YMTC หรือ Yangtze Memory Technologies คือหนึ่งในตัวอย่างชัดเจนที่สุดของการที่จีนใช้เงินลงทุนอุตสาหกรรมขนาดใหญ่และการสนับสนุนจากภาครัฐ เพื่อเข้าสู่ตลาดเซมิคอนดักเตอร์ที่เดิมถูกครองโดยผู้ผลิตจากเกาหลีใต้ ญี่ปุ่น และสหรัฐฯ

บริษัทก่อตั้งที่เมืองอู่ฮั่นในเดือนกรกฎาคม 2016 ในช่วงที่จีนยังไม่มีการผลิต NAND Flash จำนวนมากภายในประเทศ แต่ในไตรมาส 2 ปี 2026 ข้อมูลของ Counterpoint Research ระบุว่า YMTC ขึ้นมาอยู่ในกลุ่มผู้จัดส่ง NAND รายใหญ่ที่สุด 3 อันดับแรกของโลก โดยมีส่วนแบ่งการจัดส่งแบบบิตที่ 14% 34

ตัวเลขนี้ไม่ได้หมายความว่า YMTC แซงหน้าผู้นำตลาดแล้ว แต่สะท้อนว่าบริษัทหน้าใหม่สามารถเปลี่ยนจากการพึ่งพาเทคโนโลยีและกำลังการผลิตจากต่างประเทศ ไปสู่การมีขนาดธุรกิจระดับโลกได้ภายในเวลาประมาณหนึ่งทศวรรษ และกำลังมองหาเงินทุนก้อนใหญ่อีกครั้งเพื่อเร่งการเติบโต

โครงการที่เกิดจากเป้าหมายลดการพึ่งพา NAND ต่างชาติ

YMTC ก่อตั้งโดย Tsinghua Unigroup, กองทุนการลงทุนอุตสาหกรรมวงจรรวมแห่งชาติของจีน, กองทุนการลงทุนอุตสาหกรรมวงจรรวมมณฑลหูเป่ย์ และ Hubei Science & Technology Investment Group โดยงานศึกษาด้านอุตสาหกรรมวงจรรวมของจีนประเมินว่า บริษัทมีเงินลงทุนรวมราว 160,000 ล้านหยวน ฐานการผลิตหน่วยความจำแห่งชาติ ซึ่งมี YMTC เป็นบริษัทหลัก เริ่มก่อสร้างในอู่ฮั่นในปีเดียวกัน 18

จุดเริ่มต้นของบริษัทคือช่องว่างเชิงยุทธศาสตร์ จีนยังไม่มีการผลิต NAND Flash ภายในประเทศในระดับอุตสาหกรรม ขณะที่ผู้ผลิตต่างชาติเดินหน้าพัฒนา 3D NAND ซึ่งเป็นหน่วยความจำที่ซ้อนเซลล์จัดเก็บข้อมูลในแนวตั้งหลายชั้นไปแล้ว

ดังนั้น YMTC จึงต้องสร้างความสามารถหลายด้านพร้อมกัน ทั้งการออกแบบชิป การพัฒนากระบวนการผลิต การเดินเครื่องโรงงาน การทดสอบรับรองกับลูกค้า และห่วงโซ่อุปทานที่รองรับการผลิตหน่วยความจำปริมาณมาก

นี่ทำให้โครงการดังกล่าวแตกต่างจากสตาร์ตอัปทั่วไป การผลิต NAND ต้องใช้เงินลงทุนมหาศาลและต่อเนื่อง ขณะที่ตลาดมีความผันผวนสูง ผู้ผลิตจำเป็นต้องพัฒนาเทคโนโลยีรุ่นใหม่ต่อไป แม้ในช่วงที่ราคาตกและกำไรหายไปก็ตาม

การไล่ตามเทคโนโลยีที่เร็ว แต่ไม่ได้เป็นเส้นตรง

บันทึกความสำเร็จของ YMTC แสดงให้เห็นว่าบริษัทขยับจากการออกแบบไปสู่การผลิตได้รวดเร็วเพียงใด โดยออกแบบชิปทดสอบ 3D NAND รุ่นแรกเสร็จในปี 2016 ผลิตชิป 32 เลเยอร์ชุดแรกได้ในปี 2017 และเริ่มผลิตเชิงพาณิชย์ในปี 2018 19

