Arkham ตามรอยบิตคอยน์ของ Strategy ได้ราว 78% แต่ไม่ได้แปลว่ารู้เจ้าของทุกเหรียญ

Arkham Intelligence ระบุว่าสามารถติดตามบิตคอยน์ของ Strategy ได้ราว 78% แม้บริษัทจะไม่ได้เปิดเผยรายชื่อกระเป๋าบิตคอยน์ของตนเอง ตัวเลขนี้มาจากทั้งกระเป๋าที่ Arkham ระบุว่าเป็นของ Strategy และสินทรัพย์ที่ติดป้ายอยู่ภายในระบบ Fidelity Custody ซึ่งเป็นความแตกต่างที่สำคัญเมื่อมีบิตคอยน์ 3,568 BTC เคลื่อนย้ายระหว่างที่อยู่ซึ่งเชื่อมโยงกับผู้รับฝากสินทรัพย์รายนี้ 162

ข้อมูลดังกล่าวช่วยให้เห็นภาพคลังบิตคอยน์ขนาดใหญ่ของ Strategy แต่ไม่ใช่แผนที่ครบถ้วนของสินทรัพย์ทั้งหมด บล็อกเชนสาธารณะแสดงให้เห็นได้ว่าบิตคอยน์เคลื่อนจากที่อยู่หนึ่งไปยังอีกที่อยู่หนึ่ง แต่ข้อมูลนั้นเพียงอย่างเดียวไม่ได้ยืนยันว่าใครเป็นเจ้าของเหรียญในระบบรับฝากแบบรวมสินทรัพย์ หรือการโอนเกิดขึ้นเพื่อจุดประสงค์ใด

Arkham คำนวณตัวเลข 78% อย่างไร

ในการอัปเดตเมื่อวันที่ 1 ตุลาคม Arkham ระบุว่ากระเป๋าที่ติดป้าย Strategy มีบิตคอยน์มูลค่า 40.28 พันล้านดอลลาร์ และมีอีก 15.5 พันล้านดอลลาร์ที่ถูกระบุภายในระบบ Fidelity Custody รวมเป็น 55.78 พันล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 78% ของมูลค่าบิตคอยน์ราว 71.4 พันล้านดอลลาร์ที่ Arkham ประเมินว่า Strategy ถืออยู่ในขณะนั้น 162

รายงานเกี่ยวกับข้อมูลกระเป๋าของ Arkham ยังระบุว่ามีที่อยู่ราว 1,600 แห่งที่เชื่อมโยงกับ Strategy และถือครองรวม 478,199 BTC 3 อย่างไรก็ตาม การติดป้ายที่อยู่เหล่านี้เป็นการระบุของ Arkham ไม่ได้หมายความว่า Strategy ยืนยันต่อสาธารณะว่าทุกที่อยู่เป็นของบริษัท หรือบิตคอยน์ที่ถูกระบุใน Fidelity อยู่ในกระเป๋าที่ใช้สำหรับ Strategy เพียงรายเดียว

ธุรกรรมบิตคอยน์ถูกบันทึกบนบล็อกเชนสาธารณะ นักวิเคราะห์จึงติดตามการโอนระหว่างที่อยู่ต่าง ๆ ได้ ส่วนการประเมินของ Arkham อาศัยการระบุที่อยู่ที่เชื่อมโยงกับ Strategy และการติดตามกิจกรรมในระบบรับฝากของ Fidelity แต่บัญชีสาธารณะไม่ได้เปิดเผยว่า Fidelity จัดสรรสินทรัพย์ที่รับฝากรวมกันให้ลูกค้าแต่ละรายอย่างไร ด้วยเหตุนี้ ตัวเลขของ Arkham จึงแยกระหว่างกระเป๋าที่ติดป้าย Strategy กับสินทรัพย์ที่ติดป้ายอยู่ภายใน Fidelity Custody 162

ทำไมการโอน 3,568 BTC จึงยังไม่ใช่หลักฐานว่าขาย

เครื่องมือติดตามธุรกรรมบนบล็อกเชนแจ้งเตือนว่ามีบิตคอยน์ราว 3,568 BTC หรือมีมูลค่าประมาณ 297 ล้านดอลลาร์ในเวลานั้น เคลื่อนออกจากกระเป๋าที่เชื่อมโยงกับ Strategy ภายในเวลาไม่กี่ชั่วโมง ทำให้เกิดคำถามว่าบริษัทกำลังขายบิตคอยน์หรือไม่ 712

