ซัพพลายเชน MLCC จีนเร่งขยายกำลังการผลิต รับดีมานด์ AI เซิร์ฟเวอร์ทะลัก สร้าง超級循環 (Supercycle) ครั้งใหญ่ในประวัติศาสตร์

ซัพพลายเชน MLCC ต้นน้ำของจีนกำลังขยายตัวอย่างรวดเร็วในปี 2026 เนื่องจาก AI Server ใช้ตัวเก็บประจุ (Capacitor) มากกว่าเซิร์ฟเวอร์ทั่วไปแบบเท่าตัว จนทำให้ MLCC (Multilayer Ceramic Capacitor) กลายเป็นต้นทุนอันดับสามในบิลออฟแมทีเรียล (BOM) ของ AI Server รองจาก GPU และหน่วยความจำ ยิ่งไปกว่านั้น ยักษ์ใหญ่จากญี่ปุ่นและเกาหลีต่างหันไปเน้นตลาดบน (Upmarket) ทำให้ซัพพลายเออร์วัตถุดิบจีนมีโอกาสเข้ามาแย่งส่วนแบ่งในตลาดระดับกลางถึงสูง (Mid-to-High Volume) ได้มากขึ้น ผลลัพธ์ที่ได้คือการขยายกำลังการผลิตที่ดุเดือดที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์ชิ้นส่วนพาสซีฟ (Passive Component)

Goldman Sachs ชี้: 'อัปไซเคิลที่ใหญ่และยาวนานที่สุด' ในประวัติศาสตร์

Goldman Sachs ระบุว่า MLCC อัปไซเคิลรอบนี้คือ "ใหญ่ที่สุดในแง่ของขนาดและยาวนานที่สุดในแง่ของระยะเวลา" ในประวัติศาสตร์อุตสาหกรรม โดยคาดการณ์ว่าภาวะขาขึ้นจะยืดเยื้อไปจนถึงปี 2030 ในบันทึกการวิจัยเมื่อเดือนมิถุนายน 2026 นักวิเคราะห์ Nelson Armbrust ระบุว่า MLCC คือ "หน่วยความจำรุ่นต่อไป" (The Next Memory) ซึ่งเป็นคอขวดสำคัญในซัพพลายเชน โดยคาดการณ์ว่าอุปสงค์จะเติบโตขึ้น ประมาณสี่เท่าภายในปี 2030 ธนาคารยังระบุอย่างชัดเจนว่า MLCC เป็นหนึ่งในจุดตึงตัวสำคัญในซัพพลายเชนการประมวลผล AI ร่วมกับ ABF Substrates, PCBs, หน่วยความจำ และ InP Substrates

Goldman Sachs ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ราคา MLCC ปี 2026 จากเดิมที่คาดว่าจะทรงตัว เป็นคาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้น 0–5% ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงจุดเริ่มต้นของความสมดุลที่ตึงตัวระหว่างอุปทานและอุปสงค์ที่ยืดเยื้อ ธนาคารเชื่อว่าวัฏจักรนี้ยังอยู่ในช่วงต้นถึงกลาง โดยมีแรงขับเคลื่อนร่วมจากดีมานด์ AI Server และการใช้พลังงานไฟฟ้าในยานยนต์ (Automotive Electrification) ซึ่งทั้งสองปัจจัยต่างเอื้อต่อ MLCC เกรดสูงที่มีมูลค่ามากขึ้น

Shandong Sinocera: เสาหลักแห่งการขยายกำลังการผลิตวัสดุ MLCC ของจีน

Sinocera เป็นซัพพลายเออร์ผงไดอิเล็กทริก (Dielectric Powder) ชั้นนำของจีนให้กับผู้ผลิต MLCC ทั่วโลก ในการยื่นเอกสารต่อตลาดหลักทรัพย์เซินเจิ้นเมื่อเดือนสิงหาคม 2026 บริษัทฯ ยืนยันว่า กำลังขยายกำลังการผลิตเกรดสูง (High-end) สำหรับผง MLCC สำหรับ AI Server และยานยนต์โดยเฉพาะ โดยสายการผลิตใหม่บางส่วนเริ่มเดินเครื่องแล้ว

เป้าหมายของบริษัทคือ: กำลังการผลิตผง MLCC เกรดสูง 5,000 ตัน (นอกเหนือจากกำลังการผลิตเกรดมาตรฐานประมาณ 10,000 ตัน) ภายในสิ้นปี 2025 มีกำลังการผลิตออนไลน์แล้ว 2,000 ตัน ส่วนที่เหลืออีก 3,000 ตันคาดว่าจะเริ่มผลิตได้ภายในปี 2026–2027

ผลประกอบการครึ่งปีแรกของปี 2026 (รายงานเมื่อวันที่ 5 สิงหาคม 2026):

• รายได้: 2.513 พันล้านหยวน (ประมาณ 370 ล้านเหรียญสหรัฐ) เพิ่มขึ้น 16.64% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน
• กำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่: 363 ล้านหยวน เพิ่มขึ้น 9.36% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน
• กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเติบโต 36.78% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน
• ราคาหุ้นพุ่งขึ้น ~159% นับตั้งแต่ต้นปี ณ กลางเดือนสิงหาคม 2026