พัฒนาการสำคัญของบริษัทประกอบด้วย

• 3D NAND 32 เลเยอร์: ผลิตชิปชุดแรกในปี 2017 และเริ่มผลิตจำนวนมากในปี 2018 19
• NAND 64 เลเยอร์: YMTC ประกาศเทคโนโลยีในปี 2018 และเข้าสู่การผลิตเต็มรูปแบบภายในปี 2020 ตามข้อมูลของ TechInsights 17
• QLC NAND 128 เลเยอร์: บริษัทประกาศชิป QLC ความจุ 1.33 เทราบิตในปี 2020 หลังข้ามการทำตลาด NAND รุ่น 96 เลเยอร์แบบทั่วไป 1926
• NAND 232 เลเยอร์: ต่อมาบริษัทนำผลิตภัณฑ์ 232 เลเยอร์ออกสู่ตลาด ถือเป็นอีกก้าวสำคัญของการเพิ่มความหนาแน่นในแนวตั้ง 17
• NAND 294 เลเยอร์: รายงานอุตสาหกรรมระบุว่า YMTC มีเทคโนโลยีรุ่น 294 เลเยอร์ภายในปี 2025 15

หัวใจสำคัญของกลยุทธ์นี้คือสถาปัตยกรรม Xtacking ซึ่งแยกส่วนอาร์เรย์เซลล์หน่วยความจำออกจากวงจรประมวลผลรอบข้าง ก่อนนำมาประกอบเชื่อมต่อกัน แนวทางดังกล่าวมีเป้าหมายเพื่อเร่งการพัฒนาและสร้างสมดุลระหว่างประสิทธิภาพ ความหนาแน่น และต้นทุนการผลิต โดย YMTC เปิดตัว Xtacking ต่อสาธารณะในปี 2018 และได้รับรางวัลจากงาน Flash Memory Summit ในปีเดียวกัน 19

อย่างไรก็ตาม จำนวนเลเยอร์เพียงอย่างเดียวไม่ได้พิสูจน์ว่า YMTC มีเทคโนโลยีเทียบเท่าคู่แข่งทุกด้าน ความสามารถในการแข่งขันของ NAND ยังขึ้นอยู่กับอัตราผลได้ ความน่าเชื่อถือ ต้นทุนต่อได ความสามารถของคอนโทรลเลอร์และเฟิร์มแวร์ การรับรองจากลูกค้าองค์กร ตลอดจนการผลิตให้มีคุณภาพสม่ำเสมอในปริมาณมาก

จำนวนเลเยอร์จึงเป็นตัวชี้วัดความทะเยอทะยานด้านกระบวนการผลิตที่มีประโยชน์ แต่ไม่ใช่คำตอบทั้งหมดว่าใครเป็นผู้นำตลาด

เมื่อเทคโนโลยีต้องแปลงเป็นกำลังการผลิตและส่วนแบ่งตลาด

YMTC เดินหน้าลงทุนในโรงงาน เครื่องจักร และการปรับปรุงกระบวนการผลิตอย่างต่อเนื่อง แม้ตลาด NAND จะอยู่ในช่วงขาลง รายงานที่เกี่ยวข้องกับหนังสือชี้ชวนระบุถึงการลงทุนสะสมจำนวนมากในสินทรัพย์ระยะยาวและการวิจัยพัฒนา ขณะที่รายงานอีกส่วนระบุว่า YMTC ขาดทุนตลอดปีในช่วงขาลงของตลาด NAND ปี 2023 49

การยอมลงทุนต่อเนื่องมีความสำคัญ เพราะตลาดหน่วยความจำมักลงโทษผู้ผลิตที่เพิ่มกำลังการผลิตผิดจังหวะ แต่ YMTC ใช้ช่วงขาลงเพื่อเร่งขยายการผลิตและสร้างฐานลูกค้า การตั้งราคาที่แข่งขันสูงช่วยให้บริษัทเดินเครื่องโรงงาน เพิ่มจำนวนการจัดส่ง และผ่านการรับรองจากผู้ผลิตอุปกรณ์และบริษัทจัดเก็บข้อมูลในจีนได้เร็วขึ้น

