Ostium ผสานข้อมูล Nasdaq นำหุ้นสหรัฐเข้าสู่ DeFi ผ่านสัญญา Perpetual

ผู้เทรดเพียงเดิมพันทิศทางราคา—จะขึ้นหรือจะลง—โดยไม่ได้เป็นเจ้าของหุ้นจริง เช่น Apple หรือ Tesla

สัญญาเหล่านี้ใช้ข้อมูลตลาดหุ้นจาก Nasdaq เป็นตัวอ้างอิงสำหรับราคาและการจัดการความเสี่ยงของสัญญา

คุณสมบัติสำคัญ ได้แก่

• การถือครองแบบสังเคราะห์ (synthetic exposure): สัญญาติดตามราคาหุ้น แต่ไม่ให้สิทธิ์เงินปันผล สิทธิ์โหวต หรือความเป็นเจ้าของหุ้นจริง
• โครงสร้างแบบ Perpetual: ไม่มีวันหมดอายุ ต่างจากฟิวเจอร์สทั่วไป ตราบใดที่ผู้เทรดยังรักษามาร์จิ้น
• ใช้คริปโตเป็นหลักประกัน: ฝากสินทรัพย์ดิจิทัลเพื่อเปิดสถานะ leveraged
• เทรดผ่านกระเป๋าเงิน: เชื่อมต่อกระเป๋าเงิน self‑custody โดยไม่ต้องมีบัญชีโบรกเกอร์

ดังนั้นสัญญาเหล่านี้จึงเป็น อนุพันธ์ที่สร้างขึ้นบนคริปโต แต่สะท้อนราคาของสินทรัพย์โลกจริง

วิธีที่ผู้ใช้เข้าถึงราคาหุ้นสหรัฐบนบล็อกเชน

โครงสร้างของแพลตฟอร์มคล้ายกับตลาด perpetual ของคริปโต แต่สินทรัพย์อ้างอิงไม่ได้จำกัดแค่คริปโต ยังรวมถึงหุ้น ดัชนี สินค้าโภคภัณฑ์ และตลาดเงินตราต่างประเทศด้วย

ขั้นตอนการใช้งานโดยทั่วไปมีลักษณะดังนี้

1. เชื่อมต่อกระเป๋าเงินคริปโตแบบ self‑custody กับแพลตฟอร์ม
2. ฝากคริปโตเป็นหลักประกัน
3. เปิดสถานะ long หรือ short บนสัญญาที่อ้างอิงราคาหุ้น
4. ราคาสัญญาอิงข้อมูลตลาดจาก Nasdaq
5. กำไรและขาดทุนถูกชำระบัญชีบนบล็อกเชน

เพราะระบบทำงานบนโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชน การเทรดจึงสามารถเข้าถึงได้ตลอด 24 ชั่วโมง ไม่จำกัดตามเวลาทำการของตลาดหุ้นสหรัฐในบางกรณี

ทำไมความร่วมมือกับ Nasdaq จึงสำคัญ

จุดสำคัญที่สุดของดีลนี้คือ ชั้นข้อมูล (data layer)

แพลตฟอร์ม DeFi หลายแห่งพึ่งพา oracle หรือการรวมข้อมูลราคาจากหลายแหล่ง แต่การใช้ข้อมูลตลาดจาก Nasdaq โดยตรงอาจช่วยเพิ่มความแม่นยำของราคาและการจัดการความเสี่ยงของสัญญาที่อิงหุ้น

ความร่วมมือนี้ยังสะท้อนแนวโน้มสำคัญในอุตสาหกรรม: โครงสร้างพื้นฐานการเงินแบบดั้งเดิมเริ่มให้บริการแก่โปรโตคอลคริปโต

แทนที่จะสร้างแพลตฟอร์ม DeFi ของตนเอง สถาบันอย่าง Nasdaq สามารถให้บริการด้านข้อมูล โครงสร้างตลาด หรือเทคโนโลยี เพื่อเชื่อมต่อโลก TradFi เข้ากับระบบบล็อกเชน

การเติบโตและเงินทุนของ Ostium

Ostium เติบโตอย่างรวดเร็วในตลาดอนุพันธ์บนบล็อกเชนที่เชื่อมโยงกับสินทรัพย์โลกจริง

ตัวเลขสำคัญที่มีการรายงาน ได้แก่

• ปริมาณการเทรดสะสมมากกว่า 50,000 ล้านดอลลาร์
• ผู้ใช้งานมากกว่า 26,000 เทรดเดอร์ บนแพลตฟอร์ม

