หลุมดำสภาพคล่อง 75,000 ล้านดอลลาร์ของ SpaceX: เงินทุนกำลังไหลออกจากเกาหลีและคริปโตไป IPO ครั้งประวัติศาสตร์อย่างไร

นักลงทุนรายย่อยเกาหลีก็ไม่ยอมน้อยหน้า

นักลงทุนรายย่อยในเกาหลีใต้ ซึ่งไม่สามารถเข้าร่วมจองซื้อหุ้น IPO โดยตรงได้ แห่กันทุ่มเงินกว่า 800,000 ล้านวอน เข้าซื้อ ETF ชื่อ TIGER U.S. Space Tech เพื่อเป็นทางอ้อมในการเกาะกระแส ในขณะเดียวกัน Mirae Asset Securities โบรกเกอร์ยักษ์ใหญ่ของเกาหลี มีรายงานว่าได้พยายามหาโควตาจองซื้อหุ้น IPO มูลค่ามหาศาลถึงประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ผลกระทบต่อสินทรัพย์ดิจิทัล: เงินไหลออกจาก Crypto ETF

ไม่ใช่แค่ตลาดหุ้นเท่านั้นที่โดนผลกระทบ แต่เงินทุนในตลาดคริปโตก็ถูกดูดออกไปเช่นเดียวกัน โดย Bitcoin มีมูลค่าลดลงประมาณ หนึ่งในสาม ในปี 2026 และมียอดเงินไหลออกสุทธิจากกองทุน Spot Bitcoin ETF ตั้งแต่ต้นปีที่มากกว่า 3.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จากข้อมูลของ Galaxy Research ระบุว่า มีช่วงสัปดาห์เดียวในต้นเดือนมิถุนายนที่เม็ดเงินกว่า 1.72 พันล้านดอลลาร์ไหลออกจากกองทุน Bitcoin ETF

การไหลออกของเงินทุนครั้งนี้ยาวนานและรุนแรง เมื่อกองทุน Spot Bitcoin ETF มีเม็ดเงินไหลออกสุทธิติดต่อกันนานถึง 13 วันทำการ ตั้งแต่กลางเดือนพฤษภาคมถึงต้นเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นสถิติที่ยาวนานที่สุดนับตั้งแต่มีการจัดตั้งกองทุน โดยสูญเสียมูลค่ารวมกันถึง 4.33 พันล้านดอลลาร์ และภายในเวลาเพียง 2 วัน มีรายงานการล้างพอร์ต (Liquidation) สถานะที่มีเลเวอเรจในตลาดคริปโตมูลค่ารวมกันถึงราว 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

นักวิเคราะห์จากรอยเตอร์, The Motley Fool และ CryptoTimes ชี้ตรงกันว่า IPO ของ SpaceX (รวมไปถึงการเตรียม IPO ของบริษัท AI ยักษ์ใหญ่อย่าง OpenAI และ Anthropic ที่จะตามมา ) คือแรงขับเคลื่อนหลักที่ทำให้เกิดการโยกย้ายเงินทุน โดยเงินลงทุนสถาบันที่เคยไหลเข้าสินทรัพย์เสี่ยงและผลิตภัณฑ์การเงินดิจิทัล กำลังถูกย้ายไปยังดีล IPO สุดฮอตเหล่านี้

หมายเหตุ: มุมมองจากข้อมูลบนบล็อกเชน

อย่างไรก็ตาม ข้อมูล On-Chain จาก CoinDesk ชี้ให้เห็นแง่มุมที่แตกต่างออกไป ข้อมูลเชิงลึกบ่งชี้ว่า แม้จะมีการคาดการณ์ว่านักลงทุนรายย่อยอาจเทขาย Bitcoin เพื่อนำเงินไปจอง IPO แต่ ข้อมูลสภาพคล่องของ Stablecoin และตัวชี้วัดอื่นๆ กลับไม่แสดงสัญญาณการถอนทุนออกในปริมาณมหาศาล จากกระเป๋าเงินคริปโต ในทางตรงกันข้าม มี Bitcoin กว่า 66,470 BTC และ Ethereum 2.49 ล้าน ETH ไหลออกจากกระดานเทรด (Exchange) ไปเก็บยังกระเป๋าส่วนตัว ซึ่งตีความได้ว่าเป็นสัญญาณของ “การซื้อเมื่อราคาย่อตัว” มากกว่าการตื่นตระหนกเทขาย ประเด็นนี้จึงชี้ว่า สภาพคล่องที่ถูกดูดออกไปนั้นกระจุกตัวอยู่ในผลิตภัณฑ์ ETF เชิงสถาบัน เป็นหลัก ไม่ใช่การเทขายของนักลงทุนรายย่อย

แนวโน้มต่อจากนี้จะเป็นอย่างไร?

