ทำไมระบบนิเวศ RWA ของ Solana จึงพุ่งแตะ 4 พันล้านดอลลาร์

จาก 1.4 พันล้านดอลลาร์สู่จุดสูงสุดใหม่

ระบบนิเวศสินทรัพย์ในโลกจริง (Real-World Assets หรือ RWA) ของ Solana มีมูลค่ารวมทะลุ 4 พันล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 23 สิงหาคม 2026 ทำสถิติสูงสุดใหม่ของเครือข่าย จากระดับประมาณ 1.4 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคม ขณะที่มูลค่า RWA ที่ไม่รวมสเตเบิลคอยน์เคยอยู่ที่ 2.01 พันล้านดอลลาร์เมื่อสิ้นไตรมาสแรก 1410

คำอธิบายที่ชัดเจนที่สุดคือการทำงานร่วมกันของ 3 ปัจจัย ได้แก่ พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ถูกแปลงเป็นโทเคน หุ้นโทเคน และการใช้งานใน DeFi Solana ไม่ได้เพียงดึงสินทรัพย์มาเก็บไว้ในกระเป๋า แต่กำลังสร้างตลาดที่เปิดให้สินทรัพย์เหล่านี้ซื้อขาย ปล่อยกู้ และใช้เป็นหลักประกันได้ด้วย

พันธบัตรรัฐบาลเป็นฐาน หุ้นโทนเพิ่มความคึกคัก

พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ถูกแปลงเป็นโทเคนทำหน้าที่เป็นฐานที่ค่อนข้างมั่นคงและมีผลตอบแทนให้กับตลาด โดยมีรายงานว่ามูลค่าพันธบัตร Treasury แบบโทเคนบน Solana อยู่ที่ราว 1.2 พันล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ ในช่วง 30 วันที่สิ้นสุดวันที่ 15 สิงหาคม เครือข่ายยังมีเงินไหลเข้าสุทธิในผลิตภัณฑ์ Treasury ราว 378 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นสูงสุดเมื่อเทียบกับเครือข่ายบล็อกเชนอื่นในชุดข้อมูลดังกล่าว 328

ด้านหุ้นโทเคนช่วยเติมกิจกรรมการซื้อขายให้ตลาด ในไตรมาส 2 ปี 2026 กระดานซื้อขายแบบกระจายศูนย์ หรือ DEX บน Solana มีปริมาณซื้อขายหุ้นโทเคนประมาณ 5.8 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 114% จากไตรมาสก่อนหน้า ข้อมูลจากชุดวิเคราะห์ที่อ้างถึงระบุว่า Solana ครองสัดส่วนราว 95–97% ของปริมาณซื้อขายหุ้นโทเคนบนเครือข่ายทั่วโลก 435040

อย่างไรก็ตาม ตัวเลขเหล่านี้วัดคนละเรื่องกัน มูลค่า RWA คือการวัดมูลค่าสินทรัพย์ที่อยู่ในระบบ ส่วนปริมาณซื้อขาย DEX วัดกิจกรรมการเทรด ซึ่งอาจรวมธุรกรรมระยะสั้นที่เกิดซ้ำหลายครั้ง เมื่อนำมาดูประกอบกัน ตัวเลขทั้งสองสะท้อนทั้งปริมาณสินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้นและการมีตลาดรองที่คึกคักขึ้น

จุดเปลี่ยนสำคัญคือหุ้นโทเคนเริ่มทำงานใน DeFi

พัฒนาการที่สำคัญที่สุดอาจไม่ใช่การที่หุ้นถูกนำมาแสดงในรูปโทเคนบนบล็อกเชน แต่คือการที่หุ้นโทเคนเริ่มกลายเป็นเครื่องมือทางการเงินที่นำไปใช้งานต่อบนเครือข่ายได้

ข้อมูลจาก Token Terminal ที่มีการรายงานในอุตสาหกรรมระบุว่า Solana มีเงินฝากหุ้นโทเคนใน DeFi อยู่ที่ 75.4 ล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็น 64.5% ของตลาดที่แพลตฟอร์มติดตาม 34 เงินฝากเหล่านี้บ่งชี้ว่าผู้ใช้นำหุ้นโทเคนไปฝากในแอปพลิเคชัน DeFi ไม่ได้จำกัดการใช้งานไว้เพียงการซื้อขายบนตลาดแลกเปลี่ยน

ผลิตภัณฑ์ xStocks ของ Backed Finance เป็นหนึ่งในแรงขับเคลื่อนหลัก รายงานระบุว่า xStocks คิดเป็น 58% ของเงินฝากหุ้นโทเคนใน DeFi จาก 15 แอปพลิเคชัน และมีสัดส่วน 86.5% ของมูลค่ารวมที่ล็อกอยู่ในตลาดปล่อยกู้หุ้นโทเคน ตามขอบเขตตลาดที่ถูกอ้างถึง 4349

กลไกนี้สร้างวงจรเสริมแรงซึ่งกันและกัน:

