ตลาดเอเชียผันผวน เมื่อความหวัง Fed ไม่ขึ้นดอกเบี้ยชนกับแรงกดดันจากบอนด์และน้ำมัน

ภาพรวมตลาดเอเชียเมื่อวันที่ 18 สิงหาคม 2026 ไม่ได้เป็นการฟื้นตัวแบบพร้อมกันทั้งภูมิภาค แม้ตลาดลดความคาดหมายว่า ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ซึ่งกดดันดอลลาร์สหรัฐและช่วยพยุงค่าเงินตลาดเกิดใหม่บางสกุล แต่แรงหนุนดังกล่าวถูกหักล้างด้วยราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจากความตึงเครียดในตะวันออกกลาง และการเทขายพันธบัตรทั่วโลก

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 30 ปีพุ่งแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ทำให้ต้นทุนทางการเงินของตลาดเกิดใหม่สูงขึ้นและลดความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยง

ค่าเงินเอเชียปรับขึ้นแบบเลือกกลุ่ม

การแข็งค่าของค่าเงินไม่ได้กระจายตัวทั่วภูมิภาค แต่กระจุกอยู่ในบางสกุล ได้แก่

• วอนเกาหลีใต้เพิ่มขึ้น 0.3% แตะระดับสูงสุดในรอบ 1 สัปดาห์ในรายงานหนึ่ง ขณะที่ริงกิตมาเลเซียแข็งค่าขึ้น 0.2%
• ดอลลาร์ไต้หวันแตะระดับสูงสุดใกล้รอบ 2 เดือน และแข็งค่ามากถึง 0.2% ในการซื้อขายวันอังคาร
• เปโซฟิลิปปินส์ บาทไทย และดอลลาร์สิงคโปร์อ่อนค่าลงตามรายงานตลาดภูมิภาค ส่วนรูเปียห์อินโดนีเซียอ่อนตัวเล็กน้อยก่อนการประชุมนโยบายของธนาคารกลางอินโดนีเซีย
• ดัชนีค่าเงินตลาดเกิดใหม่ของ MSCI แทบไม่เปลี่ยนแปลงในวันที่ 18 สิงหาคม แม้ค่าเงินบางสกุลจะปรับตัวขึ้น

ปัจจัยหลักคือดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนลง โดยภายในวันที่ 17 สิงหาคม นักลงทุนลดความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ย Fed ในเดือนกันยายนเหลือประมาณ 1 ใน 3 จากราว 75% ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม ส่งผลให้บรรยากาศการลงทุนในตลาดเกิดใหม่ดีขึ้น

บอนด์ยีลด์และน้ำมันจำกัดแรงฟื้นตัว

เรื่องราวของดอลลาร์ที่อ่อนลงต้องเผชิญกับแรงกดดันจากตลาดอัตราดอกเบี้ยและพลังงาน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐระยะยาวปรับขึ้นอย่างมาก โดยยีลด์พันธบัตรอายุ 30 ปีแตะระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษนับจากปี 2007 การเคลื่อนไหวนี้เป็นส่วนหนึ่งของการเทขายพันธบัตรทั่วโลก ซึ่งทำให้ต้นทุนการกู้ยืมสูงขึ้นและลดความสนใจในสินทรัพย์ตลาดเกิดใหม่

ราคาน้ำมันเป็นอีกปัจจัยที่จำกัดการปรับขึ้นของตลาด รายงานเชื่อมโยงราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกับความตึงเครียดในตะวันออกกลาง และความกังวลว่าต้นทุนพลังงานที่อยู่ในระดับสูงอาจเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ

ผลกระทบนี้มีความสำคัญต่อเศรษฐกิจเอเชียที่พึ่งพาการนำเข้าพลังงาน เพราะน้ำมันแพงขึ้นอาจกดดันเงินเฟ้อ ดุลการค้า และค่าเงินได้พร้อมกัน อย่างไรก็ตาม แหล่งข้อมูลที่มีไม่ได้ให้ตัวเลขดุลบัญชีเดินสะพัดของแต่ละประเทศในรูปแบบที่เปรียบเทียบกันได้ ดังนั้นความเสี่ยงดังกล่าวควรมองเป็นจุดเปราะบางระดับภูมิภาค ไม่ใช่การคาดการณ์ที่ยืนยันแล้วสำหรับประเทศใดประเทศหนึ่ง

ตลาดหุ้นยังไม่มีทิศทางเดียวกัน

ตลาดหุ้นเอเชียถูกอธิบายว่าเคลื่อนไหวผสมหรืออ่อนตัวในวันที่ 18 สิงหาคม ขณะที่นักลงทุนประเมินความขัดแย้งระหว่างความคาดหวังต่อ Fed ที่ผ่อนคลายลงในระยะใกล้ กับยีลด์พันธบัตรโลกที่สูงขึ้น

