การพุ่งขึ้นครั้งนี้สะท้อนถึงตลาดที่กำลังโหยหาการคลี่คลายจากวิกฤตที่ยืดเยื้อมานานกว่าสามเดือน ซึ่งวิกฤตดังกล่าวได้ปิดกั้นการขนส่งน้ำมันโลกไปถึงประมาณ 20% และทำให้ต้นทุนเชื้อเพลิงอากาศยานพุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ อย่างไรก็ตาม แม้ตลาดจะตอบรับเชิงบวก แต่ดีลที่แท้จริงยังคงเป็นเพียงกรอบข้อตกลงที่เปราะบาง ยังไม่มีการลงนามใดๆ และเส้นทางสู่ข้อตกลงขั้นสุดท้ายก็ยังเต็มไปด้วยข้อพิพาทที่ยังไม่ได้ข้อยุติ

ปฏิกิริยาของตลาด: ภาพจำเดิมที่คุ้นเคย

รูปแบบนี้เป็นสิ่งที่เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่า นั่นคือเมื่อใดก็ตามที่มีข่าวความคืบหน้าที่น่าเชื่อถือเกี่ยวกับข้อตกลง จะเกิดการปรับราคาสินทรัพย์เสี่ยงใหม่ทันที ในวันจันทร์ดังกล่าว หุ้นของแอร์ฟรานซ์-เคแอลเอ็ม (Air France-KLM) พุ่งขึ้น 7.4% และอีซี่เจ็ท (EasyJet) พุ่งขึ้นสูงสุดถึง 5.7% ในขณะที่ลุฟท์ฮันซ่า (Lufthansa), ไรอันแอร์ (Ryanair) และวิซซ์ แอร์ (Wizz Air) ต่างก็ปรับตัวเพิ่มขึ้นระหว่าง 1.6% ถึง 3.8% โดยดัชนี Stoxx Europe 600 ในภาพรวมพุ่งขึ้นไปแตะจุดสูงสุดในรอบสองเดือน

ตลาดน้ำมันเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามด้วยแรงส่งที่พอๆ กัน น้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude) ซึ่งเป็นดัชนีราคาอ้างอิงโลก ร่วงลงถึง 6.2% ไปอยู่ที่ 97.10 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่เวสต์เท็กซัส อินเตอร์มีเดียต (WTI) ร่วงลงไปใกล้ 91 ดอลลาร์ การดิ่งลงครั้งนี้ดันให้ราคากลับลงมาต่ำกว่าเส้นจิตวิทยาสำคัญที่ 100 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับที่เคยถูกทะลุผ่านในช่วงเวลาที่เลวร้ายที่สุดของความขัดแย้ง

นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่เกิดแรงซื้อลักษณะนี้ ในช่วงต้นเดือนเมษายน ข่าวหยุดยิงสองสัปดาห์และสัญญาณการลดระดับความรุนแรงของสงคราม เคยผลักดันให้หุ้นสายการบินพุ่งขึ้น 8.9–13.6% มาแล้ว พร้อมกับราคาน้ำมันที่ดิ่งลง 13% และในวันที่ 6 พฤษภาคม รายงานเกี่ยวกับบันทึกความเข้าใจหนึ่งหน้าระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านก็ทำให้หุ้นพุ่งขึ้นอีกครั้ง ขณะที่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ร่วงลง 7% แต่ละเหตุการณ์สะท้อนให้เห็นว่าตลาดนั้นอ่อนไหวอย่างรุนแรงต่อสัญญาณใดๆ ก็ตามที่บ่งชี้ว่าช่องแคบฮอร์มุซอาจถูกเปิดอีกครั้ง