1. ผู้ออกสินทรัพย์สร้างโทเคนที่อ้างอิงหุ้นหรือกองทุนอ้างอิง
2. ตลาดซื้อขายจัดหาสภาพคล่องและช่วยค้นหาราคา
3. กระเป๋าเงินและแอปเทรดช่วยกระจายสินทรัพย์ไปยังผู้ใช้
4. โปรโตคอล DeFi รับโทเคนดังกล่าวไปใช้ปล่อยกู้หรือเป็นหลักประกัน
5. ประโยชน์ใช้สอยที่เพิ่มขึ้นดึงดูดผู้ซื้อขาย สภาพคล่อง และผู้ออกสินทรัพย์รายใหม่

นี่คือเหตุผลที่ตัวเลขเงินฝากและการปล่อยกู้มีความสำคัญไม่แพ้ปริมาณซื้อขายที่พาดหัวข่าว ตัวเลขเหล่านี้บ่งชี้ว่าตลาดบางส่วนกำลังกลายเป็นตลาดที่ตั้งโปรแกรมและเชื่อมต่อกับบริการอื่นได้ ไม่ได้เป็นเพียงใบรับรองดิจิทัลที่ห่อหุ้มสินทรัพย์แบบดั้งเดิมเท่านั้น

โครงสร้างพื้นฐานของ Solana ช่วยให้ตลาดขยายตัว

รายงานที่มีอยู่เชื่อมโยงการเติบโตของหุ้นโทเคนบน Solana เข้ากับ ค่าธรรมเนียมธุรกรรมที่ต่ำ การชำระธุรกรรมที่รวดเร็ว และระบบนิเวศ DEX ที่มีอยู่แล้ว 45 ตลาดที่ต้องรองรับการซื้อขายถี่ ๆ รวมถึงการเคลื่อนย้ายหลักประกันจำนวนมาก ย่อมได้ประโยชน์จากโครงสร้างพื้นฐานที่ทำให้ธุรกรรมมูลค่าไม่สูงมากเกิดขึ้นได้ในต้นทุนที่สมเหตุสมผล

ตัวเลขหุ้นโทเคนในไตรมาส 2 ยังโดดเด่นขึ้นมาในช่วงที่กิจกรรม DEX โดยรวมของ Solana อ่อนตัวลง โดย Galaxy รายงานว่าปริมาณซื้อขาย DEX ทั้งหมดลดลง 45% ในไตรมาสดังกล่าว แม้หุ้นโทเคนและสินทรัพย์ต่างประเทศอื่น ๆ ยังคงเป็นส่วนสำคัญของกิจกรรม 42 ความแตกต่างนี้ทำให้การเติบโตของ RWA มีนัยสำคัญกว่าการบอกว่าการซื้อขายบนเครือข่ายเพิ่มขึ้นทุกประเภทพร้อมกัน

แต่โครงสร้างพื้นฐานเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะสร้างตลาดที่ยั่งยืน คุณภาพของผู้ออกสินทรัพย์ การดูแลสินทรัพย์ สิทธิทางกฎหมาย กระบวนการไถ่ถอน สภาพคล่อง และการเข้าถึงแอป DeFi ล้วนมีความสำคัญ การเติบโตที่เกิดขึ้นจึงน่าจะเป็นผลจากการประกอบกันของทุกชั้นเหล่านี้

สัญญาณการใช้งานมีจริง แต่ต้องอ่านตัวเลขอย่างระมัดระวัง

ช่วงปลายเดือนสิงหาคม จำนวนผู้ถือ RWA บน Solana อยู่ที่ประมาณ 348,000 กระเป๋า โดยข้อมูลเครือข่ายของ RWA.xyz ระบุไว้ที่ 349,931 ราย 2438 จำนวนกระเป๋าที่เพิ่มขึ้นสะท้อนการมีส่วนร่วมที่กว้างขึ้น แต่ไม่ใช่ตัวชี้วัดเดียวกับมูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การบริหารของสถาบันการเงิน

กระเป๋า 1 ใบอาจเป็นของผู้ใช้รายย่อย บัญชีสำหรับเทรด หรือที่อยู่ปฏิบัติการของระบบ ขณะเดียวกันปริมาณซื้อขาย DEX ก็อาจรวมการหมุนเวียนสินทรัพย์อย่างรวดเร็ว ดังนั้นตัวเลขผู้ถือและปริมาณเทรดจึงไม่ควรถูกตีความตรง ๆ ว่าเป็นเงินลงทุนของสถาบันทั้งหมด

สัญญาณจากภาคสถาบันที่มีน้ำหนักมากกว่าคือประเภทของผลิตภัณฑ์ที่กำลังถูกออกและนำไปใช้งาน ผลิตภัณฑ์ Treasury และหุ้นโทเคนที่มีโครงสร้างด้านกฎระเบียบสะท้อนว่าบริษัทการเงินกำลังทดสอบบล็อกเชนสาธารณะในฐานะช่องทางจัดจำหน่ายและชำระธุรกรรม 841 อย่างไรก็ดี ตัวเลขที่มีอยู่ยังไม่เพียงพอจะสรุปว่าสถาบันการเงินได้ย้ายกิจกรรมส่วนใหญ่ขึ้นบล็อกเชนแล้ว