กลยุทธ์นี้มีต้นทุนสูงเช่นกัน โดยมีรายงานว่า YMTC เพิ่งทำกำไรได้เป็นครั้งแรกในปี 2024 สะท้อนว่าบริษัทต้องใช้เวลานานกว่าขนาดการผลิตและอำนาจต่อรองด้านราคาจะชดเชยภาระจากการสร้างธุรกิจหน่วยความจำขนาดใหญ่ 249

ตัวเลข 14% บอกอะไร และไม่ได้บอกอะไร

ข้อมูล Counterpoint Research ในไตรมาส 2 ปี 2026 ระบุว่า Samsung มีส่วนแบ่งการจัดส่ง NAND แบบบิตทั่วโลก 25% กลุ่ม SK hynix และ Solidigm รวมกัน 22% และ YMTC อยู่ที่ 14% ทำให้บริษัทขึ้นมาอยู่อันดับ 3 โดยเฉือน Kioxia เล็กน้อยตามเกณฑ์ดังกล่าว 34

คำว่า “14%” มีความสำคัญ เพราะเป็น ส่วนแบ่งของจำนวนบิต NAND ที่จัดส่ง ไม่ใช่ส่วนแบ่งกำลังการผลิตติดตั้ง รายได้ หรือกำไรของอุตสาหกรรมโดยตรง NAND แต่ละผลิตภัณฑ์มีความจุ ราคา กลุ่มลูกค้า และระดับการรับรองแตกต่างกัน บริษัทจึงอาจมีอันดับสูงเมื่อวัดจากจำนวนบิต แต่ยังตามหลังคู่แข่งรายใหญ่ในด้านรายได้หรือความสามารถรองรับลูกค้าองค์กรระดับสูง

ข้อมูลอีกชุดจากกระบวนการเตรียม IPO ของ YMTC ระบุว่า บริษัทอยู่ในอันดับ 3 ของโลกทั้งด้านมูลค่าการขายและปริมาณการจัดส่งในช่วงเดือนมกราคม–มีนาคม 2026 อย่างไรก็ตาม อันดับดังกล่าวมาจากการคำนวณในหนังสือชี้ชวนของบริษัทเอง 5

เมื่อพิจารณารวมกัน ตัวเลขเหล่านี้ชี้ว่า YMTC เติบโตจนมีนัยสำคัญทางการค้าแล้ว แต่ยังควรระมัดระวังในการสรุปว่าบริษัทมีความสามารถเทียบเท่าผู้นำตลาดในทุกมิติ

เหตุใดการรับคำขอเข้าตลาด STAR Market จึงสำคัญ

ในเดือนสิงหาคม 2026 ตลาดหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้รับคำขอเข้าจดทะเบียนบน STAR Market ของ CCSH ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของ YMTC นี่เป็นหมุดหมายสำคัญในเชิงกระบวนการ แต่ไม่ได้หมายความว่า IPO เสร็จสมบูรณ์ หรือได้รับอนุมัติให้เข้าจดทะเบียนขั้นสุดท้ายแล้ว 1

ข้อเสนอระดมทุนมีมูลค่าประมาณ 33,000 ล้านหยวน โดยรายงานระบุว่าประมาณ 20,800 ล้านหยวน จะนำไปอัปเกรดสายการผลิตจำนวนมาก ส่วนอีก 12,200 ล้านหยวน จะใช้กับการวิจัยเทคโนโลยีขั้นสูงและโครงการอื่น ๆ 26

การจัดสรรเงินดังกล่าวสะท้อนว่าคอขวดเร่งด่วนของ YMTC อยู่ที่การดำเนินงาน ไม่ใช่เพียงการเพิ่มเงินสดในงบดุล บริษัทต้องการปรับปรุงกระบวนการ เพิ่มอัตราผลได้ ขยายกำลังการผลิต และพัฒนาเทคโนโลยีหน่วยความจำและสตอเรจรุ่นถัดไป

การเข้าตลาดยังอาจทำให้ตลาดทุนภายในประเทศของจีนเข้ามามีบทบาทลึกขึ้นในการพัฒนาเซมิคอนดักเตอร์ การเติบโตของ YMTC เริ่มต้นจากเงินทุนอุตสาหกรรมที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐ ขณะที่การเสนอขายหุ้นบน STAR Market จะเพิ่มเงินทุนจากตลาดสาธารณะให้กับธุรกิจที่ต้องใช้เวลาพัฒนายาวนานอย่าง NAND