เบื้องหลังวิกฤต: การปิดช่องแคบฮอร์มุซทำลายอุตสาหกรรมการบินอย่างไร

การปิดช่องแคบฮอร์มุซอย่างมีประสิทธิผลตั้งแต่ต้นเดือนมีนาคม 2026 ได้ตัดขาดจุดคอขวดที่ลำเลียงน้ำมันประมาณหนึ่งในสี่ของอุปทานพลังงานทั้งหมดของโลก หน่วยวิจัยออกซ์ฟอร์ด อีโคโนมิกส์ (Oxford Economics) ระบุว่านี่คือ 'ภาวะช็อกน้ำมัน' ที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022 โดยราคาน้ำมันดิบพุ่งขึ้นถึง 64% ในเดือนมีนาคมเพียงเดือนเดียว สำหรับสายการบินต่างๆ ผลกระทบนั้นเกิดขึ้นทันทีและรุนแรงมาก

ภาวะช็อกของราคาน้ำมันเชื้อเพลิง

นับตั้งแต่เกิดวิกฤต ราคาน้ำมันเครื่องบินพุ่งสูงขึ้นมากกว่าสองเท่าตัว โดยบางดัชนีราคาทะยานขึ้นไปแตะ 209 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงต้นเดือนเมษายน และราคาตลาดสหรัฐฯ ก็พุ่งไปทำจุดสูงสุดในรอบสามปีที่เกือบ 4 ดอลลาร์ต่อแกลลอน โดยรวมแล้ว ต้นทุนน้ำมันเครื่องบินพุ่งทะยานกว่า 85% โดยมีราคาอยู่ที่ 195 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงปลายเดือนมีนาคม และยังคงอยู่เหนือระดับ 1,500 ดอลลาร์ต่อตัน สมาคมขนส่งทางอากาศระหว่างประเทศ (IATA) รายงานว่าราคาพุ่งขึ้นถึง 58% ในสัปดาห์แรกของสงครามเท่านั้น

คำเตือนจากสายการบิน และความเสี่ยงเชิงระบบ

กลุ่มลุฟท์ฮันซ่า สายการบินยักษ์ใหญ่ที่สุดของยุโรป ได้ออกมาประกาศเตือนว่า ปัญหาการขาดแคลนน้ำมันก๊าดจะเพิ่มภาระต้นทุนเชื้อเพลิงให้กับบริษัทอีกประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปีนี้ แม้ว่าจะมีการทำประกันความเสี่ยงราคาน้ำมันไว้แล้วถึงกว่า 80% ก็ตาม สภาสนามบินนานาชาติ (Airports Council International) ได้ส่งจดหมายไปยังสหภาพยุโรปในเดือนเมษายน เตือนถึง "การขาดแคลนขั้นระบบ" ของน้ำมันพาราฟิน หากช่องแคบฮอร์มุซไม่ถูกเปิดอีกครั้งภายในสามสัปดาห์ สำนักกฎหมายมอร์แกน ลูอิส (Morgan Lewis) ชี้ว่า ภาวะช็อกด้านอุปทานนี้ได้เพิ่มความเสี่ยงให้เกิดการขาดแคลนทางกายภาพ ณ ศูนย์กลางการบินที่สำคัญต่างๆ

การตัดเที่ยวบิน และการขึ้นราคาค่าโดยสาร

แรงกดดันทางการเงินบีบให้ต้องมีการเปลี่ยนแปลงแผนปฏิบัติการทันที สายการบินต่างๆ ยกเลิกเที่ยวบินหลายร้อยเที่ยวบิน เพิ่มค่าธรรมเนียมน้ำมันเป็นสองเท่า และตัดลดเส้นทางในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกและตะวันออกกลางลงอย่างมาก ซีอีโอของไรอันแอร์ออกมาเตือนว่าสายการบินยุโรปกำลังอยู่ภายใต้แรงกดดันทางการเงินอย่างรุนแรง ซึ่งกำลังผลักดันให้บางแห่งเข้าใกล้ภาวะล้มละลาย ค่าโดยสารข้ามทวีปในสหรัฐฯ พุ่งจาก 167 ดอลลาร์ ไปเป็น 414 ดอลลาร์ ขณะที่เส้นทางระหว่างประเทศบางเส้นทางปรับราคาเพิ่มขึ้นกว่า 300%

