อัตรากำไรถูกกดดันจากการใช้จ่ายที่พุ่งสูง ซึ่งผูกโยงกับโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI, ทรัพยากรคอมพิวติ้งใหม่ๆ, และการลงทุนเชิงกลยุทธ์ขนาดใหญ่ EBITDA ที่ปรับแล้วลดลงไปประมาณ 84% จากปีก่อน สะท้อนถึงต้นทุนในการขยายโครงการเหล่านี้

กล่าวโดยสรุปคือ รายได้ยังทรงตัวอยู่ได้ แต่กำไรกลับทรุดเพราะความเข้มข้นในการลงทุน

การเติบโตของ Cloud และ AI ที่เปลี่ยนโฉมเรื่องราว

สิ่งที่สำคัญที่สุดสำหรับนักลงทุนคือความแข็งแกร่งของธุรกิจคลาวด์และ AI ของอ้าลิบาบา

ตัวชี้วัดที่สำคัญได้แก่:

• รายได้ภายนอกของ Cloud Intelligence Group เติบโตขึ้นประมาณ 40% จากปีก่อน
• รายได้จากผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวเนื่องกับ AI เติบโตแบบ ‘สามหลัก’ (มากกว่า 100%) ติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 11
• สินค้าและบริการด้าน AI คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 30% ของรายได้คลาวด์ทั้งหมด ชี้ให้เห็นถึงการขยายตัวในเชิงพาณิชย์ที่เพิ่มขึ้น

นาย Eddie Wu ประธานเจ้าหน้าที่บริหารกล่าวว่า กลยุทธ์ AI แบบครบวงจรของอ้าลิบาบา ซึ่งครอบคลุมตั้งแต่โมเดลหลัก, โครงสร้างพื้นฐานคลาวด์, ไปจนถึงแอปพลิเคชัน ได้เปลี่ยนผ่าน “จากขั้นบ่มเพาะไปสู่การทำเชิงพาณิชย์ในวงกว้างแล้ว”

สำหรับนักวิเคราะห์ ตัวชี้วัดเหล่านี้เป็นสัญญาณว่าแพลตฟอร์มคลาวด์ของอ้าลิบาบาอาจกลายเป็นผู้ให้บริการกลางด้าน AI และการประมวลผลหลักสำหรับภาคธุรกิจทั้งในจีนและตลาดโลกได้

ทำไมนักวิเคราะห์ถึงยังขึ้นราคาเป้าหุ้น

แม้รายงานกำไรจะน่าผิดหวัง แต่นักวิเคราะห์กลับมุ่งความสนใจไปที่ แนวโน้มการเติบโตของแพลตฟอร์มคลาวด์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI ของอ้าลิบาบา

สองสำนักใหญ่ ได้แก่ Barclays และ Mizuho ต่างปรับราคาเป้าหุ้นขึ้นไปที่ประมาณ 195 ดอลลาร์สหรัฐฯ โดยอ้างถึงการเติบโตของรายได้คลาวด์ที่เร่งขึ้นและดีมานด์ของภาคธุรกิจสำหรับเวิร์กโหลดด้าน AI

เหตุผลนั้นตรงไปตรงมา:

• การเทรนและประมวลผล AI ต้องใช้โครงสร้างพื้นฐานทางคอมพิวติ้งขนาดมหาศาล
• ผู้ให้บริการคลาวด์จะเก็บเกี่ยวรายได้แบบเกิดขึ้นซ้ำ (recurring) จากเวิร์กโหลดเหล่านั้น
• ปัจจุบัน อ้าลิบาบาดำเนินการหนึ่งในแพลตฟอร์มคลาวด์ที่ใหญ่ที่สุดในเอเชียอยู่แล้ว

หากการนำ AI มาใช้ยังเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง นักวิเคราะห์คาดว่าบริการคลาวด์จะกลายเป็นหนึ่งในเซกเมนต์ที่ทำกำไรสูงสุดของอ้าลิบาบาในระยะยาว

มุมมองนักวิเคราะห์และความคาดหวังของตลาด

ความรู้สึกโดยรวมของนักวิเคราะห์ยังคงเป็นบวก แม้จะมีรายงานผลกำไรที่น่าผิดหวังก็ตาม

• นักวิเคราะห์กลุ่มหนึ่งที่ติดตามบริษัทนี้ยังคงให้ ฉันทามติคำแนะนำอยู่ในระดับ “ซื้อ” (Buy) โดยเสียงส่วนใหญ่แนะนำให้ “ซื้อ” หรือ “ซื้ออย่างแข็งขัน”
• ราคาเป้าหมายของบรรดานักวิเคราะห์ในตลาดโดยรวมยังอยู่สูงกว่าราคาหุ้นปัจจุบันมาก

