เปิดเกมลงทุนแห่งปี: นักลงทุนจีนแห่โยกเงิน 8,000 ล้านเหรียญฯ สู่ตลาดหุ้นฮ่องกง หนีวิกฤต AI โลก

2. การเทขายหุ้น AI ทั่วโลก

การเทขายหุ้นกลุ่ม AI และเซมิคอนดักเตอร์อย่างรุนแรงทั่วโลก ซึ่งเกิดจากความกังวลว่างบประมาณด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่มหาศาลนั้นจะยั่งยืนหรือไม่ ได้กวาดล้างกำไรช่วงต้นปีของหุ้นเทคโนโลยีจีน และเล่นงานดัชนี STAR 50 อย่างหนัก ดัชนี STAR 50 ร่วงลงถึง 30% จากจุดสูงสุดที่ 2,255.25 จุดในต้นเดือนกรกฎาคม สู่ระดับ 1,588.4 จุดในวันที่ 31 กรกฎาคม การเทขายไม่ได้จำกัดแค่จีนเท่านั้น: ดัชนี Nikkei 225 ของญี่ปุ่นร่วงกว่า 5% ในวันเดียว สู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 11 มิถุนายน และดัชนี Kospi ของเกาหลีใต้ที่หนักไปทางหุ้นชิปร่วงลง 20% ในหนึ่งเดือน

3. จุดอ่อนของตลาดในประเทศจีน (Star Market 50)

ดัชนี AI ที่หนักหน่วงในตลาดจีน โดยเฉพาะ Star Market 50 ร่วงลงประมาณ 26% ขณะที่การเทขายเทคโนโลยีทั่วโลกกระทบต่อห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์และหุ้น AI ของจีน ดัชนี CSI 300 ร่วง 3.6% ในวันเดียว ซึ่งเป็นการร่วงลงวันเดียวหนักที่สุดนับตั้งแต่เหตุการณ์ช็อกจากภาษีศุลกากร (tariff shock) ดัชนี Shenzhen Component Index ทรุดลง 5.4% ในวันเดียว และร่วง 8.9% สำหรับทั้งสัปดาห์

4. การแทรกแซงของรัฐบาลที่ไม่อาจพลิกกระแส

ปักกิ่งได้ส่ง 'ทีมชาติ' หรือกองทุนของรัฐเข้าไปในตลาด ซึ่งรวมถึงแพ็คเกจมูลค่าเกือบ 6 หมื่นล้านหยวน (ประมาณ 9 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ) เพื่อพยายามรักษาเสถียรภาพของตลาดในประเทศ กองทุน ChinaAMC STAR 50 ETF ยังมีกระแสเงินไหลเข้าเป็นประวัติการณ์ถึง 13.8 พันล้านหยวน อย่างไรก็ตาม การสนับสนุนนี้ไม่เพียงพอที่จะพลิกกระแสการเทขาย AI ในวงกว้าง ทำให้นักลงทุนจีนต้องหันไปหาที่หลบภัยในฮ่องกงแทน นักวิเคราะห์ชี้ว่า 'ทีมชาติ' สามารถชะลอการขายแบบบังคับและลงโทษนักเก็งกำไรระยะสั้นที่ก้าวร้าวได้ แต่ไม่สามารถสร้างผลกำไร ซ่อมแซมความเชื่อมั่นของครัวเรือน หรือพลิกกระแสการเทขาย AI ในวงกว้างได้

5. โครงสร้างดัชนีที่แข็งแกร่งของฮ่องกง

ดัชนีฮั่งเส็ง (Hang Seng Index) มีน้ำหนักในกลุ่มการเงิน อสังหาริมทรัพย์ และแพลตฟอร์มอินเทอร์เน็ต (เช่น Alibaba) มากกว่า ทำให้เป็นดัชนีที่มีโครงสร้าง 'รับมือ' ต่อการเทขายได้ดีกว่า STAR 50 ที่เน้น AI ในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 บริษัทที่จดทะเบียนในฮ่องกงมีกำไรสุทธิเติบโต 18% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยกลุ่มอินเทอร์เน็ต เครื่องใช้ไฟฟ้าสำหรับผู้บริโภค และพลังงานใหม่ ทำผลงานได้แข็งแกร่ง ส่งผลให้ดัชนีฮั่งเส็งปรับตัวขึ้นมากกว่า 13% ในเดือนกรกฎาคม ขณะที่ดัชนี Star Market 50 ร่วงลงอย่างหนัก

หุ้นตัวไหนที่ดึงดูดเงินทุนมากที่สุด?

หุ้นที่ดึงดูดกระแสเงินทุนสุทธิมากที่สุดในเดือนกรกฎาคม ได้แก่ Z.ai, Alibaba Group Holding และ NetEase ในวันเดียวช่วงปลายเดือนกรกฎาคม นักลงทุนสถาบันในจีนแผ่นดินใหญ่ซื้อหุ้นในฮ่องกงผ่านระบบ Stock Connect มูลค่ากว่า 12.3 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง ซึ่งเป็นการไหลเข้าสุทธิวันเดียวสูงที่สุดนับตั้งแต่ต้นเดือนกรกฎาคม เงินทุนสดจำนวนมากนี้ไหลเข้าสู่หุ้นอสังหาริมทรัพย์ชั้นนำ เช่น China Overseas Land and Investment (เพิ่มขึ้น 4.3%) และ Country Garden (เพิ่มขึ้น 5.1%)

ความหมายสำหรับนักลงทุน?

การโยกย้ายเงินทุนจากหุ้น AI ในจีนแผ่นดินใหญ่สู่ฮ่องกงในเดือนกรกฎาคม 2569 ชี้ให้เห็นถึง 'Flight to Value' (การแห่เข้าหาความถูก) ในยามที่เกิดความปั่นป่วนในภาคส่วนธุรกิจใดธุรกิจหนึ่งโดยเฉพาะ นอกจากนี้ยังเผยให้เห็นข้อจำกัดของการแทรกแซงของรัฐ: แม้จะมีแพ็คเกจสนับสนุนเกือบ 6 หมื่นล้านหยวน แต่ก็ไม่สามารถฟื้นฟูความเชื่อมั่นในภาคเทคโนโลยีของจีนได้อย่างเต็มที่ ทำให้นักลงทุนต้องมองหาแหล่งลงทุนในต่างประเทศที่ปลอดภัยและมีมูลค่าถูกกว่า

ดัชนีฮั่งเส็งจะรักษาผลงานที่เหนือกว่านี้ไว้ได้หรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับว่าความกังวลเกี่ยวกับการใช้จ่ายด้าน AI ทั่วโลกยังคงอยู่หรือไม่ และ PE Ratio ปัจจุบันของดัชนีฮั่งเส็งที่ 9.8 ถึง 12.2 เท่า ยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 12 เท่า สำหรับตอนนี้ การโยกย้ายนี้ดูเหมือนจะไม่ใช่แค่เรื่องชั่วคราว: กระแสเงินสุทธิจากจีนแผ่นดินใหญ่ทะลุ 8 หมื่นล้านดอลลาร์ฮ่องกงในเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดรายเดือนของปี และแนวโน้มนี้ยังคงดำเนินต่อไปจนถึงเดือนสิงหาคม