ทรัมป์ปัดข้อเสนออิหร่าน จุดแรงกังวลน้ำมันแพงและเงินเฟ้อ

การที่โดนัลด์ ทรัมป์ปฏิเสธข้อเสนอของอิหร่านซึ่งเกี่ยวข้องกับการเปิดช่องแคบฮอร์มุซ ทำให้ตลาดมีความหวังน้อยลงว่าความติดขัดด้านพลังงานจะคลี่คลายในเร็ววัน ราคาน้ำมันจึงดีดขึ้นช่วงต้นตลาด และแรงกังวลเรื่องเงินเฟ้อกลับมากดดันตลาดพันธบัตรอีกครั้ง 12

ภาพที่เกิดขึ้นคือราคาพลังงานเสี่ยงสูงขึ้น ขณะเดียวกันต้นทุนการกู้ยืมก็ขยับตาม แต่การเคลื่อนไหวของตลาดในวันเดียวไม่ได้ยืนยันว่าเศรษฐกิจกำลังมุ่งหน้าสู่ภาวะถดถอย

น้ำมันขึ้น บอนด์ยีลด์ก็ขยับตาม

น้ำมันกระโดดขึ้นมากกว่า 4 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงต้นตลาดวันจันทร์ ก่อนลดช่วงบวกลงภายหลัง สัญญาน้ำมันดิบเบรนท์ปิดที่ 105.28 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เพิ่มขึ้น 0.9% 1 แม้ราคาตอนปิดจะขยับไม่มาก แต่ตลาดกำลังกังวลว่าหากการขนส่งพลังงานสะดุดต่อเนื่อง ต้นทุนเชื้อเพลิงอาจสูงอยู่นานและทำให้การควบคุมเงินเฟ้อยากขึ้น 24

ในตลาดพันธบัตร เมื่อมีแรงขายพันธบัตรเดิม ราคาพันธบัตรจะลดลง และผลตอบแทนหรือบอนด์ยีลด์จะสูงขึ้น วันจันทร์ ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีเพิ่มขึ้น 9 จุดเบส หรือ 0.09 จุดเปอร์เซ็นต์ มาอยู่ที่ 5.25% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 19 ปี ส่วนอายุ 30 ปีขึ้นไปแตะ 5.57% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2004 18 ผลตอบแทนพันธบัตรอายุสั้นก็ปรับขึ้นเช่นกัน ท่ามกลางการคาดการณ์ว่าเฟดอาจต้องขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม 2

แรงขายลามไปหลายประเทศ

แรงกดดันไม่ได้จำกัดอยู่ที่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ พันธบัตรในญี่ปุ่น ออสเตรเลีย และเกาหลีใต้ก็ถูกขาย ขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของเยอรมนีและสหราชอาณาจักรปรับสูงขึ้นด้วย 329 การขยับขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอาจส่งต่อไปยังต้นทุนการกู้ยืมในตลาดต่าง ๆ ทำให้ภาคธุรกิจและผู้กู้ต้องรับมือกับเงื่อนไขทางการเงินที่ตึงตัวกว่าเดิม

นักลงทุนจึงต้องชั่งน้ำหนักสองด้านพร้อมกัน: ราคาพลังงานที่สูงอาจทำให้เงินเฟ้อเหนียวแน่น ขณะที่ดอกเบี้ยและต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นก็อาจกดดันกิจกรรมทางเศรษฐกิจในระยะถัดไป

ทำไมตลาดจึงมองว่าเฟดอาจขึ้นดอกเบี้ยอีก

ก่อนหน้านี้เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือเฟดส่งสัญญาณว่าอาจจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม หากแรงกดดันด้านราคาไม่ลดลง หลังเฟดเพิ่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์เมื่อต้นเดือน 19 เมื่อน้ำมันปรับขึ้น ความกังวลว่าเงินเฟ้อจะลดลงช้ากว่าคาดก็ยิ่งเพิ่มขึ้น

ข้อมูลของ Reuters ระบุว่า ตลาดกำลังให้น้ำหนักราว 70% กับโอกาสที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนตุลาคม 11 อย่างไรก็ตาม นี่เป็นเพียงการประเมินของตลาด ไม่ใช่การตัดสินใจที่เฟดยืนยันแล้ว หากน้ำมันแพงต่อเนื่องและเงินเฟ้อยังสูง ความคาดหวังเรื่องดอกเบี้ยก็อาจอยู่ในระดับสูงต่อไป แต่ถ้าความเสี่ยงด้านพลังงานคลี่คลาย หรือข้อมูลเศรษฐกิจแสดงสัญญาณชะลอตัว แนวโน้มก็อาจเปลี่ยนได้

มุมมองของเบสเซนต์ต่างจากความกังวลในตลาดอย่างไร

สก็อตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ เรียกร้องให้ผู้กำหนดนโยบายของเฟดเปิดใจพิจารณาทิศทางดอกเบี้ย โดยมองว่าผลิตภาพที่เพิ่มขึ้น รวมถึงจากปัญญาประดิษฐ์ และการผ่อนคลายกฎระเบียบ อาจช่วยควบคุมเงินเฟ้อพื้นฐานได้ 51

มุมมองนี้ให้น้ำหนักกับปัจจัยที่อาจช่วยชะลอเงินเฟ้อในระยะยาว ส่วนแรงขายพันธบัตรสะท้อนความกังวลอีกด้านว่า ราคาพลังงานที่สูงขึ้นยังอาจผลักดันต้นทุนและแรงกดดันด้านราคาได้ ข้อมูลที่มีไม่ได้ชี้ว่าข้อโต้แย้งของเบสเซนต์ทำให้นักลงทุนคลายความกังวลหรือได้ข้อสรุปร่วมกันแล้ว

บอนด์ยีลด์บอกอะไรเรื่องเศรษฐกิจ และควรจับตาข้อมูลใด

ส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวกับระยะสั้นที่แคบลงอาจสอดคล้องกับความกังวลว่า นโยบายการเงินที่ตึงตัวจะถ่วงการเติบโตในอนาคต แต่เพียงเท่านี้ยังไม่ใช่หลักฐานยืนยันว่าจะเกิดภาวะถดถอย และรายงานตลาดที่มีอยู่สำหรับวันจันทร์ไม่ได้ยืนยันว่าช่องว่างของบอนด์ยีลด์สหรัฐฯ แคบลงเป็นพิเศษในวันนั้น 18

ข้อมูลสำคัญที่ตลาดกำลังรอคือรายงานเงินเฟ้อสหรัฐฯ และตัวเลขการจ้างงานที่จะประกาศในสัปดาห์ถัดไป 4 หากเงินเฟ้อยังสูงพร้อมกับราคาพลังงานที่ทรงตัวในระดับสูง ก็อาจหนุนมุมมองว่าดอกเบี้ยจะต้องอยู่สูงต่อหรือปรับขึ้นอีก แต่หากตลาดแรงงานส่งสัญญาณอ่อนแรง ความกังวลเรื่องการเติบโตอาจเพิ่มขึ้นและทำให้การตัดสินใจของเฟดซับซ้อนกว่าเดิม

คำถามสำคัญสำหรับตลาดจึงไม่ใช่แค่ว่าน้ำมันขึ้นแค่ไหน แต่คือแรงกระแทกครั้งนี้จะผ่านไปชั่วคราว หรือจะกลายเป็นแรงกดดันเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