คำตอบเผยแพร่แล้ว22 แหล่งที่มา
จากเคยตั้งคำถาม สู่การผลักดันตลาด RWA บนบล็อกเชนของ CZ
มุมมองของ CZ เปลี่ยนไปหลังหุ้นโทเคนไนซ์เริ่มมีการใช้งานจริง โดยเฉพาะความต้องการจากผู้ใช้นอกสหรัฐฯ ที่ต้องการเข้าถึงหุ้นสหรัฐฯ bStocks เปิดตัววันที่ 11 มิถุนายน 2026 มีมูลค่าตลาดเกิน 500 ล้านดอลลาร์ภายในวันที่ 29 กรกฎาคม และมีปริมาณซื้อขายบนเชนในเดือนกรกฎาคม 7.4 พันล้านดอลลาร์ [4] การโทเคนไนซ์อาจช่วยให้ซื้อขายได้ตลอด...
เผยแพร่โดยแก้ไขด้วย GPT-5.6 Lunaรูปภาพสร้างด้วย GPT Image 1.5
คำตอบการวิจัย
ประเด็นสำคัญ
- มุมมองของ CZ เปลี่ยนไปหลังหุ้นโทเคนไนซ์เริ่มมีการใช้งานจริง โดยเฉพาะความต้องการจากผู้ใช้นอกสหรัฐฯ ที่ต้องการเข้าถึงหุ้นสหรัฐฯ
- bStocks เปิดตัววันที่ 11 มิถุนายน 2026 มีมูลค่าตลาดเกิน 500 ล้านดอลลาร์ภายในวันที่ 29 กรกฎาคม และมีปริมาณซื้อขายบนเชนในเดือนกรกฎาคม 7.4 พันล้านดอลลาร์ [4]
- การโทเคนไนซ์อาจช่วยให้ซื้อขายได้ตลอดเวลา ชำระราคาเร็วขึ้น แบ่งการลงทุนเป็นหน่วยย่อย และนำสินทรัพย์ไปใช้กับ DeFi ได้ แต่ยังติดข้อจำกัดด้านกฎหมาย การดูแลสินทรัพย์ สภาพคล่อง และสิทธิของผู้ถือ
- ณ วันที่ 28 สิงหาคม 2026 RWA.xyz รายงานมูลค่าสินทรัพย์จริงที่กระจายอยู่บนเชนราว 38.35 พันล้านดอลลาร์โดยไม่รวม Stablecoin ขณะที่ข้อมูลจาก Dune ประเมินไว้ราว 31.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งไม่ควรนำมารวมกัน [41][37]
AI พรอมต์
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: How did Binance founder Changpeng “CZ” Zhao’s view of real-world asset (RWA) tokenization change from skepticism in early 2025 to advocacy a. Article summary: CZ’s shift was pragmatic: he moved from questioning whether tokenization solved a real user problem in early 2025 to advocating on-chain markets in Bhutan after seeing measurable retail adoption—especially from people ou. Topic tags: general, general web, user generated, government. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, ch
Changpeng Zhao หรือ CZ เปลี่ยนท่าทีต่อการโทเคนไนซ์สินทรัพย์จริง (Real-World Asset: RWA) จากการตั้งคำถามในช่วงต้นปี 2025 มาเป็นการสนับสนุน “ตลาดบนเชน” อย่างชัดเจนขึ้นในงาน EASY Residency Demo Day ของ YZi Labs ที่ภูฏาน
การเปลี่ยนแปลงนี้ดูเป็นการประเมินจากการใช้งานจริงมากกว่าการเปลี่ยนจุดยืนเชิงอุดมการณ์ เดิมคำถามคือ การนำหุ้น พันธบัตร หรือสินทรัพย์ทางการเงินที่มีอยู่แล้วมาอยู่บนบล็อกเชน จะสร้างประโยชน์มากพอที่จะคุ้มกับความซับซ้อนที่เพิ่มขึ้นหรือไม่