ภายหลังจากที่มีการเผยแพร่รายงานผลประกอบการ หุ้นของอ้าลิบาบาซื้อขายกันอยู่ที่ ราว 145.69 ดอลลาร์สหรัฐฯ และพุ่งขึ้นประมาณ 8% ในระหว่างวัน ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนเลือกที่จะให้น้ำหนักกับศักยภาพการเติบโตมากกว่าความสามารถในการทำกำไรในระยะสั้น

เงินปันผลและผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้น

อ้าลิบาบายังได้ประกาศผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้นไปพร้อมกับผลประกอบการ โดยบริษัทอนุมัติ เงินปันผลประจำปีที่ราว 1.05 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อหุ้น ADS (American Depositary Share) หรือ หลักทรัพย์ที่ฝากในตลาดสหรัฐฯ

แม้จะดูไม่มากหากเทียบกับหุ้นเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ระดับโลกบางตัว แต่การประกาศจ่ายเงินปันผลก็ส่งสัญญาณว่า อ้าลิบาบายังตั้งใจที่จะคืนผลตอบแทนให้นักลงทุน แม้จะอยู่ระหว่างการทุ่มเงินลงทุนเพื่อการเติบโตในอนาคตก็ตาม

ยุทธศาสตร์: ทุ่มลงทุนโครงสร้าง AI อย่างมโหฬาร

ผู้นำของอ้าลิบาบาได้วางให้ AI และคลาวด์เป็นหัวใจหลักของลำดับความสำคัญเชิงกลยุทธ์ ซึ่งหมายถึงการใช้จ่ายในระยะสั้นก้อนใหญ่มากในเรื่อง:

• ศูนย์ข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐานด้าน GPU (หน่วยประมวลผลกราฟิก)
• การพัฒนาโมเดล AI
• แพลตฟอร์มคลาวด์ และบริการ AI สำหรับภาคธุรกิจ

การลงทุนเหล่านี้ถูกออกแบบมาเพื่อวางตำแหน่งให้อ้าลิบาบาเป็นผู้ให้บริการประมวลผล AI หลักในทุกอุตสาหกรรม

กลยุทธ์นี้สะท้อนให้เห็นการเดินหมากของบริษัทยักษ์ใหญ่เทคโนโลยียุคใหม่ทั่วโลกที่กำลังทุ่มเงินหลายพันล้านกับโครงสร้าง AI เพื่อคว้าคลื่นลูกต่อไปของดีมานด์คลาวด์เช่นเดียวกัน

ความเสี่ยงใหญ่: เปลี่ยนการเติบโตของ AI เป็น ‘กำไร’ ให้ได้

คำถามที่ใหญ่ที่สุดสำหรับนักลงทุนคือ “การดำเนินการ”

ขณะที่ดีมานด์ด้านคลาวด์และ AI กำลังเติบโตขึ้นอย่างเห็นได้ชัด บริษัทก็ต้องพิสูจน์ว่า จะสามารถเปลี่ยนดีมานด์เหล่านั้นให้กลายเป็น รายได้ที่ยั่งยืนและมีอัตรากำไรสูงได้ การใช้จ่ายกับโครงสร้างขนาดใหญ่สามารถฉุดรั้งผลกำไรไปได้อีกหลายปี หากเกิดแรงกดดันด้านราคาหรือการแข่งขันทวีความรุนแรงมากขึ้น

พูดอีกนัยหนึ่งคือ ผลประกอบการของอ้าลิบาบาโชว์สองเรื่องจริงที่สวนทางกัน:

• ธุรกิจ AI กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว
• แต่ต้นทุนในการสร้างมันนั้นสูงมหาศาล

ท้ายที่สุดแล้ว การลงทุนเหล่านี้จะสามารถสร้างผลกำไรที่แข็งแกร่งได้หรือไม่ จะเป็นตัวตัดสินว่า การมองในแง่ดีของวอลล์สตรีทจะกลายเป็นความจริงหรือไม่

ในตอนนี้ นักวิเคราะห์ดูเหมือนจะยอม ‘ให้เวลา’ อ้าลิบาบาก่อน ด้วยความเชื่อมั่นว่าแพลตฟอร์มคลาวด์ AI ที่กำลังขยายตัวนี้ จะกลายเป็นขุมพลังแห่งผลกำไรที่ทรงพลังในอีกหลายปีข้างหน้า