YMTC ทำลายตลาด NAND แบบผู้ขายไม่กี่รายแล้วหรือยัง

ยังไม่ถึงขั้นนั้น YMTC กลายเป็นแหล่งจัดหา NAND รายที่ 4 ที่มีความสำคัญต่อโลกแล้ว แต่ Samsung และกลุ่ม SK hynix/Solidigm ยังคงมีส่วนแบ่งการจัดส่งมากกว่ามากในข้อมูล Counterpoint ไตรมาส 2 ปี 2026 34

อย่างไรก็ดี ผลกระทบของ YMTC มีอยู่จริง บริษัทที่แข็งแกร่งขึ้นสามารถ

• เพิ่มทางเลือกให้บริษัทอิเล็กทรอนิกส์และผู้ผลิตสตอเรจของจีนในการจัดหา NAND
• ลดการพึ่งพาผู้ผลิตหน่วยความจำจากต่างประเทศของจีน
• เพิ่มแรงกดดันต่อราคาและการเจรจากับลูกค้า และ
• ทำให้ผู้ผลิตรายเดิมต้องคำนึงถึงคู่แข่งที่พร้อมลงทุนแม้ในช่วงตลาดขาลง

ความก้าวหน้าของ YMTC ยังเปลี่ยนคำถามเชิงยุทธศาสตร์ จากเดิมที่ถามว่าจีนจะสร้างผู้ผลิต NAND ขึ้นมาได้หรือไม่ มาเป็นคำถามที่ยากกว่า นั่นคือ บริษัทจะรักษาตำแหน่งนี้ได้หรือไม่ ขณะเดียวกันก็ต้องเพิ่มผลได้ ผ่านการรับรองจากลูกค้าองค์กรที่เข้มงวด ขยายกำลังการผลิต และรับมือข้อจำกัดด้านเครื่องจักรกับห่วงโซ่อุปทาน

บททดสอบต่อไปคือความยั่งยืน ไม่ใช่แค่จำนวนเลเยอร์ในพาดหัวข่าว

การเติบโตของ YMTC ตั้งอยู่บนเสาหลัก 3 ประการ ได้แก่ การสนับสนุนอุตสาหกรรมขนาดใหญ่ การพัฒนากระบวนการผลิตอย่างรวดเร็ว และความพร้อมที่จะใช้เงินเพื่อสร้างกำลังการผลิต การที่คำขอ IPO ได้รับการรับเรื่องจึงบ่งชี้ว่าบริษัทกำลังเข้าสู่ช่วงที่ต้องรับผิดชอบต่อเงินทุนเชิงพาณิชย์มากขึ้น โดยอาจมีนักลงทุนในประเทศเข้ามาช่วยสนับสนุนระยะต่อไป

แต่ตลาด NAND ยังคงเป็นวัฏจักร และแนวหน้าทางเทคโนโลยีก็ขยับอยู่ตลอด รายงานของ Pandaily ระบุว่า YMTC ไปถึง 294 เลเยอร์ในปี 2025 ขณะที่อุตสาหกรรมโดยรวมเริ่มจัดส่งผลิตภัณฑ์มากกว่า 300 เลเยอร์ในปี 2026 และกำลังมุ่งไปสู่ราว 400 เลเยอร์ 15 บริษัทจึงต้องพัฒนาต่อไปพร้อมพิสูจน์ว่าผลิตภัณฑ์สามารถสร้างต้นทุนที่แข่งขันได้และมีความน่าเชื่อถือเมื่อผลิตในระดับสูง

ข้อสรุปที่แม่นยำที่สุดจึงควรเป็นไปอย่างมีเงื่อนไข: YMTC ทำให้ความพยายามของจีนในการท้าทายตลาด NAND ที่ถูกครองโดยผู้เล่นไม่กี่รายมีความน่าเชื่อถือและยืนอยู่บนฐานอุตสาหกรรมจริงแล้ว แต่ยังไม่ได้โค่นผู้นำตลาดเดิม

IPO ที่เสนออาจเป็นเชื้อเพลิงสำคัญในการลดช่องว่างดังกล่าว แต่ไม่อาจรับประกันได้ด้วยตัวเองว่าช่องว่างนั้นจะหายไป

