Bitcoin ทดสอบด่าน 83,000 ดอลลาร์: เงินไหลเข้า ETF จะรับแรงขายทำกำไรไหวหรือไม่

Bitcoin ปรับขึ้นจากต่ำกว่า 65,000 ดอลลาร์เมื่อ 19 สิงหาคม ไปเหนือ 82,000 ดอลลาร์ ส่งผลให้ผู้ถือจำนวนมากมีแรงจูงใจที่จะขายเพื่อล็อกกำไร รายงานที่อ้างอิงข้อมูลจาก CryptoQuant ระบุว่า นับตั้งแต่ 19 สิงหาคม มีการรับรู้กำไรสุทธิสะสมราว 110,000 BTC โดยจุดสูงสุดรายวันอยู่ที่ประมาณ 23,000 BTC ในวันที่ 21 สิงหาคม 20

ภาพนี้สร้างแรงตึงตัวที่เข้าใจได้ง่ายในตลาด: ฝั่งผู้ถือเดิมมีผลกำไรใหม่ให้ขายออก ขณะที่ผู้ซื้อรายใหม่ต้องมีแรงซื้อเพียงพอจะรองรับอุปทานดังกล่าว หลักฐานที่มีในขณะนี้จึงชี้ไปที่ความพยายามเปิดรอบขาขึ้นระยะแรก มากกว่าจะเป็นตลาดกระทิงรอบใหม่ที่ยืนยันแล้ว

เหตุใดการรับรู้กำไรจึงสำคัญ

“กำไรที่รับรู้แล้ว” หมายถึงกำไรที่เกิดขึ้นเมื่อมีการขายเหรียญจริง ไม่ใช่กำไรบนกระดาษของเหรียญที่ยังถืออยู่ ตัวเลข 110,000 BTC สะท้อนว่าการขึ้นราคาครั้งนี้เพิ่มแรงจูงใจให้ผู้ถือกระจายขายเหรียญออกมาอย่างมีนัยสำคัญ 20

อย่างไรก็ดี การขายทำกำไรไม่ได้แปลว่าเป็นลบเสมอไป ตลาดยังเดินหน้าต่อได้หากอุปสงค์ใหม่มีขนาดใหญ่และต่อเนื่องพอจะรับแรงขายนั้น แต่การปรับขึ้นอย่างรวดเร็วอาจเปราะบางขึ้น หากแรงซื้อไม่สม่ำเสมอ หรือขับเคลื่อนด้วยสถานะในตลาดอนุพันธ์มากกว่าการซื้อ Bitcoin ในตลาดสปอตอย่างแท้จริง

CryptoQuant ประเมินว่าการขึ้นรอบนี้มีแรงหนุนหลักจากการปิดสถานะขายชอร์ต (short covering) มากกว่าความต้องการซื้อใหม่ โดย Bull Score อยู่ที่ 70 ในการประเมินวันที่ 3 กันยายน และสรุปชัดเจนว่า แม้สัญญาณโดยรวมจะเป็นบวก แต่ Bitcoin ยังเป็นเพียง “การรีบาวด์” จนกว่าจะผ่านบริเวณ 83,000 ดอลลาร์ได้ 64

ทำไม 83,000 ดอลลาร์จึงเป็นด่านชี้ขาด

ระดับราว 83,000 ดอลลาร์ไม่ได้ถูกมองเป็นเพียงแนวต้านเชิงจิตวิทยา CryptoQuant ระบุว่าเป็นเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 365 วันของ Bitcoin และใช้เป็นเส้นยืนยันการเข้าสู่ภาวะตลาดกระทิง 5564

ประเด็นสำคัญจึงไม่ใช่แค่ราคาขึ้นไปแตะระดับดังกล่าว แต่คือการ ยืนเหนือระดับนั้นได้ หากราคาปิดรายสัปดาห์เหนือเส้นค่าเฉลี่ย 365 วันอย่างต่อเนื่อง จะบ่งชี้ว่าผู้ซื้อสามารถเปลี่ยนแนวต้านเดิมให้กลายเป็นแนวรับได้ ในทางกลับกัน หากราคาถูกปฏิเสธซ้ำใต้ระดับนี้ การปรับขึ้นอาจเสี่ยงเข้าสู่ช่วงพักฐานหรือย่อตัว ขณะที่ผู้ถือยังทยอยขายทำกำไร

Bull Score ของ CryptoQuant เป็นดัชนีรวมตั้งแต่ 0 ถึง 100 ซึ่งใช้ตัวชี้วัดบนเชนและตลาด 10 รายการ ครอบคลุมกิจกรรมเครือข่าย ความสามารถในการทำกำไรของนักลงทุน อุปสงค์ สภาพคล่อง และโมเมนตัม เอกสารของบริษัทจัดคะแนน 60–80 อยู่ในช่วงตลาดกระทิง และ 80–100 เป็นระดับ “กระทิงมากเป็นพิเศษ” 59 อย่างไรก็ดี คะแนนนี้เป็นเพียงกรอบวิเคราะห์ ไม่ใช่คำรับประกัน เพราะแม้บริษัทจะเห็นสัญญาณบวกในวงกว้าง ก็ยังต้องการการยืนยันจากราคาที่ผ่านเส้นค่าเฉลี่ยดังกล่าว

