ทำไมสงครามสหรัฐ–อิหร่านถึงกำลังดันบอนด์ยีลด์ทั่วโลกให้สูงขึ้น

เจ้าหน้าที่ของธนาคารกลางสหรัฐยังเตือนว่าหากราคาพลังงานสูงเป็นเวลานาน อาจทำให้แรงกดดันเงินเฟ้อแพร่กระจายไปทั่วห่วงโซ่อุปทาน และทำให้การลดดอกเบี้ยต้องเลื่อนออกไป

สำหรับตลาดพันธบัตร นั่นทำให้เกิดผลสองอย่างพร้อมกัน

1. นักลงทุนต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยความเสี่ยงเงินเฟ้อ
2. ตลาดเริ่มคาดว่าธนาคารกลางอาจต้องคงดอกเบี้ยสูงไว้นานขึ้น หรือเลื่อนการลดดอกเบี้ยออกไป

ผลลัพธ์คือบอนด์ยีลด์ในหลายประเทศปรับตัวสูงขึ้นพร้อมกัน ตั้งแต่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (U.S. Treasuries) ไปจนถึงพันธบัตรของประเทศพัฒนาแล้วอื่น ๆ

ตลาดหุ้นอยู่ระหว่างแรงกดดันสองด้าน

ในตลาดหุ้น นักลงทุนกำลังเผชิญแรงดึงสองทิศทาง

ด้านหนึ่ง การปรับขึ้นของบอนด์ยีลด์มักเป็นข่าวร้ายสำหรับหุ้น โดยเฉพาะหุ้นเทคโนโลยีหรือบริษัทเติบโตสูง เพราะดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้มูลค่าปัจจุบันของกำไรในอนาคตลดลง รายงานตลาดล่าสุดพบว่าหุ้นทั่วโลกลดลงในช่วงที่ราคาน้ำมันและบอนด์ยีลด์ปรับขึ้น

แต่อีกด้านหนึ่ง ความคาดหวังต่ออุตสาหกรรม ปัญญาประดิษฐ์ (AI) ยังคงช่วยพยุงความเชื่อมั่นของนักลงทุน

บริษัทที่ถูกจับตามองมากที่สุดคือ Nvidia ผู้ผลิตชิปที่เป็นหัวใจของโครงสร้างพื้นฐาน AI รายงานผลประกอบการของบริษัทกลายเป็นหนึ่งในเหตุการณ์สำคัญของตลาด เพราะนักลงทุนใช้มันเป็นตัวชี้วัดความต้องการลงทุนด้าน AI ทั่วโลก แม้ในช่วงที่ตลาดเผชิญความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ หุ้นกลุ่มชิปยังสามารถช่วยพยุงบรรยากาศการลงทุนได้ก่อนการประกาศงบของบริษัท

ผลลัพธ์คือสภาวะตลาดที่แปลก: ความเสี่ยงมหภาคกดดันตลาด แต่ความหวังด้านเทคโนโลยียังคงดึงดูดเงินลงทุน

ความเสี่ยง “Stagflation” ที่นักลงทุนเริ่มกังวล

การผสมกันของ ราคาพลังงานสูงขึ้น และ แนวโน้มเศรษฐกิจชะลอ ทำให้นักวิเคราะห์บางส่วนเริ่มพูดถึงความเสี่ยงของ "stagflation" ซึ่งหมายถึงสถานการณ์ที่เงินเฟ้อสูงแต่การเติบโตทางเศรษฐกิจอ่อนแอ

หากราคาน้ำมันยังคงอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานาน ผลลัพธ์ที่อาจเกิดขึ้น ได้แก่

• ธนาคารกลางเลื่อนหรือยกเลิกแผนลดดอกเบี้ย
• บอนด์ยีลด์ทั่วโลกยังคงอยู่ในระดับสูง
• มูลค่าหุ้นถูกกดดันจากต้นทุนเงินที่แพงขึ้น

ในทางกลับกัน หากมีความคืบหน้าทางการทูตและการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซกลับมาเป็นปกติ ราคาน้ำมันก็อาจลดลงเร็วและช่วยลดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ

ทำไมตลาดจึงตอบสนองต่อข่าวเร็วมาก

เนื่องจากความขัดแย้งเกี่ยวข้องโดยตรงกับเส้นทางพลังงานสำคัญของโลก ตลาดจึงตอบสนองต่อข่าวภูมิรัฐศาสตร์อย่างรวดเร็วมาก

เพียงข่าวเกี่ยวกับความเสี่ยงต่อการขนส่งน้ำมันก็สามารถทำให้สินทรัพย์หลายประเภทเคลื่อนไหวพร้อมกันได้

ตัวชี้วัดสำคัญที่นักลงทุนทั่วโลกกำลังจับตา ได้แก่

• ราคาน้ำมัน เพราะเป็นช่องทางที่เร็วที่สุดในการส่งผลจากภูมิรัฐศาสตร์ไปสู่เงินเฟ้อ
• อัตราผลตอบแทนพันธบัตร ซึ่งสะท้อนความคาดหวังต่อเงินเฟ้อและนโยบายดอกเบี้ย
• เหตุการณ์สำคัญของบริษัทเทคโนโลยี โดยเฉพาะผลประกอบการของบริษัท AI อย่าง Nvidia

ในช่วงเวลานี้ เรื่องเล่าของตลาดโลกจึงอยู่ระหว่างสองแรงสำคัญ: ความเสี่ยงจากภูมิรัฐศาสตร์ และความหวังจากเทคโนโลยี หากแรงกระแทกด้านพลังงานเป็นเพียงระยะสั้น ตลาดอาจกลับมาสงบได้ แต่หากความตึงเครียดในอ่าวเปอร์เซียยืดเยื้อ ราคาน้ำมันและบอนด์ยีลด์ที่สูงขึ้นอาจกลายเป็นธีมหลักของเศรษฐกิจโลกในระยะต่อไป