เปิดโผผู้ถือ Bitcoin รายใหญ่ปี 2026: Arkham จัดอันดับ แต่ Strategy กับ BlackRock โต้เถียงกันเรื่องข้อมูล

2. Binance — การแลกเปลี่ยนนี้เป็นผู้นำในการจัดอันดับการถือครองคริปโตโดยรวมของ Arkham ด้วยสินทรัพย์บน chain มูลค่าประมาณ 136 พันล้านดอลลาร์ (ไม่ใช่แค่ Bitcoin) ทำให้เป็นนิติบุคคลคริปโตที่ใหญ่ที่สุดเพียงแห่งเดียวตามมูลค่ารวม

3. BlackRock (ผ่าน IBIT) — ประมาณ 764,000 BTC ในการจัดอันดับของ Arkham เมื่อวันที่ 18 มิถุนายน 2026

4. Strategy (เดิมชื่อ MicroStrategy) — บริษัทรายงานว่า hold อยู่ประมาณ 815,061 BTC ในการยื่นเอกสารของบริษัทหลังจากซื้อเพิ่ม 34,164 BTC มูลค่า 2.54 พันล้านดอลลาร์ในเดือนเมษายน 2026 อย่างไรก็ตาม การติดตามบน chain ของ Arkham แสดงตัวเลขที่ต่ำกว่า — ประมาณ 764,000 BTC หรือน้อยกว่า

ผู้ถือรายใหญ่อื่นๆ ได้แก่ Coinbase, ผู้ออก ETF รายอื่น เช่น Fidelity, รัฐบาลต่างๆ (สหรัฐฯ, จีน, เอลซัลวาดอร์) และผู้ดูแลสถาบันต่างๆ โดย 10 นิติบุคคลแรกถือครองรวมกันมากกว่า 25% ของอุปทาน Bitcoin ทั้งหมด

การถกเถียงเรื่องระเบียบวิธี: การถือครองบน Chain เทียบกับรายงาน

การจัดอันดับนี้ก่อให้เกิดการโต้เถียงและความสับสนอย่างมาก เนื่องจากวิธีการจัดการกับการถือครองที่มองไม่เห็นบน chain อย่างสมบูรณ์

Strategy (เดิมชื่อ MicroStrategy): เอกสาร 8-K สาธารณะของบริษัทอ้างว่า hold อยู่ประมาณ 815,061 BTC ณ เดือนเมษายน 2026 อย่างไรก็ตาม การวิเคราะห์บน chain ของ Arkham แสดงตัวเลขที่ต่ำกว่าอย่างมีนัยสำคัญ — ประมาณ 764,000 BTC หรือน้อยกว่าในการจัดอันดับเดือนมิถุนายน 2026 ช่องว่างนี้เกิดขึ้นเพราะ Arkham นับเฉพาะ wallets ที่สามารถระบุได้อย่างมั่นใจว่าเป็นของ Strategy บน chain เท่านั้น ยอดรวมที่รายงานโดยบริษัทรวมถึง BTC ที่ถือครองผ่านการจัดการดูแลและ wallets ที่ Arkham ไม่สามารถมองเห็นหรือเชื่อมโยงได้อย่างแน่ชัด ในเดือนมกราคม 2025 Arkham อ้างว่าระบุ Bitcoin ของ MicroStrategy ได้ 96% ส่วนที่เหลืออีกประมาณ 4% — และการซื้อในภายหลัง — อาจยังคงอยู่ใน wallets ที่ไม่มีป้ายกำกับหรือบัญชีผู้ดูแลแบบรวม (omnibus custodial accounts) อันที่จริง ประมาณ 184,000 BTC ของการถือครองของ Strategy ถูกดูแลโดย Fidelity Digital ซึ่งใช้โครงสร้างแบบรวมที่ทำให้การระบุที่มาเป็นเรื่องยากขึ้น

BlackRock's IBIT: กองทุน iShares Bitcoin Trust ของ BlackRock ถือ Bitcoin ผ่าน Coinbase Custody เป็นหลักในโครงสร้างแบบรวม (pooled omnibus structure) เหรียญเหล่านี้ไม่ใช่ทั้งหมดที่จะถูกติดป้ายบน chain ว่าเป็นของ IBIT ซึ่งหมายความว่าการประมาณการของ Arkham (~764,000 BTC) อาจนับจำนวนการถือครองจริงของ ETF ต่ำเกินไป อันดับมีความผันผวนตามกาลเวลา: ในเดือนเมษายน 2026 Strategy แซงหน้า IBIT (~798,000 BTC ในขณะนั้น) หลังจากการซื้อครั้งใหญ่ แต่มุมมองบน chain ของ Arkham บางครั้งแสดงให้เห็นว่า BlackRock นำหน้า Strategy หรือกลับกัน ขึ้นอยู่กับระเบียบวิธีการระบุที่มาของกระเป๋าเงิน

