ทองคำร่วงแรงหลังทำสถิติใหม่ในปี 2026 แต่หลายสำนักยังเชื่อมีโอกาสแตะ $6,000

หลังจากพุ่งขึ้นทำสถิติใหม่ใกล้ $5,589 ต่อออนซ์ในเดือนมกราคม 2026 ราคาทองคำได้เข้าสู่ช่วงปรับฐานอย่างรวดเร็ว โดยลดลงประมาณ 16% จากจุดสูงสุด ถือเป็นหนึ่งในการย่อตัวที่เด่นชัดที่สุดในรอบหลายปี

การเคลื่อนไหวครั้งนี้สะท้อนแรงดึงระหว่างปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคหลายด้าน แม้ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์มักทำให้นักลงทุนเข้าหาสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างทองคำ แต่ในช่วงนี้ ดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้น กลับสร้างแรงกดดันต่อราคาทองมากกว่า

ปัจจัยหลัก: ดอกเบี้ยสูงและดอลลาร์แข็ง

ทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ ไม่ให้ดอกเบี้ยหรือเงินปันผล ดังนั้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยและผลตอบแทนพันธบัตรเพิ่มขึ้น นักลงทุนสามารถได้รับผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ให้ดอกเบี้ย เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (U.S. Treasurys) มากขึ้น ทำให้การถือทองคำดูน่าสนใจน้อยลง

ในปี 2026 ตลาดเริ่มปรับมุมมองว่า ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve หรือ Fed) อาจคงนโยบายการเงินแบบเข้มงวดมากกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ และอาจลดดอกเบี้ยน้อยกว่าที่เคยคาดการณ์ไว้

ผลลัพธ์คือ

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น ทำให้ต้นทุนโอกาสของการถือทองเพิ่มขึ้น
• ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่า ทำให้ทองคำมีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ซื้อที่ใช้สกุลเงินอื่น

ทั้งสองปัจจัยนี้เป็นแรงกดดันสำคัญที่ทำให้ราคาทองปรับตัวลงจากจุดสูงสุดต้นปี

ราคาน้ำมันสูงและ “ความย้อนแย้งของเงินเฟ้อ”

ความขัดแย้งระหว่าง สหรัฐและอิหร่าน ทำให้ราคาน้ำมันและก๊าซในตลาดโลกปรับตัวสูงขึ้น ส่งผลให้แรงกดดันเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นในหลายประเทศ

โดยปกติแล้ว เงินเฟ้อมักเป็นปัจจัยบวกต่อทองคำ เพราะทองถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ป้องกันเงินเฟ้อ แต่ในปี 2026 กลับเกิดสถานการณ์ที่ซับซ้อนกว่าเดิม

ราคาพลังงานที่พุ่งขึ้นทำให้ตลาดเชื่อว่า เงินเฟ้ออาจอยู่ในระดับสูงนานกว่าที่คาด ส่งผลให้ธนาคารกลาง โดยเฉพาะ Fed มีแนวโน้มที่จะคงดอกเบี้ยสูงต่อไป

กลไกที่เกิดขึ้นจึงเป็นลักษณะนี้

• ราคาน้ำมันสูง → เงินเฟ้อเพิ่มขึ้น
• เงินเฟ้อสูง → ธนาคารกลางคงนโยบายการเงินเข้มงวด
• ดอกเบี้ยและผลตอบแทนพันธบัตรสูง → กดดันราคาทอง

กล่าวอีกแบบคือ เงินเฟ้อที่มาจากราคาน้ำมัน กลับกลายเป็นปัจจัยลบต่อทองในระยะสั้น

ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ยังช่วยพยุงราคา

แม้ราคาจะปรับตัวลง แต่ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงช่วยพยุงความต้องการทองคำไว้บางส่วน

