Hyperliquid ท้าทาย Wall Street: เทรดหุ้นก่อน IPO, ตลาดทายผล และศึกชิงบัลลังก์ CME

FalconX เน้นย้ำว่าขีดความสามารถของ Hyperliquid ในการรวบรวมตำแหน่งการลงทุนในสินทรัพย์คริปโต, สินทรัพย์ดั้งเดิม และสินทรัพย์อิงเหตุการณ์ ไว้บนแพลตฟอร์มเดียว อาจเป็นข้อได้เปรียบทางการแข่งขันที่ทรงพลัง อย่างไรก็ตาม ทางบริษัทฯ ก็เตือนว่าการขยายตัวนี้ย่อมนำมาซึ่งการตรวจสอบที่เข้มงวดขึ้น โดย CME และ ICE ได้แสดงความกังวลต่อหน่วยงานกำกับดูแลแล้วเกี่ยวกับความเสี่ยงที่อาจเกิดการปั่นราคาบนแพลตฟอร์มใหม่เหล่านี้

บุกเบิกพรมแดนใหม่: สัญญาล่วงหน้าก่อน IPO และตลาดทายผล

เทรดบริษัทเอกชนก่อนเข้าตลาดหุ้น

เมื่อวันที่ 1 พฤษภาคม 2026 ระบบนิเวศของ Hyperliquid ได้ก้าวกระโดดครั้งใหญ่เข้าสู่โลกการเงินดั้งเดิมผ่าน trade.xyz ซึ่งเปิดตัวตลาด "สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่จำกัดเวลาก่อน IPO" (Pre-IPO Perpetuals) สัญญาจริงตัวแรกเปิดโอกาสให้นักเทรดเข้าถึงมูลค่าสังเคราะห์ของ Cerebras Systems ($CBRS) ได้ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน ก่อนการเสนอขายหุ้น IPO ต่อสาธารณชนที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในวันที่ 7 พฤษภาคม 2026

แหล่งข่าวยังระบุอีกว่า ตลาดก่อน IPO สำหรับบริษัทเอกชนชื่อดังอย่าง SpaceX และ Anthropic ก็เป็นส่วนหนึ่งของชุดผลิตภัณฑ์ HIP-3 แม้ว่าการเปิดตัวของ Cerebras จะเป็นตัวอย่างที่มีรายละเอียดและได้รับการยืนยันมากที่สุด ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ช่วยให้นักเก็งกำไรสามารถคาดการณ์มูลค่าของบริษัทเอกชนได้ โดยไม่ต้องรอให้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ผ่านโมเดลสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่จำกัดเวลาที่ไม่มีวันหมดอายุ

โอกาสตลาดทายผลมูลค่า 2.4 หมื่นล้านดอลลาร์

ตลาดทายผลแบบไบนารี่ HIP-4 ถูกเปิดใช้งานบนเมนเน็ตของ Hyperliquid ในช่วงต้นเดือนพฤษภาคม 2026 โดยนำเสนอสัญญาบนบล็อกเชนที่ไม่มีค่าธรรมเนียมการเปิดสถานะ การเปิดตัวครั้งนี้ท้าทายผู้ครองตลาดเดิมในทันที อ้างอิงจาก Hyunsu Jung ซีอีโอของ Hyperion DeFi ตลาดทายผล Bitcoin แรกของ Hyperliquid มีปริมาณการซื้อขายวันแรกมากกว่าตลาดเทียบเท่าของ Polymarket และ Kalshi รวมกันถึงสามเท่า

นักวิเคราะห์ของ Bernstein ได้เพิ่มตลาดทายผลเข้าไปในขอบเขตงานวิจัยหลักของพวกเขา ควบคู่ไปกับการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคน (Tokenization) และ Stablecoin โดยเรียกพื้นที่นี้ว่าเป็นโอกาสที่มีศักยภาพสูงถึง 2.4 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ความสามารถของ Hyperliquid ในการส่งผ่านสภาพคล่องจากธุรกิจอนุพันธ์ 6 พันล้านดอลลาร์ต่อวันไปยังผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ ทำให้มีข้อได้เปรียบในการเปิดตัวที่เหนือกว่าคู่แข่งที่ดำเนินธุรกิจแบบสแตนด์อโลนอย่างมาก