ในระยะสั้น (จากวันเป็นสัปดาห์): แรงกดดันการดูดซับสภาพคล่องที่รุนแรงที่สุดก่อน IPO น่าจะผ่านพ้นไปแล้ว เงิน 75,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่ต้องการระดมทุนมาจากการ "จองซื้อ" ซึ่งถูกดึงออกไปจากตลาดอื่นๆ เรียบร้อยแล้ว เมื่อ SPCX เริ่มซื้อขาย "แรงกดดันของเหตุการณ์" ที่ทำให้นักลงทุนต้องปรับพอร์ตล่วงหน้าก็จะหายไป นักวิเคราะห์เกาหลีมองว่าการเทขายของต่างชาติเป็นเพียง "การปรับสมดุลพอร์ตการลงทุน" ไม่ใช่แนวโน้ม "เทขายทิ้งเกาหลี" เชิงโครงสร้าง และมีโอกาสที่เงินทุนจะไหลกลับมาหลังจากปิดหน้าต่างการจองซื้อ IPO การดีดกลับของ KOSPI ที่ 8.18% หลังดิ่งลงหนัก ก็เป็นสัญญาณที่ดีว่าแรงขายอาจเริ่มหมดลงแล้ว

ความเสี่ยงระยะกลางที่ต้องจับตา:

• ผลกระทบสภาพคล่องรอบสอง (Secondary Liquidity Effect): หากราคาหุ้น SPCX พุ่งขึ้นหลังเข้าซื้อขาย เม็ดเงินที่ไล่ตามโมเมนตั้ม (Momentum Chasing) อาจยังคงไหลเข้าหุ้นต่อไปอีกหลายสัปดาห์ กดดันตลาดเกิดใหม่อย่างเกาหลีและ Altcoin ต่อไป แต่ถ้าราคาเปิดตัวไม่ดีหรือติดลบ ก็มีโอกาสสูงที่เงินทุนจะไหลออกจาก SPCX กลับสู่ตลาดอื่นเร็วขึ้น
• แรงโน้มถ่วงของ Passive Fund: ด้วยมูลค่าตลาดเกือบ 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ ตัว SPCX จะมีน้ำหนักมากในดัชนีหลักๆ ซึ่งหมายความว่าจะมีเม็ดเงินลงทุนแบบ Passive ไหลเข้า SPCX โดยอัตโนมัติไปอีกหลายเดือน ซึ่งก็จะไปดึงเม็ดเงินจากหุ้นตัวอื่นๆ โดยกลไก
• ขบวน Mega-IPO ที่รอคิว: การเสนอขายหุ้น IPO ของ OpenAI และ Anthropic ที่คาดว่าจะตามมาในช่วงที่เหลือของปี 2026 เป็นอีกหนึ่งปัจจัยกดดันสภาพคล่องที่สำคัญมาก ซึ่งอาจทำให้ปรากฏการณ์ 'สุญญากาศ' นี้ยืดเยื้อไปตลอดทั้งปี
• ปัจจัยลบเฉพาะของคริปโต: Bitcoin เองก็กำลังเผชิญแรงกดดันจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มสูงขึ้นและความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบอื่นๆ ซึ่งเป็นอิสระจากผลกระทบจาก IPO ของ SpaceX ดังนั้น การฟื้นตัวอย่างสมบูรณ์และรวดเร็วอาจไม่ใช่เรื่องง่าย

บรรทัดสุดท้าย: ภาวะเงินทุนตึงตัวอย่างรุนแรงที่เกิดขึ้น จะเริ่มคลี่คลายเมื่อ SPCX เริ่มซื้อขายและมีการจัดสรรหุ้นอย่างเป็นทางการ แต่เงินทุนจะไหลกลับไปที่ KOSPI และคริปโตหรือไม่ และเร็วแค่ไหน ท้ายที่สุดแล้วจะขึ้นอยู่กับ ผลงานการซื้อขายของ SPCX ในช่วงแรก และการมาถึงของคลื่น Mega-IPO ในภาค AI ซึ่งจะมาตัดสินว่าสุญญากาศสภาพคล่องนี้จะยืดเยื้อไปตลอดปี 2026 หรือไม่