การปล่อยน้ำมันสำรองฉุกเฉินครั้งประวัติศาสตร์ 400 ล้านบาร์เรลของสำนักงานพลังงานสากล (IEA) และการที่สายการบินลดเที่ยวบินที่ไม่จำเป็นลง ได้ช่วยบรรเทาแรงกดดันในระยะสั้นไปได้บ้าง แต่ข้อจำกัดเชิงโครงสร้างด้านอุปทานยังคงอยู่

ความไม่แน่นอนหลัก: เหตุใดข้อตกลงขั้นสุดท้ายจึงยังอยู่ไกลเกินเอื้อม

แม้ตลาดจะเต็มไปด้วยแง่บวก แต่ "ข้อตกลงในหลักการ" ยังไม่ใช่ข้อตกลงที่มีการลงนาม และประวัติศาสตร์ที่ผ่านมาบ่งชี้ว่าเส้นทางไปสู่ข้อตกลงที่ยั่งยืนอาจพังทลายลงได้ทุกเมื่อ ยังมีอุปสรรคสำคัญหลายประการที่ยังคาราคาซัง

เงื่อนไขนิวเคลียร์ที่เป็นข้อพิพาท

อุปสรรคที่ใหญ่ที่สุดยังคงเป็นโครงการนิวเคลียร์ของอิหร่าน หน่วยข่าวกรองสหรัฐฯ ประเมินว่าหากไม่มีข้อจำกัดใดๆ อิหร่านอาจพัฒนาอาวุธนิวเคลียร์ได้ภายใน 9 ถึง 12 เดือน ทำให้ข้อจำกัดในการเสริมสมรรถนะยูเรเนียมกลายเป็นหัวใจหลักของอุปสรรค ฝ่ายวอชิงตันยื่นข้อเสนอให้อิหร่านระงับการเสริมสมรรถนะยูเรเนียมทั้งหมดเป็นเวลา 20 ปี แต่เตหะรานยังไม่ตอบรับ ชาติตะวันตกในยุโรปเองก็เกรงว่าทีมเจรจาที่ขาดประสบการณ์ของสหรัฐฯ กำลังเร่งผลักดันกรอบข้อตกลงที่หวือหวาเพื่อสร้างข่าว ซึ่งอาจยิ่งทำให้ปัญหาฝังรากลึกแทนที่จะแก้ไข

ข้อมูลที่ขัดแย้งกันทั้งสองฝ่าย

เจ้าหน้าที่สหรัฐฯ และอิหร่านกำลังอธิบายถึงสิ่งที่ตกลงกันได้ไปแล้วในแบบที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเรื่องระยะเวลาของการผ่อนปรนมาตรการคว่ำบาตร และขอบเขตของการถอนกำลังด้านนิวเคลียร์ ไม่มีเอกสารขั้นสุดท้ายฉบับใดที่ได้รับการอนุมัติจากผู้นำอิหร่าน และสิ่งที่มีอยู่ตอนนี้เป็นเพียง "กรอบข้อตกลงหลวมๆ" ที่ทั้งสองฝ่ายกำลังเคลื่อนเข้าหากันอย่างระมัดระวัง ในขณะที่ยังคงเจรจารายละเอียดสำคัญกันต่อไป

ประเด็นที่ยังหาข้อยุติไม่ได้

โครงการขีปนาวุธทิ้งตัวของอิหร่านยังคงอยู่บนโต๊ะเจรจาในฐานะประเด็นที่ยังไม่ได้ข้อยุติ เช่นเดียวกับเสรีภาพในการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซ การฟื้นฟูบูรณะ การผ่อนปรนมาตรการคว่ำบาตร และข้อตกลงสันติภาพระยะยาว การเจรจาครั้งก่อนๆ ต้องหยุดชะงักลงด้วยข้ออ้างอธิปไตยของอิหร่านเหนือช่องแคบ ข้อเรียกร้องค่าชดเชย และการปล่อยทรัพย์สินที่ถูกอายัด