Sinocera ระบุในเอกสารยื่นต่อตลาดหลักทรัพย์ว่า "เมื่อมองไปข้างหน้า เมื่อกำลังการผลิตใหม่ค่อยๆ เพิ่มขึ้น ผลผลิตและยอดขายผง MLCC คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอีก" ซึ่งเป็นการส่งสัญญาณถึงความเชื่อมั่นที่แข็งแกร่งว่าอุปสงค์ที่พุ่งสูงขึ้นในปัจจุบันเป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่ยั่งยืน บริษัทยังอนุมัติจ่ายเงินปันผลสดในอัตรา 0.50 หยวนต่อ 10 หุ้น

การชุมนุมของหุ้นต้นน้ำในวงกว้าง: ผงนิกเกิลยังคงเป็นคอขวดที่สำคัญที่สุด

Jiangsu Boqian New Materials (ผู้ผลิตผงนิกเกิลสำหรับอิเล็กโทรด MLCC) ปรับตัวขึ้นเกือบ 6% ในวันซื้อขายวันเดียว จากดีมานด์โครงสร้างพื้นฐาน AI การผลิตผงนิกเกิลในประเทศถือเป็นความก้าวหน้าครั้งสำคัญที่สุดในซัพพลายเชนต้นน้ำสำหรับการพึ่งพาตนเองด้าน MLCC ของจีน เนื่องจากผงนิกเกิลสำหรับอิเล็กโทรดภายใน (Internal Electrode Nickel Powder) เกือบ 100% ต้องนำเข้าจากญี่ปุ่น

ชื่อเด่นอื่นๆ ของจีนในการชุมนุมของหุ้นต้นน้ำครั้งนี้ ได้แก่ Guangdong Fenghua Advanced Technology (ผู้นำ MLCC ในประเทศที่เข้าสู่ซัพพลายเชน AI Server ของ NVIDIA โดยมีเป้าหมายกำลังการผลิต 120,000 ล้านชิ้นต่อเดือนภายในสิ้นปี 2026), Beijing Zhong Ke San Huan High-Tech, Fujian Torch Electron และ Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology

การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาด: ยักษ์ใหญ่ญี่ปุ่นและเกาหลีหันขึ้นตลาดบน

ยักษ์ใหญ่ระดับโลกอย่าง Murata และ Samsung Electro-Mechanics ต่างก็ขยายกำลังการผลิตอย่างจริงจังเช่นกัน แต่ในขณะที่พวกเขาเบียดเข้าสู่สินค้าเกรดสูงพิเศษ (Ultra-High-End) ซัพพลายเออร์จีนกลับเข้าครอบครองกลุ่มตลาดระดับกลางถึงสูง (Mid-to-High Volume) ที่เติบโตอย่างรวดเร็ว ซึ่งเป็นการเร่งการทดแทนสินค้าในประเทศ (Domestic Substitution) ในสิ่งที่ Goldman Sachs เรียกว่า "วัฏจักรที่ใหญ่และยาวนานที่สุดในประวัติศาสตร์" ผู้ผลิตชั้นนำของญี่ปุ่นและเกาหลีใต้ต่างได้รับคำสั่งซื้อ MLCC เกรดสูงจำนวนมาก ทำให้มีช่องว่างให้คู่แข่งชาวจีนขยายตัวในกลุ่มตลาดระดับล่าง

นักวิเคราะห์ในอุตสาหกรรมอธิบายช่วงปัจจุบันว่าเป็น "ช่วงต้นถึงกลางของวัฏจักรขาขึ้น" ซึ่งมีแรงขับเคลื่อนร่วมจากดีมานด์ AI Server และการใช้พลังงานไฟฟ้าในยานยนต์ โดยทั้งสองปัจจัยเอื้อต่อ MLCC เกรดสูงที่มีมูลค่ามากขึ้น ตามข้อมูลของ Murata ดีมานด์ MLCC สำหรับ AI Server จะเติบโตในอัตราการเติบโตแบบทบต้นต่อปี (CAGR) ที่ 30% ระหว่างปี 2025 ถึง 2030 หรือเพิ่มขึ้น 3.3 เท่าภายในปี 2030 เมื่อเทียบกับปี 2025

ศูนย์กลางการผลิต MLCC ในเชิงภูมิศาสตร์กำลังเคลื่อนตัวไปทางตะวันตกภายในประเทศจีน แม้ว่าความเป็นผู้นำด้านการวิจัยและพัฒนาจะยังคงอยู่ในมณฑลกวางตุ้งก็ตาม ด้วยผู้ผลิตผงจีนที่เริ่มมีความได้เปรียบด้านต้นทุน ขณะที่ผู้ผลิตผง MLCC ของญี่ปุ่นเผชิญปัญหาการหยุดชะงักของอุปทานแร่หายาก (Rare Earths) ทำให้เงื่อนไขสำหรับซัพพลายเชน MLCC ต้นน้ำของจีนเอื้ออำนวยต่อการขยายตัวอย่างรวดเร็วและการเพิ่มส่วนแบ่งตลาดมากกว่าที่เคยเป็นมา