YMTC หรือ Yangtze Memory Technologies คือหนึ่งในตัวอย่างชัดเจนที่สุดของการที่จีนใช้เงินลงทุนอุตสาหกรรมขนาดใหญ่และการสนับสนุนจากภาครัฐ เพื่อเข้าสู่ตลาดเซมิคอนดักเตอร์ที่เดิมถูกครองโดยผู้ผลิตจากเกาหลีใต้ ญี่ปุ่น และสหรัฐฯ

บริษัทก่อตั้งที่เมืองอู่ฮั่นในเดือนกรกฎาคม 2016 ในช่วงที่จีนยังไม่มีการผลิต NAND Flash จำนวนมากภายในประเทศ แต่ในไตรมาส 2 ปี 2026 ข้อมูลของ Counterpoint Research ระบุว่า YMTC ขึ้นมาอยู่ในกลุ่มผู้จัดส่ง NAND รายใหญ่ที่สุด 3 อันดับแรกของโลก โดยมีส่วนแบ่งการจัดส่งแบบบิตที่ 14% 34

ตัวเลขนี้ไม่ได้หมายความว่า YMTC แซงหน้าผู้นำตลาดแล้ว แต่สะท้อนว่าบริษัทหน้าใหม่สามารถเปลี่ยนจากการพึ่งพาเทคโนโลยีและกำลังการผลิตจากต่างประเทศ ไปสู่การมีขนาดธุรกิจระดับโลกได้ภายในเวลาประมาณหนึ่งทศวรรษ และกำลังมองหาเงินทุนก้อนใหญ่อีกครั้งเพื่อเร่งการเติบโต

โครงการที่เกิดจากเป้าหมายลดการพึ่งพา NAND ต่างชาติ

YMTC ก่อตั้งโดย Tsinghua Unigroup, กองทุนการลงทุนอุตสาหกรรมวงจรรวมแห่งชาติของจีน, กองทุนการลงทุนอุตสาหกรรมวงจรรวมมณฑลหูเป่ย์ และ Hubei Science & Technology Investment Group โดยงานศึกษาด้านอุตสาหกรรมวงจรรวมของจีนประเมินว่า บริษัทมีเงินลงทุนรวมราว 160,000 ล้านหยวน ฐานการผลิตหน่วยความจำแห่งชาติ ซึ่งมี YMTC เป็นบริษัทหลัก เริ่มก่อสร้างในอู่ฮั่นในปีเดียวกัน 18

จุดเริ่มต้นของบริษัทคือช่องว่างเชิงยุทธศาสตร์ จีนยังไม่มีการผลิต NAND Flash ภายในประเทศในระดับอุตสาหกรรม ขณะที่ผู้ผลิตต่างชาติเดินหน้าพัฒนา 3D NAND ซึ่งเป็นหน่วยความจำที่ซ้อนเซลล์จัดเก็บข้อมูลในแนวตั้งหลายชั้นไปแล้ว

ดังนั้น YMTC จึงต้องสร้างความสามารถหลายด้านพร้อมกัน ทั้งการออกแบบชิป การพัฒนากระบวนการผลิต การเดินเครื่องโรงงาน การทดสอบรับรองกับลูกค้า และห่วงโซ่อุปทานที่รองรับการผลิตหน่วยความจำปริมาณมาก

นี่ทำให้โครงการดังกล่าวแตกต่างจากสตาร์ตอัปทั่วไป การผลิต NAND ต้องใช้เงินลงทุนมหาศาลและต่อเนื่อง ขณะที่ตลาดมีความผันผวนสูง ผู้ผลิตจำเป็นต้องพัฒนาเทคโนโลยีรุ่นใหม่ต่อไป แม้ในช่วงที่ราคาตกและกำไรหายไปก็ตาม

การไล่ตามเทคโนโลยีที่เร็ว แต่ไม่ได้เป็นเส้นตรง

บันทึกความสำเร็จของ YMTC แสดงให้เห็นว่าบริษัทขยับจากการออกแบบไปสู่การผลิตได้รวดเร็วเพียงใด โดยออกแบบชิปทดสอบ 3D NAND รุ่นแรกเสร็จในปี 2016 ผลิตชิป 32 เลเยอร์ชุดแรกได้ในปี 2017 และเริ่มผลิตเชิงพาณิชย์ในปี 2018 19

