คำตอบการวิจัย
ประเด็นสำคัญ STRC ซื้อ Bitcoin ไปแล้วประมาณ 77,000 BTC ในปีนี้ มากกว่าที่กองทุน Bitcoin ETF ทั้งหมดซื้อรวมกันถึง 10 เท่า ด้วยกลไกเงินทุนทิศทางเดียวที่ไม่มีช่องทางไถ่ถอน จุดแข็งเชิงโครงสร้างของ STRC คือการเป็นหุ้นบุริมสิทธิแบบ Perpetual ที่ไม่สามารถแปลงสภาพได้ ทำให้ Strategy ออกหุ้นใหม่เพื่อซื้อ Bitcoin ได้เรื่อยๆ โดยไม่มีวันครบกำหนดและไม่ต้องซื้อคืน โมเดลนี้มีความเสี่ยงสูง เช่น ขาดทุนทางบัญชี 1.45 หมื่นล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก และการถือครอง Bitcoin มากถึง 76% ของทั้งตลาดองค์กร แต่ตัว STRC เองไม่มี Margin Call How did Strategy's STRC preferred stock surpass all U.S Strategy's STRC perpetual preferred stock has emerged as a dominant force in Bitcoin markets, channeling demand directly into purchases at a scale that has outpaced the entire US spot ETF complex. AI พรอมต์ Create a landscape editorial hero image for this Studio Global article: How did Strategy's STRC preferred stock surpass all U.S. spot Bitcoin ETFs combined as a source of Bitcoin demand during peak buying weeks,. Article summary: ## How STRC Overtook Spot Bitcoin ETFs as the Dominant Buyer. Topic tags: general, general web. Reference image context from search candidates: Reference image 1: visual subject "Strategy's preferred stock STRC has, at times, bought more Bitcoin (BTC) in peak weeks than the combined purchases of all US spot Bitcoin ETFs." source context "Pine Analytics: STRC volatility may outweigh ETF flows in Bitcoin's next move" Reference image 2: visual subject "MicroStrategy's STRC perpetual preferred stock has funded the purchase of 10 times more bitcoin (BTC) than all US spot ETFs combined so far in" source context "MicroStrategy’s STRC Preferred Stock Buys 10X More Bitco
openai.com ในปี 2026 ผู้ซื้อ Bitcoin รายใหญ่ที่สุดไม่ใช่กองทุนเฮดจ์ฟันด์หรือแม้แต่ Bitcoin ETF แต่เป็นหุ้นบุริมสิทธิเพียงตัวเดียวที่มีชื่อว่า STRC หรือชื่อเต็มว่า Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock ของบริษัท Strategy (เดิมชื่อ MicroStrategy) ซึ่งบางสัปดาห์สามารถอัดฉีดเงินทุนเข้าซื้อ Bitcoin ได้มากกว่ากองทุน Bitcoin ETF แบบ Spot ทั้ง 12 กองทุนในสหรัฐฯ รวมกันเสียอีก
เครื่องจักรสะสมทุนทางเดียว ปะทะ ถนนสองเลนของ ETF
หัวใจสำคัญที่ทำให้ STRC แซงหน้ากองทุน ETF ในฐานะแหล่งเงินทุนซื้อ Bitcoin คือ ทิศทางการไหลของเงินทุน