คำตอบของ CZ เริ่มชัดขึ้นเมื่อผลิตภัณฑ์หุ้นโทเคนไนซ์มีผู้ใช้งานจริง และโดยเฉพาะเมื่อเห็นความต้องการจากผู้ใช้นอกสหรัฐฯ ที่ต้องการเข้าถึงหุ้นสหรัฐฯ ในมุมนี้ การโทเคนไนซ์ไม่ได้ทำให้หุ้นมีธรรมชาติใหม่ แต่เปลี่ยนวิธีการจัดจำหน่าย โอนย้าย ชำระราคา และเชื่อมต่อหุ้นเข้ากับซอฟต์แวร์การเงินดิจิทัล
อะไรทำให้ CZ เปลี่ยนมุมมอง
หลักฐานสำคัญคือการเติบโตของผลิตภัณฑ์ Binance เปิดตัว bStocks เมื่อวันที่ 11 มิถุนายน 2026 และรายงานว่ามูลค่าตลาดของผลิตภัณฑ์ทะลุ 500 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 29 กรกฎาคม หรือไม่ถึงเจ็ดสัปดาห์หลังเปิดตัว นอกจากนี้ Binance ยังรายงานปริมาณธุรกรรมบนเชนในเดือนกรกฎาคมที่ 7.4 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 85% ของปริมาณซื้อขายหุ้นโทเคนไนซ์บน DEX ในเดือนนั้น และมีปริมาณสะสม 8.7 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 29 กรกฎาคม 4
รายงานอีกฉบับที่อ้างอิงข้อมูลจาก Token Terminal ระบุว่า ภายในช่วงกลางเดือนสิงหาคม bStocks มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารมากกว่า 500 ล้านดอลลาร์ และมีผู้ถือครองเกิน 522,000 ราย 6 ตัวเลขเหล่านี้ยังไม่ใช่หลักฐานว่าตลาดหุ้นโทเคนไนซ์เติบโตเต็มที่แล้ว แต่ก็แสดงให้เห็นถึงแรงดึงดูดจากผู้ใช้งานจริง ซึ่งเป็นสิ่งที่ความสงสัยต่อ “การโทเคนไนซ์เพียงเพื่อให้มีโทเคน” ต้องเผชิญ
กรณีใช้งานที่เห็นได้ชัดคือผู้ใช้นอกสหรัฐฯ ที่มีสิทธิ์เข้าถึงผลิตภัณฑ์และต้องการลงทุนในหุ้นสหรัฐฯ สำหรับคนกลุ่มนี้ คุณค่าของโทเคนไนซ์จึงอยู่ที่การเปิดช่องทางจัดจำหน่ายและโอนสินทรัพย์ที่ยืดหยุ่นขึ้น มากกว่าการทำให้หุ้นแตกต่างจากหุ้นเดิมโดยพื้นฐาน
ข้อได้เปรียบเหนือโครงสร้างตลาดแบบเดิม
CZ และผู้สนับสนุนตลาดสินทรัพย์บนเชนมองเห็นประโยชน์หลักหลายด้าน ได้แก่
- ซื้อขายได้ยาวนานขึ้น: ตลาดบนบล็อกเชนอาจรองรับการโอนและซื้อขายนอกเวลาทำการที่จำกัดของตลาดหลักทรัพย์แบบเดิม
- ชำระราคาเร็วขึ้น: การชำระราคาบนเชนอาจลดความล่าช้าและขั้นตอนการกระทบยอดระหว่างตัวกลางหลายราย
- แบ่งเป็นหน่วยย่อยได้: โทเคนสามารถรองรับการลงทุนแบบเศษส่วน ทำให้ผู้ลงทุนเข้าถึงสินทรัพย์บางประเภทด้วยเงินเริ่มต้นที่ต่ำลง
- กระจายไปยังผู้ใช้งานทั่วโลกได้: สินทรัพย์ดิจิทัลส่งต่อผ่านเครือข่ายออนไลน์ได้ง่ายขึ้น แม้การให้บริการจริงยังขึ้นอยู่กับกฎหมายหลักทรัพย์ การยืนยันตัวตน และข้อจำกัดในแต่ละประเทศ
- ตั้งโปรแกรมและนำไปต่อยอดได้: โทเคนสามารถใช้เป็นหลักประกันหรือเชื่อมต่อกับแอปพลิเคชันการเงินแบบกระจายศูนย์ได้ หากโครงสร้างทางกฎหมายและเทคนิคอนุญาต
อย่างไรก็ตาม สิ่งเหล่านี้คือข้อได้เปรียบที่เป็นไปได้ของโครงสร้างพื้นฐาน ไม่ใช่ผลประโยชน์ที่เกิดขึ้นโดยอัตโนมัติกับนักลงทุนทุกคน องค์การระหว่างประเทศของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์ หรือ IOSCO ระบุถึงประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้น เช่น การชำระราคาแบบส่งมอบพร้อมกัน การจ่ายเงินปันผลและดอกเบี้ยที่เร็วขึ้น และการลดแรงเสียดทานในการค้นหาคู่ค้า แต่ก็ชี้ถึงปัญหาด้านการเข้าถึงและสภาพคล่องที่ยังมีอยู่ 56