พัฒนาการสำคัญของบริษัทประกอบด้วย

• 3D NAND 32 เลเยอร์: ผลิตชิปชุดแรกในปี 2017 และเริ่มผลิตจำนวนมากในปี 2018 19
• NAND 64 เลเยอร์: YMTC ประกาศเทคโนโลยีในปี 2018 และเข้าสู่การผลิตเต็มรูปแบบภายในปี 2020 ตามข้อมูลของ TechInsights 17
• QLC NAND 128 เลเยอร์: บริษัทประกาศชิป QLC ความจุ 1.33 เทราบิตในปี 2020 หลังข้ามการทำตลาด NAND รุ่น 96 เลเยอร์แบบทั่วไป 1926
• NAND 232 เลเยอร์: ต่อมาบริษัทนำผลิตภัณฑ์ 232 เลเยอร์ออกสู่ตลาด ถือเป็นอีกก้าวสำคัญของการเพิ่มความหนาแน่นในแนวตั้ง 17
• NAND 294 เลเยอร์: รายงานอุตสาหกรรมระบุว่า YMTC มีเทคโนโลยีรุ่น 294 เลเยอร์ภายในปี 2025 15

หัวใจสำคัญของกลยุทธ์นี้คือสถาปัตยกรรม Xtacking ซึ่งแยกส่วนอาร์เรย์เซลล์หน่วยความจำออกจากวงจรประมวลผลรอบข้าง ก่อนนำมาประกอบเชื่อมต่อกัน แนวทางดังกล่าวมีเป้าหมายเพื่อเร่งการพัฒนาและสร้างสมดุลระหว่างประสิทธิภาพ ความหนาแน่น และต้นทุนการผลิต โดย YMTC เปิดตัว Xtacking ต่อสาธารณะในปี 2018 และได้รับรางวัลจากงาน Flash Memory Summit ในปีเดียวกัน 19

อย่างไรก็ตาม จำนวนเลเยอร์เพียงอย่างเดียวไม่ได้พิสูจน์ว่า YMTC มีเทคโนโลยีเทียบเท่าคู่แข่งทุกด้าน ความสามารถในการแข่งขันของ NAND ยังขึ้นอยู่กับอัตราผลได้ ความน่าเชื่อถือ ต้นทุนต่อได ความสามารถของคอนโทรลเลอร์และเฟิร์มแวร์ การรับรองจากลูกค้าองค์กร ตลอดจนการผลิตให้มีคุณภาพสม่ำเสมอในปริมาณมาก

จำนวนเลเยอร์จึงเป็นตัวชี้วัดความทะเยอทะยานด้านกระบวนการผลิตที่มีประโยชน์ แต่ไม่ใช่คำตอบทั้งหมดว่าใครเป็นผู้นำตลาด

เมื่อเทคโนโลยีต้องแปลงเป็นกำลังการผลิตและส่วนแบ่งตลาด

YMTC เดินหน้าลงทุนในโรงงาน เครื่องจักร และการปรับปรุงกระบวนการผลิตอย่างต่อเนื่อง แม้ตลาด NAND จะอยู่ในช่วงขาลง รายงานที่เกี่ยวข้องกับหนังสือชี้ชวนระบุถึงการลงทุนสะสมจำนวนมากในสินทรัพย์ระยะยาวและการวิจัยพัฒนา ขณะที่รายงานอีกส่วนระบุว่า YMTC ขาดทุนตลอดปีในช่วงขาลงของตลาด NAND ปี 2023 49

การยอมลงทุนต่อเนื่องมีความสำคัญ เพราะตลาดหน่วยความจำมักลงโทษผู้ผลิตที่เพิ่มกำลังการผลิตผิดจังหวะ แต่ YMTC ใช้ช่วงขาลงเพื่อเร่งขยายการผลิตและสร้างฐานลูกค้า การตั้งราคาที่แข่งขันสูงช่วยให้บริษัทเดินเครื่องโรงงาน เพิ่มจำนวนการจัดส่ง และผ่านการรับรองจากผู้ผลิตอุปกรณ์และบริษัทจัดเก็บข้อมูลในจีนได้เร็วขึ้น

