แรงขายจากผู้ถือ Bitcoin ระยะยาวลดลง แต่สัญญาณฟื้นตัวยังไม่ชัด

ผู้ถือ Bitcoin ระยะยาวส่งเหรียญเข้าแพลตฟอร์มซื้อขายน้อยลงมากเมื่อเทียบกับช่วงตลาดพุ่งสูงสุดในเดือนมีนาคม 2024 ขณะที่ตัวเลขกำไรที่รับรู้ได้ลดลงจากจุดสูงสุดในเดือนธันวาคมปีเดียวกัน อย่างไรก็ตาม พฤติกรรมการถือครองไม่ได้เปลี่ยนจากขายมาเป็นสะสมอย่างต่อเนื่อง: มีสัญญาณสะสมกลับมาในเดือนกรกฎาคม ก่อนเกิดแรงขายระลอกใหญ่ และสถานะขยับเข้าใกล้ระดับเป็นกลางในเดือนกันยายน ภาพรวมจึงบ่งชี้ว่าแรงขายเริ่มผ่อนคลาย แต่ยังไม่ยืนยันว่าราคาจะฟื้นตัวได้อย่างยั่งยืน1723631

เหรียญที่ส่งเข้าแพลตฟอร์มซื้อขายลดลงจากจุดสูงสุดเดือนมีนาคม 2024

ช่วงที่ตลาด Bitcoin พุ่งสูงสุดในเดือนมีนาคม 2024 ปริมาณเหรียญจากผู้ถือระยะยาวที่ไหลเข้าแพลตฟอร์มซื้อขายเคยสูงกว่าค่าเฉลี่ยรายปีมากกว่า 5 เท่า กิจกรรมลดลงในช่วงที่ตลาดขึ้นสูงสุดอีกครั้งในปี 2025 ก่อนจะเพิ่มขึ้นเมื่อภาวะตลาดขาลงเริ่มชัดเจน และหลังจากนั้นลดลงมาอยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยรายปีมาก ตามข้อมูลที่อ้างถึงการวิเคราะห์ของ Darkfost1730

เงินไหลเข้าแพลตฟอร์มซื้อขายหมายถึงเหรียญที่ถูกส่งไปยังแพลตฟอร์ม ซึ่งอาจนำไปขายได้ แต่ตัวเลขนี้ไม่ได้ยืนยันว่ามีการขายเกิดขึ้นแล้วโดยตรง อย่างไรก็ดี เมื่อเงินไหลเข้าลดลง ก็หมายความว่ามีอุปทานที่อาจถูกนำมาขายน้อยลงเมื่อเทียบกับช่วงที่กิจกรรมสูง17

กำไรที่รับรู้ลดลง แต่ไม่ได้หมายความว่าผู้ถือหยุดขาย

ข้อมูลประมาณการในเดือนกันยายนระบุว่าระดับกำไรที่ผู้ถือระยะยาวรับรู้ได้อยู่ที่ราว 72% เทียบกับประมาณ 350% ในเดือนธันวาคม 202423 ตัวเลขนี้เป็นมาตรวัดกำไรที่รับรู้จากเหรียญซึ่งมีการใช้จ่ายหรือเคลื่อนย้าย ไม่ใช่สัดส่วนของ Bitcoin ทั้งหมดที่กำลังอยู่ในสถานะกำไร จึงไม่ควรนำตัวเลขทั้งสองประเภทมาเทียบกันตรง ๆ123

การลดลงจากระดับสูงสุดบ่งชี้ว่าการทำกำไรไม่ได้ร้อนแรงเท่าช่วงเดือนธันวาคม 2024 แต่ไม่ได้แปลว่าผู้ถือระยะยาวเลิกขายแล้ว ข้อมูลเงินไหลเข้าแพลตฟอร์มก็สนับสนุนให้มองว่าเป็นการชะลอตัวของกิจกรรม มากกว่าจะเป็นการหยุดขายโดยสิ้นเชิง1723

กลับมาสะสมในเดือนกรกฎาคม ก่อนแรงขายพาสถานะเข้าใกล้ระดับเป็นกลาง

ตัวชี้วัดการเปลี่ยนแปลงสถานะสุทธิของผู้ถือระยะยาวจาก Glassnode พลิกกลับมาเป็นบวกในเดือนกรกฎาคม หลังอยู่ในช่วงขายสุทธิมาเป็นเวลานาน รายงานในเดือนนั้นประเมินว่าการสะสมสุทธิอยู่ที่ราว 50,000–100,000 BTC6

