แรงส่งจากตลาดพันธบัตรสู่คริปโต: XRP พุ่งเพราะพื้นฐานใหม่ หรือแค่แรงบีบชอร์ต?

จึงเป็นการปรับราคาเข้าสู่โหมดรับความเสี่ยงในหลายตลาด ไม่ใช่ตัวเร่งที่เกิดขึ้นเฉพาะกับ XRP หรือบิตคอยน์

อย่างไรก็ตาม ขนาดของโครงการเป็นข้อควรระวังสำคัญ Reuters ระบุว่าการซื้อคืนเพิ่มเติมอย่างน้อย 14 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ยังมีขนาดเล็กมากเมื่อเทียบกับหนี้รัฐบาลกลางสหรัฐฯ ทั้งหมด จึงยากที่จะสรุปว่าการซื้อคืนเพียงอย่างเดียวอัดฉีดเงินมากพอจะอธิบายการเคลื่อนไหวของคริปโตทุกเหรียญได้

คำอธิบายที่รัดกุมกว่าคือ ข่าวดังกล่าวเปลี่ยนความคาดหวังของตลาดในช่วงเวลาที่อ่อนไหว แล้วไปเสริมกับสถานะที่มีอยู่เดิมในตลาดหุ้น พันธบัตร และอนุพันธ์คริปโต

บิตคอยน์ส่งสัญญาณ แต่อัลต์คอยน์ขยายแรงเหวี่ยง

รายงานในช่วงเวลาเดียวกันระบุว่าบิตคอยน์ขยับเข้าใกล้ 69,000 ดอลลาร์ และอีเธอร์ โซลานา รวมถึง XRP ปรับตัวดีกว่าบิตคอยน์ในช่วงแรกของการฟื้นตัว อีเธอร์ทะลุ 2,000 ดอลลาร์และทำจุดสูงสุดระหว่างวันที่ 2,112 ดอลลาร์ ขณะที่มีรายงานว่ามูลค่าตลาดรวมของอัลต์คอยน์ข้ามระดับ 1 ล้านล้านดอลลาร์

Zcash ก็ร่วมขยับขึ้น โดยรายงานตลาดหนึ่งระบุว่าราคาเพิ่มขึ้น 9% แตะ 557 ดอลลาร์ ภาพรวมนี้สะท้อนว่าเมื่อบิตคอยน์กำหนดทิศทางแล้ว ผู้เล่นก็พร้อมขยับออกไปหาเหรียญที่อยู่ปลายสเปกตรัมความเสี่ยงมากขึ้น อัลต์คอยน์สภาพคล่องสูงอย่าง XRP และ Solana มักให้โอกาสทำกำไรได้มากกว่าเมื่อแรงซื้อและเลเวอเรจกลับมา แต่ก็มีความเสี่ยงขาลงมากกว่าเช่นกัน

สำหรับ Stellar และ HYPE ข้อมูลที่มีอยู่ยังไม่เพียงพอที่จะยืนยันตัวเลขการปรับขึ้นที่เฉพาะเจาะจง หรือยืนยันว่าได้รับแรงหนุนจากประกาศของกระทรวงการคลังโดยตรง จึงไม่ควรนำเสนอเป็นผลลัพธ์ที่ยืนยันแล้ว

ทำไมการพุ่งของ XRP จึงดูคล้าย Short Squeeze

XRP มีรายงานราคาอยู่ใกล้ 1.24 ดอลลาร์ หลังจากเคลื่อนไหวแถว 1.03–1.01 ดอลลาร์ในช่วงก่อนหน้า ขณะที่ข้อมูลตลาดบางชุดแสดงการเพิ่มขึ้นราว 20% ในรอบ 7 วัน ลักษณะดังกล่าวสอดคล้องกับภาวะ short squeeze โดยเฉพาะเมื่อเหรียญมีปริมาณการซื้อขายสูงและได้รับความสนใจเชิงเก็งกำไรอยู่แล้ว

