กระแสบริษัท AI จีนแห่เข้าตลาดหุ้นฮ่องกงไม่ใช่แค่ข่าวของดาวรุ่งไม่กี่ราย แต่เป็นสัญญาณว่าฮ่องกงกำลังกลับมาเป็นหนึ่งในแพลตฟอร์มหลักสำหรับการจดทะเบียนนอกจีนแผ่นดินใหญ่และการระดมทุนจากนักลงทุนต่างชาติของบริษัทในห่วงโซ่มูลค่า AI จีน
คำสำคัญคือ หนึ่งในแพลตฟอร์มหลัก ไม่ใช่คำตอบเดียวของทุกบริษัท เพราะภาพที่เกิดขึ้นมาจากหลายแรงพร้อมกัน ทั้งเงินทุนที่กลับมามองหุ้นเทคโนโลยีจีน กฎจดทะเบียนที่ปรับให้เข้ากับบริษัทวิจัยหนัก และความต้องการของบริษัท AI ที่ต้องใช้เงินจำนวนมากก่อนจะพิสูจน์กำไรได้จริง
AI เป็นแรงขับสำคัญของตลาด IPO ฮ่องกง แต่ไม่ใช่ปัจจัยเดียว ขณะเดียวกันบริษัท AI หลายรายยังต้องพิสูจน์รายได้ กำไร และความคุ้มค่าของมูลค่าหุ้นหลังเข้าตลาด[10][15]
ในสภาพแวดล้อมที่การแข่งขันเทคโนโลยีระหว่างจีนกับสหรัฐฯ และกฎกำกับดูแลข้ามพรมแดนยังมีความไม่แน่นอน ฮ่องกงจึงมีคุณค่าเพิ่มขึ้นในฐานะตลาดจดทะเบียนนอกจีนแผ่นดินใหญ่ รายงานของ BBC Chinese ที่เผยแพร่ผ่าน The News Lens ระบุว่า บริษัท AI จีนมองฮ่องกงเป็นจุดจดทะเบียนนอกแผ่นดินใหญ่ที่สำคัญ เพื่อรับมือความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และความต้องการระดมทุน โดยอาศัยสถานะศูนย์การเงินระหว่างประเทศและข้อได้เปรียบด้านการปฏิบัติตามกฎข้อมูลของฮ่องกง
4. ห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI จีนกำลังเข้าสู่ช่วงระดมทุนในตลาดทุน
กระแสครั้งนี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่บริษัทโมเดลภาษาขนาดใหญ่หรือแอปพลิเคชัน AI รายงานของ People’s Daily ระบุว่า ตั้งแต่ชิป AI ต้นน้ำ โมเดลทั่วไปช่วงกลางน้ำ ไปจนถึงแอปพลิเคชันปลายน้ำ บริษัท AI จีนกำลังเร่งทั้งการทำอุตสาหกรรมและการเข้าสู่ตลาดทุน
HKEX เองก็อธิบายว่าฮ่องกงกำลังก่อรูปเป็นระบบนิเวศผู้ออกหลักทรัพย์ AI ที่หลากหลาย ครอบคลุมหลายส่วนของห่วงโซ่มูลค่า AI Securities Times รายงานว่า MiniMax และ Zhipu เป็นกลุ่มแรกของแพลตฟอร์ม generative AI จากจีนแผ่นดินใหญ่ที่เข้าจดทะเบียนในฮ่องกง และในช่วงธันวาคมถึงมกราคมมีบริษัทในห่วงโซ่มูลค่า AI 12 แห่งเข้าตลาด ครอบคลุมทั้งแอปพลิเคชัน AI และโครงสร้างพื้นฐาน AI
อีกจุดที่น่าสนใจคือ HKEX เรียกเหตุการณ์ DeepSeek Moment ในเดือนมกราคม 2025 ว่าเป็นจุดเปลี่ยนที่ทำให้นักลงทุนหันกลับมาสนใจเทคโนโลยีจีน และหนึ่งปีต่อมา บริษัทในห่วงโซ่มูลค่า AI จำนวนมากเข้าจดทะเบียนในฮ่องกง ทำให้นักลงทุนสามารถลงทุนในบริษัท AI แถวหน้าของจีนได้โดยตรง มากกว่าการซื้อหุ้นที่มีเพียงธีม AI เป็นเรื่องเล่า
ความหมายต่อตลาด IPO ฮ่องกง
สำหรับฮ่องกง กระแส AI IPO มีความหมายอย่างน้อยสองชั้น ชั้นแรกคือการเติมเรื่องเล่าการเติบโตใหม่ให้ตลาด IPO ที่เคยเงียบลง ชั้นที่สองคือการเพิ่มสินทรัพย์ที่ลงทุนได้ในห่วงโซ่ AI จีน ทำให้นักลงทุนเข้าถึงบริษัทเหล่านี้โดยตรงมากขึ้น แทนที่จะพึ่งพาเพียงหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่หรือหุ้นธีม AI
อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวของตลาดไม่ได้เกิดจาก AI เพียงอย่างเดียว Deloitte ระบุว่าการที่ฮ่องกงขึ้นเป็นตลาด IPO อันดับหนึ่งของโลกด้านเงินระดมทุนในไตรมาสแรกปี 2026 มาจาก IPO ขนาดใหญ่มาก 3 รายการ กระแส AI และแรงส่งของการจดทะเบียนแบบ A แล้ว H ร่วมกัน ส่วนมุมมองของ KPMG ต่อ IPO จีนแผ่นดินใหญ่และฮ่องกงก็ระบุว่า AI และอุตสาหกรรมเทคโนโลยีขั้นสูงอื่น ๆ เป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่ช่วยหนุนตลาดฮ่องกง และคาดว่าปี 2026 จะเป็นปีสำคัญของการเข้าตลาดของบริษัทไฮเทค
พูดให้สั้นคือ AI เป็นธีมหลักที่พาฮ่องกงกลับมาอยู่กลางเวที IPO แต่เสาอีกหลายต้นยังช่วยรับน้ำหนักตลาดนี้อยู่
ความเสี่ยงที่นักลงทุนไม่ควรมองข้าม
การเป็นศูนย์ IPO ของบริษัท AI ไม่ได้แปลว่าบริษัท AI ทุกแห่งมีโมเดลธุรกิจที่พิสูจน์แล้ว รายงานในเครือ Xinhua ระบุว่า บริษัท AI ที่ยื่นหนังสือชี้ชวนโดยทั่วไปมีการสะสมเทคโนโลยีและความสามารถในการระดมทุน แต่ผลประกอบการทางการเงินแตกต่างกันมาก มีเพียงส่วนน้อยที่ทำกำไรได้ และส่วนใหญ่ยังขาดทุน
ดังนั้น การประเมิน AI IPO ในฮ่องกงไม่ควรหยุดอยู่ที่คำว่า โมเดลใหญ่ ชิป AI AI agent หรือ generative AI แต่ควรถามคำถามพื้นฐานต่อไปนี้