แต่แนวโน้มดังกล่าวไม่ได้ดำเนินต่อเนื่อง รายงานถัดมาระบุว่าเกิดการไหลออกสุทธิราว 260,000 BTC ในช่วงแรงขายที่เริ่มตั้งแต่กลางเดือนสิงหาคม ก่อนที่สถานะสุทธิของผู้ถือระยะยาวจะขยับเข้าใกล้ระดับเป็นกลางในเดือนกันยายน31 กล่าวได้ว่าภาพอุปทานดีขึ้นจากช่วงขายต่อเนื่อง แต่ยังไม่ใช่การเปลี่ยนผ่านสู่การสะสมอย่างชัดเจนและยั่งยืน

ในกรอบการวิเคราะห์ของ Glassnode เหรียญจะถูกจัดอยู่ในกลุ่มผู้ถือระยะยาวเมื่อถือไว้อย่างน้อย 155 วัน6 ตัวชี้วัดอุปทานสุทธิของผู้ถือระยะยาวไม่เหมือนกับเงินไหลเข้าแพลตฟอร์มซื้อขาย: ตัวแรกติดตามการเปลี่ยนแปลงสถานะสุทธิของกลุ่มผู้ถือ ส่วนตัวหลังติดตามเหรียญที่ถูกส่งเข้าแพลตฟอร์ม เมื่อนำมาพิจารณาร่วมกัน ข้อมูลชี้ว่าแรงขายลดความเข้มข้นลง แต่การขยับเข้าใกล้ระดับเป็นกลางยังระมัดระวังกว่าสัญญาณสะสมที่ต่อเนื่อง61731

จุดต่ำสุดเดือนมิถุนายน 2026 คล้ายปี 2022 ในบางตัวชี้วัด ไม่ใช่ทุกด้าน

ณ จุดต่ำสุดของ Bitcoin ในเดือนมิถุนายน 2026 สัดส่วนอุปทานที่อยู่ในสถานะกำไรลดลงมาใกล้ระดับที่พบในช่วงจุดต่ำสุดเดือนพฤศจิกายน 20221 อย่างไรก็ตาม ตัวชี้วัดอื่นให้ภาพที่ต่างออกไป: ในตลาดขาลงรอบนี้ Bitcoin ไม่เคยปิดรายวันต่ำกว่าราคาที่คำนวณจากต้นทุนซื้อเฉลี่ยของเหรียญทั้งหมดในตลาด (aggregate realized price) ต่างจากตลาดขาลงก่อนหน้าที่ราคาเคยอยู่ต่ำกว่าระดับดังกล่าวเป็นเวลานาน4 นอกจากนี้ ข้อมูล Glassnode ที่ถูกอ้างถึงยังระบุว่า Net Unrealized Profit/Loss หรือ NUPL ซึ่งสะท้อนกำไรหรือขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงของอุปทานทั้งหมด ยังคงเป็นบวกตลอดรอบตลาดนี้1

ความคล้ายคลึงในตัวชี้วัดเพียงรายการเดียวจึงไม่ได้ยืนยันว่าตลาดรอบนี้แตะจุดต่ำสุดแบบเดียวกับรอบก่อน หรือการฟื้นตัวจะดำเนินไปในรูปแบบเดียวกัน ตัวเลขเหล่านี้สะท้อนสภาพบนบล็อกเชน ไม่ใช่คำพยากรณ์ราคา14

แรงขายที่เบาลงช่วยลดแรงกดดันด้านอุปทาน แต่ยังไม่พอรับรองการฟื้นตัว

เมื่อเหรียญจากผู้ถือระยะยาวไหลเข้าแพลตฟอร์มซื้อขายน้อยลง ก็อาจหมายถึงมีอุปทานจากกลุ่มนี้ให้ผู้ซื้อรับซื้อน้อยลงด้วย การกลับมาสะสมสุทธิในเดือนกรกฎาคมเป็นอีกสัญญาณหนึ่งของการเปลี่ยนพฤติกรรม แต่แรงขายระลอกถัดมาและการขยับเข้าใกล้ระดับเป็นกลางในเดือนกันยายนแสดงให้เห็นว่าสัญญาณยังไม่นิ่ง61731

การฟื้นตัวที่ต่อเนื่องยังต้องอาศัยอุปสงค์ที่ยืนระยะได้ ข้อมูลบนบล็อกเชนที่กล่าวถึงชี้ว่าแรงขายเริ่มผ่อนคลายและพฤติกรรมผู้ถือเปลี่ยนไป แต่เพียงลำพังยังไม่ยืนยันว่าอุปสงค์แข็งแรงพอจะหนุนให้ราคาปรับขึ้นได้อย่างยั่งยืน