กลไกเกิดขึ้นเป็นลำดับดังนี้

1. ผู้เทรดเปิดสถานะชอร์ตพร้อมใช้เลเวอเรจ โดยคาดว่าราคาจะลดลง
2. ตัวเร่งจากตลาดในวงกว้างดันราคาให้สูงขึ้น
3. ผลขาดทุนที่เพิ่มขึ้นนำไปสู่การเรียกหลักประกันหรือคำสั่งล้างสถานะ
4. ผู้ขายชอร์ตต้องซื้อ XRP เพื่อปิดสถานะ
5. การซื้อที่ถูกบังคับเพิ่มแรงดันราคา และอาจดึงผู้ซื้อที่ไล่ตามโมเมนตัมเข้ามาเพิ่ม

มีรายงานว่ามูลค่าการล้างสถานะในตลาดคริปโตสูงกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ภายในชั่วโมงแรก และอยู่ที่ประมาณ 1.6 พันล้านดอลลาร์ในวันถัดมา ตัวเลขจากแต่ละผู้ให้บริการอาจแตกต่างกัน เพราะใช้ขอบเขตตลาดซื้อขายและช่วงเวลาที่ไม่เหมือนกัน ดังนั้นควรมองตัวเลขเหล่านี้เป็นมาตรวัดการคลายสถานะที่ถูกบังคับ มากกว่าจะตีความว่าเป็นจำนวนความเห็นของผู้เล่นในตลาดอย่างแม่นยำ

โดยทั่วไป หากราคาขึ้นพร้อมกับ Open Interest ในตลาดฟิวเจอร์สลดลง ก็สอดคล้องกับการลดเลเวอเรจ มากกว่าการเปิดสถานะลองใหม่จำนวนมาก นี่เป็นความแตกต่างที่สำคัญ เพราะหากขาขึ้นเกิดจากการปิดชอร์ตเป็นหลัก โมเมนตัมอาจแผ่วลงทันทีที่แรงซื้อซึ่งถูกบังคับหมดไป

มีการรายงานด้วยว่าตำแหน่งของ XRP ดีขึ้นและวาฬสะสมเหรียญเพิ่มขึ้น แต่ชุดข้อมูลที่มีอยู่ไม่สามารถตรวจสอบตัวเลข Open Interest กระแสเงินเข้าออกกระเป๋า หรือจำนวนผู้เทรดที่แน่นอนได้อย่างเป็นอิสระ จึงควรใช้ตัวชี้วัดเหล่านี้ด้วยความระมัดระวัง ไม่ใช่ถือเป็นหลักฐานยืนยันว่าความต้องการซื้อระยะยาวเปลี่ยนไปแล้ว

ข่าวกฎเกณฑ์ช่วยเติมเชื้อเพลิงด้านความเชื่อมั่น

ข่าวตลาดพันธบัตรเกิดขึ้นพร้อมกับข่าวนโยบายคริปโตที่เป็นบวกมากขึ้น เมื่อวันที่ 18 สิงหาคม สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ หรือ SEC เสนอกรอบกฎที่เรียกว่า “Regulation Crypto Assets” ซึ่งจะสร้างระบบการเสนอขายหลักทรัพย์ที่ออกแบบเฉพาะสำหรับสัญญาการลงทุนบางประเภทที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์คริปโต

ข้อเสนอนี้อาจลดความไม่แน่นอนของการระดมทุนคริปโตบางรูปแบบได้ แต่ยังเป็นเพียงข้อเสนอ ไม่ใช่กฎที่มีผลบังคับใช้แล้ว และไม่ใช่การยกเว้นแบบครอบคลุมสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลทุกชนิด

ในวันที่ 19 สิงหาคม ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ยังเรียกร้องให้สภาคองเกรสผ่านร่าง CLARITY Act ฉบับที่ให้คำนิยามและขอบเขตของอุตสาหกรรมคริปโตชัดเจนขึ้น ถ้อยแถลงนี้ช่วยหนุนความเชื่อมั่น แต่ไม่ได้ยุติความไม่แน่นอนทางกฎหมาย Reuters รายงานว่าร่างกฎหมายยังติดอยู่ในวุฒิสภา ทำให้อุตสาหกรรมยังไม่มีความชัดเจนตามกฎหมายที่เสร็จสมบูรณ์

