CPI และ PPI เดือนกรกฎาคม 2026 ของจีน ตอกย้ำภาพเศรษฐกิจสองความเร็ว

ตัวเลขสำคัญในภาพรวม

ดัชนี CPI พื้นฐานซึ่งไม่รวมราคาอาหารและพลังงานที่ผันผวน ปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่ 0.9% จาก 0.8% ในเดือนก่อน ขณะที่ราคาอาหารยังคงลดลงต่อเนื่อง โดยลดลง 1.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน

อะไรคือปัจจัยที่ทำให้เงินเฟ้อชะลอตัว: คำอธิบายจากนางตง ลี่เจวียน นักสถิติ NBS

นางตง ลี่เจวียน หัวหน้านักสถิติของ NBS ระบุถึงสาเหตุหลัก 3 ประการที่ทำให้ PPI ชะลอตัวลง :

• ราคาพลังงานในประเทศที่ลดลง — แรงกดดันด้านต้นทุนที่เคยเพิ่มสูงขึ้นจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิสราเอล-อิหร่าน และการหยุดชะงักในช่องแคบฮอร์มุซ ได้ผ่อนคลายลง
• ปัจจัยทางฤดูกาล — อุณหภูมิที่สูงจัด ฝนตกหนัก และพายุไต้ฝุ่น ส่งผลกระทบต่อกิจกรรมการก่อสร้างและการผลิต ทำให้ราคาในบางภาคส่วนลดลง
• อุปสงค์ภายในประเทศที่ซบเซา — ความอ่อนแออย่างต่อเนื่องในอุตสาหกรรมปลายน้ำกดดันอำนาจการตั้งราคาในระดับโรงงาน

สำหรับ CPI การชะลอตัวส่วนใหญ่เกิดจากราคาอาหารที่ลดลง (โดยเฉพาะเนื้อหมูและพืชผลสด) และผลของฐานที่สูงจากปีก่อนที่ราคาพลังงานพุ่งสูงขึ้น นอกจากนี้ นางตงยังตั้งข้อสังเกตว่าราคาน้ำมันเบนซินเพิ่มขึ้นเพียง 1% ในเดือนกรกฎาคม โดยอัตราการเติบโตลดลงถึง 16 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า

เศรษฐกิจสองความเร็ว

นักเศรษฐศาสตร์จากสำนักข่าวรอยเตอร์, เซาท์ไชน่ามอร์นิ่งโพสต์ (SCMP) และเดอะเอโคโนมิกไทมส์ ต่างมองว่าข้อมูลเดือนกรกฎาคมเป็นสัญญาณที่ชัดเจนของเศรษฐกิจสองความเร็ว :

• ภาคการผลิตเพื่อส่งออกยังคงแข็งแกร่ง — ผลผลิตจากโรงงานและการส่งออกยังคงทรงตัว โดยได้รับแรงหนุนบางส่วนจากการกักตุนสินค้าที่เกี่ยวข้องกับสงครามการค้าและการตั้งราคาที่แข่งขันได้
• อุปสงค์ภายในประเทศอ่อนแออย่างต่อเนื่อง — ความเชื่อมั่นผู้บริโภคยังเปราะบาง วิกฤตภาคอสังหาริมทรัพย์ยังคงยืดเยื้อ และครัวเรือนเลือกที่จะออมมากกว่าใช้จ่าย การที่ทั้ง CPI และ PPI ต่างก็อ่อนตัวลง ตอกย้ำว่าแรงกดดันด้านเงินฝืดมีรากฐานมาจากจุดอ่อนของอุปสงค์ภายในประเทศ ไม่ใช่เพียงปัจจัยภายนอกเท่านั้น
• ช่องว่างกำลังกว้างขึ้น — กลไกที่อุปทานแข็งแกร่งแต่อุปสงค์อ่อนแอ ส่งผลให้อัตรากำไรของผู้ผลิตถูกบีบอัด และการส่งผ่านต้นทุนวัตถุดิบไปยังราคาสินค้าผู้บริโภคมีน้อยมาก

"ทั้งเงินเฟ้อผู้บริโภคและผู้ผลิตอ่อนแอลงในเดือนกรกฎาคม ซึ่งสอดคล้องกับภาพเศรษฐกิจสองความเร็ว... การเร่งใช้จ่ายทางการคลังเป็นสิ่งที่จำเป็น แต่ก็ไม่น่าจะพลิกกระแสเงินฝืดในภาคส่วนที่พึ่งพาอุปสงค์ในประเทศได้อย่างรวดเร็ว" Lynn Song จาก ING กล่าว โดยอ้างอิงโดยรอยเตอร์

ผลกระทบที่คาดการณ์จากการใช้จ่ายทางการคลังของรัฐบาลปักกิ่ง

ในการประชุมกรมการเมือง (Politburo) เดือนกรกฎาคม 2026 ผู้นำจีนให้คำมั่นที่จะเร่งการใช้จ่ายทางการคลังในโครงการโครงสร้างพื้นฐานที่ได้รับการอนุมัติงบประมาณแล้วจนถึงสิ้นปี ความเห็นของนักเศรษฐศาสตร์เกี่ยวกับผลกระทบที่อาจเกิดขึ้น:

• การสนับสนุนในระยะใกล้ในระดับปานกลาง — แรงกระตุ้นทางการคลัง ซึ่งธนาคารโลกประเมินไว้ที่ประมาณ 1.6% ของ GDP สำหรับปี 2025 น่าจะช่วยประคองการเติบโตได้ แต่ผลกระทบต่อเงินเฟ้อคาดว่าจะมีจำกัด เว้นแต่จะช่วยเพิ่มรายได้และการบริโภคของครัวเรือนโดยตรง
• ไม่ใช่ตัวเปลี่ยนเกมสำหรับเงินเฟ้อ — นักวิเคราะห์ที่อ้างอิงโดยรอยเตอร์และเดอะเอโคโนมิกไทมส์ชี้ว่า ความอ่อนแอของเงินเฟ้อในเดือนกรกฎาคม 'เพิ่มน้ำหนัก' ให้กับการเร่งใช้จ่ายทางการคลัง แต่การปรับโครงสร้างทางเศรษฐกิจในเชิงลึก — การแก้ไขวิกฤตอสังหาริมทรัพย์ หนี้ของรัฐบาลท้องถิ่น และความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่อ่อนแอ — จะต้องใช้เวลาหลายปีกว่าจะคลี่คลาย
• นายจื้อเว่ย จาง หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์จาก Pinpoint Asset Management เสริมว่า ตัวเลขเงินเฟ้อที่อ่อนแอนั้นสอดคล้องกับข้อมูลกิจกรรมทางเศรษฐกิจอื่นๆ เช่น ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ที่ร่วงลงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้เช่นกัน

โดยสรุป ข้อมูลเงินเฟ้อเดือนกรกฎาคม 2026 ของจีนยืนยันว่า ในขณะที่เครื่องจักรการส่งออกยังคงทำงานได้ดี แต่เครื่องยนต์ภายในประเทศยังคงหยุดนิ่ง — และแม้แต่การเร่งใช้จ่ายทางการคลังก็ไม่น่าจะทำให้ช่องว่างนี้แคบลงได้ในเร็ววัน