ความเปราะบางของข้อตกลงหยุดยิง

ข้อตกลงหยุดยิงในเดือนเมษายน ซึ่งเป็นข้อตกลงแบบมีเงื่อนไขสองสัปดาห์ ได้สิ้นสุดลงโดยไม่มีข้อตกลงถาวรใดๆ และความพยายามทางการทูตยังคงดำเนินไปบนเส้นตายที่จำกัด การเจรจารอบที่ห้า ซึ่งจัดขึ้นเมื่อวันที่ 23 พฤษภาคม ณ กรุงโรม ได้จบลงโดยไม่มีความคืบหน้าครั้งใหญ่ แม้ว่าทั้งสองฝ่ายจะตกลงที่จะหารือกันต่อไป ปากีสถานยังคงทำหน้าที่เป็นตัวกลาง แต่ช่องว่างระหว่างจุดยืนของสหรัฐฯ และอิหร่านยังคงกว้างในหลายประเด็น

ตลาดกำลังเดิมพันกับการคลี่คลายทางการทูตที่จะทำให้การขนส่งน้ำมันของโลกราว 20% กลับเข้าสู่ภาวะปกติ แต่ "ข้อตกลงในหลักการ" นั้นไม่ใช่ข้อตกลงที่สมบูรณ์ และข้อพิพาทที่ยังหาข้อยุติไม่ได้เกี่ยวกับโครงการนิวเคลียร์ของอิหร่าน ขีปนาวุธ และรายละเอียดที่แน่นอนของการผ่อนปรนมาตรการคว่ำบาตร นั่นหมายความว่าการดีดตัวขึ้นของตลาดในขณะนี้ตั้งอยู่บนความหวัง ไม่ใช่ความแน่นอน

การพุ่งขึ้นครั้งนี้สะท้อนถึงตลาดที่กำลังโหยหาการคลี่คลายจากวิกฤตที่ยืดเยื้อมานานกว่าสามเดือน ซึ่งวิกฤตดังกล่าวได้ปิดกั้นการขนส่งน้ำมันโลกไปถึงประมาณ 20% และทำให้ต้นทุนเชื้อเพลิงอากาศยานพุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ อย่างไรก็ตาม แม้ตลาดจะตอบรับเชิงบวก แต่ดีลที่แท้จริงยังคงเป็นเพียงกรอบข้อตกลงที่เปราะบาง ยังไม่มีการลงนามใดๆ และเส้นทางสู่ข้อตกลงขั้นสุดท้ายก็ยังเต็มไปด้วยข้อพิพาทที่ยังไม่ได้ข้อยุติ

ปฏิกิริยาของตลาด: ภาพจำเดิมที่คุ้นเคย

รูปแบบนี้เป็นสิ่งที่เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่า นั่นคือเมื่อใดก็ตามที่มีข่าวความคืบหน้าที่น่าเชื่อถือเกี่ยวกับข้อตกลง จะเกิดการปรับราคาสินทรัพย์เสี่ยงใหม่ทันที ในวันจันทร์ดังกล่าว หุ้นของแอร์ฟรานซ์-เคแอลเอ็ม (Air France-KLM) พุ่งขึ้น 7.4% และอีซี่เจ็ท (EasyJet) พุ่งขึ้นสูงสุดถึง 5.7% ในขณะที่ลุฟท์ฮันซ่า (Lufthansa), ไรอันแอร์ (Ryanair) และวิซซ์ แอร์ (Wizz Air) ต่างก็ปรับตัวเพิ่มขึ้นระหว่าง 1.6% ถึง 3.8% โดยดัชนี Stoxx Europe 600 ในภาพรวมพุ่งขึ้นไปแตะจุดสูงสุดในรอบสองเดือน