กลยุทธ์นี้มีต้นทุนสูงเช่นกัน โดยมีรายงานว่า YMTC เพิ่งทำกำไรได้เป็นครั้งแรกในปี 2024 สะท้อนว่าบริษัทต้องใช้เวลานานกว่าขนาดการผลิตและอำนาจต่อรองด้านราคาจะชดเชยภาระจากการสร้างธุรกิจหน่วยความจำขนาดใหญ่ 249

ตัวเลข 14% บอกอะไร และไม่ได้บอกอะไร

ข้อมูล Counterpoint Research ในไตรมาส 2 ปี 2026 ระบุว่า Samsung มีส่วนแบ่งการจัดส่ง NAND แบบบิตทั่วโลก 25% กลุ่ม SK hynix และ Solidigm รวมกัน 22% และ YMTC อยู่ที่ 14% ทำให้บริษัทขึ้นมาอยู่อันดับ 3 โดยเฉือน Kioxia เล็กน้อยตามเกณฑ์ดังกล่าว 34

คำว่า “14%” มีความสำคัญ เพราะเป็น ส่วนแบ่งของจำนวนบิต NAND ที่จัดส่ง ไม่ใช่ส่วนแบ่งกำลังการผลิตติดตั้ง รายได้ หรือกำไรของอุตสาหกรรมโดยตรง NAND แต่ละผลิตภัณฑ์มีความจุ ราคา กลุ่มลูกค้า และระดับการรับรองแตกต่างกัน บริษัทจึงอาจมีอันดับสูงเมื่อวัดจากจำนวนบิต แต่ยังตามหลังคู่แข่งรายใหญ่ในด้านรายได้หรือความสามารถรองรับลูกค้าองค์กรระดับสูง

ข้อมูลอีกชุดจากกระบวนการเตรียม IPO ของ YMTC ระบุว่า บริษัทอยู่ในอันดับ 3 ของโลกทั้งด้านมูลค่าการขายและปริมาณการจัดส่งในช่วงเดือนมกราคม–มีนาคม 2026 อย่างไรก็ตาม อันดับดังกล่าวมาจากการคำนวณในหนังสือชี้ชวนของบริษัทเอง 5

เมื่อพิจารณารวมกัน ตัวเลขเหล่านี้ชี้ว่า YMTC เติบโตจนมีนัยสำคัญทางการค้าแล้ว แต่ยังควรระมัดระวังในการสรุปว่าบริษัทมีความสามารถเทียบเท่าผู้นำตลาดในทุกมิติ

เหตุใดการรับคำขอเข้าตลาด STAR Market จึงสำคัญ

ในเดือนสิงหาคม 2026 ตลาดหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้รับคำขอเข้าจดทะเบียนบน STAR Market ของ CCSH ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของ YMTC นี่เป็นหมุดหมายสำคัญในเชิงกระบวนการ แต่ไม่ได้หมายความว่า IPO เสร็จสมบูรณ์ หรือได้รับอนุมัติให้เข้าจดทะเบียนขั้นสุดท้ายแล้ว 1

ข้อเสนอระดมทุนมีมูลค่าประมาณ 33,000 ล้านหยวน โดยรายงานระบุว่าประมาณ 20,800 ล้านหยวน จะนำไปอัปเกรดสายการผลิตจำนวนมาก ส่วนอีก 12,200 ล้านหยวน จะใช้กับการวิจัยเทคโนโลยีขั้นสูงและโครงการอื่น ๆ 26

การจัดสรรเงินดังกล่าวสะท้อนว่าคอขวดเร่งด่วนของ YMTC อยู่ที่การดำเนินงาน ไม่ใช่เพียงการเพิ่มเงินสดในงบดุล บริษัทต้องการปรับปรุงกระบวนการ เพิ่มอัตราผลได้ ขยายกำลังการผลิต และพัฒนาเทคโนโลยีหน่วยความจำและสตอเรจรุ่นถัดไป

การเข้าตลาดยังอาจทำให้ตลาดทุนภายในประเทศของจีนเข้ามามีบทบาทลึกขึ้นในการพัฒนาเซมิคอนดักเตอร์ การเติบโตของ YMTC เริ่มต้นจากเงินทุนอุตสาหกรรมที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐ ขณะที่การเสนอขายหุ้นบน STAR Market จะเพิ่มเงินทุนจากตลาดสาธารณะให้กับธุรกิจที่ต้องใช้เวลาพัฒนายาวนานอย่าง NAND