bStocks ทำงานอย่างไร
ข้อมูลที่ให้มาระบุว่า bStocks เป็นผลิตภัณฑ์แบบมีสินทรัพย์จริงอยู่เบื้องหลัง โดยหุ้นถูกถือไว้กับผู้ดูแลสินทรัพย์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล ไม่ใช่เพียงโทเคนสังเคราะห์ที่เดิมพันกับการขึ้นลงของราคาหุ้น
ความแตกต่างนี้สำคัญ เพราะแถลงการณ์ของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ หรือ SEC เมื่อเดือนมกราคม 2026 แยก “หลักทรัพย์โทเคนไนซ์แบบมีสินทรัพย์ค้ำประกัน” ออกจากโมเดลสังเคราะห์ และอธิบายว่าในบางโครงสร้าง บล็อกเชนอาจทำหน้าที่เป็นทะเบียนบันทึกความเป็นเจ้าของหลักทรัพย์ 18
แต่ชื่อเรียกของโทเคนเพียงอย่างเดียวไม่ได้บอกว่านักลงทุนมีสิทธิทางกฎหมายอะไร สิ่งที่ต้องตรวจสอบคือ หุ้นอ้างอิงถูกถือและแยกเก็บตามที่ระบุหรือไม่ ผู้ถือมีสิทธิเรียกร้องที่บังคับใช้ได้จริงหรือไม่ และการจ่ายเงินปันผล การออกเสียง การแตกหุ้น การไถ่ถอน รวมถึงการดำเนินการของบริษัทจัดการอย่างไร
ตลาด RWA ใหญ่แค่ไหนในช่วงปลายเดือนสิงหาคม 2026
คำตอบขึ้นอยู่กับแหล่งข้อมูลและนิยามที่ใช้ RWA.xyz รายงานมูลค่าสินทรัพย์จริงที่กระจายอยู่บนเชนประมาณ 38.35 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 28 สิงหาคม โดยไม่รวม Stablecoin 41 ขณะที่การประเมินจากชุดข้อมูลของ Dune ระบุมูลค่า RWA ที่ไม่รวม Stablecoin ราว 31.5 พันล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม
37
ตัวเลขทั้งสองชุดใช้วิธีรวบรวมและเกณฑ์การนับที่แตกต่างกัน จึงไม่ควรนำมารวมกันหรือใช้แทนกันโดยตรง
หุ้นโทเคนไนซ์เป็นหนึ่งในกลุ่มที่เติบโตเร็วที่สุด รายงานที่อ้างอิงข้อมูล RWA.xyz ระบุว่า มูลค่าหุ้นโทเคนไนซ์ที่กระจายอยู่บนเชนอยู่ที่ประมาณ 2.54 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ปริมาณการโอนในช่วง 30 วันเกิน 29.5 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นมากกว่า 415% 36 อย่างไรก็ดี ปริมาณการโอนไม่ใช่สิ่งเดียวกับมูลค่าตลาด และไม่ได้พิสูจน์ว่าตลาดมีสภาพคล่องลึกหรือแข็งแกร่งในระยะยาว
ข้อมูลเครือข่ายของ RWA.xyz ณ วันที่ 26 สิงหาคม ระบุว่า มูลค่า RWA แบบไม่รวม Stablecoin ที่กระจายอยู่บนเครือข่ายหลักมีดังนี้
- Ethereum ประมาณ 17.47 พันล้านดอลลาร์
- BNB Chain ประมาณ 5.79 พันล้านดอลลาร์
- Solana ประมาณ 4.04 พันล้านดอลลาร์
46
สำหรับ Stablecoin ข้อมูลอีกชุดหนึ่งระบุว่ามูลค่ารวมอยู่ที่ประมาณ 298.04 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 20 สิงหาคม ตัวเลขนี้ถูกรายงานแยกจากมูลค่า RWA ที่ไม่รวม Stablecoin 47
