Max Pain ไม่ใช่เป้าหมายราคาที่เชื่อถือได้สำหรับ Bitcoin

ผลทดสอบย้อนหลังออปชันบน Deribit จำนวน 919 รอบพบว่า ระดับ Max Pain ไม่ใช่จุดชี้นำราคาชำระบัญชีที่น่าเชื่อถือ โดยเมื่อเทียบกับราคาตลาดก่อนหมดอายุ 6 ชั่วโมง ราคาชำระบัญชีอยู่ใกล้ราคาตลาด ณ เวลานั้นมากกว่าในเหรียญทั้ง 6 ที่ศึกษา รวมถึง Bitcoin ด้วย 3

อย่างไรก็ตาม ผลนี้บอกเพียงว่าจุดอ้างอิงใดอยู่ใกล้ราคาชำระบัญชีมากกว่า ไม่ได้แปลว่าราคาไม่เคยขยับเข้าใกล้ Max Pain หรือพิสูจน์ว่าอะไรเป็นสาเหตุให้ราคาเคลื่อนไหวช่วงหมดอายุ

Max Pain คืออะไร

Max Pain คือระดับราคาชำระบัญชีที่ทำให้มูลค่าที่แท้จริงรวมของ Call และ Put ที่ยังเปิดอยู่สำหรับวันหมดอายุหนึ่ง ๆ ต่ำที่สุด กล่าวง่าย ๆ คือเป็นตัวเลขที่สรุปภาพสถานะออปชัน ไม่ใช่การคาดการณ์ว่าตลาดจะเคลื่อนไปถึงราคานั้น 24

แนวคิดนี้มักถูกพูดถึงราวกับเป็น “แม่เหล็ก” ที่ดึงราคาเข้าหาก่อนหมดอายุ แต่การคำนวณดังกล่าวบอกเพียงว่ามูลค่ารวมของออปชันจะเป็นอย่างไรเมื่อชำระบัญชีที่ราคาต่าง ๆ ไม่ได้บอกว่าราคา Bitcoin มีแนวโน้มจะไปอยู่ตรงไหน 24

ผลทดสอบ 919 รอบพบอะไร

งานศึกษานี้ตรวจสอบการหมดอายุออปชันบน Deribit จำนวน 919 รอบ ครอบคลุมเหรียญ 6 สกุล ตั้งแต่วันที่ 14 กุมภาพันธ์ถึง 18 กันยายน 2026 โดยเปรียบเทียบราคาชำระบัญชีกับระดับ Max Pain และราคาซื้อขายของเหรียญก่อนหมดอายุ 6 ชั่วโมง ผลคือราคาชำระบัญชีอยู่ใกล้ราคาซื้อขายก่อนหมดอายุมากกว่าสำหรับทุกเหรียญที่ทดสอบ 3

งานศึกษายังรายงานว่าพบแรงดึงเข้าหา Max Pain อยู่บ้างเมื่อพิจารณาล่วงหน้าหนึ่งวัน แต่ไม่พบผลดังกล่าวในช่วงไม่กี่ชั่วโมงสุดท้ายก่อนหมดอายุ 3 นี่คือข้อสังเกตจากงานทดสอบ ไม่ใช่หลักฐานว่า Max Pain เป็นตัวทำให้ราคาเคลื่อนไหว

ควรนำผลนี้ไปใช้อย่างไร

หากประเมินระดับราคาช่วงใกล้หมดอายุ ผลทดสอบนี้ให้น้ำหนักกับราคาตลาดที่สังเกตได้ก่อนหมดอายุ 6 ชั่วโมง มากกว่า Max Pain ในฐานะจุดอ้างอิงสำหรับราคาชำระบัญชี 3 แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าราคาตลาด ณ เวลานั้นจะทำนายผลได้แน่นอน เพียงแต่อยู่ใกล้ราคาชำระบัญชีมากกว่าในการเปรียบเทียบครั้งนี้

ข้อสรุปที่นำไปใช้ได้คือ มอง Max Pain เป็นภาพประกอบสถานะออปชัน ไม่ใช่เป้าหมายราคา Bitcoin แบบเดี่ยว ๆ งานทดสอบนี้เปรียบเทียบว่าราคาใดอยู่ห่างจากราคาชำระบัญชีน้อยกว่า ไม่ได้ทดสอบว่ากลยุทธ์ซื้อขายโดยอิง Max Pain จะทำกำไรได้หรือไม่ และไม่ได้ชี้ขาดว่าปัจจัยอื่นมีผลต่อราคาในช่วงหมดอายุอย่างไร