ตลาดพันธบัตรโลกเทขายหนัก ดันยีลด์พุ่งและกดดันตลาดหุ้นทั่วโลก

เมื่อนักลงทุนเชื่อว่าเงินเฟ้ออาจอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง พวกเขาก็เริ่มคาดการณ์ว่าธนาคารกลางทั่วโลกอาจต้องคงดอกเบี้ยในระดับสูงไว้นาน หรือแม้แต่ปรับขึ้นเพิ่มเติมเพื่อควบคุมราคาสินค้า

ผลลัพธ์คือการเทขายพันธบัตรรัฐบาลจำนวนมาก เมื่อราคาพันธบัตรลดลง อัตราผลตอบแทน (yield) ก็จะเพิ่มขึ้นโดยอัตโนมัติ

การปรับตัวครั้งนี้จึงสะท้อนการ “รีเซ็ตความคาดหวัง” ของตลาดเกี่ยวกับทิศทางดอกเบี้ยทั่วโลก

สหรัฐฯ: ยีลด์พันธบัตรกดดันทั้งเศรษฐกิจ

ในสหรัฐอเมริกา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล (Treasury yields) พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบประมาณหนึ่งปีระหว่างช่วงการเทขายล่าสุด

ยีลด์พันธบัตรมีบทบาทสำคัญต่อเศรษฐกิจ เพราะเป็นตัวกำหนดต้นทุนทางการเงินในระบบ เช่น

• อัตราดอกเบี้ยสินเชื่อบ้าน
• ต้นทุนการออกหุ้นกู้ของบริษัท
• ภาระดอกเบี้ยของรัฐบาล
• การประเมินมูลค่าหุ้นในตลาด

เมื่อพันธบัตรให้ผลตอบแทนสูงขึ้น นักลงทุนจำนวนหนึ่งจึงย้ายเงินจากหุ้นไปสู่สินทรัพย์ที่ถือว่าปลอดภัยกว่า ทำให้ตลาดหุ้นมีแนวโน้มผันผวนมากขึ้น

ญี่ปุ่น: การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ของยุคดอกเบี้ยต่ำ

ตลาดพันธบัตรญี่ปุ่นเป็นอีกจุดที่นักลงทุนทั่วโลกจับตาอย่างใกล้ชิด เพราะประเทศนี้เคยอยู่กับยุคดอกเบี้ยต่ำมากเป็นเวลาหลายทศวรรษ

การพุ่งขึ้นของยีลด์พันธบัตรระยะยาวของญี่ปุ่นจึงถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญ และอาจส่งผลต่อกระแสเงินทุนทั่วโลก

ญี่ปุ่นเป็นหนึ่งในผู้ลงทุนรายใหญ่ในพันธบัตรต่างประเทศ หากผลตอบแทนในประเทศเพิ่มขึ้น นักลงทุนญี่ปุ่นอาจย้ายเงินกลับประเทศ ซึ่งอาจยิ่งดันอัตราผลตอบแทนในตลาดโลกให้สูงขึ้นอีก

สหราชอาณาจักร: แรงกดดันต่อการคลังและตลาดบ้าน

ในสหราชอาณาจักร อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล (gilt yields) พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี

ผลกระทบหลัก ได้แก่

• ต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลเพิ่มขึ้น
• อัตราดอกเบี้ยสินเชื่อที่อยู่อาศัยสูงขึ้น
• ภาคธุรกิจเข้าถึงสินเชื่อได้ยากขึ้น

เนื่องจากเศรษฐกิจอังกฤษยังเผชิญแรงกดดันเงินเฟ้ออยู่แล้ว การเพิ่มขึ้นของต้นทุนทางการเงินจึงยิ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ

เกาหลีใต้: ตลาดหุ้นผันผวนจนต้องหยุดการซื้อขายชั่วคราว

แรงสั่นสะเทือนจากยีลด์ที่พุ่งขึ้นยังส่งผลชัดเจนในตลาดเอเชีย

ดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้ร่วงแรง ท่ามกลางความกังวลด้านภูมิรัฐศาสตร์และอัตราดอกเบี้ยโลกที่สูงขึ้น การร่วงของฟิวเจอร์ส KOSPI 200 มากกว่า 5% ทำให้ตลาดหลักทรัพย์เกาหลีต้องใช้กลไก “sell‑sidecar” เป็นวันที่สองติดต่อกันเพื่อหยุดความผันผวนชั่วคราว

กลไกนี้จะหยุดการซื้อขายฟิวเจอร์สช่วงสั้น ๆ เพื่อให้ตลาดมีเวลาปรับตัวและลดแรงตื่นตระหนกของนักลงทุน

ในช่วงเดียวกัน ค่าเงินวอนอ่อนค่าลงใกล้ระดับ 1,500 วอนต่อดอลลาร์ และนักลงทุนต่างชาติเริ่มลดการถือครองสินทรัพย์เสี่ยง

ทำไมหุ้นมักถูกกดดันเมื่อยีลด์สูงขึ้น

เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรเพิ่มขึ้น ตลาดหุ้นมักเผชิญแรงกดดันจากหลายปัจจัยพร้อมกัน

• อัตราคิดลด (discount rate) สูงขึ้น ทำให้มูลค่าปัจจุบันของกำไรในอนาคตลดลง
• พันธบัตรเริ่มให้ผลตอบแทนที่น่าสนใจขึ้นเมื่อเทียบกับหุ้น
• ต้นทุนกู้ยืมของบริษัทเพิ่มขึ้น ทำให้การลงทุนและการขยายธุรกิจชะลอลง

ตลาดที่มีหุ้นเทคโนโลยีหรือหุ้นเติบโตสูงจำนวนมาก มักได้รับผลกระทบแรงกว่าตลาดอื่น

ความเสี่ยงที่นักลงทุนเริ่มพูดถึง: “Stagflation”

หนึ่งในความกังวลที่เพิ่มขึ้นคือความเป็นไปได้ของภาวะ stagflation ซึ่งหมายถึงสถานการณ์ที่เงินเฟ้อยังคงสูง ในขณะที่เศรษฐกิจเติบโตช้า

หากราคาพลังงานที่เกี่ยวข้องกับสงครามยังคงผลักดันเงินเฟ้อ ธนาคารกลางอาจไม่สามารถลดดอกเบี้ยได้ แม้เศรษฐกิจจะเริ่มอ่อนแรง

สถานการณ์เช่นนี้มักสร้างแรงกดดันทั้งสองด้านของตลาดการเงิน: ราคาพันธบัตรลดลงจากยีลด์ที่สูงขึ้น ขณะที่ตลาดหุ้นก็เผชิญความเสี่ยงจากการเติบโตที่ชะลอตัว

สิ่งที่ต้องจับตาต่อจากนี้

ทิศทางของตลาดพันธบัตรโลกในช่วงต่อไปจะขึ้นอยู่กับปัจจัยสำคัญสองอย่าง

• ราคาพลังงานและสถานการณ์ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ โดยเฉพาะในตะวันออกกลาง
• การตัดสินใจของธนาคารกลางเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย

หากความคาดหวังเงินเฟ้อยังคงสูง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอาจอยู่ในระดับสูงต่อไป ซึ่งหมายถึงสภาวะการเงินที่ตึงตัวขึ้นสำหรับเศรษฐกิจทั่วโลก และแรงกดดันต่อหุ้น ค่าเงินของประเทศเกิดใหม่ และรัฐบาลที่มีหนี้สูง