ตลาดน้ำมันเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามด้วยแรงส่งที่พอๆ กัน น้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude) ซึ่งเป็นดัชนีราคาอ้างอิงโลก ร่วงลงถึง 6.2% ไปอยู่ที่ 97.10 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่เวสต์เท็กซัส อินเตอร์มีเดียต (WTI) ร่วงลงไปใกล้ 91 ดอลลาร์ การดิ่งลงครั้งนี้ดันให้ราคากลับลงมาต่ำกว่าเส้นจิตวิทยาสำคัญที่ 100 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับที่เคยถูกทะลุผ่านในช่วงเวลาที่เลวร้ายที่สุดของความขัดแย้ง

นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่เกิดแรงซื้อลักษณะนี้ ในช่วงต้นเดือนเมษายน ข่าวหยุดยิงสองสัปดาห์และสัญญาณการลดระดับความรุนแรงของสงคราม เคยผลักดันให้หุ้นสายการบินพุ่งขึ้น 8.9–13.6% มาแล้ว พร้อมกับราคาน้ำมันที่ดิ่งลง 13% และในวันที่ 6 พฤษภาคม รายงานเกี่ยวกับบันทึกความเข้าใจหนึ่งหน้าระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านก็ทำให้หุ้นพุ่งขึ้นอีกครั้ง ขณะที่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ร่วงลง 7% แต่ละเหตุการณ์สะท้อนให้เห็นว่าตลาดนั้นอ่อนไหวอย่างรุนแรงต่อสัญญาณใดๆ ก็ตามที่บ่งชี้ว่าช่องแคบฮอร์มุซอาจถูกเปิดอีกครั้ง

เบื้องหลังวิกฤต: การปิดช่องแคบฮอร์มุซทำลายอุตสาหกรรมการบินอย่างไร

การปิดช่องแคบฮอร์มุซอย่างมีประสิทธิผลตั้งแต่ต้นเดือนมีนาคม 2026 ได้ตัดขาดจุดคอขวดที่ลำเลียงน้ำมันประมาณหนึ่งในสี่ของอุปทานพลังงานทั้งหมดของโลก หน่วยวิจัยออกซ์ฟอร์ด อีโคโนมิกส์ (Oxford Economics) ระบุว่านี่คือ 'ภาวะช็อกน้ำมัน' ที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022 โดยราคาน้ำมันดิบพุ่งขึ้นถึง 64% ในเดือนมีนาคมเพียงเดือนเดียว สำหรับสายการบินต่างๆ ผลกระทบนั้นเกิดขึ้นทันทีและรุนแรงมาก

ภาวะช็อกของราคาน้ำมันเชื้อเพลิง

นับตั้งแต่เกิดวิกฤต ราคาน้ำมันเครื่องบินพุ่งสูงขึ้นมากกว่าสองเท่าตัว โดยบางดัชนีราคาทะยานขึ้นไปแตะ 209 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงต้นเดือนเมษายน และราคาตลาดสหรัฐฯ ก็พุ่งไปทำจุดสูงสุดในรอบสามปีที่เกือบ 4 ดอลลาร์ต่อแกลลอน โดยรวมแล้ว ต้นทุนน้ำมันเครื่องบินพุ่งทะยานกว่า 85% โดยมีราคาอยู่ที่ 195 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงปลายเดือนมีนาคม และยังคงอยู่เหนือระดับ 1,500 ดอลลาร์ต่อตัน สมาคมขนส่งทางอากาศระหว่างประเทศ (IATA) รายงานว่าราคาพุ่งขึ้นถึง 58% ในสัปดาห์แรกของสงครามเท่านั้น