เงินไหลเข้า ETF คือสัญญาณอุปสงค์จริง แต่มีข้อควรระวัง

Spot Bitcoin ETF ในสหรัฐฯ มียอดเงินไหลเข้าสุทธิ 730.87 ล้านดอลลาร์เมื่อ 3 กันยายน ขณะที่ Bitcoin ขยับเหนือ 82,000 ดอลลาร์ โดย iShares Bitcoin Trust หรือ IBIT ของ BlackRock รับเงินไหลเข้า 453.96 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นราว 62% ของยอดรวมในวันนั้น 8

ตัวเลขนี้บ่งชี้ว่าช่องทาง ETF ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ลงทุนที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล กำลังนำเงินทุนเข้ามารับความเสี่ยงใน Bitcoin ในช่วงที่ผู้ถือบนเชนกำลังขายทำกำไร ซึ่งอาจช่วยดูดซับอุปทานได้

แต่โครงสร้างของกระแสเงินมีความหมายเช่นกัน เพราะ IBIT รับเงินเกือบสองในสามของยอดทั้งหมด จึงไม่ควรตีความตัวเลขพาดหัวว่าเป็นแรงซื้อที่กระจายตัวเท่าเทียมในทุกกองทุน 9 อีกทั้งเงินไหลเข้าโดดเด่นเพียงวันเดียวก็ยังยืนยันแนวโน้มที่ยั่งยืนไม่ได้ ภาพขาขึ้นจะน่าเชื่อถือกว่าหากเห็นเงินไหลเข้าสุทธิต่อเนื่องหลายวัน ควบคู่แรงซื้อในตลาดสปอตที่แข็งแกร่ง และการยืนเหนือ 83,000 ดอลลาร์ได้จริง

ปัจจัยมหภาคและสถิติเดือนกันยายนยังเป็นความเสี่ยงระยะสั้น

ตลาดเข้าสู่เดือนกันยายนท่ามกลางความกังวลเรื่องทิศทางดอกเบี้ย CoinDesk รายงานว่าตลาดให้น้ำหนัก 66% ต่อโอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือ Fed จะขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในการประชุมวันที่ 16 กันยายน นอกจากนี้ นับตั้งแต่ปี 2013 เดือนกันยายนเป็นเดือนที่ Bitcoin ให้ผลตอบแทนเฉลี่ยอ่อนแอที่สุด โดยลดลงเฉลี่ยราว 3% อย่างไรก็ตาม ข้อมูลตามฤดูกาลเป็นเพียงบริบท ไม่ใช่เครื่องมือทำนายราคา 33

สำหรับสินทรัพย์ผันผวนสูงและไม่มีผลตอบแทนเป็นดอกเบี้ยอย่าง Bitcoin ความคาดหวังต่อดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจทำให้ความต้องการรับความเสี่ยงอ่อนไหวต่อข้อมูลเศรษฐกิจและทิศทางตลาดโดยรวมมากขึ้น ปัจจัยนี้ไม่ได้ลบล้างแรงซื้อผ่าน ETF หรือโมเมนตัมบนเชน แต่ทำให้เงื่อนไขที่การขึ้นราคาจะต่อเนื่องได้มีความเข้มงวดกว่าเดิม

อะไรจะทำให้กรณีตลาดกระทิงน่าเชื่อถือขึ้น

หลักฐานของรอบขาขึ้นจะมีน้ำหนักมากขึ้น หากสัญญาณหลายด้านไปในทิศทางเดียวกัน ได้แก่

• ราคาปิดรายสัปดาห์เหนือราว 83,000 ดอลลาร์อย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นเส้นค่าเฉลี่ย 365 วันและระดับยืนยันของ CryptoQuant 5564
• เงินไหลเข้าสุทธิของ ETF ต่อเนื่องหลายช่วงการซื้อขาย ไม่ใช่เพียงวันที่โดดเด่นวันเดียว
• การมีส่วนร่วมของ ETF ที่กว้างขึ้น เพื่อลดการพึ่งพากองทุนรายเดียวมากเกินไป
• แรงซื้อที่นำโดยตลาดสปอตซึ่งรองรับการขายทำกำไรได้ แทนการเคลื่อนไหวที่เกิดจากการปิดชอร์ตเป็นหลัก

ในตอนนี้ ข้อสรุปที่สมดุลที่สุดคือ การขึ้นราคาในเดือนสิงหาคมสร้างทั้งสัญญาณอุปสงค์ผ่านช่องทางสถาบันที่มีนัยสำคัญ และแรงจูงใจขนาดใหญ่ให้ผู้ถือเดิมขายทำกำไร ความสามารถของ Bitcoin ในการสร้างแนวรับเหนือราว 83,000 ดอลลาร์ พร้อมรักษาแรงซื้อให้ต่อเนื่อง จะตอบคำถามเรื่องการยืนยันตลาดกระทิงได้หนักแน่นกว่าการดูเพียงยอดขายทำกำไรหรือเงินไหลเข้า ETF ของวันเดียว

บทความนี้เป็นการวิเคราะห์ตลาด ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน