USDT เพิ่มผู้ถือครองแซง USDC เกือบ 3 ต่อ 1 สะท้อนอะไรต่อการใช้งานสเตเบิลคอยน์

ข้อมูลผู้ถือครองที่มีการรายงานระบุว่า USDT ของ Tether เพิ่มผู้ถือครองใหม่ราว 1.6 ล้านรายในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 23 สิงหาคม 2026 ขณะที่ USDC ของ Circle เพิ่มประมาณ 591,100 ราย คิดเป็นความได้เปรียบเกือบ 3 ต่อ 1 6

ตัวเลขนี้น่าสนใจเพราะเกิดขึ้นพร้อมกับภาพอุปทานที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน อุปทาน USDC ที่หมุนเวียนอยู่เพิ่มขึ้นประมาณ 1.76 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์เดียวกัน เทียบกับ USDT ที่เพิ่มราว 143 ล้านดอลลาร์ 1 กล่าวอีกอย่างคือ USDC ดึงดูดปริมาณเหรียญใหม่ได้มากกว่า แต่ USDT กลับมีผู้ถือครองเพิ่มขึ้นมากกว่าอย่างเห็นได้ชัด

ตัวชี้วัดทั้งสองสะท้อนการยอมรับคนละรูปแบบ อุปทานอาจเกี่ยวข้องกับสภาพคล่องของสถาบัน การบริหารเงินคลัง สต็อกบนแพลตฟอร์มซื้อขาย หรือความต้องการใช้เพื่อชำระบัญชี ขณะที่จำนวนผู้ถือครองอาจสะท้อนการกระจายตัวของกระเป๋าเงินและบัญชีที่ใช้งานโทเคนได้มากกว่า

ประเด็นสำคัญ: USDT ยังมีเครื่องยนต์ขยายฐานผู้ใช้ที่กว้างกว่า

ณ วันที่ 23 สิงหาคม USDT ยังมีมูลค่าตลาดสูงกว่า USDC อย่างมาก โดยข้อมูลย้อนหลังจาก CoinMarketCap ระบุว่า USDT มีมูลค่าตลาดประมาณ 183.2 พันล้านดอลลาร์ ส่วน USDC อยู่ที่ราว 73.6 พันล้านดอลลาร์ 5 ขนาดดังกล่าวทำให้ Tether มีข้อได้เปรียบด้านเครือข่ายในตลาดซื้อขาย ตลาดแบบเพียร์ทูเพียร์ และการโอนเงินข้ามพรมแดน

อย่างไรก็ตาม ควรอ่านตัวเลขผู้ถือครองในฐานะข้อมูลตลาดที่มีการรายงาน ไม่ใช่เครื่องวัดจำนวนผู้ใช้งานจริงที่แม่นยำสมบูรณ์ กระเป๋าเงินหลายใบอาจเชื่อมโยงกับบุคคลเดียวกัน และแหล่งข้อมูลที่มีอยู่ไม่ได้ยืนยันว่า USDT เข้ามาแทนที่สกุลเงินท้องถิ่นในระดับเศรษฐกิจทั้งประเทศ ข้อสรุปที่แข็งแรงที่สุดคือ ในช่วงเวลาที่วัดได้ การเพิ่มขึ้นของผู้ถือครอง USDT สูงกว่า USDC อย่างมีนัยสำคัญ 46

ทำไมตลาดเกิดใหม่จึงเป็นหัวใจของเรื่องราว USDT

เปาโล อาร์โดอิโน ซีอีโอของ Tether ระบุว่า การใช้งาน USDT กำลังเพิ่มขึ้นในเวเนซุเอลา อาร์เจนตินา โบลิเวีย และตุรกี ท่ามกลางค่าเงินท้องถิ่นที่อ่อนตัว การขาดแคลนดอลลาร์ เงินเฟ้อ และการเข้าถึงบริการทางการเงินแบบดั้งเดิมที่จำกัด กรณีการใช้งานที่มีการรายงานครอบคลุมตั้งแต่การออม การแลกเปลี่ยนแบบเพียร์ทูเพียร์ ธุรกรรมทางการค้า ไปจนถึงการชำระบัญชีการค้า 5051

สิ่งนี้ช่วยอธิบายว่าเหตุใด USDT จึงสามารถเพิ่มจำนวนผู้ถือครองได้ แม้อุปทานจะเติบโตไม่มาก ผู้ใช้ไม่จำเป็นต้องถือยอดคงเหลือจำนวนมาก เพียงมี USDT จำนวนเล็กน้อยก็อาจเข้าถึงสินทรัพย์ที่อิงกับดอลลาร์และโอนต่อได้ ตลาดแลกเปลี่ยนแบบเพียร์ทูเพียร์ หรือช่องทางชำระธุรกรรมที่ไม่ต้องพึ่งบัญชีธนาคารดอลลาร์แบบเดิม

เวเนซุเอลา: การค้าและธุรกรรมภายในประเทศ

รายงานเกี่ยวกับคำกล่าวของอาร์โดอิโนระบุว่า USDT ถูกใช้ในเวเนซุเอลาสำหรับการชำระบัญชีการนำเข้าและส่งออก กิจกรรมทางการค้า การออม และธุรกรรมภายในประเทศ 51 ประเด็นสำคัญคือ นี่เป็นการใช้งานในฐานะโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน ไม่ใช่เพียงการเก็งกำไรราคา คริปโตเคอร์เรนซี โดย USDT ทำหน้าที่คล้ายดอลลาร์ดิจิทัลที่สามารถโอนระหว่างคู่สัญญาได้

โบลิเวีย: อัตราอ้างอิงจากตลาด

มีรายงานว่าร้านค้าปลีกในโบลิเวียเริ่มแสดงราคาที่อิงกับ USDT โดยใช้อัตราอ้างอิงจากข้อมูลอัตราแลกเปลี่ยนรายวันที่มาจาก Binance และธนาคารกลางโบลิเวีย 59 ตัวอย่างนี้แสดงให้เห็นว่าตลาดสเตเบิลคอยน์แบบเพียร์ทูเพียร์อาจกลายเป็นจุดอ้างอิงที่ใช้งานได้จริง เมื่ออัตราแลกเปลี่ยนทางการกับอัตราในตลาดแตกต่างกัน หรือเมื่อการเข้าถึงเงินดอลลาร์จริงทำได้ยาก

อาร์เจนตินา: การเข้าถึงดอลลาร์ผ่านตลาดเพียร์ทูเพียร์

งานวิจัยที่อ้างถึงในข้อมูลนี้ระบุว่า ผู้ใช้งานในอาร์เจนตินาหันไปหาการถือครองดอลลาร์ผ่านตลาดเพียร์ทูเพียร์ ท่ามกลางความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและความเชื่อมั่นต่อการออมในสกุลเงินท้องถิ่นที่ลดลง รายงานหนึ่งระบุอัตราเงินเฟ้อรายเดือนที่ 3.4% ในเดือนมีนาคม 2026 แต่ตัวเลขดังกล่าวมาจากรายงานรอง ไม่ใช่ประกาศสถิติหลักที่ปรากฏในแหล่งข้อมูลที่มีอยู่ 56

ตุรกี: ความต้องการสินทรัพย์อิงดอลลาร์

ตุรกีมีรูปแบบใกล้เคียงกัน รายงานรองที่อ้างแนวโน้มจาก IMF ระบุว่าเงินเฟ้ออาจอยู่ใกล้ 23% ในปี 2026 พร้อมบรรยายการใช้ USDT เพื่อการออมและการชำระบัญชีที่อิงกับดอลลาร์ 54 ประเด็นไม่ได้หมายความว่าผู้ใช้ทุกคนกำลังเปลี่ยนจากลีราไปเป็น USDT แต่ความไม่แน่นอนของค่าเงินสามารถสร้างความต้องการเครื่องมือดิจิทัลที่เชื่อมโยงกับดอลลาร์และเข้าถึงได้ง่าย

ปริมาณธุรกรรมในลาตินอเมริกาชี้ถึงการใช้งานที่มากกว่าการเก็งกำไร

ลาตินอเมริกามีปริมาณธุรกรรมคริปโตเคอร์เรนซีราว 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ระหว่างเดือนกรกฎาคม 2022 ถึงมิถุนายน 2025 โดยสเตเบิลคอยน์ที่อิงกับดอลลาร์มีสัดส่วนสำคัญของกิจกรรมดังกล่าว 49 ตัวเลขนี้ครอบคลุมกิจกรรมคริปโตโดยรวม จึงไม่ควรตีความว่าเป็นปริมาณธุรกรรม USDT โดยตรง แต่ก็สะท้อนขนาดของตลาดภูมิภาคที่ใช้สเตเบิลคอยน์ทั้งเพื่อเข้าถึงดอลลาร์ การโอนเงิน การออม การชำระบัญชี และการซื้อขาย

หลักฐานสนับสนุนแนวคิดเรื่องอุปสงค์เชิงโครงสร้าง แต่ไม่ได้หมายความว่าอุปสงค์จะไร้ขีดจำกัด แหล่งข้อมูลที่มีอยู่ไม่มีตัวชี้วัดสาธารณะมาตรฐานที่ระบุว่า USDT คิดเป็นสัดส่วนเท่าใดของเศรษฐกิจประเทศใดประเทศหนึ่ง เรื่องราวจากแต่ละประเทศและข้อมูลธุรกรรมแสดงให้เห็นถึงกรณีใช้งานที่สำคัญ แต่ยังไม่ใช่หลักฐานว่าผู้คนเลิกใช้เงินเฟียตในระดับเศรษฐกิจทั้งระบบ

USDC กำลังเติบโตผ่านช่องทางที่แตกต่างกัน

มูลค่าตลาดที่เล็กกว่าของ USDC ไม่ได้หมายความว่า USDC แพ้ในทุกหมวดหมู่ จุดแข็งที่เห็นได้ชัดจากข้อมูลชุดนี้อยู่ที่การชำระเงิน การใช้จ่ายผ่านบัตรคริปโตที่ติดตามได้แตะ 1.04 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม 2026 ครอบคลุมธุรกรรมมากกว่า 10 ล้านรายการ โดยสเตเบิลคอยน์ที่อิงกับดอลลาร์เป็นแหล่งเงินทุนมากกว่า 70% ของกิจกรรมทั้งหมด USDC คิดเป็น 50.8% ของปริมาณที่ติดตามได้ ขณะที่ USDT อยู่ที่ 20.3% 1720

สัดส่วนดังกล่าวแสดงให้เห็นว่า การเปรียบเทียบแบบผู้ชนะกินรวบอาจทำให้ภาพตลาดคลาดเคลื่อน USDT ดูแข็งแกร่งกว่าในด้านการกระจายตัวสู่ผู้ใช้รายย่อย สภาพคล่องดอลลาร์แบบเพียร์ทูเพียร์ และกรณีใช้งานในตลาดเกิดใหม่ ส่วน USDC มีบทบาทสำคัญในระบบชำระเงินผ่านบัตรและแพลตฟอร์มที่ความสัมพันธ์กับผู้ออกเหรียญ มาตรฐานการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ และการเชื่อมต่อกับสถาบันการเงินมีผลต่อการรองรับสินทรัพย์

ข้อมูลอุปทานยิ่งตอกย้ำความแตกต่างนี้ ในสัปดาห์ดังกล่าว อุปทาน USDC เพิ่มขึ้นมากกว่า USDT อย่างชัดเจน แม้จำนวนผู้ถือครอง USDT ที่เพิ่มขึ้นจะสูงกว่ามาก 16 จึงเป็นไปได้ว่า USDC กำลังดึงดูดยอดคงเหลือขนาดใหญ่หรือสภาพคล่องจากสถาบัน ขณะที่ USDT กำลังขยายฐานผู้ใช้และบัญชีที่ใช้ทำธุรกรรม

การฟื้นตัวของตลาดคริปโตอาจช่วยหนุนทั้งสองโทเคน

ในสัปดาห์เดียวกัน กองทุน ETF คริปโตแบบสปอตในสหรัฐฯ ก็ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง กองทุน Bitcoin ETF มีเงินไหลเข้าสุทธิประมาณ 1.918 พันล้านดอลลาร์ และ Ethereum ETF มีเงินไหลเข้าราว 697 ล้านดอลลาร์ ระหว่างวันที่ 17–21 สิงหาคม รวมกันประมาณ 2.6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นสัปดาห์ที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2025 33

กิจกรรมจากสถาบันในระดับดังกล่าวอาจเพิ่มความต้องการสเตเบิลคอยน์ที่ใช้เป็นหลักประกันการซื้อขาย สินทรัพย์สำหรับชำระบัญชี และสภาพคล่องบนแพลตฟอร์ม แต่ก็ไม่สามารถอธิบายการเพิ่มขึ้นของผู้ถือครอง USDT ได้ทั้งหมด หลักฐานจากแต่ละประเทศชี้ว่าความต้องการยังมาจากการชำระเงิน การออม และการค้าข้ามพรมแดน ไม่ใช่การเก็งกำไรในตลาดเพียงอย่างเดียว 5051

การออกเหรียญใหม่ไม่ใช่สัญญาณราคาที่ชัดเจน

เหตุการณ์ที่มีการออกเหรียญจำนวนมากควรตีความอย่างระมัดระวัง รายงานที่มีอยู่กล่าวถึงการออก USDT และ USDC รวมกันหลายพันล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาสั้น ๆ แต่การออกเหรียญไม่เท่ากับอุปสงค์สุทธิ โทเคนอาจถูกสร้างขึ้นเพื่อรองรับการซื้อขายที่คาดว่าจะเกิดขึ้น การทำตลาด การวางหลักประกัน สต็อกบนแพลตฟอร์ม หรือการชำระบัญชี และต่อมาอาจถูกหักล้างด้วยการไถ่ถอน 12

ดังนั้น การออกเหรียญใหม่อาจบ่งชี้ว่าสภาพคล่องที่พร้อมใช้งานเพิ่มขึ้น แต่ไม่ใช่เครื่องมือที่เชื่อถือได้เพียงลำพังในการคาดการณ์ว่า Bitcoin, Ether หรือสินทรัพย์คริปโตอื่นจะปรับตัวขึ้นหรือลง

บทสรุป: ตลาดเดียว แต่มีรูปแบบการยอมรับสองทาง

การที่ USDT มีผู้ถือครองใหม่มากกว่า USDC เกือบ 3 ต่อ 1 ในสัปดาห์ที่วัด แสดงให้เห็นว่า Tether ยังคงมีเครื่องยนต์ขยายฐานผู้ใช้ที่แข็งแกร่งกว่าในช่วงเวลาดังกล่าว โดยความได้เปรียบชัดเจนเป็นพิเศษในตลาดที่ผู้คนต้องการสินทรัพย์อิงดอลลาร์ซึ่งโอนย้ายได้ง่าย และต้องเผชิญกับค่าเงินอ่อน การขาดแคลนเงินสดดอลลาร์ หรือการเข้าถึงบริการธนาคารที่จำกัด 650

ขณะเดียวกัน การเติบโตของอุปทาน USDC ที่เร็วกว่า และการเป็นผู้นำด้านปริมาณการชำระเงินผ่านบัตรที่ติดตามได้ สะท้อนจุดแข็งอีกแบบหนึ่ง ได้แก่ การดึงดูดยอดคงเหลือขนาดใหญ่และกิจกรรมทางการเงินบนแพลตฟอร์ม 117

ข้อสรุปที่ชัดเจนที่สุดจึงไม่ใช่ USDT เอาชนะ USDC ในทุกด้าน แต่คือการยอมรับสเตเบิลคอยน์กำลังแยกออกเป็นช่องทางที่ทับซ้อนกันแต่ไม่เหมือนกัน USDT นำในด้านการเข้าถึงผู้ใช้จำนวนมากและสภาพคล่องดอลลาร์ดิจิทัลนอกระบบธนาคาร ขณะที่ USDC ยังคงแข่งขันได้ดีในช่องทางที่แพลตฟอร์มชำระเงินและสถาบันการเงินเป็นผู้กำหนดว่าสินทรัพย์ใดจะได้รับการรองรับ

บททดสอบต่อไปคือ ผู้ถือครองรายใหม่ของ USDT จะเปลี่ยนเป็นกิจกรรมธุรกรรมที่ต่อเนื่องได้มากเพียงใด และการขยายอุปทานของ USDC จะนำไปสู่การใช้งานในชีวิตประจำวันได้กว้างขึ้นหรือไม่