Founder LLC อาจทำให้ผู้ก่อตั้ง Anthropic คุมเสียงโหวตส่วนใหญ่หลังเข้าตลาดหุ้น

Anthropic เสนอให้ผู้ร่วมก่อตั้งทั้ง 7 คนรักษาอำนาจควบคุมบริษัทไว้ได้หลังเข้าตลาดหุ้น ผ่านนิติบุคคลที่เรียกว่า “Founder LLC” และหุ้นพิเศษ Class F ซึ่งมีสิทธิออกเสียงรวม 50.1% ในเรื่องสำคัญส่วนใหญ่ แนวคิดนี้มีเป้าหมายให้บริษัทเดินหน้าตามพันธกิจโดยไม่ถูกแรงกดดันระยะสั้นจากตลาดกำหนดทิศทางมากเกินไป แต่ก็หมายความว่าผู้ถือหุ้นทั่วไปอาจมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจน้อยลง 118

อย่างไรก็ตาม นี่คือโครงสร้างที่มีรายงานว่าเชื่อมโยงกับการเตรียม IPO ไม่ใช่ข้อตกลงที่ยืนยันแล้วว่ามีผลใช้บังคับเรียบร้อย 118

Founder LLC และหุ้น Class F ทำงานอย่างไร

ผู้ร่วมก่อตั้งจะตัดสินใจผ่าน Founder LLC โดยเสียงข้างมากของสมาชิกจะเป็นผู้กำกับหุ้น Class F หนึ่งหุ้น ซึ่งมีสิทธิออกเสียง 50.1% ในเรื่องสำคัญของบริษัท อำนาจดังกล่าวครอบคลุมเรื่องส่วนใหญ่ รวมถึงการเลือกกรรมการบางตำแหน่งและเรื่องอื่นที่นำเสนอให้ผู้ลงทุนลงคะแนน 418

สิทธิออกเสียงพิเศษนี้มีรายงานว่าจะคงอยู่ตราบใดที่ผู้ก่อตั้งอย่างน้อย 3 ใน 7 คนยังถือหุ้นถึงจำนวนขั้นต่ำ แต่ข้อมูลที่เผยแพร่ยังไม่ระบุว่าต้องถือเท่าไร หรือมีเงื่อนไขใดบ้างที่ทำให้ผู้ก่อตั้งออกจาก LLC หรือทำให้สิทธิพิเศษสิ้นสุดลง 1

ผู้ถือหุ้นทั่วไปยังมีเสียงแค่ไหน

หุ้นสามัญ Class A ของผู้ลงทุนทั่วไปมีสิทธิออกเสียงหนึ่งเสียงต่อหุ้นตามรายงาน แต่ในเรื่องที่อยู่ภายใต้อำนาจของ Class F สัดส่วนเสียง 50.1% ของผู้ก่อตั้งทำให้พวกเขามีเสียงข้างมาก จึงจำกัดความสามารถของผู้ถือหุ้นทั่วไปในการเปลี่ยนผลการลงมติ Reuters ระบุด้วยว่าภายใต้โครงสร้างหุ้นหลายชั้นนี้ ผู้ถือหุ้น Class A อาจมีอิทธิพลในทางปฏิบัติค่อนข้างน้อย 418

ไม่ได้หมายความว่าสิทธิของผู้ถือหุ้น Class A จะหายไปทั้งหมด แต่ขอบเขตที่แน่ชัดขึ้นอยู่กับเอกสารกำกับดูแลฉบับสมบูรณ์ ข้อมูลที่มีอยู่ยังไม่ได้แจกแจงครบว่าการตัดสินใจใดบ้างอยู่ภายใต้อำนาจพิเศษของ Class F 418

บทบาทของคณะกรรมการและ Long-Term Benefit Trust

อำนาจออกเสียงของผู้ก่อตั้งไม่ได้หมายความว่าพวกเขาจะเป็นผู้กำหนดที่นั่งในคณะกรรมการทุกตำแหน่ง รายงานระบุว่า Long-Term Benefit Trust (LTBT) หรือกองทรัสต์เพื่อประโยชน์ระยะยาว ยังคงมีอำนาจแต่งตั้งกรรมการส่วนใหญ่ ขณะที่ Class F ครอบคลุมการเลือกกรรมการบางตำแหน่ง รายงานหนึ่งอธิบายว่าในคณะกรรมการ 7 ที่นั่ง ผู้ก่อตั้งจะมีตัวแทนเพิ่มจาก 2 เป็น 3 ที่นั่ง ส่วนกองทรัสต์จะแต่งตั้งกรรมการส่วนใหญ่ 411