ทองคำถูกมองว่าเป็น สินทรัพย์ปลอดภัย (safe‑haven asset) ในช่วงวิกฤต ความตึงเครียดในตะวันออกกลางจึงช่วยป้องกันไม่ให้ราคาทองร่วงลึกกว่านี้ อย่างไรก็ตาม แรงหนุนจากความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยแรงกดดันจากนโยบายการเงินและค่าเงิน

นักวิเคราะห์บางรายเรียกสถานการณ์นี้ว่า “Safe‑Haven Paradox” คือ แม้ความขัดแย้งจะเพิ่มความต้องการทอง แต่หากเหตุการณ์เดียวกันทำให้เงินเฟ้อสูงและดอกเบี้ยต้องคงอยู่ในระดับสูง ก็อาจทำให้ราคาทองลดลงได้

การปรับฐานจากจุดสูงสุดต้นปี

การปรับตัวลงของราคาทองในปีนี้ค่อนข้างชัดเจน

• ทองคำทำ สถิติสูงสุดใหม่เหนือ $5,589 ต่อออนซ์ ในต้นปี 2026
• ราคาสปอตภายหลังลดลงมาใกล้ $4,560 ต่อออนซ์
• คิดเป็นการลดลงประมาณ 16% จากจุดสูงสุด

การปรับฐานในระดับนี้ถือว่าไม่ใช่เรื่องผิดปกติ หลังจากตลาดปรับขึ้นแรงในช่วงก่อนหน้า โดยเฉพาะเมื่อปัจจัยมหภาคเปลี่ยนอย่างรวดเร็ว

เหตุใดนักวิเคราะห์ยังมองขาขึ้นระยะกลาง

แม้จะมีการย่อตัว นักวิเคราะห์จำนวนมากยังมองว่าทองคำมีแนวโน้มบวกในระยะกลาง

หนึ่งในเหตุผลสำคัญคือ ความต้องการเชิงโครงสร้างที่ยังแข็งแกร่ง โดยเฉพาะจากธนาคารกลางทั่วโลกที่เพิ่มการถือครองทองคำในทุนสำรองระหว่างประเทศ รวมถึงนักลงทุนที่ต้องการกระจายความเสี่ยงของพอร์ตลงทุน

ตัวอย่างเช่น JPMorgan ได้ปรับลดคาดการณ์ราคาเฉลี่ยทองคำปี 2026 ลงมาอยู่ที่ประมาณ $5,243 ต่อออนซ์ เนื่องจากความต้องการระยะสั้นอ่อนตัวลง แต่ยังคงมุมมองเชิงบวก โดยคาดว่าราคาอาจ เข้าใกล้ $6,000 ต่อออนซ์ภายในปลายปี 2026 เมื่อความต้องการกลับมาแข็งแกร่งขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี

ธนาคารและนักวิเคราะห์หลายแห่งมีมุมมองคล้ายกัน โดยมองว่าการปรับฐานครั้งนี้ เป็นเพียงวัฏจักรระยะสั้นภายในแนวโน้มขาขึ้นระยะยาว มากกว่าจะเป็นการกลับทิศของตลาดทองคำ

สรุปภาพรวม

การลดลงของราคาทองในปี 2026 แสดงให้เห็นว่าตลาดทองคำตอบสนองต่อ นโยบายการเงินและค่าเงิน อย่างมาก

ในระยะสั้น ปัจจัยที่กดดันราคามากที่สุดคือ

• การคาดการณ์ดอกเบี้ยที่สูงขึ้น
• ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐที่เพิ่มขึ้น
• ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า

อย่างไรก็ตาม หากเงินเฟ้อเริ่มชะลอ Fed เปลี่ยนนโยบายไปสู่การลดดอกเบี้ย หรือความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์รุนแรงขึ้น ปัจจัยเหล่านี้อาจพลิกกลับและช่วยให้ราคาทอง กลับมาเดินหน้าสู่ระดับ $6,000 ต่อออนซ์ ซึ่งยังคงเป็นเป้าหมายที่นักวิเคราะห์จำนวนหนึ่งมองว่าเป็นไปได้ภายในปี 2026