อัตรากำไรถูกกดดันจากการใช้จ่ายที่พุ่งสูง ซึ่งผูกโยงกับโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI, ทรัพยากรคอมพิวติ้งใหม่ๆ, และการลงทุนเชิงกลยุทธ์ขนาดใหญ่ EBITDA ที่ปรับแล้วลดลงไปประมาณ 84% จากปีก่อน สะท้อนถึงต้นทุนในการขยายโครงการเหล่านี้

กล่าวโดยสรุปคือ รายได้ยังทรงตัวอยู่ได้ แต่กำไรกลับทรุดเพราะความเข้มข้นในการลงทุน

การเติบโตของ Cloud และ AI ที่เปลี่ยนโฉมเรื่องราว

สิ่งที่สำคัญที่สุดสำหรับนักลงทุนคือความแข็งแกร่งของธุรกิจคลาวด์และ AI ของอ้าลิบาบา

ตัวชี้วัดที่สำคัญได้แก่:

• รายได้ภายนอกของ Cloud Intelligence Group เติบโตขึ้นประมาณ 40% จากปีก่อน
• รายได้จากผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวเนื่องกับ AI เติบโตแบบ ‘สามหลัก’ (มากกว่า 100%) ติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 11
• สินค้าและบริการด้าน AI คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 30% ของรายได้คลาวด์ทั้งหมด ชี้ให้เห็นถึงการขยายตัวในเชิงพาณิชย์ที่เพิ่มขึ้น

นาย Eddie Wu ประธานเจ้าหน้าที่บริหารกล่าวว่า กลยุทธ์ AI แบบครบวงจรของอ้าลิบาบา ซึ่งครอบคลุมตั้งแต่โมเดลหลัก, โครงสร้างพื้นฐานคลาวด์, ไปจนถึงแอปพลิเคชัน ได้เปลี่ยนผ่าน “จากขั้นบ่มเพาะไปสู่การทำเชิงพาณิชย์ในวงกว้างแล้ว”

สำหรับนักวิเคราะห์ ตัวชี้วัดเหล่านี้เป็นสัญญาณว่าแพลตฟอร์มคลาวด์ของอ้าลิบาบาอาจกลายเป็นผู้ให้บริการกลางด้าน AI และการประมวลผลหลักสำหรับภาคธุรกิจทั้งในจีนและตลาดโลกได้

ทำไมนักวิเคราะห์ถึงยังขึ้นราคาเป้าหุ้น

แม้รายงานกำไรจะน่าผิดหวัง แต่นักวิเคราะห์กลับมุ่งความสนใจไปที่ แนวโน้มการเติบโตของแพลตฟอร์มคลาวด์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI ของอ้าลิบาบา

สองสำนักใหญ่ ได้แก่ Barclays และ Mizuho ต่างปรับราคาเป้าหุ้นขึ้นไปที่ประมาณ 195 ดอลลาร์สหรัฐฯ โดยอ้างถึงการเติบโตของรายได้คลาวด์ที่เร่งขึ้นและดีมานด์ของภาคธุรกิจสำหรับเวิร์กโหลดด้าน AI

เหตุผลนั้นตรงไปตรงมา:

• การเทรนและประมวลผล AI ต้องใช้โครงสร้างพื้นฐานทางคอมพิวติ้งขนาดมหาศาล
• ผู้ให้บริการคลาวด์จะเก็บเกี่ยวรายได้แบบเกิดขึ้นซ้ำ (recurring) จากเวิร์กโหลดเหล่านั้น
• ปัจจุบัน อ้าลิบาบาดำเนินการหนึ่งในแพลตฟอร์มคลาวด์ที่ใหญ่ที่สุดในเอเชียอยู่แล้ว

หากการนำ AI มาใช้ยังเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง นักวิเคราะห์คาดว่าบริการคลาวด์จะกลายเป็นหนึ่งในเซกเมนต์ที่ทำกำไรสูงสุดของอ้าลิบาบาในระยะยาว

มุมมองนักวิเคราะห์และความคาดหวังของตลาด

ความรู้สึกโดยรวมของนักวิเคราะห์ยังคงเป็นบวก แม้จะมีรายงานผลกำไรที่น่าผิดหวังก็ตาม

• นักวิเคราะห์กลุ่มหนึ่งที่ติดตามบริษัทนี้ยังคงให้ ฉันทามติคำแนะนำอยู่ในระดับ “ซื้อ” (Buy) โดยเสียงส่วนใหญ่แนะนำให้ “ซื้อ” หรือ “ซื้ออย่างแข็งขัน”
• ราคาเป้าหมายของบรรดานักวิเคราะห์ในตลาดโดยรวมยังอยู่สูงกว่าราคาหุ้นปัจจุบันมาก