YMTC ทำลายตลาด NAND แบบผู้ขายไม่กี่รายแล้วหรือยัง

ยังไม่ถึงขั้นนั้น YMTC กลายเป็นแหล่งจัดหา NAND รายที่ 4 ที่มีความสำคัญต่อโลกแล้ว แต่ Samsung และกลุ่ม SK hynix/Solidigm ยังคงมีส่วนแบ่งการจัดส่งมากกว่ามากในข้อมูล Counterpoint ไตรมาส 2 ปี 2026 34

อย่างไรก็ดี ผลกระทบของ YMTC มีอยู่จริง บริษัทที่แข็งแกร่งขึ้นสามารถ

• เพิ่มทางเลือกให้บริษัทอิเล็กทรอนิกส์และผู้ผลิตสตอเรจของจีนในการจัดหา NAND
• ลดการพึ่งพาผู้ผลิตหน่วยความจำจากต่างประเทศของจีน
• เพิ่มแรงกดดันต่อราคาและการเจรจากับลูกค้า และ
• ทำให้ผู้ผลิตรายเดิมต้องคำนึงถึงคู่แข่งที่พร้อมลงทุนแม้ในช่วงตลาดขาลง

ความก้าวหน้าของ YMTC ยังเปลี่ยนคำถามเชิงยุทธศาสตร์ จากเดิมที่ถามว่าจีนจะสร้างผู้ผลิต NAND ขึ้นมาได้หรือไม่ มาเป็นคำถามที่ยากกว่า นั่นคือ บริษัทจะรักษาตำแหน่งนี้ได้หรือไม่ ขณะเดียวกันก็ต้องเพิ่มผลได้ ผ่านการรับรองจากลูกค้าองค์กรที่เข้มงวด ขยายกำลังการผลิต และรับมือข้อจำกัดด้านเครื่องจักรกับห่วงโซ่อุปทาน

บททดสอบต่อไปคือความยั่งยืน ไม่ใช่แค่จำนวนเลเยอร์ในพาดหัวข่าว

การเติบโตของ YMTC ตั้งอยู่บนเสาหลัก 3 ประการ ได้แก่ การสนับสนุนอุตสาหกรรมขนาดใหญ่ การพัฒนากระบวนการผลิตอย่างรวดเร็ว และความพร้อมที่จะใช้เงินเพื่อสร้างกำลังการผลิต การที่คำขอ IPO ได้รับการรับเรื่องจึงบ่งชี้ว่าบริษัทกำลังเข้าสู่ช่วงที่ต้องรับผิดชอบต่อเงินทุนเชิงพาณิชย์มากขึ้น โดยอาจมีนักลงทุนในประเทศเข้ามาช่วยสนับสนุนระยะต่อไป

แต่ตลาด NAND ยังคงเป็นวัฏจักร และแนวหน้าทางเทคโนโลยีก็ขยับอยู่ตลอด รายงานของ Pandaily ระบุว่า YMTC ไปถึง 294 เลเยอร์ในปี 2025 ขณะที่อุตสาหกรรมโดยรวมเริ่มจัดส่งผลิตภัณฑ์มากกว่า 300 เลเยอร์ในปี 2026 และกำลังมุ่งไปสู่ราว 400 เลเยอร์ 15 บริษัทจึงต้องพัฒนาต่อไปพร้อมพิสูจน์ว่าผลิตภัณฑ์สามารถสร้างต้นทุนที่แข่งขันได้และมีความน่าเชื่อถือเมื่อผลิตในระดับสูง

ข้อสรุปที่แม่นยำที่สุดจึงควรเป็นไปอย่างมีเงื่อนไข: YMTC ทำให้ความพยายามของจีนในการท้าทายตลาด NAND ที่ถูกครองโดยผู้เล่นไม่กี่รายมีความน่าเชื่อถือและยืนอยู่บนฐานอุตสาหกรรมจริงแล้ว แต่ยังไม่ได้โค่นผู้นำตลาดเดิม

IPO ที่เสนออาจเป็นเชื้อเพลิงสำคัญในการลดช่องว่างดังกล่าว แต่ไม่อาจรับประกันได้ด้วยตัวเองว่าช่องว่างนั้นจะหายไป