คนยังถาม คำตอบสั้น ๆ สำหรับ "STRC หุ้นบุริมสิทธิของ Strategy กลายเป็นผู้ซื้อ Bitcoin รายใหญ่ที่สุดในโลก แซงหน้ากองทุน Bitcoin ETF ทั้งหมดรวมกัน" คืออะไร STRC ซื้อ Bitcoin ไปแล้วประมาณ 77,000 BTC ในปีนี้ มากกว่าที่กองทุน Bitcoin ETF ทั้งหมดซื้อรวมกันถึง 10 เท่า ด้วยกลไกเงินทุนทิศทางเดียวที่ไม่มีช่องทางไถ่ถอน
ประเด็นสำคัญที่ต้องตรวจสอบก่อนคืออะไร? STRC ซื้อ Bitcoin ไปแล้วประมาณ 77,000 BTC ในปีนี้ มากกว่าที่กองทุน Bitcoin ETF ทั้งหมดซื้อรวมกันถึง 10 เท่า ด้วยกลไกเงินทุนทิศทางเดียวที่ไม่มีช่องทางไถ่ถอน จุดแข็งเชิงโครงสร้างของ STRC คือการเป็นหุ้นบุริมสิทธิแบบ Perpetual ที่ไม่สามารถแปลงสภาพได้ ทำให้ Strategy ออกหุ้นใหม่เพื่อซื้อ Bitcoin ได้เรื่อยๆ โดยไม่มีวันครบกำหนดและไม่ต้องซื้อคืน
ฉันควรทำอย่างไรต่อไปในทางปฏิบัติ? โมเดลนี้มีความเสี่ยงสูง เช่น ขาดทุนทางบัญชี 1.45 หมื่นล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก และการถือครอง Bitcoin มากถึง 76% ของทั้งตลาดองค์กร แต่ตัว STRC เองไม่มี Margin Call
คำตอบการวิจัย
ประเด็นสำคัญ STRC ซื้อ Bitcoin ไปแล้วประมาณ 77,000 BTC ในปีนี้ มากกว่าที่กองทุน Bitcoin ETF ทั้งหมดซื้อรวมกันถึง 10 เท่า ด้วยกลไกเงินทุนทิศทางเดียวที่ไม่มีช่องทางไถ่ถอน จุดแข็งเชิงโครงสร้างของ STRC คือการเป็นหุ้นบุริมสิทธิแบบ Perpetual ที่ไม่สามารถแปลงสภาพได้ ทำให้ Strategy ออกหุ้นใหม่เพื่อซื้อ Bitcoin ได้เรื่อยๆ โดยไม่มีวันครบกำหนดและไม่ต้องซื้อคืน โมเดลนี้มีความเสี่ยงสูง เช่น ขาดทุนทางบัญชี 1.45 หมื่นล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก และการถือครอง Bitcoin มากถึง 76% ของทั้งตลาดองค์กร แต่ตัว STRC เองไม่มี Margin Call How did Strategy's STRC preferred stock surpass all U.S Strategy's STRC perpetual preferred stock has emerged as a dominant force in Bitcoin markets, channeling demand directly into purchases at a scale that has outpaced the entire US spot ETF complex. AI พรอมต์ Create a landscape editorial hero image for this Studio Global article: How did Strategy's STRC preferred stock surpass all U.S. spot Bitcoin ETFs combined as a source of Bitcoin demand during peak buying weeks,. Article summary: ## How STRC Overtook Spot Bitcoin ETFs as the Dominant Buyer. Topic tags: general, general web. Reference image context from search candidates: Reference image 1: visual subject "Strategy's preferred stock STRC has, at times, bought more Bitcoin (BTC) in peak weeks than the combined purchases of all US spot Bitcoin ETFs." source context "Pine Analytics: STRC volatility may outweigh ETF flows in Bitcoin's next move" Reference image 2: visual subject "MicroStrategy's STRC perpetual preferred stock has funded the purchase of 10 times more bitcoin (BTC) than all US spot ETFs combined so far in" source context "MicroStrategy’s STRC Preferred Stock Buys 10X More Bitco