เมื่อรวมกัน ข่าวทั้งสองด้านช่วยเสริมเรื่องเล่าของตลาดขาขึ้น แต่มีแนวโน้มว่าจะส่งผลผ่านการปรับความคาดหวัง มากกว่าจะเปลี่ยนสถานะทางกฎหมายของโทเคนทุกตัวได้ทันที

บททดสอบของ XRP คือแรงส่งต่อเนื่อง ไม่ใช่แค่แท่งแรกที่พุ่ง

คำถามสำคัญคือ XRP จะเปลี่ยนเหตุการณ์บังคับปิดชอร์ตให้กลายเป็นแรงซื้อในตลาดสปอตที่ยั่งยืนได้หรือไม่ การกลับตัวที่แข็งแรงมักต้องเห็นสัญญาณอย่างการซื้อที่ยังดำเนินต่อหลังแรงล้างสถานะลดลง ปริมาณซื้อขายสปอตที่ขยายตัว และการยืนเหนือแนวต้านได้อย่างต่อเนื่อง

บทวิเคราะห์ทางเทคนิคที่มีอยู่ระบุว่าโซน 1.20–1.25 ดอลลาร์เป็นแนวต้านสำคัญ หากราคาปิดเหนือช่วงดังกล่าวได้อย่างต่อเนื่อง ก็จะช่วยเพิ่มน้ำหนักให้กับมุมมองว่าเป็นการเบรกเอาต์จริง แต่หากถูกปฏิเสธในโซนเดิม โดยเฉพาะเมื่อ Open Interest ลดลงต่อ ก็จะสนับสนุนคำอธิบายอีกด้านว่าเป็นการบีบชอร์ตเชิงกลไก ซึ่งอาจจบลงหลังสถานะชอร์ตถูกเคลียร์

การที่ Treasury เข้าไปสนับสนุนสภาพคล่องในตลาดพันธบัตรที่กำลังตึงตัว ไม่ได้ลบความเสี่ยงด้านการคลัง อัตราดอกเบี้ย หรือกฎเกณฑ์ออกไป และการที่สินทรัพย์หลายประเภทปรับขึ้นในวันเดียวก็ยังไม่เพียงพอจะยืนยันว่าได้เริ่มวัฏจักรคริปโตครั้งใหม่แล้ว

สรุป

การฟื้นตัวเมื่อวันที่ 19 สิงหาคมน่าจะเป็นปฏิกิริยาลูกโซ่จากหลายปัจจัย

• การเพิ่มขนาดการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวของ Treasury ช่วยกดบอนด์ยีลด์ระยะยาวและทำให้ดอลลาร์อ่อนค่า
• การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวหนุนการปรับตัวเข้าสู่โหมดรับความเสี่ยงทั้งในตลาดหุ้นและสินทรัพย์ดิจิทัล
• การขึ้นของบิตคอยน์ช่วยดึงเงินเข้าสู่อัลต์คอยน์ที่มีเบตาสูงกว่า เช่น อีเธอร์ โซลานา XRP และ Zcash
• การปิดสถานะชอร์ตด้วยแรงบังคับช่วยขยายการขึ้นของ XRP และทำให้เกิดการล้างสถานะครั้งใหญ่ในตลาด
• ข่าวข้อเสนอของ SEC และท่าทีสนับสนุนคริปโตจากทำเนียบขาวช่วยเติมความหวัง ขณะที่การที่ CLARITY Act ยังติดขัดเป็นข้อจำกัดสำคัญ

ดังนั้น การพุ่งของ XRP จึงมีนัยสำคัญ แต่ยังไม่ใช่หลักฐานยืนยันการกลับตัวของแนวโน้มในระยะยาว การยืนยันที่ชัดเจนกว่าจะเกิดขึ้นเมื่อ XRP ยืนเหนือแนวต้าน 1.20–1.25 ดอลลาร์ได้อย่างต่อเนื่อง พร้อมแรงซื้อสปอตที่ยังอยู่ หลังคลื่นการล้างสถานะผ่านพ้นไปแล้ว