ส่วนกองทุนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แบบโทเคนไนซ์ แหล่งข้อมูลที่ให้มายังไม่สามารถยืนยันยอดรวมเดียวที่น่าเชื่อถือสำหรับวันที่ 28 สิงหาคมได้ แต่ข้อมูลจากแดชบอร์ด Treasury ของ RWA.xyz ระบุว่าแพลตฟอร์มของ Circle มีมูลค่าประมาณ 2.9 พันล้านดอลลาร์ และ Ondo ประมาณ 2.7 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 27 สิงหาคม 45
แหล่งข้อมูลยังไม่เพียงพอที่จะยืนยันจำนวนหุ้นและ ETF ทั้งหมดที่ Ondo เปิดให้บริการอย่างเป็นข้อยุติ แม้มีรายงานบางแห่งกล่าวถึงผลิตภัณฑ์มากกว่า 440 รายการ ตัวเลขดังกล่าวจึงไม่ควรถูกนำเสนอเป็นจำนวนที่ยืนยันแล้ว
การเติบโตยังมีข้อจำกัดอะไรบ้าง
กฎเกณฑ์ยังคงติดตามตัวหลักทรัพย์
การโทเคนไนซ์ไม่ใช่ช่องโหว่ทางกฎหมาย แถลงการณ์ของ SEC เมื่อวันที่ 28 มกราคมระบุว่า การย้ายทะเบียนผู้ถือหลักทรัพย์หลักไปไว้บนเครือข่ายคริปโตเปลี่ยนเทคโนโลยีที่ใช้บันทึกข้อมูล แต่ไม่ได้เปลี่ยนสถานะทางกฎหมายของหลักทรัพย์ 18
ดังนั้น ข้อกำหนดเรื่องการจดทะเบียน การเปิดเผยข้อมูล การดูแลสินทรัพย์ นายทะเบียนโอนหลักทรัพย์ สถานที่ซื้อขาย การรู้จักลูกค้า การป้องกันการฟอกเงิน และการคุ้มครองนักลงทุนยังอาจมีผลบังคับใช้
สิทธิในสินทรัพย์และการดูแลยังเป็นหัวใจสำคัญ
ตลาดต้องตอบให้ได้ว่าใครถือสินทรัพย์อ้างอิง ใครมีสิทธิสร้างและไถ่ถอนโทเคน และจะเกิดอะไรขึ้นหากผู้ออกโทเคน ผู้ดูแลสินทรัพย์ หรือผู้ให้บริการล้มเหลว
การโอนบนบล็อกเชนที่รวดเร็วไม่มีความหมายมากนัก หากผู้ถือไม่แน่ใจว่าโทเคนให้สิทธิเรียกร้องต่อหุ้นจริงได้มากน้อยเพียงใด
ปริมาณโอนไม่เท่ากับสภาพคล่อง
ตลาดโทเคนไนซ์อาจมีตัวเลขการโอนที่น่าประทับใจ แต่ยังพึ่งพาตลาดซื้อขาย ผู้ดูแลสภาพคล่อง หรือพูลสภาพคล่องเพียงไม่กี่แห่ง ความเสี่ยงจากสภาพคล่องบาง การกระจายตัวข้ามเครือข่าย ความผิดพลาดของออราเคิล ช่องโหว่ของสมาร์ตคอนแทรกต์ และราคาที่เบี่ยงเบนจากตลาดอ้างอิงยังคงมีอยู่
การเข้าถึงทั่วโลกมีเงื่อนไข
ความต้องการจากผู้ใช้นอกสหรัฐฯ อาจเป็นกรณีใช้งานที่สำคัญ แต่การกระจายหลักทรัพย์ข้ามพรมแดนก็ทำให้เกิดคำถามด้านการปฏิบัติตามกฎหมายมากที่สุด ทั้งเรื่องคุณสมบัติผู้ซื้อ การจำกัดพื้นที่ให้บริการ ภาษี กฎหมายหลักทรัพย์ และกฎควบคุมเงินทุนในแต่ละประเทศ
ด้วยเหตุนี้ ผลิตภัณฑ์จึงอาจต้องจำกัดผู้ใช้งานหรือใช้ระบบ Geofencing ซึ่งทำให้แนวคิดเรื่องการเข้าถึงแบบ “ทั่วโลกและไร้ใบอนุญาต” ไม่สามารถเกิดขึ้นได้อย่างเต็มรูปแบบ
SEC อาจทำให้เรื่องใดชัดเจนขึ้น
เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2025 เจ้าหน้าที่ฝ่าย Trading and Markets ของ SEC ได้อธิบายว่าข้อกำหนดเรื่องการครอบครองสินทรัพย์เพื่อคุ้มครองลูกค้าใช้กับหลักทรัพย์ดิจิทัลที่ชำระเงินเต็มจำนวนและหลักทรัพย์ส่วนเกินมาร์จินอย่างไร ประเด็นนี้เกี่ยวข้องโดยตรงกับรูปแบบการดูแลสินทรัพย์ของโบรกเกอร์ 19
