แรงขาย Bitcoin ใกล้หมดแรง? ข้อมูล On-Chain ชี้เข้าสู่ช่วงท้ายตลาดหมี

ดัชนี Bitcoin Cycle Composite จาก Glassnode ซึ่งรวบรวมตัวชี้วัดออนเชน 45 ตัวเป็นคะแนนเดียวระหว่าง 0–100 ปัจจุบันอยู่ที่ 19.9 ซึ่งอยู่ในโซน "ยอมจำนน" (Capitulation) ที่ลึก Heatmap นี้ใช้เวลาทั้งปี 2026 อยู่ในสภาวะเยือกเย็น ซึ่งเป็นช่วงที่ยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ตลาดหมีของ FTX สัญญาณที่ได้นั้นกว้างมาก: ตัวชี้วัด 41 จาก 45 ตัวอยู่ในสองกลุ่ม Quintile ล่างสุดของช่วงวัฏจักร

การระบายสภาพคล่องมูลค่า 4.88 พันล้านดอลลาร์: สัญญาณจุดต่ำสุดที่ขัดแย้ง?

แนวโน้มสภาพคล่องของ Stablecoin ก็เป็นหลักฐานที่มีน้ำหนักอีกชิ้นหนึ่ง Market Cap ของ Tether (USDT) หดตัวลงประมาณ 4 พันล้านดอลลาร์ใน 60 วัน โดยข้อมูลจาก CryptoQuant ระบุว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 30 วันของการเปลี่ยนแปลง 60 วันอยู่ที่ติดลบ 4.88 พันล้านดอลลาร์ นับเป็นการหดตัวในระยะสั้นที่รุนแรงที่สุดครั้งหนึ่งเท่าที่เคยบันทึกไว้ การระบายสภาพคล่องนี้เร่งตัวขึ้นในช่วง 11 วันก่อนรายงานเมื่อวันที่ 5 สิงหาคม โดยมี USDT ถูกนำออกจากระบบหมุนเวียนเกือบ 870 ล้านดอลลาร์

แม้อุปทาน Stablecoin ที่หดตัวมักหมายถึงกำลังซื้อที่พร้อมใช้ซึ่งเชื่อมโยงกับดอลลาร์ที่ลดลง แต่รูปแบบในประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าระยะเหล่านี้มักสอดคล้องกับช่วงท้ายของแรงขายก่อนที่ตลาดจะพลิกกลับ นักวิเคราะห์คนหนึ่งตั้งข้อสังเกตว่าการหดตัวของสภาพคล่องยังคงเร่งตัวขึ้นชี้ให้เห็นว่าการเคลื่อนไหวในครั้งนี้ไม่ใช่แค่ผลกระทบที่滞后

วาฬสะสมขณะที่นักลงทุนรายย่อยแห่เทขาย

ความแตกต่างในพฤติกรรมของผู้ถือครองอาจเป็นสัญญาณเชิงพฤติกรรมที่แข็งแกร่งที่สุด ข้อมูลจาก Santiment และ CryptoQuant แสดงให้เห็นว่ากระเป๋าเงินที่ถือ BTC ระหว่าง 10 ถึง 10,000 BTC ได้เพิ่มเหรียญเข้าไป 19,610 เหรียญ (มูลค่าประมาณ 1.24 พันล้านดอลลาร์) ระหว่างวันที่ 29 กรกฎาคมถึงต้นเดือนสิงหาคม ในขณะเดียวกัน กระเป๋าเงินที่ถือน้อยกว่า 0.01 BTC ได้ลดการถือครองลง 0.55% ความแตกต่างแบบ "เงินฉลาดกำลังซื้อ นักลงทุนรายย่อยแห่เทขาย" นี้เคยเกิดขึ้นก่อนจุดต่ำสุดของรอบวัฏจักรในอดีต

กระเป๋าเงินขนาดใหญ่ที่สุดนั้นยิ่งก้าวร้าวมากกว่า กระเป๋าเงินยักษ์ใหญ่ที่ถือมากกว่า 10,000 BTC สะสมสุทธิ 46,420 BTC ระหว่างเดือนมิถุนายนถึงต้นเดือนสิงหาคม 2026 ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 2.9 พันล้านดอลลาร์ตามราคาปัจจุบัน และเป็นอัตราการสะสมที่เร็วที่สุดในปีนี้ วาฬกลุ่มนี้เพิ่มอัตราการสะสมเป็นสองเท่าจากเดือนมีนาคม นอกจากนี้ กระเป๋าเงินที่ถือ 1,000 ถึง 10,000 BTC สะสมมูลค่าประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ของวันที่ 7 สิงหาคม ควบคู่ไปกับการไหลเข้าของ Spot ETF ประมาณ 754 ล้านดอลลาร์