openai.com ในปี 2026 ผู้ซื้อ Bitcoin รายใหญ่ที่สุดไม่ใช่กองทุนเฮดจ์ฟันด์หรือแม้แต่ Bitcoin ETF แต่เป็นหุ้นบุริมสิทธิเพียงตัวเดียวที่มีชื่อว่า STRC หรือชื่อเต็มว่า Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock ของบริษัท Strategy (เดิมชื่อ MicroStrategy) ซึ่งบางสัปดาห์สามารถอัดฉีดเงินทุนเข้าซื้อ Bitcoin ได้มากกว่ากองทุน Bitcoin ETF แบบ Spot ทั้ง 12 กองทุนในสหรัฐฯ รวมกันเสียอีก
เครื่องจักรสะสมทุนทางเดียว ปะทะ ถนนสองเลนของ ETF
หัวใจสำคัญที่ทำให้ STRC แซงหน้ากองทุน ETF ในฐานะแหล่งเงินทุนซื้อ Bitcoin คือ ทิศทางการไหลของเงินทุน
คนยังถาม คำตอบสั้น ๆ สำหรับ "STRC หุ้นบุริมสิทธิของ Strategy กลายเป็นผู้ซื้อ Bitcoin รายใหญ่ที่สุดในโลก แซงหน้ากองทุน Bitcoin ETF ทั้งหมดรวมกัน" คืออะไร STRC ซื้อ Bitcoin ไปแล้วประมาณ 77,000 BTC ในปีนี้ มากกว่าที่กองทุน Bitcoin ETF ทั้งหมดซื้อรวมกันถึง 10 เท่า ด้วยกลไกเงินทุนทิศทางเดียวที่ไม่มีช่องทางไถ่ถอน
ประเด็นสำคัญที่ต้องตรวจสอบก่อนคืออะไร? STRC ซื้อ Bitcoin ไปแล้วประมาณ 77,000 BTC ในปีนี้ มากกว่าที่กองทุน Bitcoin ETF ทั้งหมดซื้อรวมกันถึง 10 เท่า ด้วยกลไกเงินทุนทิศทางเดียวที่ไม่มีช่องทางไถ่ถอน จุดแข็งเชิงโครงสร้างของ STRC คือการเป็นหุ้นบุริมสิทธิแบบ Perpetual ที่ไม่สามารถแปลงสภาพได้ ทำให้ Strategy ออกหุ้นใหม่เพื่อซื้อ Bitcoin ได้เรื่อยๆ โดยไม่มีวันครบกำหนดและไม่ต้องซื้อคืน
ฉันควรทำอย่างไรต่อไปในทางปฏิบัติ? โมเดลนี้มีความเสี่ยงสูง เช่น ขาดทุนทางบัญชี 1.45 หมื่นล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก และการถือครอง Bitcoin มากถึง 76% ของทั้งตลาดองค์กร แต่ตัว STRC เองไม่มี Margin Call
หากมองภาพรวมตั้งแต่ต้นปี 2026 จะยิ่งเห็นความแตกต่างชัดเจน: การซื้อ Bitcoin ที่เชื่อมโยงกับ STRC มีปริมาณรวมประมาณ 77,000 BTC ในขณะที่ยอดซื้อสุทธิของกองทุน Bitcoin ETF ทั้งหมดรวมกันอยู่ที่ประมาณ 8,000 BTC — น้อยกว่าถึง 10 เท่า
ข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างของ STRC เหนือกองทุน ETF STRC เป็นหุ้นบุริมสิทธิแบบ Perpetual ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ Nasdaq ซึ่งถูกออกแบบมาให้เป็นเครื่องมือสะสม Bitcoin ที่ให้ผลตอบแทนสูง (Yield-Bearing) ตั้งแต่แรก
ไม่มีวันครบกำหนด ไม่มีการบังคับซื้อคืน STRC เป็นหุ้นที่ไม่มีวันหมดอายุ (Perpetual) และไม่สามารถแปลงสภาพเป็นหุ้นสามัญ MSTR ได้ (Non-Convertible) นั่นหมายความว่า Strategy ไม่จำเป็นต้องซื้อหุ้นเหล่านี้คืน และนักลงทุนก็ไม่สามารถเปลี่ยนเป็นหุ้นสามัญได้ ซึ่งช่วยขจัดความเสี่ยงเรื่องกำหนดเวลาชำระคืน (Maturity Clock) และความเสี่ยงจากการถูกทำให้สัดส่วนการถือหุ้นลดลง (Dilution Risk) ที่เคยมีในหุ้นกู้แปลงสภาพรุ่นก่อนๆ ของบริษัท
