหว่างบัญชี custody และบัญชีซื้อขาย

ดังนั้น การโอนคริปโตจำนวนมากระหว่างกระเป๋า BlackRock กับบริการของ Coinbase จึงสามารถเกิดขึ้นได้โดยที่ไม่ได้หมายความว่ามีการขายในตลาดทันที

กลไก “Creation และ Redemption” ของ ETF

ETF คริปโตแบบถือสินทรัพย์จริง (spot ETF) เช่น IBIT ใช้ระบบที่เรียกว่า creation และ redemption ซึ่งดำเนินการผ่านสถาบันการเงินที่เรียกว่า authorized participants (APs)

หุ้นของ ETF จะถูกสร้างหรือไถ่ถอนเป็นชุดใหญ่ที่เรียกว่า “Basket”

เมื่อความต้องการของนักลงทุนเปลี่ยนไป ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตสามารถ

• นำ Bitcoin หรือเงินสดมาแลกเพื่อ สร้างหน่วย ETF ใหม่, หรือ
• ส่งคืนหน่วย ETF เพื่อ รับสินทรัพย์จากกองทุนกลับ

กระบวนการนี้มักต้อง ย้าย Bitcoin ระหว่างบัญชี custody กับแพลตฟอร์มเทรด ซึ่งบนบล็อกเชนจะปรากฏเป็นธุรกรรมขนาดใหญ่ไปยังแพลตฟอร์มอย่าง Coinbase Prime

กล่าวอีกอย่างคือ บล็อกเชนแสดงให้เห็นการโอนสินทรัพย์ แต่ไม่ได้บอกเหตุผลทางธุรกิจที่อยู่เบื้องหลัง

ทำไมการฝากเหรียญเข้า Coinbase ไม่ได้แปลว่าจะขาย

โดยทั่วไปแล้ว การฝากเหรียญเข้า exchange มักถูกตีความว่าเป็นสัญญาณเตรียมขาย แต่ในโครงสร้างของ ETF ความหมายอาจต่างออกไป

การโอนสินทรัพย์ไป Coinbase Prime อาจสะท้อนถึง

• การ สร้างหรือไถ่ถอนหน่วย ETF ตามกระแสเงินลงทุน
• การจัดการบัญชี custody ภายใน
• การเตรียมสภาพคล่องสำหรับการซื้อขาย
• การปรับสมดุลพอร์ตของกองทุนสินทรัพย์ดิจิทัล

อีกจุดที่น่าสังเกตคือ ธุรกรรมเดือนกุมภาพันธ์มี Ethereum รวมอยู่ด้วย แม้ว่า IBIT จะถือเฉพาะ Bitcoin เท่านั้น นั่นทำให้นักวิเคราะห์มองว่าธุรกรรมนี้อาจเกี่ยวข้องกับ การดำเนินงานสินทรัพย์ดิจิทัลของ BlackRock หลายกองทุน ไม่ใช่เฉพาะ IBIT เพียงตัวเดียว

สรุป

การโอน Bitcoin และ Ethereum มูลค่า 160 ล้านดอลลาร์ไปยัง Coinbase Prime น่าจะเป็นส่วนหนึ่งของรูปแบบการดำเนินงานปกติของ BlackRock มากกว่าจะเป็นการเปลี่ยนกลยุทธ์ครั้งใหญ่

เนื่องจาก ETF คริปโตของ BlackRock ใช้ Coinbase เป็นทั้งผู้ดูแลสินทรัพย์ แพลตฟอร์มซื้อขาย และระบบชำระบัญชี การโอนขนาดใหญ่บนบล็อกเชนจึงมักสะท้อน กลไกเบื้องหลังของ ETF เช่น creation, redemption และการย้ายสินทรัพย์ภายในระบบ มากกว่าหลักฐานว่าบริษัทกำลังเทขายคริปโต

และเพราะข้อมูลบนบล็อกเชนแสดงเพียงการเคลื่อนย้ายสินทรัพย์ ไม่ได้ระบุเจตนาโดยตรง จุดประสงค์ของธุรกรรมแต่ละครั้งจึงมักไม่สามารถยืนยันได้ทันทีในเวลาจริง