ต่อมาเมื่อวันที่ 28 มกราคม 2026 เจ้าหน้าที่จากสามหน่วยงานของ SEC ได้แก่ Corporation Finance, Investment Management และ Trading and Markets ได้ออกแถลงการณ์ร่วมเกี่ยวกับการใช้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางกับหลักทรัพย์โทเคนไนซ์ 18
สิ่งที่ตลาดยังต้องการคือความชัดเจนเชิงปฏิบัติ โดยเฉพาะวิธีที่โบรกเกอร์ นายทะเบียนโอนหลักทรัพย์ ผู้ดูแลสินทรัพย์ ระบบซื้อขายทางเลือก และสถานที่ซื้อขายอื่น ๆ จะสามารถรองรับการออกและซื้อขายหลักทรัพย์บนเชนได้อย่างถูกต้องตามกฎหมาย เอกสารนโยบายคริปโตของ SEC ระบุว่ายังมีการทำงานต่อเนื่องเกี่ยวกับกฎเกณฑ์และโครงสร้างพื้นฐานสำหรับตลาดบนเชนที่ปฏิบัติตามกฎหมาย 17
เหตุใด CZ จึงพูดถึง RWA, Perpetual DEX และ AI Agents พร้อมกัน
CZ มองว่า RWA, Perpetual DEX และ AI Agents เป็นเส้นทางที่แตกต่างกันในการสร้างกิจกรรมใหม่ให้กับอุตสาหกรรมคริปโต
- RWA นำการเข้าถึงตลาดการเงินและหลักประกันมาไว้บนเชน
- Perpetual DEX มุ่งสร้างสภาพคล่องของอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์
- AI Agents อาจกลายเป็นผู้ใช้งานบล็อกเชนที่ทำธุรกรรมและใช้บริการได้โดยอัตโนมัติ
กรอบคิดนี้อธิบายได้ว่าเหตุใด CZ จึงสนับสนุนการโทเคนไนซ์โดยไม่ประกาศว่านี่คือแนวโน้มเดียวที่สำคัญที่สุดของคริปโต ตลาดหุ้นโทเคนไนซ์แสดงให้เห็นการยอมรับที่มีนัยสำคัญ โดยเฉพาะจากผู้ใช้ที่ต้องการเข้าถึงหุ้นสหรัฐฯ แต่ความสำเร็จระยะยาวยังขึ้นอยู่กับสิทธิความเป็นเจ้าของที่บังคับใช้ได้ การจัดจำหน่ายที่ถูกกฎหมาย การดูแลสินทรัพย์ที่น่าเชื่อถือ สภาพคล่องที่ยั่งยืน และการใช้งานที่มากกว่าการนำสินทรัพย์เดิมมาแสดงในบัญชีแยกประเภทแบบใหม่
Studio Global AI
ทำการวิจัยต่อ
หน้านี้รวมคำตอบที่ได้รับการสนับสนุนจากแหล่งที่มาซึ่งคุณสามารถดำเนินการต่อภายใน Studio Global
คนยังถาม
คำตอบสั้น ๆ สำหรับ "จากเคยตั้งคำถาม สู่การผลักดันตลาด RWA บนบล็อกเชนของ CZ" คืออะไร
มุมมองของ CZ เปลี่ยนไปหลังหุ้นโทเคนไนซ์เริ่มมีการใช้งานจริง โดยเฉพาะความต้องการจากผู้ใช้นอกสหรัฐฯ ที่ต้องการเข้าถึงหุ้นสหรัฐฯ
ประเด็นสำคัญที่ต้องตรวจสอบก่อนคืออะไร?
มุมมองของ CZ เปลี่ยนไปหลังหุ้นโทเคนไนซ์เริ่มมีการใช้งานจริง โดยเฉพาะความต้องการจากผู้ใช้นอกสหรัฐฯ ที่ต้องการเข้าถึงหุ้นสหรัฐฯ bStocks เปิดตัววันที่ 11 มิถุนายน 2026 มีมูลค่าตลาดเกิน 500 ล้านดอลลาร์ภายในวันที่ 29 กรกฎาคม และมีปริมาณซื้อขายบนเชนในเดือนกรกฎาคม 7.4 พันล้านดอลลาร์ [4]
ฉันควรทำอย่างไรต่อไปในทางปฏิบัติ?
การโทเคนไนซ์อาจช่วยให้ซื้อขายได้ตลอดเวลา ชำระราคาเร็วขึ้น แบ่งการลงทุนเป็นหน่วยย่อย และนำสินทรัพย์ไปใช้กับ DeFi ได้ แต่ยังติดข้อจำกัดด้านกฎหมาย การดูแลสินทรัพย์ สภาพคล่อง และสิทธิของผู้ถือ