คำเตือนจากสายการบิน และความเสี่ยงเชิงระบบ

กลุ่มลุฟท์ฮันซ่า สายการบินยักษ์ใหญ่ที่สุดของยุโรป ได้ออกมาประกาศเตือนว่า ปัญหาการขาดแคลนน้ำมันก๊าดจะเพิ่มภาระต้นทุนเชื้อเพลิงให้กับบริษัทอีกประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปีนี้ แม้ว่าจะมีการทำประกันความเสี่ยงราคาน้ำมันไว้แล้วถึงกว่า 80% ก็ตาม สภาสนามบินนานาชาติ (Airports Council International) ได้ส่งจดหมายไปยังสหภาพยุโรปในเดือนเมษายน เตือนถึง "การขาดแคลนขั้นระบบ" ของน้ำมันพาราฟิน หากช่องแคบฮอร์มุซไม่ถูกเปิดอีกครั้งภายในสามสัปดาห์ สำนักกฎหมายมอร์แกน ลูอิส (Morgan Lewis) ชี้ว่า ภาวะช็อกด้านอุปทานนี้ได้เพิ่มความเสี่ยงให้เกิดการขาดแคลนทางกายภาพ ณ ศูนย์กลางการบินที่สำคัญต่างๆ

การตัดเที่ยวบิน และการขึ้นราคาค่าโดยสาร

แรงกดดันทางการเงินบีบให้ต้องมีการเปลี่ยนแปลงแผนปฏิบัติการทันที สายการบินต่างๆ ยกเลิกเที่ยวบินหลายร้อยเที่ยวบิน เพิ่มค่าธรรมเนียมน้ำมันเป็นสองเท่า และตัดลดเส้นทางในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกและตะวันออกกลางลงอย่างมาก ซีอีโอของไรอันแอร์ออกมาเตือนว่าสายการบินยุโรปกำลังอยู่ภายใต้แรงกดดันทางการเงินอย่างรุนแรง ซึ่งกำลังผลักดันให้บางแห่งเข้าใกล้ภาวะล้มละลาย ค่าโดยสารข้ามทวีปในสหรัฐฯ พุ่งจาก 167 ดอลลาร์ ไปเป็น 414 ดอลลาร์ ขณะที่เส้นทางระหว่างประเทศบางเส้นทางปรับราคาเพิ่มขึ้นกว่า 300%

การปล่อยน้ำมันสำรองฉุกเฉินครั้งประวัติศาสตร์ 400 ล้านบาร์เรลของสำนักงานพลังงานสากล (IEA) และการที่สายการบินลดเที่ยวบินที่ไม่จำเป็นลง ได้ช่วยบรรเทาแรงกดดันในระยะสั้นไปได้บ้าง แต่ข้อจำกัดเชิงโครงสร้างด้านอุปทานยังคงอยู่

ความไม่แน่นอนหลัก: เหตุใดข้อตกลงขั้นสุดท้ายจึงยังอยู่ไกลเกินเอื้อม

แม้ตลาดจะเต็มไปด้วยแง่บวก แต่ "ข้อตกลงในหลักการ" ยังไม่ใช่ข้อตกลงที่มีการลงนาม และประวัติศาสตร์ที่ผ่านมาบ่งชี้ว่าเส้นทางไปสู่ข้อตกลงที่ยั่งยืนอาจพังทลายลงได้ทุกเมื่อ ยังมีอุปสรรคสำคัญหลายประการที่ยังคาราคาซัง

เงื่อนไขนิวเคลียร์ที่เป็นข้อพิพาท

อุปสรรคที่ใหญ่ที่สุดยังคงเป็นโครงการนิวเคลียร์ของอิหร่าน หน่วยข่าวกรองสหรัฐฯ ประเมินว่าหากไม่มีข้อจำกัดใดๆ อิหร่านอาจพัฒนาอาวุธนิวเคลียร์ได้ภายใน 9 ถึง 12 เดือน ทำให้ข้อจำกัดในการเสริมสมรรถนะยูเรเนียมกลายเป็นหัวใจหลักของอุปสรรค ฝ่ายวอชิงตันยื่นข้อเสนอให้อิหร่านระงับการเสริมสมรรถนะยูเรเนียมทั้งหมดเป็นเวลา 20 ปี แต่เตหะรานยังไม่ตอบรับ ชาติตะวันตกในยุโรปเองก็เกรงว่าทีมเจรจาที่ขาดประสบการณ์ของสหรัฐฯ กำลังเร่งผลักดันกรอบข้อตกลงที่หวือหวาเพื่อสร้างข่าว ซึ่งอาจยิ่งทำให้ปัญหาฝังรากลึกแทนที่จะแก้ไข