ภายหลังจากที่มีการเผยแพร่รายงานผลประกอบการ หุ้นของอ้าลิบาบาซื้อขายกันอยู่ที่ ราว 145.69 ดอลลาร์สหรัฐฯ และพุ่งขึ้นประมาณ 8% ในระหว่างวัน ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนเลือกที่จะให้น้ำหนักกับศักยภาพการเติบโตมากกว่าความสามารถในการทำกำไรในระยะสั้น

เงินปันผลและผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้น

อ้าลิบาบายังได้ประกาศผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้นไปพร้อมกับผลประกอบการ โดยบริษัทอนุมัติ เงินปันผลประจำปีที่ราว 1.05 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อหุ้น ADS (American Depositary Share) หรือ หลักทรัพย์ที่ฝากในตลาดสหรัฐฯ

แม้จะดูไม่มากหากเทียบกับหุ้นเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ระดับโลกบางตัว แต่การประกาศจ่ายเงินปันผลก็ส่งสัญญาณว่า อ้าลิบาบายังตั้งใจที่จะคืนผลตอบแทนให้นักลงทุน แม้จะอยู่ระหว่างการทุ่มเงินลงทุนเพื่อการเติบโตในอนาคตก็ตาม

ยุทธศาสตร์: ทุ่มลงทุนโครงสร้าง AI อย่างมโหฬาร

ผู้นำของอ้าลิบาบาได้วางให้ AI และคลาวด์เป็นหัวใจหลักของลำดับความสำคัญเชิงกลยุทธ์ ซึ่งหมายถึงการใช้จ่ายในระยะสั้นก้อนใหญ่มากในเรื่อง:

• ศูนย์ข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐานด้าน GPU (หน่วยประมวลผลกราฟิก)
• การพัฒนาโมเดล AI
• แพลตฟอร์มคลาวด์ และบริการ AI สำหรับภาคธุรกิจ

การลงทุนเหล่านี้ถูกออกแบบมาเพื่อวางตำแหน่งให้อ้าลิบาบาเป็นผู้ให้บริการประมวลผล AI หลักในทุกอุตสาหกรรม

กลยุทธ์นี้สะท้อนให้เห็นการเดินหมากของบริษัทยักษ์ใหญ่เทคโนโลยียุคใหม่ทั่วโลกที่กำลังทุ่มเงินหลายพันล้านกับโครงสร้าง AI เพื่อคว้าคลื่นลูกต่อไปของดีมานด์คลาวด์เช่นเดียวกัน

ความเสี่ยงใหญ่: เปลี่ยนการเติบโตของ AI เป็น ‘กำไร’ ให้ได้

คำถามที่ใหญ่ที่สุดสำหรับนักลงทุนคือ “การดำเนินการ”

ขณะที่ดีมานด์ด้านคลาวด์และ AI กำลังเติบโตขึ้นอย่างเห็นได้ชัด บริษัทก็ต้องพิสูจน์ว่า จะสามารถเปลี่ยนดีมานด์เหล่านั้นให้กลายเป็น รายได้ที่ยั่งยืนและมีอัตรากำไรสูงได้ การใช้จ่ายกับโครงสร้างขนาดใหญ่สามารถฉุดรั้งผลกำไรไปได้อีกหลายปี หากเกิดแรงกดดันด้านราคาหรือการแข่งขันทวีความรุนแรงมากขึ้น

พูดอีกนัยหนึ่งคือ ผลประกอบการของอ้าลิบาบาโชว์สองเรื่องจริงที่สวนทางกัน:

• ธุรกิจ AI กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว
• แต่ต้นทุนในการสร้างมันนั้นสูงมหาศาล

ท้ายที่สุดแล้ว การลงทุนเหล่านี้จะสามารถสร้างผลกำไรที่แข็งแกร่งได้หรือไม่ จะเป็นตัวตัดสินว่า การมองในแง่ดีของวอลล์สตรีทจะกลายเป็นความจริงหรือไม่

ในตอนนี้ นักวิเคราะห์ดูเหมือนจะยอม ‘ให้เวลา’ อ้าลิบาบาก่อน ด้วยความเชื่อมั่นว่าแพลตฟอร์มคลาวด์ AI ที่กำลังขยายตัวนี้ จะกลายเป็นขุมพลังแห่งผลกำไรที่ทรงพลังในอีกหลายปีข้างหน้า