ขุมพลังจากสถาบัน: ดีล USDC, ทิศทาง ก.ล.ต. และแรงหนุนจาก ETF

การขยายตัวนี้ไม่ได้เกิดขึ้นในสุญญากาศ แต่มีกระแสลมหนุนจากสถาบันสามประการที่มาบรรจบกันและเร่งการเติบโตของ Hyperliquid

ข้อตกลงบริหารคลัง USDC ครั้งประวัติศาสตร์

เมื่อวันที่ 14 พฤษภาคม 2026 Hyperliquid ได้ประกาศความร่วมมือครั้งยิ่งใหญ่กับ Coinbase และ Circle ซึ่งเป็นการปรับโครงสร้างพื้นฐาน Stablecoin ครั้งใหญ่ ภายใต้กรอบการทำงาน AQAv2 (Aligned Quote Asset) ทำให้ Coinbase กลายเป็น ผู้บริหารจัดการคลัง USDC อย่างเป็นทางการให้กับโปรโตคอล ในขณะที่ Circle ยังคงเป็นผู้ออกและพันธมิตรในการแลกคืน (Redemption) หลัก

โครงสร้างทางเศรษฐกิจของดีลนี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง: ผลตอบแทนส่วนใหญ่ที่เกิดจากทุนสำรอง USDC ของแพลตฟอร์มซึ่งมีมูลค่าประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จะถูกส่งคืนกลับไปยังโปรโตคอล Hyperliquid แทนที่จะตกเป็นของผู้ออก Stablecoin นักวิเคราะห์จาก Compass Point ประเมินว่าสิ่งนี้อาจสร้างรายได้ต่อปีประมาณ 150 ล้านดอลลาร์สหรัฐให้กับแพลตฟอร์มที่ก่อนหน้านี้ไม่เคยได้รับรายได้จากเงินทุนสำรอง Stablecoin เลย ขณะเดียวกันก็อาจดึงรายได้ EBITDA ต่อปีรวมกันราว 60 ถึง 80 ล้านดอลลาร์ ออกไปจาก Circle และ Coinbase ทั้ง Coinbase และ Circle ยังได้วางเดิมพัน (Stake) โทเคน HYPE ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของข้อตกลง สร้างความเป็นอันหนึ่งอันเดียวกันทางการเงินกับความสำเร็จของโปรโตคอล

ประตูแห่งกฎระเบียบเริ่มเปิดออก

ปัจจัยเร่งที่สำคัญอย่างยิ่งคือ "การยกเว้นเพื่อนวัตกรรม" (Innovation Exemption) ของ ก.ล.ต. สหรัฐฯ ซึ่งอนุญาตให้หลักทรัพย์ดั้งเดิมที่แปลงเป็นโทเคนสามารถซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันบนแพลตฟอร์มคริปโตแบบกระจายศูนย์อย่างเป็นทางการ สิ่งนี้ถูกส่งสัญญาณมาก่อนแล้วจากสุนทรพจน์ของ Paul Atkins ประธาน ก.ล.ต. ในเดือนพฤศจิกายน 2025 ซึ่งแสดงการสนับสนุนอย่างแข็งขันต่อ "ซูเปอร์แอป" ทางการเงินที่สามารถดูแลและซื้อขายสินทรัพย์หลายประเภทภายใต้ใบอนุญาตเดียว

