ทำไมราคาทองและเงินร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหลายสัปดาห์

โดยปกติแล้ว เมื่อเกิดความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ นักลงทุนมักหันไปซื้อ ทองคำและเงิน ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย แต่รอบล่าสุดตลาดกลับเกิดปรากฏการณ์ตรงกันข้าม ราคาทองและเงินปรับตัวลงแรง แม้สถานการณ์ในตะวันออกกลางจะตึงเครียดมากขึ้นก็ตาม

เหตุผลหลักไม่ได้อยู่ที่สงครามหรือความเสี่ยงทางการเมือง แต่เป็น ปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคของสหรัฐ โดยเฉพาะเงินเฟ้อที่ออกมาสูงกว่าคาด ทำให้นักลงทุนเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยสหรัฐจะอยู่ในระดับสูงนานกว่าที่คาดไว้

ผลที่ตามมาคือ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (U.S. Treasury yields) และค่าเงินดอลลาร์ปรับตัวขึ้น ซึ่งเป็นแรงกดดันโดยตรงต่อราคาทองและเงิน จนทำให้ทองคำร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบประมาณ 6 สัปดาห์ และราคาเงินร่วงลงอย่างรวดเร็วในช่วงเดียวกัน

ปัจจัยหลัก: ตลาดเชื่อว่าดอกเบี้ยสหรัฐจะสูงนานกว่าที่คาด

จุดเริ่มต้นของแรงขายเกิดจากข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐที่ออกมา สูงกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ เมื่อเงินเฟ้อไม่ชะลอตัว ตลาดจึงเริ่มคาดว่า ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve หรือ Fed) อาจต้องคงดอกเบี้ยในระดับสูงต่อไป หรือเลื่อนเวลาการลดดอกเบี้ยออกไป

เรื่องนี้สำคัญกับโลหะมีค่าอย่างมาก เพราะทองคำและเงิน ไม่ให้ดอกเบี้ยหรือผลตอบแทนในตัวเอง

เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเพิ่มขึ้น นักลงทุนสามารถรับผลตอบแทนจากการถือพันธบัตรได้มากขึ้น ทำให้ ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือทองคำสูงขึ้น เงินลงทุนจำนวนหนึ่งจึงไหลออกจากตลาดโลหะมีค่าไปยังสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทน เช่น พันธบัตรรัฐบาล

ข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุดจึงทำให้ตลาดต้องปรับมุมมองต่อแนวโน้มดอกเบี้ยใหม่ และกระตุ้นแรงขายในตลาดทองและเงินทันที

ดอลลาร์แข็งค่า ยิ่งกดดันตลาดโลหะมีค่า

อีกปัจจัยสำคัญที่เกิดขึ้นพร้อมกันคือ ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น ตามการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร

เนื่องจากทองคำและเงินถูกกำหนดราคาในสกุลดอลลาร์ในตลาดโลก เมื่อดอลลาร์แข็งค่า สินทรัพย์เหล่านี้จะ มีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ซื้อที่ใช้สกุลเงินอื่น ทำให้ความต้องการจากต่างประเทศลดลง

นักวิเคราะห์ระบุว่า การเกิดขึ้นพร้อมกันของ

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น
• ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า

เป็นปัจจัยหลักที่ทำให้ตลาดโลหะมีค่าปรับตัวลงในช่วงที่ผ่านมา

ทำไมความตึงเครียดตะวันออกกลางไม่ช่วยราคาทอง

ตามปกติ ความเสี่ยงจากสงครามหรือความขัดแย้งระหว่างประเทศจะทำให้ทองคำได้รับความสนใจในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

แต่ในสถานการณ์ล่าสุด ความตึงเครียดในตะวันออกกลางกลับมีผลอีกด้านหนึ่ง นั่นคือ ทำให้ราคาพลังงานโดยเฉพาะน้ำมันปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งเพิ่มความกังวลว่าเงินเฟ้อทั่วโลกอาจกลับมาสูงอีกครั้ง

เมื่อความเสี่ยงเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น นักลงทุนจึงคาดว่า ธนาคารกลางจะต้องใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น แทนที่จะผ่อนคลาย นั่นจึงกลายเป็นปัจจัยลบต่อทองคำแทนที่จะเป็นบวก

พูดง่าย ๆ คือ ผลกระทบด้านเงินเฟ้อจากความขัดแย้งมีน้ำหนักมากกว่าแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยในรอบนี้

ผลลัพธ์: ราคาทองและเงินลงสู่ระดับต่ำสุดหลายสัปดาห์

แรงกดดันจากปัจจัยมหภาคทำให้ตลาดโลหะมีค่าถูกเทขายพร้อมกัน

• ราคาทองคำร่วงลงสู่ ระดับต่ำสุดในรอบประมาณ 6 สัปดาห์
• ราคาเงินฟิวเจอร์สลดลงสู่ ระดับต่ำสุดราว 4 สัปดาห์ ในบางช่วงการซื้อขาย

การปรับตัวลงครั้งนี้ยังเกิดหลังจากที่ราคาทองเคยทำระดับสูงเป็นประวัติการณ์ก่อนหน้า จึงมีแรง ขายทำกำไร (profit‑taking) เพิ่มเติมจากนักลงทุนที่ต้องการปรับพอร์ตตามแนวโน้มดอกเบี้ยใหม่

แนวโน้มต่อไป: ตลาดอาจผันผวนและเคลื่อนไหวในกรอบ

นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ยังไม่เห็นทิศทางชัดเจนในระยะสั้น แต่เชื่อว่าตลาดกำลังเข้าสู่ช่วง แกว่งตัวและปรับฐาน ขณะที่นักลงทุนรอดูข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐเพิ่มเติม

แนวโน้มสำคัญที่ถูกจับตามอง ได้แก่

• ราคาทองและเงินอาจ แกว่งตัวในกรอบและผันผวน ในระยะสั้น
• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสูงและดอลลาร์แข็งค่าอาจ จำกัดการปรับขึ้นของราคา
• การฟื้นตัวอย่างชัดเจนอาจต้องเห็น ผลตอบแทนพันธบัตรลดลง ดอลลาร์อ่อนค่า หรือเงินเฟ้อชะลอตัว

จนกว่าจะเกิดการเปลี่ยนแปลงในปัจจัยเหล่านี้ นักลงทุนจำนวนมากจึงยังระมัดระวัง และมองว่าตลาดโลหะมีค่าจะยังคงเคลื่อนไหวตามปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคเป็นหลัก

บทเรียนสำคัญจากตลาดรอบนี้

เหตุการณ์นี้สะท้อนแนวโน้มที่เห็นบ่อยขึ้นในตลาดการเงินยุคใหม่ นั่นคือ พลังของปัจจัยมหภาคสามารถกลบพฤติกรรมสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมได้

แม้จะมีความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์รุนแรง แต่หากอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นและดอลลาร์แข็งค่า นักลงทุนจำนวนมากก็อาจเลือกสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนมากกว่า

ดังนั้นในช่วงเวลานี้ ทิศทางของทองคำและเงินจึงขึ้นอยู่กับ เงินเฟ้อ ดอกเบี้ย และค่าเงินดอลลาร์ของสหรัฐ มากกว่าปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์เพียงอย่างเดียว