การขายหุ้น ATM คือก๊อกเงินทุนโดยตรง เมื่อราคาหุ้น STRC ซื้อขายที่มูลค่าที่ตราไว้ (Par Value) หรือสูงกว่า Strategy ก็สามารถออกหุ้นใหม่เข้าสู่ตลาดและนำเงินทุนนั้นไปซื้อ Bitcoin ได้ทันที กลไกนี้เปลี่ยนความต้องการของนักลงทุนที่มองหาผลตอบแทนให้กลายเป็นแรงซื้อ Bitcoin โดยตรง โดยไม่ต้องรอเงินลงทุนใหม่ไหลเข้ากองทุน ETF ในแต่ละสัปดาห์
ความผันผวนต่ำมาก พร้อมผลตอบแทนระดับเลขสองหลัก ข้อมูลระบุว่า STRC มี ความผันผวนในรอบ 30 วันเพียง 2% ซึ่งต่ำกว่าบริษัทใดๆ ในดัชนี S&P 500 และต่ำกว่าสินทรัพย์หลักอื่นๆ อย่างมาก เช่น Bitcoin (50%), ทองคำ (37%), และกองทุน ETF หุ้นรายใหญ่ (15–19%) ในขณะเดียวกัน STRC ยังให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลต่อปี (Annualized Yield) สูงถึง 11.5% และจ่ายเป็นรายเดือน
วงจรการซื้อ Bitcoin ที่คาดการณ์ได้จากเงินปันผล การจ่ายเงินปันผลรายเดือนของ STRC สร้างคลื่นการซื้อ Bitcoin ที่คาดการณ์ได้ เมื่อใกล้วันที่นักลงทุนต้องถือหุ้นเพื่อรับสิทธิ์เงินปันผล (Ex-Dividend Date) นักลงทุนจะแห่กันเข้ามาซื้อหุ้นเพื่อรับผลตอบแทนที่จะมาถึง ในเดือนเมษายน 2026 กระแสเงินที่ไหลเข้าเพื่อรับเงินปันผลนี้ส่งผลให้เกิดการซื้อ Bitcoin ครั้งใหญ่ที่สุดในรอบ 16 เดือนของ Strategy ด้วยมูลค่ากว่า 2.54 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือประมาณ 34,200 BTC
ขนาดการถือครอง Bitcoin มหาศาลของ Strategy Strategy เติบโตขึ้นเป็นยักษ์ใหญ่ผู้ถือครอง Bitcoin ที่มีขนาดไล่เลี่ยกับกองทุน Bitcoin ETF ที่ใหญ่ที่สุดในตลาด
จำนวน Bitcoin ที่ถือครองทั้งหมด : 818,334 BTC ณ การยื่นเอกสารวันที่ 27 เมษายน 2026 มูลค่าโดยประมาณ (ปลาย มี.ค. 2026) : 51.68 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ต้นทุนการซื้อเฉลี่ย : 75,694–76,052 ดอลลาร์สหรัฐต่อ BTC สัดส่วนของจำนวน Bitcoin ทั้งหมด (Total Supply) : ประมาณ 3.4–3.9% สัดส่วนการถือครอง Bitcoin ของบริษัทจดทะเบียนทั้งหมด : 76% เป็นการกระจุกตัวที่สูงมาก เงินทุนที่ระดมได้ผ่าน STRC ภายใน 8 สัปดาห์ : ประมาณ 7.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ปัจจุบัน ปริมาณ Bitcoin ที่ Strategy ถือครองนั้นใกล้เคียงกับกองทุน iShares Bitcoin Trust (IBIT) ของ BlackRock ซึ่งคาดว่าถือครองอยู่ประมาณ 790,000 BTC
ความเสี่ยงหลักที่ต้องทำความเข้าใจ
ขาดทุนมหาศาลที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงภายใต้กฎบัญชีใหม่
ความเสี่ยงจากการกระจุกตัวที่สูงมาก (Extreme Concentration Risk) การที่ Strategy ถือครอง Bitcoin มากถึง 76% ของบริษัทจดทะเบียนทั้งหมด ทำให้สถานะของบริษัทมีความเสี่ยงสูง หากมีเหตุการณ์ใดๆ มาบีบบังคับให้บริษัทต้องขาย Bitcoin ออกมา แม้สถานการณ์นั้นจะเกิดขึ้นได้ยากภายใต้โครงสร้างทางการเงินปัจจุบัน ก็จะส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อตลาด
