Azure ทะลุ 1 แสนล้านดอลลาร์: ผลประกอบการ FY26 ของ Microsoft เปลี่ยนเกม AWS, Google Cloud และการลงทุน AI อย่างไร

เมื่อนำตัวเลขทั้งหมดมาพิจารณาร่วมกัน จะเห็นว่า Microsoft กำลังสร้างรายได้จาก AI ทั้งผ่านการใช้โครงสร้างพื้นฐานและการสมัครสมาชิกซอฟต์แวร์ นี่เป็นข้อได้เปรียบสำคัญ เพราะการเติบโตของบริษัทไม่ได้ขึ้นอยู่กับการให้เช่ากำลังประมวลผลเพียงอย่างเดียว แต่ยังสามารถขายฟีเจอร์ AI ผ่านผลิตภัณฑ์ที่ฝังอยู่ในกระบวนการทำงานขององค์กรอยู่แล้ว

อย่างไรก็ตาม ตัวเลข backlog หรือภาระผูกพันตามสัญญาต้องอ่านอย่างระมัดระวัง เพราะยังไม่ใช่รายได้ปัจจุบันหรือกำลังประมวลผลที่พร้อมใช้งานทันที ลูกค้ายังต้องรอให้ Microsoft สร้าง เชื่อมต่อ และเปิดใช้งานโครงสร้างพื้นฐาน ก่อนที่ภาระผูกพันเหล่านี้จะทยอยรับรู้เป็นรายได้

AWS ยังเป็นผู้นำด้านขนาด

Amazon Web Services หรือ AWS รายงานรายได้ไตรมาส 2 อยู่ที่ 4.22 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 37% จากปีก่อน คิดเป็นอัตรารายได้ต่อปีประมาณ 1.69 แสนล้านดอลลาร์ โดย Amazon ระบุว่าอัตราการเติบโตดังกล่าวเป็นระดับสูงสุดในรอบ 18 ไตรมาส

ดังนั้น AWS ยังคงมีรายได้รายไตรมาสมากกว่า Google Cloud อย่างชัดเจน และมีขนาดใหญ่กว่ามากเมื่อเทียบกับอัตรารายได้ปัจจุบันของ Google Cloud ผลงานล่าสุดยังแสดงให้เห็นว่าผู้นำเดิมสามารถเร่งการเติบโตได้ โดยอัตราการขยายตัวของ AWS เพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 28% ในไตรมาสก่อนหน้า

การที่ Azure ทำรายได้ต่อปีทะลุ 1 แสนล้านดอลลาร์จึงเปลี่ยนเรื่องเล่าเกี่ยวกับ Microsoft แต่ยังไม่ได้เปลี่ยนอันดับการแข่งขัน Azure กลายเป็นธุรกิจที่มีรายได้ต่อปีมากกว่า 1 แสนล้านดอลลาร์ ขณะที่ AWS มีอัตรารายได้ต่อปีราว 1.69 แสนล้านดอลลาร์จากผลประกอบการไตรมาสล่าสุด

การเปรียบเทียบนี้ไม่ใช่การเทียบแบบเดียวกันทั้งหมด เพราะ Microsoft รายงานรายได้ Azure ตลอดปีงบประมาณ ส่วน Amazon รายงานรายได้ AWS รายไตรมาสและคำนวณเป็นอัตรารายได้ต่อปี

Google Cloud คือคู่แข่งรายใหญ่ที่โตเร็วที่สุด

รายได้ Google Cloud ของ Alphabet เพิ่มขึ้น 82% จากปีก่อน เป็น 2.48 หมื่นล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 ตัวเลขดังกล่าวคิดเป็นอัตรารายได้ต่อปีประมาณ 9.9 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งใกล้เคียงกับรายได้ Azure ต่อปีที่ Microsoft รายงาน แม้ทั้งสองบริษัทจะใช้ช่วงเวลาบัญชีและนิยามการเปิดเผยข้อมูลที่แตกต่างกัน

อัตราการเติบโตของ Google Cloud สูงกว่า Azure ที่ 43% และ AWS ที่ 37% อย่างมาก แต่การดูเฉพาะเปอร์เซ็นต์อาจทำให้ภาพการแข่งขันคลาดเคลื่อนได้ จากตัวเลขที่รายงาน Google Cloud และ AWS ต่างเพิ่มรายได้จากปีก่อนประมาณ 1.1 หมื่นล้านดอลลาร์ต่อไตรมาส Google จึงกำลังไล่ตามได้รวดเร็ว แต่ AWS ยังมีรายได้รวมมากกว่ามาก