ข้อมูลจากแหล่งข่าวที่มีไม่เพียงพอที่จะยืนยันการเคลื่อนไหวในวันเดียวกันของดัชนีหุ้นตลาดเกิดใหม่ของ MSCI หุ้นอินโดนีเซีย หุ้นไต้หวัน หรือดัชนี Kospi ของเกาหลีใต้ได้อย่างครบถ้วนและน่าเชื่อถือ

ก่อนหน้านั้น ในวันที่ 13 สิงหาคม ดัชนีหุ้นเอเชียแปซิฟิกนอกญี่ปุ่นของ MSCI เพิ่มขึ้น 0.97% โดยหุ้นเกาหลีใต้พุ่ง 4.4% หลังข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐทำให้ตลาดลดคาดการณ์การคุมเข้มนโยบายการเงินของ Fed ในระยะใกล้ แต่การปรับขึ้นครั้งนั้นเป็นคนละช่วงเวลากับการซื้อขายที่ระมัดระวังมากขึ้นในวันที่ 18 สิงหาคม

อินโดนีเซียยังเผชิญแรงกดดันจากประเด็น MSCI

อินโดนีเซียไม่ได้ถูกลดสถานะจากตลาดเกิดใหม่เป็นตลาดชายขอบในการทบทวนของ MSCI เดือนสิงหาคม 2026 โดย MSCI ไม่ได้เปลี่ยนแปลงรายชื่อประเทศในกลุ่มตลาดเกิดใหม่ แม้จะปรับองค์ประกอบของดัชนีหุ้นอินโดนีเซียก็ตาม

อย่างไรก็ตาม ความกังวลด้านการจัดประเภทตลาดยังไม่หมดไป ในเดือนมิถุนายน MSCI ขยายเวลาการทบทวน และระบุว่าอาจพิจารณาปรับอินโดนีเซียเป็นตลาดชายขอบ หากความคืบหน้าไม่เพียงพอในการทบทวนเดือนพฤศจิกายน 2026 ประเด็นที่ MSCI ระบุรวมถึงโครงสร้างการถือหุ้นที่ไม่โปร่งใส ปัญหาการไหลเวียนของข้อมูล และข้อจำกัดในตลาดเงินตราต่างประเทศ

สำหรับนักลงทุน จึงมีคำถามอยู่สองด้านแยกจากกัน ด้านแรกคืออินโดนีเซียยังคงสถานะประเทศตลาดเกิดใหม่ในขณะนี้ ด้านที่สองคือประเด็นความสามารถในการเข้าถึงตลาดและการเปลี่ยนแปลงหุ้นในดัชนีอาจยังส่งผลต่อกระแสเงินทุนและความเชื่อมั่นต่อตลาดหุ้นอินโดนีเซียต่อไป

ส่วนรายงานคาดการณ์ว่าธนาคารกลางอินโดนีเซียจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 5.75% นั้น แหล่งข้อมูลที่มีไม่สามารถยืนยันความเห็นดังกล่าวได้อย่างเป็นอิสระ จึงควรถือเป็นข้อมูลที่ยังไม่ได้รับการยืนยัน

มุมมองตลาด: ได้แรงผ่อนคลาย แต่ยังไม่ใช่สัญญาณเปิดรับความเสี่ยงเต็มที่

สารจากตลาดในระยะสั้นยังคงผสมกัน ความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ที่ลดลงและดอลลาร์ที่อ่อนค่าช่วยหนุนตลาดเงินเอเชีย โดยดอลลาร์ไต้หวันและริงกิตเป็นหนึ่งในผู้ได้รับประโยชน์ที่เห็นได้ชัด แต่ยีลด์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 30 ปีที่แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูง และตลาดหุ้นที่เคลื่อนไหวไม่สม่ำเสมอ ทำให้ยังไม่ควรมองว่าเป็นการกลับเข้าสู่ภาวะเปิดรับความเสี่ยงทั่วทั้งภูมิภาค

ทิศทางถัดไปจะขึ้นอยู่กับว่า ดอลลาร์จะอ่อนค่าต่อได้หรือไม่โดยไม่ทำให้ยีลด์พันธบัตรระยะยาวปรับขึ้นไปอีก หากแรงกดดันในตลาดพันธบัตรและต้นทุนพลังงานยังคงอยู่ ปัจจัยเหล่านี้อาจมีน้ำหนักมากกว่าผลบวกจากการลดคาดการณ์การคุมเข้มของ Fed โดยเฉพาะในเศรษฐกิจที่นำเข้าพลังงานสูง และตลาดที่มีความเสี่ยงเฉพาะประเทศ เช่น อินโดนีเซีย