เลเวอเรจเพิ่มความรุนแรงของการขาดทุน งบดุลของ Strategy มีอัตราส่วนเลเวอเรจ (Leverage) ที่แท้จริงประมาณ 3:1 ซึ่งหมายความว่า หากราคา Bitcoin ลดลง 10% มูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้นอาจลดลงถึงประมาณ 30%
การพึ่งพาความสามารถในการเข้าถึงตลาดทุน แม้ว่าตัวหุ้น STRC เองจะไม่มีการเรียกหลักประกันเพิ่ม (Margin Call) เพราะเป็นตราสารทุน ไม่ใช่หนี้สิน แต่เครื่องจักรสะสม Bitcoin ทั้งหมดขึ้นอยู่กับความสามารถอย่างต่อเนื่องของ Strategy ในการออกหุ้นใหม่ หากตลาด Bitcoin ซบเซาเป็นเวลานานจนทำให้นักลงทุนไม่สนใจซื้อหุ้น STRC ก็จะเป็นการปิดก๊อกเงินทุนที่ใช้ในการซื้อ Bitcoin ใหม่โดยตรง
มุมมองจากนักวิเคราะห์และผู้คลางแคลงใจ ความคิดเห็นในตลาดต่อโมเดลของ Strategy ยังคงแตกออกเป็นสองขั้วอย่างชัดเจน นักวิเคราะห์จาก Bernstein ได้ประกาศจุดต่ำสุดของ Bitcoin ในต้นปี 2026 และคาดการณ์ว่าราคาหุ้นสามัญของ Strategy อาจปรับตัวขึ้นได้ถึง 226% โดยอ้างถึงความแข็งแกร่งของโมเดลระดมทุนผ่าน STRC และความสามารถของบริษัทในการรับมือหากราคา Bitcoin ลดลงถึง 50%
ในอีกด้านหนึ่ง นักลงทุนชื่อดังอย่าง Michael Burry และผู้คลางแคลงใจคนอื่นๆ เตือนถึงสถานการณ์ "เกลียวมรณะ (Death Spiral)" ที่หากราคา Bitcoin ร่วงลงต่อเนื่อง อาจทำให้เกิดการบังคับลดเลเวอเรจ (Forced Deleveraging) ในบริษัทที่มีเลเวอเรจสูงอย่าง Strategy อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์บางส่วนตั้งข้อสังเกตว่า ลักษณะ Perpetual และ Non-Convertible ของ STRC ทำให้สถานการณ์แบบ Margin Call แบบดั้งเดิมมีโอกาสเกิดขึ้นน้อยกว่าที่นักวิจารณ์กังวล เนื่องจากผู้ถือหุ้น STRC ไม่สามารถบังคับให้บริษัทชำระคืนหรือไถ่ถอนหุ้นได้
STRC ได้เปลี่ยนวิธีที่ตลาดใช้วัดอุปสงค์ของสถาบันที่มีต่อ Bitcoin ไปอย่างสิ้นเชิง ในสัปดาห์ที่มีการซื้อขายสูงสุด ไม่ใช่กองทุน ETF หรือกองทุนมหภาคที่เป็นผู้นำฝั่งซื้ออีกต่อไป หากแต่เป็นหุ้นบุริมสิทธิเพียงตัวเดียวที่เปลี่ยนความต้องการตราสารหนี้ให้กลายเป็นพลังซื้อ Bitcoin โดยตรง
หากมองภาพรวมตั้งแต่ต้นปี 2026 จะยิ่งเห็นความแตกต่างชัดเจน: การซื้อ Bitcoin ที่เชื่อมโยงกับ STRC มีปริมาณรวมประมาณ 77,000 BTC ในขณะที่ยอดซื้อสุทธิของกองทุน Bitcoin ETF ทั้งหมดรวมกันอยู่ที่ประมาณ 8,000 BTC — น้อยกว่าถึง 10 เท่า
ข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างของ STRC เหนือกองทุน ETF STRC เป็นหุ้นบุริมสิทธิแบบ Perpetual ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ Nasdaq ซึ่งถูกออกแบบมาให้เป็นเครื่องมือสะสม Bitcoin ที่ให้ผลตอบแทนสูง (Yield-Bearing) ตั้งแต่แรก