Alphabet ยังรายงานกำไรจากการดำเนินงานของ Google Cloud ที่ 8.8 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 2.8 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อน และมี backlog ของธุรกิจคลาวด์อยู่ที่ 5.14 แสนล้านดอลลาร์

การแข่งขันจึงเป็นการขับเคี่ยวของผู้เล่นสามรายที่มีจุดแข็งต่างกัน

• AWS: แพลตฟอร์มคลาวด์ที่มีขนาดใหญ่ที่สุด เติบโตเร็วขึ้น และมีรายได้คลาวด์รายไตรมาสสูงสุดในกลุ่มนี้
• Google Cloud: ธุรกิจคลาวด์รายใหญ่ที่เติบโตเร็วที่สุด โดยได้แรงหนุนจากความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI และ backlog ที่ขยายตัวอย่างรวดเร็ว
• Microsoft Azure: แพลตฟอร์มคลาวด์ขนาดใหญ่และเติบโตเร็ว ซึ่งเชื่อมโยงกับ Microsoft 365, Copilot และช่องทางขายให้ลูกค้าองค์กรที่กว้างขวาง

คำถามกำลังเปลี่ยนจาก “มีดีมานด์ไหม” เป็น “ส่งมอบได้หรือไม่”

Commercial backlog ของ Microsoft ที่ 6.78 แสนล้านดอลลาร์ และ backlog คลาวด์ของ Alphabet ที่ 5.14 แสนล้านดอลลาร์ สะท้อนว่าลูกค้ารายใหญ่กำลังทำสัญญาระยะหลายปีกับผู้ให้บริการเหล่านี้ สิ่งนี้ทำให้การเติบโตของ AI ในปัจจุบันดูมีความต่อเนื่องมากกว่าการทดลองใช้งานขนาดเล็กเป็นครั้งคราว

แต่สัญญาที่เซ็นแล้วไม่ได้ขจัดคอขวดด้านปฏิบัติการ ศูนย์ข้อมูลยังต้องสร้างให้เสร็จ ต้องมีไฟฟ้า อุปกรณ์เครือข่าย ชิปเร่งการประมวลผล และเวิร์กโหลดซอฟต์แวร์ที่ใช้งานจริง หากโครงสร้างพื้นฐานส่งมอบไม่ทัน ความต้องการอาจยังปรากฏอยู่ใน backlog ขณะที่การรับรู้รายได้และกระแสเงินสดอาจต้องเลื่อนออกไป

แผนการใช้จ่ายของ Alphabet แสดงให้เห็นขนาดของความท้าทายนี้ บริษัทเพิ่มคาดการณ์รายจ่ายฝ่ายทุนปี 2026 เป็นช่วง 1.95–2.05 แสนล้านดอลลาร์ โดยอ้างถึงความต้องการคลาวด์และความจำเป็นในการเพิ่มกำลังการรองรับ

นี่ทำให้เกิดปัญหาเรื่องจังหวะเวลา บริษัทอาจมีคำสั่งซื้อจากลูกค้าก่อนที่จะติดตั้งกำลังการประมวลผลจริงได้ครบถ้วน ประเด็นสำคัญจึงไม่ใช่แค่ว่าลูกค้าต้องการ AI หรือไม่ แต่คือความเร็วในการเปลี่ยนดีมานด์ให้เป็นการใช้งานที่เรียกเก็บเงินได้ และการใช้งานนั้นจะทำกำไรได้ดีเพียงใดหลังหักต้นทุนโครงสร้างพื้นฐาน

รายได้โตแรง แต่ต้องผ่านบททดสอบกระแสเงินสด

รายจ่ายฝ่ายทุนของ Alphabet ในไตรมาส 2 อยู่ที่ 4.49 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่กระแสเงินสดอิสระติดลบ 5.9 พันล้านดอลลาร์ ตัวเลขนี้แสดงให้เห็นว่า ธุรกิจคลาวด์อาจเติบโตและมีกำไรจากการดำเนินงานได้พร้อมกับใช้เงินสดจำนวนมากในระยะสั้น หากบริษัทต้องสร้างโครงสร้างพื้นฐานล่วงหน้าก่อนที่ดีมานด์จะถูกแปลงเป็นการใช้งานเต็มรูปแบบ