ปริมาณการถือครองของวาฬโดยรวมขณะนี้อยู่ที่ประมาณ 3.06 ล้าน BTC ซึ่งฟื้นตัวขึ้นอย่างชัดเจนจากจุดต่ำสุดที่ 2.87 ล้าน BTC ในเดือนธันวาคม 2025 การกว้านซื้อนี้เร่งความเร็วขึ้นหลังจาก Bitcoin ร่วงลงต่ำกว่า 60,000 ดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน

ชิ้นส่วนสำคัญที่ขาดหายไป: อุปสงค์ที่อ่อนแอที่แนวต้าน 67,000 ดอลลาร์

แม้จะมีสัญญาณการสะสมที่แข็งแกร่ง แต่ตลาดก็ยังขาดการยืนยันว่าถึงจุดต่ำสุดแล้ว ปัจจัยที่ขาดหายไปยังคงทำให้สัญญาณ "เคลียร์ทุกอย่าง" ยังไม่เกิดขึ้น

อุปสงค์ในตลาด Spot ที่อ่อนแอและการรวมตัวของราคา. Bitcoin ได้ทรงตัวอยู่ในกรอบ โดย Glassnode รายงานว่าอุปสงค์จาก Taker นั้นอ่อนแอ และการป้องกันความเสี่ยงในตลาดตราสารอนุพันธ์ก็เป็นไปในเชิงรับ ราคาตลาดใช้เวลาส่วนใหญ่อยู่ต่ำกว่าทั้ง True Market Mean ที่ 76,600 ดอลลาร์ และ Short-Term Holder Cost Basis ที่ 72,200 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับที่มักสอดคล้องกับโซนมูลค่าที่ลึกและระยะสะสม แต่ก็ทำให้ตลาดมีความเสี่ยงที่จะปรับตัวลงต่อไป

แนวต้านที่ 67,000 ดอลลาร์ยังไม่ถูกทำลาย. ตามการวิเคราะห์ของ FXStreet และแหล่งอื่นๆ ราคา Bitcoin จะต้องทะลุผ่านโซน 66,800–67,000 ดอลลาร์อย่างยั่งยืนเพื่อยืนยันการกลับตัวเป็นขาขึ้น จนกว่าจะถึงตอนนั้น ทฤษฎีตลาดหมีช่วงท้ายก็ยังคงไม่ได้รับการพิสูจน์

การคาดการณ์กรณีหมี (Bear Case) ยังคงอยู่บนโต๊ะ. บางแบบจำลองคาดการณ์ว่า Bitcoin อาจร่วงลงไปต่ำถึง 44,016 ดอลลาร์ภายในปลายเดือนตุลาคม หากแนวโน้มขาลงปัจจุบันยืดเยื้อออกไป แม้ว่านี่จะเป็นสถานการณ์กรณีหมีมากกว่าการคาดการณ์ที่เป็นฉันทามติ แต่ก็เน้นย้ำถึงความเสี่ยงที่ยังไม่สามารถยืนยันจุดต่ำสุดของวัฏจักรได้

สรุปการประเมิน: โซนสะสมทำงานอยู่ แต่จุดต่ำสุดยังไม่ได้รับการยืนยัน

แนวคิดที่ว่าแรงขาย Bitcoin ใกล้จะหมดลงนั้นได้รับการสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งจากหลักฐานที่มีอยู่ การบรรจบกันของความเสี่ยงฝั่งขายที่ต่ำเป็นประวัติการณ์ ดัชนีรวมของ Glassnode ที่เย็นที่สุดนับตั้งแต่ FTX การหดตัวของสภาพคล่อง USDT ที่รุนแรง และการสะสมของวาฬที่ก้าวร้าวโดยแลกกับการขายของนักลงทุนรายย่อย ล้วนสอดคล้องกับรูปแบบที่พบในตลาดหมีช่วงท้ายในอดีต

อย่างไรก็ตาม ตลาดยังขาดการยืนยันถึงจุดต่ำสุดของภาพรวม (Macro Bottom) นักวิเคราะห์รายใหญ่ทุกรายมีข้อแม้ว่าแม้โซนสะสมจะทำงานอยู่และเงื่อนไขต่างๆ ก็เอื้ออำนวยต่อการกลับตัวในอดีต แต่จุดต่ำสุดจะไม่ได้รับการยืนยันจนกว่าอุปสงค์ในตลาด Spot จะดีขึ้นและระดับ 67,000 ดอลลาร์จะถูกทำลายได้ ข้อมูลสนับสนุนอย่างหนักว่าเราอยู่ในโซนสะสม แต่ก็ไม่ได้ตัดความเป็นไปได้ที่จะเกิดการปรับตัวลงครั้งสุดท้ายอีกครั้งก่อนที่วัฏจักรจะเปลี่ยนทิศ