ไม่มีวันครบกำหนด ไม่มีการบังคับซื้อคืน STRC เป็นหุ้นที่ไม่มีวันหมดอายุ (Perpetual) และไม่สามารถแปลงสภาพเป็นหุ้นสามัญ MSTR ได้ (Non-Convertible) นั่นหมายความว่า Strategy ไม่จำเป็นต้องซื้อหุ้นเหล่านี้คืน และนักลงทุนก็ไม่สามารถเปลี่ยนเป็นหุ้นสามัญได้ ซึ่งช่วยขจัดความเสี่ยงเรื่องกำหนดเวลาชำระคืน (Maturity Clock) และความเสี่ยงจากการถูกทำให้สัดส่วนการถือหุ้นลดลง (Dilution Risk) ที่เคยมีในหุ้นกู้แปลงสภาพรุ่นก่อนๆ ของบริษัท
การขายหุ้น ATM คือก๊อกเงินทุนโดยตรง เมื่อราคาหุ้น STRC ซื้อขายที่มูลค่าที่ตราไว้ (Par Value) หรือสูงกว่า Strategy ก็สามารถออกหุ้นใหม่เข้าสู่ตลาดและนำเงินทุนนั้นไปซื้อ Bitcoin ได้ทันที กลไกนี้เปลี่ยนความต้องการของนักลงทุนที่มองหาผลตอบแทนให้กลายเป็นแรงซื้อ Bitcoin โดยตรง โดยไม่ต้องรอเงินลงทุนใหม่ไหลเข้ากองทุน ETF ในแต่ละสัปดาห์
ความผันผวนต่ำมาก พร้อมผลตอบแทนระดับเลขสองหลัก ข้อมูลระบุว่า STRC มี ความผันผวนในรอบ 30 วันเพียง 2% ซึ่งต่ำกว่าบริษัทใดๆ ในดัชนี S&P 500 และต่ำกว่าสินทรัพย์หลักอื่นๆ อย่างมาก เช่น Bitcoin (50%), ทองคำ (37%), และกองทุน ETF หุ้นรายใหญ่ (15–19%) ในขณะเดียวกัน STRC ยังให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลต่อปี (Annualized Yield) สูงถึง 11.5% และจ่ายเป็นรายเดือน
วงจรการซื้อ Bitcoin ที่คาดการณ์ได้จากเงินปันผล การจ่ายเงินปันผลรายเดือนของ STRC สร้างคลื่นการซื้อ Bitcoin ที่คาดการณ์ได้ เมื่อใกล้วันที่นักลงทุนต้องถือหุ้นเพื่อรับสิทธิ์เงินปันผล (Ex-Dividend Date) นักลงทุนจะแห่กันเข้ามาซื้อหุ้นเพื่อรับผลตอบแทนที่จะมาถึง ในเดือนเมษายน 2026 กระแสเงินที่ไหลเข้าเพื่อรับเงินปันผลนี้ส่งผลให้เกิดการซื้อ Bitcoin ครั้งใหญ่ที่สุดในรอบ 16 เดือนของ Strategy ด้วยมูลค่ากว่า 2.54 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือประมาณ 34,200 BTC
ขนาดการถือครอง Bitcoin มหาศาลของ Strategy Strategy เติบโตขึ้นเป็นยักษ์ใหญ่ผู้ถือครอง Bitcoin ที่มีขนาดไล่เลี่ยกับกองทุน Bitcoin ETF ที่ใหญ่ที่สุดในตลาด
จำนวน Bitcoin ที่ถือครองทั้งหมด : 818,334 BTC ณ การยื่นเอกสารวันที่ 27 เมษายน 2026 มูลค่าโดยประมาณ (ปลาย มี.ค. 2026) : 51.68 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ต้นทุนการซื้อเฉลี่ย : 75,694–76,052 ดอลลาร์สหรัฐต่อ BTC สัดส่วนของจำนวน Bitcoin ทั้งหมด (Total Supply) : ประมาณ 3.4–3.9% สัดส่วนการถือครอง Bitcoin ของบริษัทจดทะเบียนทั้งหมด : 76% เป็นการกระจุกตัวที่สูงมาก เงินทุนที่ระดมได้ผ่าน STRC ภายใน 8 สัปดาห์ : ประมาณ 7.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ปัจจุบัน ปริมาณ Bitcoin ที่ Strategy ถือครองนั้นใกล้เคียงกับกองทุน iShares Bitcoin Trust (IBIT) ของ BlackRock ซึ่งคาดว่าถือครองอยู่ประมาณ 790,000 BTC
ความเสี่ยงหลักที่ต้องทำความเข้าใจ