Microsoft เองก็ต้องผ่านบททดสอบทางเศรษฐศาสตร์แบบเดียวกัน กำไรจากการดำเนินงานที่สูงและรายได้ Azure ที่ขยายตัวทำให้บริษัทมีฐานะทางการเงินรองรับการลงทุนได้ดีขึ้น แต่ยังต้องพิสูจน์ว่า การใช้งาน Azure การสมัครสมาชิก Copilot และภาระผูกพันตามสัญญา จะสร้างผลตอบแทนเพียงพอเมื่อการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานเพิ่มขึ้น

นักลงทุนยังไม่ได้สรุปเป็นวงกว้างว่า ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่จะหยุดลงทุนใน AI สำนักข่าว Reuters รายงานว่า ความสนใจของตลาดกำลังเปลี่ยนไปสู่คำถามว่า บริษัทใดจะสร้างผลตอบแทนระยะยาวได้ดีที่สุดจากรอบการใช้จ่ายครั้งนี้ ขณะเดียวกัน แบบสำรวจของ Bank of America ระบุว่า ผู้จัดการกองทุน 38% มองว่ารายจ่ายฝ่ายทุนของบริษัทคลาวด์ยักษ์ใหญ่เพื่อ AI เป็นแหล่งที่อาจก่อให้เกิดเหตุการณ์ความเสี่ยงด้านเครดิตเชิงระบบมากที่สุด

มุมมองทั้งสองด้านไม่ได้ขัดแย้งกัน นักลงทุนสามารถเชื่อได้พร้อมกันว่า ดีมานด์มีอยู่จริงและการลงทุนจะยังเดินหน้าต่อ ขณะเดียวกันก็ยังตั้งคำถามถึงระยะเวลาคืนทุน ความต้องการเงินทุน และผลตอบแทนจากเงินลงทุนแต่ละดอลลาร์

ผลลัพธ์ของ Microsoft บอกอะไรเกี่ยวกับการแข่งขัน AI-cloud

Microsoft ก้าวออกจากไตรมาสนี้ในฐานะคู่แข่งด้าน AI และคลาวด์ที่ผสานเชิงพาณิชย์ได้ครบวงจรที่สุด ไม่ใช่ผู้นำคลาวด์อย่างไร้ข้อโต้แย้ง Azure มีรายได้ต่อปีทะลุ 1 แสนล้านดอลลาร์ เติบโต 43% ในไตรมาส 4 มีที่นั่ง Copilot แบบชำระเงินมากกว่า 30 ล้านที่นั่ง และมี backlog 6.78 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งล้วนเป็นหลักฐานที่แข็งแรงว่าดีมานด์ AI กำลังเข้าสู่งบประมาณขององค์กรจริง

AWS ยังคงมีขนาดธุรกิจคลาวด์ใหญ่ที่สุดจากตัวเลขที่รายงาน ขณะที่ Google Cloud มีอัตราการเติบโตสูงที่สุด ส่วน Microsoft มีข้อได้เปรียบจากการกระจายผลิตภัณฑ์และฐานลูกค้าองค์กรที่แนบแน่น การแข่งขันจึงไม่มีตัวชี้วัดเดียวที่ตัดสินได้ทั้งหมด: เปอร์เซ็นต์การเติบโตเป็นจุดแข็งของ Google ขนาดรายได้เป็นจุดแข็งของ AWS และการเชื่อมโยงกับซอฟต์แวร์พร้อมดีมานด์ตามสัญญาเป็นจุดแข็งของ Microsoft

ระยะต่อไปจะไม่ได้วัดกันแค่พาดหัวข่าวเรื่องการเติบโต แต่จะวัดกันที่การลงมือทำ ผู้ให้บริการทั้งสามรายต้องเปลี่ยน backlog ให้เป็นกำลังการประมวลผลที่ติดตั้งจริง เปลี่ยนกำลังการประมวลผลให้เป็นการใช้งานของลูกค้า และเปลี่ยนการใช้งานนั้นให้เป็นกระแสเงินสดอิสระและผลตอบแทนที่ยั่งยืน

ผลประกอบการของ Microsoft แสดงให้เห็นว่าโอกาสทางธุรกิจของ AI-cloud กำลังสร้างรายได้จริง แต่ยังไม่ใช่ข้อพิสูจน์ว่า การสร้างโครงสร้างพื้นฐานขนาดมหาศาลจะทำกำไรได้ในระดับเดียวกันเมื่อธุรกิจเข้าสู่ระยะเติบโตเต็มที่