ข้อสรุปที่แม่นยำกว่าคือ บล็อกเชนสาธารณะกำลังกลายเป็นช่องทางที่ใช้งานได้จริงสำหรับผลิตภัณฑ์การเงินบางประเภท เมื่อสามารถผสานการมีสินทรัพย์ค้ำประกัน โครงสร้างการกำกับดูแล สภาพคล่อง และแอปพลิเคชันที่มีประโยชน์เข้าด้วยกัน

Solana ได้โมเมนตัม แต่ยังไม่ได้ครองตลาด RWA ทั้งหมด

การเติบโตล่าสุดของ Solana โดดเด่นเมื่อเทียบกับ Ethereum ในช่วง 30 วันที่สิ้นสุดวันที่ 19 สิงหาคม มีรายงานว่า Solana ดึงเงินไหลเข้า RWA ได้ 263 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ Ethereum มีเงินไหลออก 337 ล้านดอลลาร์ อัตราการเติบโตของฐานสินทรัพย์อยู่ที่ 10.6% สำหรับ Solana เทียบกับ 1.3% สำหรับ Ethereum 327

นี่เป็นสัญญาณการเปลี่ยนแปลงด้านโมเมนตัมที่มีนัยสำคัญ แต่ไม่ได้หมายความว่า Solana กลายเป็นเครือข่าย RWA ที่ใหญ่ที่สุด Ethereum ยังคงมีสินทรัพย์โทเคนที่สามารถซื้อขายได้ประมาณ 17.2 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 19 สิงหาคม เทียบกับ Solana ที่ 3.8 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน 32

BNB Chain ก็ยังอยู่ในสมรภูมิการแข่งขันเช่นกัน โดย PancakeSwap เป็นหนึ่งในแพลตฟอร์มซื้อขายหุ้นโทเคนรายบุคคลที่มีปริมาณสูงสุดในข้อมูลที่อ้างถึง แม้ Solana จะครองปริมาณซื้อขายหุ้นโทเคนรวมส่วนใหญ่ 40 การแข่งขันจึงไม่ได้มีแค่ระหว่างบล็อกเชนเลเยอร์ 1 แต่ยังรวมถึงผู้ออกสินทรัพย์ ตลาดซื้อขาย กระเป๋าเงิน โปรโตคอลปล่อยกู้ และรูปแบบการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

หมุดหมายนี้บอกอะไรเกี่ยวกับอนาคตของสินทรัพย์โทเคน

การที่ RWA บน Solana แตะ 4 พันล้านดอลลาร์สะท้อนการเปลี่ยนแปลงในวิธีจัดจำหน่ายสินทรัพย์การเงินแบบดั้งเดิม พันธบัตร Treasury และหุ้นสามารถถูกบันทึกเป็นสินทรัพย์บนบล็อกเชน แล้วเคลื่อนย้ายผ่านกระเป๋าเงิน ตลาดซื้อขาย และโปรโตคอลปล่อยกู้ได้ ทำให้สินทรัพย์เหล่านี้มีโอกาสถูกตั้งโปรแกรมและนำไปใช้งานได้ยืดหยุ่นกว่าการเก็บอยู่ในระบบตลาดแบบดั้งเดิมเพียงอย่างเดียว

บททดสอบต่อไปคือกิจกรรมดังกล่าวจะยังแข็งแรงหรือไม่เมื่อแรงจูงใจช่วงเปิดตัว กระแสการซื้อขาย และความต้องการจากผู้ออกสินทรัพย์รายใดรายหนึ่งลดลง ตลาดที่ยั่งยืนจำเป็นต้องมีระบบไถ่ถอนที่เชื่อถือได้ สิทธิทางกฎหมายของผู้ถือโทเคนที่ชัดเจน การปฏิบัติตามกฎระเบียบในแต่ละเขตอำนาจศาล และสภาพคล่องที่เพียงพอในช่วงตลาดผันผวนรุนแรง

บทสรุปที่สมดุลจึงเป็นว่า Solana กลายเป็นหนึ่งในเครือข่ายที่เติบโตเร็วที่สุดสำหรับสินทรัพย์การเงินแบบโทเคน โดยเฉพาะหุ้นโทเคน แต่ยังไม่ได้แซง Ethereum ในด้านขนาด RWA รวม จุดแข็งของ Solana อยู่ที่การเริ่มเชื่อมต่อการออกสินทรัพย์ การซื้อขาย และการใช้งานใน DeFi เข้าด้วยกัน และความยั่งยืนของวงจรนี้จะสำคัญกว่าตัวเลข 4 พันล้านดอลลาร์เพียงอย่างเดียว