Jeff Yan ผู้ก่อตั้ง Hyperliquid ได้ยืนยันว่าแพลตฟอร์มได้จัดให้มีการหารือโดยตรงกับผู้กำหนดนโยบายของสหรัฐฯ เกี่ยวกับวิธีการกำกับดูแลอนุพันธ์บนบล็อกเชน ซึ่งเป็นขั้นตอนเชิงรุกที่หาได้ยากสำหรับโปรโตคอลดีไฟ ด้วยยอด Open Interest ในตลาด HIP-3 มูลค่ากว่า 2.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ที่ครอบคลุมหุ้น, ดัชนี, สินค้าโภคภัณฑ์ และสัญญาล่วงหน้าก่อน IPO การยกเว้นด้านกฎระเบียบนี้ได้เปลี่ยนกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่ครั้งหนึ่งเคยอยู่ในพื้นที่สีเทาทางกฎหมายให้ชัดเจนขึ้น

การพุ่งขึ้นของโทเคน HYPE และการยื่นขอจัดตั้ง ETF

HYPE ซึ่งเป็นโทเคนประจำแพลตฟอร์ม มีราคาพุ่งขึ้นประมาณ 94% นับจากต้นปี โดยหลายแหล่งข่าวยืนยันการไต่ขึ้นไปสู่จุดสูงสุดตลอดกาลที่ราว 62.14 ดอลลาร์สหรัฐ การพุ่งขึ้นนี้ได้รับแรงหนุนจากข่าวการประกาศความร่วมมือกับ Coinbase/Circle, การยกเว้นของ ก.ล.ต. และการยื่นขอจัดตั้งกองทุน ETF ที่มีชื่อเสียง โดย Grayscale ได้ยื่นแบบฟอร์ม S-1 สำหรับ HYPE Spot ETF เมื่อวันที่ 20 มีนาคม 2026 และ Bitwise ก็ได้ยื่นขอ BHYPE ในเดือนมกราคม 2026 จนถึงขณะนี้ยังไม่มี ETF ใดได้รับการอนุมัติขั้นสุดท้ายจาก ก.ล.ต. แต่การยื่นขอเหล่านี้ส่งสัญญาณถึงอุปสงค์ที่แท้จริงจากสถาบันที่ต้องการเข้าถึงโครงสร้างพื้นฐานของ Hyperliquid

จุดยืน ณ ปัจจุบัน: แรงส่ง, ความเสี่ยง และสิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป

การขยายตัวของ Hyperliquid เข้าสู่สินทรัพย์ก่อน IPO และตลาดทายผลกำลังสร้างแรงส่งในช่วงต้นที่วัดผลได้ สัญญา Cerebras Systems ถือเป็นบททดสอบในโลกแห่งความเป็นจริงครั้งแรกสำหรับการซื้อขายหุ้นก่อน IPO บนบล็อกเชนตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน และปริมาณการซื้อขายในวันเปิดตัวของตลาดทายผล Bitcoin ก็แสดงให้เห็นว่าแพลตฟอร์มสามารถดึงสภาพคล่องเข้าสู่ธุรกิจใหม่ๆ ได้

อย่างไรก็ตาม รายงานของ FalconX ก็มองความเสี่ยงอย่างตรงไปตรงมา ข้อร้องเรียนของ CME และ ICE ต่อหน่วยงานกำกับดูแลเป็นสัญญาณว่าผู้ครองตลาดเดิมจะไม่ยอมสูญเสียพื้นที่โดยง่าย การยกเว้นเพื่อนวัตกรรมของ ก.ล.ต. เป็นแรงหนุนที่ทรงพลัง แต่ก็ไม่ได้ขจัดความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบทั้งหมด โดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเด็นที่ว่าหน่วยงานอาจจัดประเภทสัญญาทายผลหรือสัญญาล่วงหน้าก่อน IPO ในท้ายที่สุดอย่างไร

บทต่อไปจะถูกกำหนดโดยความสามารถของ Hyperliquid ในการเปลี่ยนแรงหนุนจากสถาบันให้กลายเป็นส่วนแบ่งการตลาดที่ยั่งยืน ท่ามกลางคู่แข่งดั้งเดิมที่แข็งแกร่ง ข้อตกลง USDC และกระบวนการขออนุมัติ ETF กำลังส่งสัญญาณว่ามีเงินทุนมหาศาลเดิมพันกับความสำเร็จนี้ ความท้าทายจากนี้ไปคือการลงมือทำให้เกิดขึ้นจริง