แพลตฟอร์มยังเปิดตัว decentralized execution layer เพื่อยกระดับคุณภาพการจับคู่คำสั่งซื้อขายในระดับสถาบัน โดยมีพันธมิตรด้าน market making และ hedging อย่าง Jump เข้าร่วม

ด้านเงินทุน บริษัทประกาศระดมทุน 24 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 ซึ่งรวมถึง

• รอบ Series A มูลค่า 20 ล้านดอลลาร์ นำโดย General Catalyst และ Jump Crypto
• รอบกลยุทธ์อีก 4 ล้านดอลลาร์

ทำให้เงินทุนรวมของบริษัทอยู่ที่ประมาณ 27.8 ล้านดอลลาร์

ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบยังคงอยู่

แม้เทคโนโลยีจะก้าวหน้า แต่สถานะทางกฎหมายของผลิตภัณฑ์ลักษณะนี้ยังไม่ชัดเจน

ประเด็นหลักที่หน่วยงานกำกับดูแลอาจพิจารณา ได้แก่

1. การจัดประเภทของสัญญาที่อิงหุ้น
หน่วยงานสหรัฐอาจมองว่าเป็น securities‑based swaps หรืออนุพันธ์ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์หรือกฎหมายสินค้าโภคภัณฑ์ ขึ้นอยู่กับโครงสร้างของผลิตภัณฑ์

2. บทบาทของผู้เกี่ยวข้องใน DeFi
มีการถกเถียงว่าผู้พัฒนาโปรโตคอล ผู้ให้สภาพคล่อง หรือผู้ดูแลหน้าเว็บอินเทอร์เฟซ ควรถูกจัดเป็นตลาดซื้อขาย โบรกเกอร์ หรือดีลเลอร์ตามกฎหมายหลักทรัพย์หรือไม่

3. ประเด็นเขตอำนาจและผู้ใช้ต่างประเทศ
แม้แพลตฟอร์มจะจำกัดผู้ใช้ในสหรัฐ แต่ความเสี่ยงด้านกฎหมายยังอาจเกิดขึ้นได้ หากมีชาวอเมริกันเข้าถึงแพลตฟอร์ม หรือหากใช้ราคาหุ้นสหรัฐเป็นสินทรัพย์อ้างอิง

ในเวลาเดียวกัน กลุ่มอุตสาหกรรมคริปโตยังได้ยื่นคำร้องต่อ Commodity Futures Trading Commission (CFTC) เพื่อขอความชัดเจนเกี่ยวกับการกำกับดูแลสัญญา perpetual ซึ่งสะท้อนว่ากฎเกณฑ์ในพื้นที่นี้ยังอยู่ระหว่างการถกเถียง

ภาพใหญ่: ตลาดการเงินกำลังย้ายสู่บล็อกเชน

กรณีของ Ostium แสดงให้เห็นแนวโน้มสำคัญในระบบการเงินยุคใหม่

แทนที่จะออกโทเคนหุ้นโดยตรง บางแพลตฟอร์ม DeFi เลือกสร้าง อนุพันธ์ที่เลียนแบบการเคลื่อนไหวของราคาหุ้น แต่ทำงานบนโครงสร้างพื้นฐานของคริปโต

แนวทางนี้ทำให้เทรดเดอร์ทั่วโลกสามารถเข้าถึงการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นสหรัฐได้โดยไม่ต้องพึ่งระบบโบรกเกอร์แบบดั้งเดิม

ในขณะเดียวกัน การเข้ามามีบทบาทของสถาบันอย่าง Nasdaq ก็สะท้อนว่า โครงสร้างตลาดการเงินแบบเดิมกำลังเชื่อมต่อเข้ากับระบบ DeFi มากขึ้นเรื่อย ๆ

คำถามสำคัญต่อจากนี้คือ กฎระเบียบจะพัฒนาอย่างไร หากความชัดเจนด้านกฎหมายเพิ่มขึ้น โมเดลการเทรดลักษณะนี้อาจกลายเป็นหนึ่งในสะพานสำคัญระหว่างโลกการเงินดั้งเดิมและบล็อกเชน