นักวิเคราะห์ของ Arkham ระบุว่าการเคลื่อนไหวดังกล่าวเป็นการจัดสรรสินทรัพย์ใหม่ตามปกติภายในระบบ Fidelity Custody ไม่ใช่การขายหรือการโอนออกจากระบบรับฝาก ขณะที่ Strategy ไม่ได้ยืนยันต่อสาธารณะว่าเหตุใดจึงเกิดธุรกรรมเฉพาะเหล่านี้ ตามรายงานในขณะนั้น 712

เหตุการณ์นี้สะท้อนข้อจำกัดพื้นฐานของการติดตามกระเป๋าเงิน: การเห็นธุรกรรมขาออกบอกได้เพียงว่าบิตคอยน์ย้ายจากที่อยู่หนึ่งไปอีกที่อยู่หนึ่ง แต่ยังยืนยันไม่ได้ว่ามีการขาย การระบุว่าที่อยู่ปลายทางเป็นส่วนหนึ่งของระบบผู้รับฝากช่วยเพิ่มบริบทได้ แต่จุดประสงค์ทางธุรกิจที่แน่ชัดของธุรกรรมก็ยังไม่ได้รับการยืนยัน

ตัวเลขที่ Strategy รายงานเกี่ยวกับบิตคอยน์และเงินทุน

ข้อมูลที่ Strategy รายงานเองเป็นภาพอีกด้านหนึ่งของการถือครองในระดับบริษัท ณ วันที่ 27 กันยายน บริษัทถือครอง 847,666 BTC โดยมีต้นทุนซื้อรวมประมาณ 63.95 พันล้านดอลลาร์ ในสัปดาห์วันที่ 21–27 กันยายน บริษัทแจ้งว่าซื้อเพิ่ม 1,665 BTC ด้วยเงิน 142.7 ล้านดอลลาร์ 2324

ช่วงเวลาเดียวกัน Strategy ขายหุ้นสามัญ 1,469,165 หุ้นผ่านโครงการเสนอขายหุ้นตามราคาตลาด (ATM) และได้รับเงินสุทธิ 246.2 ล้านดอลลาร์ บริษัทจัดสรรเงิน 142.7 ล้านดอลลาร์ไปซื้อบิตคอยน์ และอีก 103.5 ล้านดอลลาร์ไปซื้อหุ้นบุริมสิทธิ STRC คืน โดยรายงานว่ามูลค่าการซื้อหุ้น STRC คืนทั้งหมดในช่วงนั้นอยู่ที่ประมาณ 151.7 ล้านดอลลาร์ ส่วนที่เหลือใช้เงินสดของบริษัท 2324

ข้อมูลเหล่านี้แสดงให้เห็นว่า Strategy นำเงินจากการขายหุ้นสามัญไปใช้ทั้งสะสมบิตคอยน์และซื้อหุ้นบุริมสิทธิคืน แต่ข้อมูลจากบริษัทกับข้อมูลบนบล็อกเชนตอบคนละคำถาม: รายงานของบริษัทบอกยอดถือครองรวมและการตัดสินใจเรื่องเงินทุน ส่วนการวิเคราะห์บนบล็อกเชนติดตามธุรกรรมระหว่างที่อยู่

ข้อมูลบนบล็อกเชนบอกอะไรได้ และยังบอกอะไรไม่ได้

การประเมินของ Arkham ทำให้กิจกรรมบิตคอยน์ส่วนใหญ่ของ Strategy มองเห็นได้มากขึ้น แม้บริษัทจะไม่เปิดเผยรายชื่อกระเป๋าเงินก็ตาม แต่ตัวเลข 78% ควรเข้าใจว่าเป็นค่าประเมินจากการวิเคราะห์ ไม่ใช่บัญชีการถือครองที่ครบถ้วนหรือผ่านการตรวจสอบความเป็นเจ้าของอย่างอิสระ โดยเฉพาะยอด 15.5 พันล้านดอลลาร์ที่ติดป้ายภายใน Fidelity Custody ไม่ได้เท่ากับมีบิตคอยน์มูลค่าเท่ากันอยู่ในกระเป๋าที่พิสูจน์ได้ว่าเป็นของ Strategy เพียงรายเดียว 162

ในทำนองเดียวกัน ธุรกรรมจากที่อยู่ที่ติดป้าย Strategy เพียงอย่างเดียวไม่ได้พิสูจน์ว่ามีการขาย ข้อมูลสาธารณะช่วยให้เห็นการเคลื่อนไหวและสนับสนุนการระบุที่อยู่ได้ แต่การรับฝากแบบรวมสินทรัพย์และการไม่มีคำยืนยันถึงจุดประสงค์ของธุรกรรมอาจทำให้รายละเอียดสำคัญยังไม่ชัดเจน การอ่านข้อมูลบนบล็อกเชนจึงควรพิจารณาควบคู่กับยอดถือครองและเอกสารรายงานของ Strategy 71223