ความตึงเครียดหลัก: การจัดอันดับบน chain จะรวบรวม wallets ที่สามารถระบุถึงนิติบุคคลได้ด้วยอัลกอริทึมหรือด้วยตนเอง ซึ่งถือว่าไม่สมบูรณ์โดยเนื้อแท้ การยื่นเอกสารของบริษัทมหาชน (8-K ของ Strategy, หนังสือชี้ชวนของ IBIT) สะท้อนถึง BTC ทั้งหมดที่เป็นเจ้าของหรืออยู่ในการดูแล ซึ่งอาจสูงกว่าแต่ไม่สามารถตรวจสอบบน chain ได้เสมอไป ช่องว่างระหว่างแหล่งข้อมูลทั้งสองนี้หมายความว่าไม่มีแหล่งข้อมูลใดที่ "ถูกต้อง" อย่างเด็ดขาด — ทั้งสองแหล่งวัดสิ่งที่แตกต่างกัน Arkham ระบุไว้ในหน้า entity ของ Strategy ว่าตัวเลขที่แสดงนั้นต่ำกว่ามูลค่า 5.6 หมื่นล้านดอลลาร์ที่ระบุไว้ในที่อื่น เนื่องจากได้ระบุและตรวจสอบ Bitcoin บน chain ของ Strategy เพียง 83% ในขณะนั้น

รูปแบบการไหลของกองทุน Bitcoin ETF Spot ของสหรัฐฯ (กลางเดือนมิถุนายน 2026)

ในขณะที่การถกเถียงเรื่องอันดับผู้ถือครองยังคงดำเนินต่อไป กองทุน Bitcoin ETF Spot ของสหรัฐฯ ก็ประสบกับช่วงการไหลออกอย่างต่อเนื่องที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่เปิดตัวในเดือนมกราคม 2024

• 15 พฤษภาคม – 3 มิถุนายน 2026: การไหลออกสุทธิ 13 วันติดต่อกันรวมเป็นเงินประมาณ 4.4 พันล้านดอลลาร์

• สัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 9 มิถุนายน 2026: การไหลออกสุทธิรายสัปดาห์ 1.72 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการไหลออกรายสัปดาห์ที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ตลาด ETF เปิดตัว โดยนำโดย IBIT ของ BlackRock ที่มีการไหลออก 1.34 พันล้านดอลลาร์เพียงกองทุนเดียว

• ต้นเดือนมิถุนายน: การไหลออกสุทธิ 3.4 พันล้านดอลลาร์ในหนึ่งสัปดาห์ ซึ่งเป็นเหตุการณ์การถอนเงินที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของผลิตภัณฑ์ประเภทนี้

• 4 มิถุนายน: การไหลเข้าสุทธิระยะสั้น 3 ล้านดอลลาร์ ซึ่งน้อยเกินไปที่จะ打破แนวโน้มที่กว้างขึ้น

• 11 มิถุนายน: การไหลเข้าสุทธิ 30.27 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นวันบวกครั้งแรกใน 5 เซสชัน โดยได้รับแรงหนุนจาก IBIT เพียงกองทุนเดียว หลังจากที่มีการไหลออกติดต่อกันสี่วันมูลค่ากว่า 400 ล้านดอลลาร์

• 15–16 มิถุนายน 2026: ยังคงเป็นลบโดยรวม วันที่ 16 มิถุนายน มียอดไหลออกสุทธิ -37.1 ล้านดอลลาร์ โดย IBIT บันทึกการไหลเข้า +79.6 ล้านดอลลาร์ แต่ถูกหักล้างด้วยการไหลออกจาก GBTC (-119.3 ล้านดอลลาร์), FBTC (-4.2 ล้านดอลลาร์) และกองทุนอื่นๆ

สรุป: นับตั้งแต่วันที่ 15 พฤษภาคมเป็นต้นไป กองทุน Bitcoin ETF Spot ของสหรัฐฯ มียอดไหลออกสุทธิสะสมเกือบ 5 พันล้านดอลลาร์ โดยมีเพียงไม่กี่วันที่มีการไหลเข้าแบบแยกตัว ซึ่งรวมถึงสัปดาห์ที่มีการไหลออกมากที่สุดเป็นประวัติการณ์ และ IBIT (ซึ่งโดยปกติแล้วเป็นกองทุนที่แข็งแกร่งที่สุด) ก็ประสบกับการไถ่ถอนครั้งใหญ่เป็นครั้งแรก