ขาดทุนมหาศาลที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงภายใต้กฎบัญชีใหม่
ความเสี่ยงจากการกระจุกตัวที่สูงมาก (Extreme Concentration Risk) การที่ Strategy ถือครอง Bitcoin มากถึง 76% ของบริษัทจดทะเบียนทั้งหมด ทำให้สถานะของบริษัทมีความเสี่ยงสูง หากมีเหตุการณ์ใดๆ มาบีบบังคับให้บริษัทต้องขาย Bitcoin ออกมา แม้สถานการณ์นั้นจะเกิดขึ้นได้ยากภายใต้โครงสร้างทางการเงินปัจจุบัน ก็จะส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อตลาด
เลเวอเรจเพิ่มความรุนแรงของการขาดทุน งบดุลของ Strategy มีอัตราส่วนเลเวอเรจ (Leverage) ที่แท้จริงประมาณ 3:1 ซึ่งหมายความว่า หากราคา Bitcoin ลดลง 10% มูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้นอาจลดลงถึงประมาณ 30%
การพึ่งพาความสามารถในการเข้าถึงตลาดทุน แม้ว่าตัวหุ้น STRC เองจะไม่มีการเรียกหลักประกันเพิ่ม (Margin Call) เพราะเป็นตราสารทุน ไม่ใช่หนี้สิน แต่เครื่องจักรสะสม Bitcoin ทั้งหมดขึ้นอยู่กับความสามารถอย่างต่อเนื่องของ Strategy ในการออกหุ้นใหม่ หากตลาด Bitcoin ซบเซาเป็นเวลานานจนทำให้นักลงทุนไม่สนใจซื้อหุ้น STRC ก็จะเป็นการปิดก๊อกเงินทุนที่ใช้ในการซื้อ Bitcoin ใหม่โดยตรง
มุมมองจากนักวิเคราะห์และผู้คลางแคลงใจ ความคิดเห็นในตลาดต่อโมเดลของ Strategy ยังคงแตกออกเป็นสองขั้วอย่างชัดเจน นักวิเคราะห์จาก Bernstein ได้ประกาศจุดต่ำสุดของ Bitcoin ในต้นปี 2026 และคาดการณ์ว่าราคาหุ้นสามัญของ Strategy อาจปรับตัวขึ้นได้ถึง 226% โดยอ้างถึงความแข็งแกร่งของโมเดลระดมทุนผ่าน STRC และความสามารถของบริษัทในการรับมือหากราคา Bitcoin ลดลงถึง 50%
ในอีกด้านหนึ่ง นักลงทุนชื่อดังอย่าง Michael Burry และผู้คลางแคลงใจคนอื่นๆ เตือนถึงสถานการณ์ "เกลียวมรณะ (Death Spiral)" ที่หากราคา Bitcoin ร่วงลงต่อเนื่อง อาจทำให้เกิดการบังคับลดเลเวอเรจ (Forced Deleveraging) ในบริษัทที่มีเลเวอเรจสูงอย่าง Strategy อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์บางส่วนตั้งข้อสังเกตว่า ลักษณะ Perpetual และ Non-Convertible ของ STRC ทำให้สถานการณ์แบบ Margin Call แบบดั้งเดิมมีโอกาสเกิดขึ้นน้อยกว่าที่นักวิจารณ์กังวล เนื่องจากผู้ถือหุ้น STRC ไม่สามารถบังคับให้บริษัทชำระคืนหรือไถ่ถอนหุ้นได้
STRC ได้เปลี่ยนวิธีที่ตลาดใช้วัดอุปสงค์ของสถาบันที่มีต่อ Bitcoin ไปอย่างสิ้นเชิง ในสัปดาห์ที่มีการซื้อขายสูงสุด ไม่ใช่กองทุน ETF หรือกองทุนมหภาคที่เป็นผู้นำฝั่งซื้ออีกต่อไป หากแต่เป็นหุ้นบุริมสิทธิเพียงตัวเดียวที่เปลี่ยนความต้องการตราสารหนี้ให้กลายเป็นพลังซื้อ Bitcoin โดยตรง
mexc.comWhy STRC Volatility Matters More Than ETF Flows for Bitcoin
cryptonews.netWhy STRC Volatility Matters More Than ETF Flows for Bitcoin
learn.backpack.exchangeWhat Is STRC? Strategy's Bitcoin-Linked Preferred Stock Explained