ข้อมูลที่เผยแพร่ยังไม่ละเอียดพอจะอธิบายขั้นตอนการเลือกตั้ง การถอดถอนกรรมการ หรือการจัดสรรที่นั่งทุกตำแหน่งได้ครบ ประเด็นสำคัญคือ Founder LLC จะควบคุมหุ้น Class F ส่วน LTBT เป็นอีกกลไกหนึ่งที่มีอำนาจแต่งตั้งกรรมการ 1141

คุ้มครองพันธกิจ แลกกับอิทธิพลของนักลงทุน

Reuters อธิบายว่า Founder LLC มีเป้าหมายเพื่อประโยชน์ส่วนรวม และช่วยให้ผู้นำของ Anthropic ไม่ต้องตัดสินใจตามแรงกดดันจากตลาดเพียงอย่างเดียว อีกแหล่งรายงานว่าเอกสาร IPO ระบุว่าบริษัทจะดำเนินงานต่อในฐานะ Public Benefit Corporation ซึ่งเป็นรูปแบบบริษัทที่คำนึงถึงประโยชน์สาธารณะควบคู่กับการดำเนินธุรกิจ 1840

เหตุผลดังกล่าวชี้ให้เห็นว่าทำไม Anthropic จึงต้องการลดแรงกดดันระยะสั้นจากผู้ถือหุ้น แต่ยังไม่ตอบว่าบริษัทจะจัดการอย่างไรเมื่อพันธกิจและผลประโยชน์ทางการเงินขัดแย้งกัน สิ่งที่เห็นได้ชัดกว่าคือการแลกเปลี่ยน: ผู้ก่อตั้งจะมีอำนาจลงคะแนนสูง ขณะที่ผู้ถือหุ้นทั่วไปอาจมีอิทธิพลน้อยลงในเรื่องที่อยู่ภายใต้สิทธิพิเศษนี้ 18

ค่าตอบแทน คำมั่นบริจาค และแนวโน้ม IPO

Reuters รายงานว่า Dario Amodei ซีอีโอของ Anthropic ได้รับค่าตอบแทนเกือบ 18 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 ส่วน TechCrunch รายงานว่าผู้ร่วมก่อตั้งให้คำมั่นว่าจะบริจาคทรัพย์สิน 80% อย่างไรก็ตาม รายงานเหล่านี้ไม่ได้แจกแจงค่าตอบแทนของผู้ก่อตั้งทุกคนหรือรายละเอียดเงื่อนไขของคำมั่นดังกล่าว 188

ด้านการเข้าตลาดหุ้น รายงานเมื่อวันที่ 18 กันยายนระบุว่าหุ้นของ Anthropic อาจเริ่มซื้อขายได้เร็วที่สุดในเดือนพฤศจิกายน ขณะที่ Reuters รายงานภายหลังถึงความเป็นไปได้ที่บริษัทจะมีมูลค่าราว 2 ล้านล้านดอลลาร์ ทั้งสองเรื่องยังเป็นแนวโน้มที่มีรายงาน ไม่ใช่วัน IPO หรือมูลค่าหุ้นที่ยืนยันแล้ว 1921

รายละเอียดที่ยังต้องรอความชัดเจน

รายงานที่มีอยู่ให้ภาพรวมของโครงสร้าง แต่ยังไม่ใช่คู่มือกำกับดูแลฉบับสมบูรณ์ โดยระบุสิทธิออกเสียง 50.1% ของผู้ก่อตั้ง บทบาทของหุ้น Class F อำนาจแต่งตั้งกรรมการของ LTBT และเงื่อนไขการถือหุ้นขั้นต่ำเพื่อคงสิทธิพิเศษ แต่ยังไม่บอกเกณฑ์จำนวนหุ้นที่แน่นอน ขั้นตอนเลือกกรรมการทุกกรณี หรือเงื่อนไขทั้งหมดในการถอดถอนผู้ก่อตั้งหรือยุติระบบสิทธิออกเสียงนี้ 1411

สำหรับนักลงทุน คำถามจึงไม่ใช่แค่ว่าผู้ก่อตั้งจะมีเสียงโหวตมากเพียงใด แต่รวมถึงอำนาจนั้นจะทำงานร่วมกับบทบาทของ LTBT และพันธกิจเพื่อประโยชน์สาธารณะของบริษัทอย่างไร เอกสาร IPO ฉบับสมบูรณ์จึงจะช่วยให้ประเมินรายละเอียดเหล่านี้ได้ชัดเจนขึ้น