ข้อมูลที่ขัดแย้งกันทั้งสองฝ่าย

เจ้าหน้าที่สหรัฐฯ และอิหร่านกำลังอธิบายถึงสิ่งที่ตกลงกันได้ไปแล้วในแบบที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเรื่องระยะเวลาของการผ่อนปรนมาตรการคว่ำบาตร และขอบเขตของการถอนกำลังด้านนิวเคลียร์ ไม่มีเอกสารขั้นสุดท้ายฉบับใดที่ได้รับการอนุมัติจากผู้นำอิหร่าน และสิ่งที่มีอยู่ตอนนี้เป็นเพียง "กรอบข้อตกลงหลวมๆ" ที่ทั้งสองฝ่ายกำลังเคลื่อนเข้าหากันอย่างระมัดระวัง ในขณะที่ยังคงเจรจารายละเอียดสำคัญกันต่อไป

ประเด็นที่ยังหาข้อยุติไม่ได้

โครงการขีปนาวุธทิ้งตัวของอิหร่านยังคงอยู่บนโต๊ะเจรจาในฐานะประเด็นที่ยังไม่ได้ข้อยุติ เช่นเดียวกับเสรีภาพในการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซ การฟื้นฟูบูรณะ การผ่อนปรนมาตรการคว่ำบาตร และข้อตกลงสันติภาพระยะยาว การเจรจาครั้งก่อนๆ ต้องหยุดชะงักลงด้วยข้ออ้างอธิปไตยของอิหร่านเหนือช่องแคบ ข้อเรียกร้องค่าชดเชย และการปล่อยทรัพย์สินที่ถูกอายัด

ความเปราะบางของข้อตกลงหยุดยิง

ข้อตกลงหยุดยิงในเดือนเมษายน ซึ่งเป็นข้อตกลงแบบมีเงื่อนไขสองสัปดาห์ ได้สิ้นสุดลงโดยไม่มีข้อตกลงถาวรใดๆ และความพยายามทางการทูตยังคงดำเนินไปบนเส้นตายที่จำกัด การเจรจารอบที่ห้า ซึ่งจัดขึ้นเมื่อวันที่ 23 พฤษภาคม ณ กรุงโรม ได้จบลงโดยไม่มีความคืบหน้าครั้งใหญ่ แม้ว่าทั้งสองฝ่ายจะตกลงที่จะหารือกันต่อไป ปากีสถานยังคงทำหน้าที่เป็นตัวกลาง แต่ช่องว่างระหว่างจุดยืนของสหรัฐฯ และอิหร่านยังคงกว้างในหลายประเด็น

ตลาดกำลังเดิมพันกับการคลี่คลายทางการทูตที่จะทำให้การขนส่งน้ำมันของโลกราว 20% กลับเข้าสู่ภาวะปกติ แต่ "ข้อตกลงในหลักการ" นั้นไม่ใช่ข้อตกลงที่สมบูรณ์ และข้อพิพาทที่ยังหาข้อยุติไม่ได้เกี่ยวกับโครงการนิวเคลียร์ของอิหร่าน ขีปนาวุธ และรายละเอียดที่แน่นอนของการผ่อนปรนมาตรการคว่ำบาตร นั่นหมายความว่าการดีดตัวขึ้นของตลาดในขณะนี้ตั้งอยู่บนความหวัง ไม่ใช่ความแน่นอน